第1節(jié)　經(jīng)濟(jì)下行源于供需結(jié)構(gòu)不匹配

2012年以來，我國的投資需求、消費(fèi)需求與凈出口需求的增速持續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)下行壓力日益凸顯。實(shí)際上，需求下滑只是表象，其背后掩蓋著供需結(jié)構(gòu)不匹配的深層次矛盾。近幾年，我國需求結(jié)構(gòu)與檔次已經(jīng)發(fā)生了重大變化，基本上接近于發(fā)達(dá)國家水平，但供給結(jié)構(gòu)調(diào)整升級相對滯后，不能適應(yīng)升級的需求，出現(xiàn)了供給制約需求實(shí)現(xiàn)的矛盾，以下發(fā)展現(xiàn)實(shí)和有關(guān)數(shù)據(jù)能夠說明抑制經(jīng)濟(jì)增長并非需求總量約束^[1]。面對“結(jié)構(gòu)性減速”，簡單地增加貨幣供給、刺激總量需求并不能解決中長期穩(wěn)定增長問題。因此，為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化趨勢和需求升級的要求，需要實(shí)施主動(dòng)的供給結(jié)構(gòu)和供給方式調(diào)整升級，更好滿足現(xiàn)實(shí)需求并激活潛在需求。

1.居民消費(fèi)水平和消費(fèi)能力不斷提升，消費(fèi)需求旺盛

2014年我國人口數(shù)量超過13.5億，人均GDP 于2008年越過3000美元后，2014年突破7500美元，增長居全球前列。2000—2014年我國人口、人均收入和GDP增長情況如圖2-1所示。2004年10%的城鎮(zhèn)最高收入戶人均收入為27506元，是10%的最低收入戶（3084元）的8.9倍，2014年降到7倍以下。中低收入群體的收入增速高于高收入群體，農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn)居民，基尼系數(shù)從高峰時(shí)期的近0.5下降到2015年的0.462，居民邊際消費(fèi)傾向擴(kuò)大。與此同時(shí)，社會(huì)保障水平不斷提高，2010年人均社會(huì)保障支出1781元，2014年增長到2411元，社會(huì)保障水平比2010年提高0.12個(gè)百分點(diǎn)。隨著住房、醫(yī)療和養(yǎng)老的不確定性降低，居民儲蓄傾向逐漸降低，消費(fèi)需求傾向在增加。另外，隨著居民財(cái)富積累的增加，其預(yù)期效應(yīng)也對消費(fèi)支出產(chǎn)生重要支撐。2010年以來，居民財(cái)富積累速度較快，尤其是城鎮(zhèn)中高收入群體通過理財(cái)積累了較大的財(cái)富余額。截至2014年末，全國銀行理財(cái)資金余額已超過15萬億元，在過去的10年以平均每年40%以上的速度增長。2012年末，滬深股市總市值還在23萬億元左右，而到2015年上半年末超過62萬億元。隨著收入和財(cái)富存量以及財(cái)富增長預(yù)期效應(yīng)的增加，居民提高生活質(zhì)量的愿望也在不斷增強(qiáng)，潛在需求旺盛。

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局。

2.消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率呈上升態(tài)勢

隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化的持續(xù)推進(jìn)，近年來，我國消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)持續(xù)提高。2015年，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為66.4%，分別比2013年、2014年提高18.2和14.8個(gè)百分點(diǎn)，比2001—2012年平均貢獻(xiàn)率高16.0個(gè)百分點(diǎn)，有力支撐了經(jīng)濟(jì)中高速增長。在消費(fèi)規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)，消費(fèi)升級步伐加快，消費(fèi)層次、消費(fèi)品質(zhì)、消費(fèi)形態(tài)、消費(fèi)方式和消費(fèi)行為等方面均呈現(xiàn)出明顯的趨勢性變化，新消費(fèi)方興未艾，例如改善性住房（或第二套住房等）、汽車、智能家電、綠色有機(jī)食品、基礎(chǔ)教育與職業(yè)培訓(xùn)、旅游、醫(yī)療、養(yǎng)老等等。消費(fèi)層次由溫飽型向全面小康型轉(zhuǎn)變，消費(fèi)品質(zhì)由中低端向中高端轉(zhuǎn)變，消費(fèi)方式由線下向線上線下融合轉(zhuǎn)變，消費(fèi)行為由從眾模仿型向個(gè)性體驗(yàn)型轉(zhuǎn)變^[2]。因此，無論是從消費(fèi)水平和消費(fèi)能力，還是從消費(fèi)欲望角度，我國都不存在消費(fèi)需求約束。

