第一節 企業擴張的內涵

一、現代企業的根本屬性是資本

我們強調企業的資本屬性主要基于以下幾方面的考慮:首先是企業形式的異質性和本質上的資本屬性。企業在不同的經濟學家以及管理者眼中有著多樣的性質和功能,所以我們才能以此為起點從自己的視角審視企業。而資本作為最活躍的生產要素對其他要素的替代性非常強,所以這種視角將帶來更加簡明的分析結論。其次,之所以強調企業的資本屬性是基于能夠盈利的企業才是有生命力、能夠存活進而能夠擴張的企業,而這種最基本的盈利性要求正是資本的本質要求,所以在這一點上企業和資本是完全統一的,我們甚至可以說企業是資本的表現方式,資本是企業的內涵。最后,因為本書要分析的是企業籌融資行為和企業成長的關系,強調企業的資本屬性也有利于我們直觀分析企業擴張過程中的籌融資行為之間的關系,幫助我們在統一的概念平臺上進行論述。

界定企業性質的經典理論文獻非常豐富和繁雜,其中主要包括交易費用理論、產權理論、契約理論、不完全合約理論、團隊生產理論、拓展分工理論、企業家能力的間接定價器理論等等。這些理論從不同的背景和概念出發詮釋 “企業是什么”,但對企業資本屬性的考察不盡深入,盡管也有理論從融資角度討論企業問題,但資本在這些理論看來只是手段而非目的。如果考慮到在一定程度上,在完全市場中,企業所需的各種要素都能夠交易,那么貨幣資本和其他資本之間就存在替代性,當企業缺少某種要素的時候可以在市場上購得。這樣,企業內外所有的要素就都可以用貨幣資本來表示,此時企業就具備了我們所講的資本屬性。這種觀點類似于新古典的企業觀,即將企業看成生產函數,函數中的自變量可以按照一定的比例互相替代,最終實現產量最大化或者成本最小化。盡管真正做到這樣的 “替代”要以市場高度發達、交易手段豐富為基礎,但是在條件尚未達到的情況下也并不妨礙我們對問題的分析。直觀上看,企業的資本要素越多,規模就越大,企業之所以要將外部要素替換進來或者替換出去,最終還是因為這樣做能夠在長期帶來更多的利潤,也正是在這個意義上,企業需要通過資本運營實現擴張,實現產量、規模、風險和收益等要素的最佳配置。現實中的市場遠非完美市場,很多要素實際上是無法通過市場機制直接定價的,企業的資本屬性只在有限的水平和方面存在,但不可否認的是,資本已經成為全社會經濟實體運行的紐帶,通過資本,各個企業以及企業和其他社會實體之間才建立了統一的溝通橋梁。尤其在分工和專業化水平高度發達的現代經濟社會背景下,企業的活動往往最先表現為資本活動,甚至企業文化和管理都可以通過專業公司進行設計和生產,最終通過市場行為形成本企業的重要構件。管理類要素的缺乏尚可用資本進行購買,那么常規的生產類要素更是如此。所以,從資本視角審視企業的各種活動具備合理性。也正因為如此,企業的擴張行為才和籌融資行為緊密聯系在一起。本書也正是在這個基礎上對企業擴張行為進行研究和分析的。

二、資本化企業的契約屬性和企業擴張的關系

首先,資本化的企業要求經營者把企業的所有資源當作動態的資本形式而非靜態固化的物質形式。“從物的角度看,資本是靜止不動的現金或生產要素;從權利的角度看,資本是不斷轉化成未來價值的權益。”^[1]資本是經濟中最活躍的因素,任何人要參與現代經濟生活都必須通過資本這個橋梁。對企業來講,無論其固定資產、產成品、半成品還是股票等有價證券,都必須通過資本購買來實現,并且最終也要通過生產和銷售行為還原成資本形式,在這一過程中實現資本增值和積累。在相對完善的市場化條件下,企業經營從根本上講就是在資本形式的不斷轉化中實現增值。所以,要使企業擴張就要求經營者始終保持資本的流動性,保持資本在不同形態之間轉化的可能性和便捷性。相反,如果企業的資本始終保持某種形態不變,那么企業的盈利和擴張就無從談起。

