摘要

在實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略、建設(shè)創(chuàng)新型國家的進程中，金融的作用日益重要。近年來，國家有關(guān)部委陸續(xù)出臺了一系列促進科技與金融融合發(fā)展的政策措施，引導金融資源向技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域配置，使金融發(fā)展成為技術(shù)創(chuàng)新的觸發(fā)器、引擎閥和加速器。金融發(fā)展包括總量增長與結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩個維度，與金融總量快速擴張和規(guī)模急劇擴大相比，金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化明顯滯后，這客觀上導致中國加快金融結(jié)構(gòu)性變革。同時，作為經(jīng)濟發(fā)展中的一個重要變量，金融制度的設(shè)計安排及其演化變遷對金融結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新的影響不容忽視。因而，在供給側(cè)改革背景下，從技術(shù)創(chuàng)新視角審視金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化與金融制度變革，不僅有突出的理論價值，而且還具有很強的政策指導意義。

本書的主要內(nèi)容簡要概括如下。首先，通過探討金融工具與技術(shù)創(chuàng)新的理論關(guān)系機理，深入解析了銀行融資與資本市場融資對技術(shù)創(chuàng)新的作用機理，回答了一個學界普遍關(guān)心的問題：銀行融資在技術(shù)創(chuàng)新生命周期的某些階段，對某種類型的技術(shù)創(chuàng)新也能發(fā)揮積極作用。這為之后的研究奠定了理論基礎(chǔ)。其次，運用經(jīng)濟增長理論、創(chuàng)新理論、金融發(fā)展理論、制度經(jīng)濟學、新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學和演化經(jīng)濟學等理論和方法，對金融結(jié)構(gòu)演進的機理及其影響因素、金融結(jié)構(gòu)差異對技術(shù)創(chuàng)新的路徑影響以及技術(shù)創(chuàng)新模式變遷與金融結(jié)構(gòu)演化的趨同化進行深入分析，并提出促進技術(shù)創(chuàng)新的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)。再次，通過引入影響金融結(jié)構(gòu)的重要變量——金融制度，對金融制度與金融結(jié)構(gòu)的協(xié)同演化進行分析，并針對中國金融抑制問題進行實證分析，提出了理論假說。在此基礎(chǔ)上，提出計量模型，并運用主成分分析法提取指標，用計量方法對模型進行檢驗，充分驗證了相關(guān)假說。最后，提出優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、變革金融制度的若干政策建議。

本書主要得出以下基本結(jié)論。

從技術(shù)創(chuàng)新全過程考察，不同金融工具適用于不同創(chuàng)新階段。資本金融適用于技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)試驗階段，而銀行金融則適用于技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化階段，二者在推動創(chuàng)新過程中具有相對比較優(yōu)勢，扮演著同樣重要的角色。

金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新模式協(xié)同演化。金融結(jié)構(gòu)影響技術(shù)創(chuàng)新模式，一般而言，以資本金融為主的金融結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為原始創(chuàng)新；以借貸金融為主的金融結(jié)構(gòu)，多數(shù)傾向于模仿創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新模式的變遷也會影響金融結(jié)構(gòu)演化，由于后起模仿國技術(shù)追趕，逼近技術(shù)先進國家，前者由模仿創(chuàng)新轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新，資本金融比重將會逐漸增加，導致各國金融結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)趨同化現(xiàn)象。隨著金融制度變革的深入，我國的金融結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)與主要國家漸進趨同的特征。

我國金融結(jié)構(gòu)中銀行與政府的“雙主導”特點對技術(shù)創(chuàng)新存在抑制作用，使最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生偏離。我國金融發(fā)展對企業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新作用不顯著，成因在于資源配置方式有缺陷和金融體系的市場化程度不高，即存在“金融抑制”現(xiàn)象。在金融抑制的條件下，信貸市場存在普遍的利率管制，利率無法全面準確地反映資金供求的相對關(guān)系，導致超額需求的“過剩”和金融缺口的“短缺”并行出現(xiàn)，同時，信息不對稱的存在減少了資金供給，加劇了科技型企業(yè)融資難、融資貴的問題。

