第一節(jié) 離岸金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展

一 離岸市場(chǎng)的形成原因

陳雨露和胡冰認(rèn)為，政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)活力、金融制度和地理位置等因素都是決定和促成離岸市場(chǎng)設(shè)立的條件^[1]。連平認(rèn)為，開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)、完善的國(guó)際金融體系、一流的金融人才以及完備的通信基礎(chǔ)是成立離岸金融中心的條件^[2]。Hewson指出，離岸市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展主要是基于其成本優(yōu)勢(shì)^[3]。Levich 指出，對(duì)日益加速的資本流動(dòng)給予國(guó)家管制促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的極大繁榮。管制措施包括對(duì)存款儲(chǔ)備金的要求，對(duì)收益征稅以及當(dāng)局對(duì)收益的披露權(quán)。管制能夠給私人企業(yè)帶來(lái)收益和成本，收益可以提高金融體系的信任度和安全度，而成本就是放棄法定儲(chǔ)備金的利息和超額儲(chǔ)備金的收益等，成本和收益之差就是管制凈負(fù)擔(dān)。歐洲國(guó)家之間對(duì)于管制措施的差異很大，導(dǎo)致歐洲國(guó)家之間的管制凈負(fù)擔(dān)不同，管制凈負(fù)擔(dān)的大小決定了歐洲貨幣市場(chǎng)在哪個(gè)城市產(chǎn)生和發(fā)展^[4]。

Hampton通過(guò)分析澤西島這個(gè)小型島國(guó)經(jīng)濟(jì)體在全球資本循環(huán)中作為重要的離岸金融中心的地位的原因，認(rèn)為澤西島作為離岸金融中心快速擴(kuò)張是由于此地有國(guó)際金融資本運(yùn)作的空間，并總結(jié)得出了離岸金融市場(chǎng)產(chǎn)生的“四個(gè)空間”理論：監(jiān)管空間、財(cái)務(wù)空間、保密空間和政治空間。澤西島雖然在歷史上與英聯(lián)邦有松散的聯(lián)系，但是其有相對(duì)獨(dú)立的政治管轄權(quán)。澤西島的銀行外匯業(yè)務(wù)受到英聯(lián)邦的監(jiān)管，但是有些信用控制又不完全針對(duì)所有澤西島的銀行，這樣給了一些銀行以空子可鉆以避免被英聯(lián)邦當(dāng)局實(shí)施嚴(yán)苛的信用控制。從20世紀(jì)20年代起，澤西島就成為很好的避稅天堂，這里沒(méi)有非常重的資本利得稅，也沒(méi)有贈(zèng)予稅、財(cái)產(chǎn)稅和增值稅。在這里注冊(cè)的離岸公司可以免除企業(yè)的利潤(rùn)稅，只要繳納一定的年度費(fèi)用即可，寬松的稅收環(huán)境為金融資本創(chuàng)造了財(cái)務(wù)空間。澤西島有相對(duì)獨(dú)立的司法體系和對(duì)離岸公司的有效的保密措施，能掩蓋真正的資產(chǎn)持有者，或者增加外國(guó)當(dāng)局獲取相關(guān)信息的難度。新澤西政治穩(wěn)定，與英聯(lián)邦有特定的歷史關(guān)系，但是其具有相對(duì)獨(dú)立的地方事務(wù)權(quán)利，具備了成立離岸公司的條件^[5]。Mendis等通過(guò)對(duì)以英語(yǔ)為母語(yǔ)的加勒比地區(qū)離岸金融活動(dòng)的觀察和研究發(fā)現(xiàn)，優(yōu)越的地理位置、便利的交通等因素也是離岸金融中心形成的重要因素^[6]。

二 離岸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

離岸金融市場(chǎng)的特征使其成為跨國(guó)洗錢和避稅的天堂，Hampton指出，小型島國(guó)型經(jīng)濟(jì)體，比如馬恩島、塞浦路斯等歐洲外圍的一些國(guó)家，或者太平洋、印度洋、加勒比地區(qū)的一些國(guó)家，大力發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)，成為著名的避稅天堂。特殊的保密性服務(wù)甚至使一些離岸業(yè)務(wù)成為洗錢的重要途徑。離岸金融中心的這些問(wèn)題在20世紀(jì)90年代就引起了學(xué)界和政界的關(guān)注，這在美國(guó)“9·11”事件之后進(jìn)一步加快了。IMF在其對(duì)離岸市場(chǎng)的監(jiān)管報(bào)告里提到了離岸市場(chǎng)成為洗錢犯罪的主要渠道，并指出了離岸市場(chǎng)的有害稅收競(jìng)爭(zhēng)、稅收籌劃以及洗錢等問(wèn)題^[7]。

