三 中國臺灣地區保險資金運用與監管情況

（一）臺灣地區保險資金的配置結構

臺灣地區是全世界保險深度最高的地區。2013年臺灣的保險深度為18.74%，而第二名的南非與第三名的中國香港分別是15.4%^[1]和13.59%。臺灣地區保險資金配置相對保守，壽險公司和產險公司資金運用結構存在差異。臺灣壽險公司的資金運用率較高，基本維持在98%以上。其中占比最大的是海外投資，2010年達34.47%；其次是公債，2010年達21.58%。股票投資占比一直不高，2010年為6.48%。這是因為壽險公司資金運用的基本目標是覆蓋資金成本，實現利差收益，因此在資金運用中往往會配置較高比例的固定收益資產，而配置較低比例的高風險權益類資產。從變動趨勢看，其海外投資比例逐年顯著上升，而放款比例逐年下降，其他投資近年來均較為穩定。

表4 臺灣地區壽險公司資金運用結構

在臺灣產險公司的資產配置結構中，占比最大的是銀行存款，2010年占比為25.08%；其次是股票投資，占比為14.41%，遠高于壽險公司6.48%的股票配置比例。產險公司在投資中往往風險偏好更高，配置的權益資產占比比壽險公司高。值得注意的是產險公司的資金運用率明顯低于壽險公司。這是由于財險的資金運作周期短，為滿足流動性要求，產險公司往往留有較多的貨幣資金和銀行存款以滿足賠付的需要。

表5 臺灣地區產險公司資金運用結構

圖3 臺灣地區壽險公司資金運用結構變化

資料來源：同花順。

（二）臺灣地區保險資金運用監管政策

臺灣對保險業的監管由臺灣地區金融監管機構下轄的保險局進行，主要監理依據為保險法，并輔以各項行政命令。此外，人壽保險及財產保險各有一保險公司組織的公會，會針對部分項目制定自律規范。因該規范須提報保險局通過，效力上幾乎等同于行政命令。臺灣地區金融監管機構的另一下轄單位——檢查局會定期或不定期地赴各保險公司進行業務檢查，確定各項業務均符合保險法、行政命令、自律規范等。若被發現缺失，輕則要求書面說明并限期改善，重則可能面臨罰款，最嚴重是撤換負責人。

臺灣主要依據“保險法”和兩部自律規范對保險資金運用進行規范。2015年2月4日修訂的臺灣“保險法”對保險資金運用采取比例監管規定，除存款外，對有價證券、不動產、放款、境外存款、投資保險相關事業等品種都設定比例限制。具體的投資規則整理如下。

表6 臺灣地區保險資金投資各資產比例限制

表6 臺灣地區保險資金投資各資產比例限制-續表

《保險業資產管理自律規范》于2006年發布，目的是為加強保險業資產管理，有效管控保險業資金運用風險，保證保險公司的清償能力以及維護保戶權益。該法規要求保險公司在投資過程中對出現的風險加以辨識、衡量、報告以及監控，在充分考量資產負債關系、風險承受程度、長期風險承受報酬要求、流動性和清償能力的基礎上建立合適的投資管理流程和投資政策。最終由保險同業公會理事會、監事會進行監督管理，如果違反法規的，給予懲罰。

《保險業資金全權委托投資自律規范》最新版于2013年頒布，主要是對以全權委托方式開展有價證券投資及衍生性金融商品交易的保險資金運用進行管理。法規明確了對資金受托對象、保管機構的要求，委托應該遵循的原則和步驟。同樣由保險同業公會理事會、監事會進行監督管理，如有違反法規的，其有權給予懲罰。

（三）臺灣地區保險資金運用風險監測方式

臺灣地區保險行業法規對保險資金運用的渠道和比例均有嚴格的限制。在保險資金運用比例方面，不僅規定高風險投資渠道的比例，而且規定投資于高風險的每一投資主體的比例。相關法規對每一家保險公司可能出現的投資渠道都做出了量化規定，對于保險公司申請的特別投資渠道，還需要保險監管機構逐個進行審批。在歷史上，臺灣地區并無保險公司真正破產的案例，主因是有臺灣當局主導的“保險安定基金”存在，在保險公司可能破產之際，即由保險安定基金接管，進行一段時間的整理之后再出售。

風險資本（Risk-based Capital，RBC）是資金運用業務的主要監管指標。統計學上的VaR值是臺灣地區各保險公司進行風險監測的主要方式。各公司根據自身狀況設定VaR值，以及設定超過后如何處置等內部規定，方式不外乎處置VaR超標資產或者增資。