注冊制生米變成熟飯

說話是門藝術。

有些話說早了，沒事；有些話說晚了，沒事；有些話正當時，但是，說了就是事，所以不如不說或者多一事不如少一事。

這叫時宜。

沒有辦法的辦法。

眼看時間進入4月下旬，《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》）的修改正式進入全國人民代表大會常務委員會的審議程序，各路大咖議論紛紛，公說公理，婆說婆理。此時此刻，說輕說重都不要緊，廣開言路就是這個意思。不過，一旦完成修訂再說三道四，一是晚了，二是添亂，三是沒事找事。

IPO不受股市影響

注冊制同樣是回避不了的話題。

因為《證券法》修改有個過程，同時管理層急于推進注冊制，所以，即便在股災發生之后，人大常務委員會依然有個授權，授權國務院在兩年之內推進注冊制改革。盡管劉士余上任之后把這個授權解釋為人大是許可國務院推進注冊制的研究而不是實施，但是畢竟時間是有節點的，授權是在2015年底作出的，現在將近一年半，還有半年的時間，階段性成果恐怕是要報告人大常務委員會的，干或者不干，如何干，是修法就可以了還是要繼續授權，必須有個說法。畢竟，注冊制是寫入十八屆三中全會公告的，不是技術性的規范，而是資本市場的重大規則性的制度建設，不是小事而是大事。

躲得了初一，躲不了十五。

注冊制本身無所謂利好利空，牛市說不上利好，但是熊市必定是利空。2015年上半年市場情緒亢奮，沒有人把注冊制當回事；但是下半年股災，注冊制就成為替罪羊。股市上很多事情是沒有道理好講的，人多嘴雜，利令智昏，可憐之人必有可恨之處。但是，市場就是這么個集合體，給點陽光就燦爛，給點洪水就泛濫，他可以不仁，你不能不義，事緩則圓。

劉士余把握住了市場的心理，對策就是溫水煮青蛙，不知不覺間，生米煮成了熟飯。

IPO，大牛市的2015年一共是219家，融資1586億元。大熊市的2016年是227家，融資1504億元。大熊市的IPO超過了大牛市的IPO，證明了什么？

IPO不是股市的牛熊因素！

所以，倒推回來，不管牛市還是熊市，IPO就是IPO，IPO毀不了牛市，停止IPO也救不了熊市。

結論就是，指數漲跌歸指數漲跌，IPO該怎么發還是怎么發。

不叫注冊制的注冊制

所以，才會有上交所發行中心的執行經理顧斌的言論，按照2016年的最高速度發行，每月大概有50家上市，每星期有10家，即便按2016年11、12月的速度，2017年預計IPO會突破500家，融資超過3000億元。

500家，這個數字幾乎是2016年的兩倍，IPO的堰塞湖不過600～700家，一年之中可望全部解決，表面上看非常怕人，但是融資額3000億元和定向增發1.5萬億元和大股東減持5000億元比都是小巫見大巫！

當然，前提是小巫和大巫不可并存，否則，小巫就成為壓死駱駝的最后一根稻草。

這一點，劉士余是明白人。他明白自己要什么，他要的是IPO為擬上市公司雪中送炭，而不是為已經上市公司定增錦上添花。權威人士給股市的定位就是融資，看清楚是融資而不是再融資！一句話，收緊定增這個利益輸送渠道夠IPO 5年的發行！IPO是看得見摸得著的政績，往大了說是引導資金“脫虛向實”支持中國經濟產業升級；往小了說是平衡市場需求、平抑股價泡沫和降低金融風險，一舉三得，劉士余何樂而不為？

注冊制不就是這個結果嗎？

現在的IPO是不叫注冊制的注冊制，發行模式叫什么不重要，誰審不重要，審什么也不重要，重要的是短期對市場的沖擊和長期市場的壓力能否平衡，指數能否平穩。

“成功不必在我，而功力必不唐捐。”

讓我們以此和劉士余共勉吧。

2017年4月24日