國(guó)際組織對(duì)于離岸金融的監(jiān)管最早源于國(guó)際清算銀行對(duì)于跨國(guó)銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管和標(biāo)準(zhǔn)制定，并在20世紀(jì)80年代成立離岸銀行監(jiān)管集團(tuán)（OGBS），主要任務(wù)是把巴塞爾委員會(huì)制定的銀行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)推廣到離岸市場(chǎng)，并取得了一定的成效。

隨著國(guó)際洗錢活動(dòng)的逐漸猖獗，亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)以及反恐形勢(shì)的嚴(yán)峻，國(guó)際上對(duì)于離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管更為重視。OECD從1998年開(kāi)始對(duì)一些避稅型金融中心進(jìn)行研究并發(fā)布相關(guān)的監(jiān)管報(bào)告，并從2000年開(kāi)始列出避稅天堂的名單，要求這些地方加大其離岸金融業(yè)務(wù)的透明度，廢除保密制度，進(jìn)行信息共享，并根據(jù)避稅天堂的清單出版相關(guān)的報(bào)告。但是OECD的行為也受到了一些國(guó)家或地區(qū)的抵制，OECD就那些不合作的金融中心給予黑名單曝光等制裁行為。

G7國(guó)家成立的金融穩(wěn)定論壇（FSF，即現(xiàn)在的金融穩(wěn)定委員會(huì)）^[8]對(duì)全球主要金融中心進(jìn)行評(píng)估，并把各個(gè)金融中心的配合程度予以公布，F(xiàn)SF的報(bào)告認(rèn)為，離岸金融市場(chǎng)在東南亞的金融危機(jī)中起了非常大的作用。此外，在報(bào)告中，F(xiàn)SF根據(jù)離岸市場(chǎng)的監(jiān)管的規(guī)范程度把所有的離岸金融中心分為三個(gè)等級(jí)，監(jiān)管良好的是Group 1，監(jiān)管最少的是Group 3。那些小型經(jīng)濟(jì)體或者說(shuō)島國(guó)離岸金融中心只有三個(gè)進(jìn)入了第一等級(jí)。第一等級(jí)主要是中國(guó)香港、新加坡、瑞士、都柏林等這些國(guó)際金融中心，加勒比地區(qū)的離岸市場(chǎng)普遍屬于第三等級(jí)。G7國(guó)家成立的另外一個(gè)組織，即反洗錢金融特別行動(dòng)工作組（FATF）^[9]，主要針對(duì)跨國(guó)洗錢、毒品交易和財(cái)務(wù)犯罪，旨在加強(qiáng)信息共享，加大金融監(jiān)管，促進(jìn)金融體系的穩(wěn)定，并制定了專門的《反洗錢四十條建議》和《反恐融資九條建議》，并制定了專門針對(duì)不合作地區(qū)的方法，對(duì)不合作的地區(qū)名單予以公布。

IMF也是從2000年開(kāi)始執(zhí)行離岸金融中心監(jiān)管的計(jì)劃，并定期發(fā)布評(píng)價(jià)報(bào)告。關(guān)于這些金融中心的評(píng)價(jià)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)主要包括，是否遵守銀行資本充足率的標(biāo)準(zhǔn)，是否遵守保險(xiǎn)和證券業(yè)的相關(guān)要求；是否配合對(duì)于反洗錢和反恐怖融資等相關(guān)的規(guī)定；還有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性的綜合評(píng)估。還需要這些離岸市場(chǎng)提交自我評(píng)估報(bào)告或者接受外部專家的技術(shù)援助。第一階段的評(píng)估于2005年結(jié)束，主要針對(duì)44個(gè)離岸市場(chǎng)進(jìn)行，其中有42個(gè)接受了評(píng)估，有2個(gè)剛開(kāi)始不配合，但是最終接受了其技術(shù)援助。在多方監(jiān)管的壓力之下，很多離岸市場(chǎng)開(kāi)始提交自我評(píng)估報(bào)告。之后IMF定期發(fā)布關(guān)于離岸市場(chǎng)的評(píng)估報(bào)告。

除了這些國(guó)際性組織，還有一些區(qū)域性反洗錢組織也成了離岸金融監(jiān)管的重要力量。例如，歐盟的全球反洗錢計(jì)劃（GPML）、亞太地區(qū)反洗錢組織（APG）等都對(duì)跨國(guó)洗錢行為和不予合作的離岸地區(qū)給予了研究和關(guān)注。

