引言

人民幣國際化是當前中國推進的重要戰略之一。2017年6月MSCI指數決定納入中國A股，意味著金融市場的對外開放度加深，標志著人民幣國際化進入新階段。當前，國際貨幣體系仍以美元為中心，在金融危機時期存在明顯弊端，美元在國際金融體系中的主導地位加速了金融風險的國際傳遞。由美國次貸危機引發的全球性金融危機是典型案例。為了克服美元體系的弊端、減輕中國在國際貿易與金融中對美元的依賴程度，亟須提升人民幣國際地位，推進人民幣國際化。

人民幣國際化和人民幣匯率聯系緊密。人民幣國際化的推進有利于人民幣匯率和匯率預期的穩定。國際投資者對人民幣金融資產的配置變化會引發外匯市場和離岸市場人民幣的供求變動，人民幣國際化的穩步推進將對人民幣匯率形成有力支撐。匯率及其預期變化反過來亦會影響人民幣國際化，人民幣匯率及其預期變動會導致國際投資者的多幣種資產組合的調整，影響人民幣資產存量。然而，人民幣國際化與人民幣匯率及其預期之間的互動關系并不明確，厘清三者間的關系將有利于人民幣國際化和匯率預期管理。考慮到經濟普遍存在的結構轉換因素，本文擬采用具有結構轉換特征的隨機波動時變參數向量自回歸模型考察人民幣國際化、匯率預期和人民幣匯率間存在的時變動態關系。