其次,資本化的企業要求經營者通過資本化將企業外部資源轉化為企業能夠控制的資源。企業通過內部積累擴張不僅速度慢,在很多情況下可能還不利于生產力的提高,尤其是對那些資本量需求巨大的產業來說更是如此。此時通過外部資本的介入能夠有效地幫助企業擴張,同時借助迂回生產的力量擴大高效率經濟的范圍,提高社會生產力。這種效率壓力要求企業經營者有能力把企業外部的資源通過資本市場和工具進行資本化,并最終和本企業的資本相結合,產生更高的收益。具體來說,資本化的方式有很多種,比如債權、股權等,二者的區別在于債權只取得資本的使用權,而股權是取得資本的所有權,盡管這種所有權可能只是部分占有資本。這些方式的采用都是通過具體的資本化方式實現資源最優化配置的結果,是企業擴張的有效手段。

最后,資本化企業的重要特征是強調企業的契約屬性。我們知道,企業同時具備生產屬性和契約屬性,前者主要反映企業在產品生產、資本數量增值方面的性質;后者則側重企業在所有生產關系中與其他廠商達成的契約類型和性質。資本化企業經營的所有內容都被資本化,所以無論具體形態是什么,最終都必須以資本契約的形式出現,這樣,企業的經營就與契約經營緊密聯系在一起,也就是與企業的 “治理結構”緊密聯系在一起。資本化企業的擴張必然要求企業治理采用有利于資本增值擴張的模式。現代企業已經逐漸擺脫了家族式經營的模式,擺脫了資本相對稀缺對企業發展的限制。一方面,一個有著現代化治理結構的企業可以通過金融市場提供的各種手段進行融資,通過讓渡企業的某種權利和利益獲得資本。另一方面,這些權利和利益的讓渡在企業內部就形成了不同的企業治理方式,即不同類型的企業相關人對企業利潤的要求權。因此,如果企業從一開始就采用合適的治理結構,它在資本市場上將能夠相對容易地獲得資本,進而這樣的企業也就能夠容易地實現擴張。不過,資本化企業的治理結構并不是簡單的股份化,股份化只是資本化的內容,“凡是企業擴張收縮其資本的行為,凡是改變企業資本運營方式的行為,都應該屬于資本化的范疇”。另外,資本化與馬克思所講的資本積聚與集中也有差別,后者僅僅涉及資本量的變動,而前者則除了量的變化,還包括契約關系的調整,即包括了制度層面的調整。可以這樣說,資本是血液,契約是血管的結構,而資本化就是兩者的有機結合。比如,在20世紀中期的美國出現了專門給中小型科技企業提供股權融資的風險投資 (venturecapital,VC)。相對以前的資本契約形式來講,這是一種新型的融資契約,有了這種契約,小型企業也有可能得到發展所需的資金,當然也要讓渡一定的管理權和盈利。在VC的協助下,很多企業得以擴張。在傳統的企業生產屬性視角下,可能企業的生命已經走到盡頭,但是如果認識到資本化和企業契約屬性以及金融市場的發展,企業就不僅能夠繼續生存,而且還有繼續擴張的可能。

三、企業擴張的內涵

綜上所述,我們認為企業擴張就是在市場完善、金融市場比較發達的條件下,企業把內外部有形資本轉化為貨幣資本,并將其重新組合為規模更大、結構更完善同時效率更高的資本集合的經營活動。

關于企業擴張內涵的這個定義是在對現代企業經營管理的變化進行總結的基礎上得出的,用這個定義能夠解釋前面提及的企業擴張理論所不能解釋的一些問題,在解釋現代企業擴張和成長周期方面優勢尤其明顯。第一章提到,一些長壽企業的擴張歷程無法用傳統的生命周期理論解釋,因為這些企業在經歷了最旺盛的發展時期后并沒有顯現出衰敗的跡象,甚至一些企業的生命力較以前更加旺盛。按照資本化企業擴張的理論,一方面,這些企業肯定首先在治理結構上進行了重大變革,實行了所有權和經營權的分離,從而使得那些 “資本化”能力強、市場嗅覺更加靈敏的人力資本介入生產,這無疑促進了生產力的提高,而市場只能肯定這種行為;另一方面,現代社會是個大生產的社會,幾乎所有新行業的建立都需要大量資本,而直接滿足資本數量條件的企業鳳毛麟角,這必然要求資本市場逐漸發展發達,以至于企業的日常經營都必須和資本市場相聯系,而企業擴張這種增量資本行為則更是資本市場發揮關鍵作用的地方。所以當市場經濟發展到現在這個資本化的階段時,企業擴張還是一個永續的動態過程,企業從誕生到擴張永遠要面臨這個課題,那些處理不好這個永續過程的企業最終就會在市場中消亡;最后,資本化企業的擴張戰略是如何運用市場上已有的融資工具進行資本化運作,在平衡資本成本、風險和收益后盡量實現利潤最大化。