Hampton認(rèn)為，國(guó)際組織的監(jiān)管將對(duì)開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)的那些小型島國(guó)經(jīng)濟(jì)體（Small Island Economies，簡(jiǎn)稱SIEs）造成較大的影響。這些國(guó)家或地區(qū)的財(cái)政收入絕大部分來(lái)自離岸金融業(yè)務(wù)，比如澤西島的財(cái)政收入有90%依靠離岸金融。國(guó)際監(jiān)管必將影響這些國(guó)家或地區(qū)的金融業(yè)務(wù)、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展^[10]。

離岸金融市場(chǎng)上集中了全球大量的資金和金融交易，其保密制度、稅收制度等對(duì)全球的金融穩(wěn)定會(huì)造成威脅，所以對(duì)其監(jiān)管是必要的。建議成立專門針對(duì)離岸金融的組織，整合FSF、IMF、FATF等國(guó)際組織的信息，并定期發(fā)布評(píng)估報(bào)告以加強(qiáng)金融交易的透明度、信息共享度和反洗錢的力度。Rawlings為了驗(yàn)證國(guó)際組織對(duì)離岸金融中心的監(jiān)管效果，對(duì)主要的離岸金融中心進(jìn)行了調(diào)查和研究。結(jié)果表明，國(guó)際組織的監(jiān)管造成了全球主導(dǎo)型離岸金融中心的收縮和重組，但是由于多樣化的金融服務(wù)和成熟的市場(chǎng)，這些地方對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)依然具有吸引力。而那些小型經(jīng)濟(jì)體的離岸市場(chǎng)受到的影響則大得多。全球多邊監(jiān)管對(duì)不同地區(qū)造成了不均衡的影響結(jié)果，甚至在短時(shí)間內(nèi)會(huì)加劇有害稅收競(jìng)爭(zhēng)^[11]。

當(dāng)然，國(guó)際組織的監(jiān)管目的多是出于維護(hù)金融體系的穩(wěn)定、防止洗錢以及恐怖主義等跨國(guó)犯罪活動(dòng)。

除了國(guó)際組織以外，離岸市場(chǎng)還受到其他多方面的監(jiān)管。韓龍從離岸市場(chǎng)所在國(guó)、離岸貨幣發(fā)行國(guó)、離岸金融機(jī)構(gòu)母國(guó)、投資者母國(guó)、行業(yè)自律組織等多方面詳細(xì)闡述了離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管情況。離岸市場(chǎng)多頭監(jiān)管與監(jiān)管環(huán)境的寬松看起來(lái)自相矛盾。其實(shí)正是監(jiān)管的多頭性反而使離岸金融市場(chǎng)不會(huì)受到任何一方的單獨(dú)控制，產(chǎn)生了監(jiān)管套利，這是離岸市場(chǎng)監(jiān)管的一大特點(diǎn)^[12]。

三 離岸市場(chǎng)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

Hampton和Levi指出，20世紀(jì)60年代以來(lái)，許多加勒比地區(qū)的島嶼（包括開(kāi)曼群島、英屬維京群島、巴哈馬群島等）逐漸發(fā)展成為重要的離岸金融中心和避稅天堂，為國(guó)際洗錢活動(dòng)提供了溫床。反洗錢金融特別行動(dòng)工作組（FATF）、加勒比海專責(zé)小組等采取了針對(duì)離岸市場(chǎng)的洗錢活動(dòng)。這些離岸市場(chǎng)也正在受到來(lái)自O(shè)ECD、G7、歐盟等組織越來(lái)越大的壓力^[13]。Hampton指出，自從OECD于1998年發(fā)布有害稅收競(jìng)爭(zhēng)報(bào)告以來(lái)，出于對(duì)避稅天堂對(duì)全球金融體系可能造成的危害的擔(dān)心，其他國(guó)際組織等也開(kāi)始針對(duì)這些離岸中心采取一系列措施^[14]。

各方監(jiān)管與改革的合力促成了全球離岸金融業(yè)的重塑，同時(shí)，在岸市場(chǎng)監(jiān)管的逐漸寬松使離岸市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)也受到了沖擊和削弱。李揚(yáng)指出金融管制的放松正在削弱離岸市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。金融綜合性服務(wù)要求的越來(lái)越高的技術(shù)使小型離岸金融中心逐漸被大型的功能型金融中心擠壓。離岸金融可能會(huì)大量回歸在岸市場(chǎng)，諸如倫敦和紐約這樣的功能型金融中心。離岸金融和在岸金融的區(qū)別將會(huì)逐漸縮小^[15]。