3.投資需求空間廣闊，潛力巨大

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級，企業(yè)升級改造的必要性和欲望都很高，潛在的投資需求較大，尤其是一千多萬家中小企業(yè)，投融資需求并沒有得到滿足；東中西部不同地區(qū)發(fā)展水平差異、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施仍嚴(yán)重不足、“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”帶來的技術(shù)改造升級需求等因素，也會(huì)帶來新的投資需求；政府改善民生、環(huán)境的需求還遠(yuǎn)沒有達(dá)到社會(huì)期望，提供的公共產(chǎn)品和服務(wù)還不能滿足社會(huì)發(fā)展需要；國外新興市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的投資和商品需求、中高收入國家基礎(chǔ)設(shè)施投資需求也比較旺盛等。我國投資需求不是沒有空間，缺的是提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的大量基礎(chǔ)設(shè)施投資、技術(shù)改造類投資以及裝備制造升級換代投資等。根據(jù)麥肯錫預(yù)計(jì)，全球基礎(chǔ)設(shè)施投資在未來18年間要達(dá)到57萬億美元，中國仍將是全球最大的基礎(chǔ)設(shè)施投資國。可見，投資需求本身也不構(gòu)成約束。

4.全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，貿(mào)易增長復(fù)蘇

從全球經(jīng)濟(jì)增長來看，雖然發(fā)展前景仍不明朗，依然存在不確定性，但2012年以來企穩(wěn)態(tài)勢不斷確立，2012—2014年經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定在3.4%左右，總體上呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的上行態(tài)勢。全球貿(mào)易逐步恢復(fù)，2007年，全球商品和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額為34.7萬億美元，2009年跌到31.8萬億美元，2011年以來明顯復(fù)蘇，2014年增長到47.5萬億美元以上（見圖2-2）。據(jù)有關(guān)預(yù)測分析，在未來10年左右的時(shí)間里，我國同“一帶一路”沿線國家的年貿(mào)易額將突破2.5萬億美元，顯然能對出口需求形成有力支撐^[3]。

注：虛線表示變動(dòng)趨勢。

資料來源：世界貿(mào)易組織。

5.貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長，支付能力進(jìn)一步增強(qiáng)

近年來，我國貨幣供應(yīng)基本上保持了平穩(wěn)增長，貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張幅度遠(yuǎn)超同期GDP增幅。2016年第一季度末，廣義貨幣（M2）余額144.62萬億元，同比增長13.4%，增速比上年同期高1.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額41.16萬億元，同比增長22.1%，增速比上年同期高19.2個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額6.47萬億元，同比增長4.4%（見圖2-3）。與此同時(shí)，作為現(xiàn)實(shí)貨幣支付的替代品，票據(jù)總額居高不下，在一定程度上構(gòu)成了超額貨幣供應(yīng)。2014年企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票22.1萬億元，同比增長8.9%，商業(yè)匯票未到期金額9.9萬億元，同比增長9.3%，金融機(jī)構(gòu)票據(jù)融資余額達(dá)2.9萬億元，同比增長48.9%。考慮到中國有高達(dá)92萬多億元的“不活躍貨幣”（以企業(yè)定期存款和居民儲蓄為主），相當(dāng)一部分處于睡眠待喚醒狀態(tài)，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)消費(fèi)需求的彈性較大，所以說，以貨幣表現(xiàn)的支付能力在擴(kuò)張，并未形成制約總需求的“天花板”效應(yīng)。

資料來源：國研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。

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[1]黃志凌.中國經(jīng)濟(jì)下行的基礎(chǔ)判斷與復(fù)蘇戰(zhàn)略［J］.現(xiàn)代商業(yè)銀行導(dǎo)刊，2015(9)：2-13.

[2]寧吉喆.以消費(fèi)升級為導(dǎo)向加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革［N］.經(jīng)濟(jì)日報(bào)，2016-03-29.

[3]黃志凌.中國經(jīng)濟(jì)下行的基礎(chǔ)判斷與復(fù)蘇戰(zhàn)略［J］.現(xiàn)代商業(yè)銀行導(dǎo)刊，2015(9)：2-13.