金融制度是影響金融結(jié)構(gòu)的重要變量。迄今為止，中國的金融制度變遷一直是以漸進式的增量變遷為主軌跡的，金融制度變革突出表現(xiàn)為在現(xiàn)有國有銀行制度以外大力發(fā)展商業(yè)銀行、資本市場。特別是對處于“新興+轉(zhuǎn)軌”的中國金融業(yè)發(fā)展來說，金融制度對金融結(jié)構(gòu)的傳導作用越發(fā)明顯。金融嚴厲管制會導致金融結(jié)構(gòu)扭曲，使得金融結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)均衡點。在此條件下，金融管制適度放松可以推進金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化，最后成為技術(shù)創(chuàng)新的強大動力。

從實證檢驗結(jié)果來看，我國金融結(jié)構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新存在抑制作用，金融結(jié)構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新的滲透力、支撐力、影響力與推動力有待加強；金融制度對金融結(jié)構(gòu)具有傳導作用，特別是對處于“新興+轉(zhuǎn)軌”的我國金融結(jié)構(gòu)來說更是如此；直接金融對我國技術(shù)創(chuàng)新的作用力度相對較大，這說明應(yīng)加快發(fā)展多層次資本市場，逐步實現(xiàn)銀行主導型金融結(jié)構(gòu)向市場主導型金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

本書的創(chuàng)新點在于以下三處。

第一，已有研究主要聚焦于金融結(jié)構(gòu)影響技術(shù)創(chuàng)新這一單向視角，本書提出金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新模式是雙向協(xié)同演化的：不僅金融結(jié)構(gòu)影響技術(shù)創(chuàng)新模式，技術(shù)創(chuàng)新模式的變遷也會影響金融結(jié)構(gòu)演化。當后起模仿國通過技術(shù)追趕，逐步逼近技術(shù)先進國家時，技術(shù)差距逐步縮小，技術(shù)模仿的空間也趨于有限，后發(fā)國家的技術(shù)發(fā)展策略將從技術(shù)模仿轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新，此時，資本金融比重將會逐漸增加，這導致后發(fā)國家與先進國家的金融結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)趨同化現(xiàn)象。這一研究有助于深化對后發(fā)國家實施技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的系統(tǒng)認識。

第二，本書一改以往大多文獻將研究焦點集中在對金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新之間簡單關(guān)系描述的不足，通過引入金融制度變量，把金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同演化置于金融制度變革這一背景下，將傳統(tǒng)“金融結(jié)構(gòu)—技術(shù)創(chuàng)新”的研究思路拓展為“金融制度—金融結(jié)構(gòu)—技術(shù)創(chuàng)新”的新思路，得出金融管制適度放松可以推進金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化從而成為促進技術(shù)創(chuàng)新的強大動力的新結(jié)論。這樣的研究安排契合轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體的宏觀體制背景和制度轉(zhuǎn)軌要求，有利于準確把握我國技術(shù)創(chuàng)新與金融結(jié)構(gòu)匹配的系統(tǒng)性制度變革要求，從而提升了研究結(jié)論和對策建議的理論和現(xiàn)實價值。

第三，本書基于演化分析范式，指出促進技術(shù)創(chuàng)新的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)就是適應(yīng)技術(shù)創(chuàng)新不同性質(zhì)和各個發(fā)展階段要求的最適合、相匹配的金融結(jié)構(gòu)，且這一結(jié)構(gòu)也是處在不斷動態(tài)演化和優(yōu)化變遷中的。這一新的分析范式避免了對促進技術(shù)創(chuàng)新的兩種金融結(jié)構(gòu)孰優(yōu)孰劣的簡單論斷，從“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”其實就是不斷演化發(fā)展的“最適金融結(jié)構(gòu)”的視角來分析問題，有助于更深刻、更全面地揭示建設(shè)創(chuàng)新型國家、實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略進程中技術(shù)創(chuàng)新與金融結(jié)構(gòu)的協(xié)同演化本質(zhì)和動態(tài)發(fā)展規(guī)律，拓展當前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性變革下金融結(jié)構(gòu)演化、發(fā)展的深度與廣度。

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新；金融結(jié)構(gòu)；技術(shù)追趕；金融結(jié)構(gòu)趨同化；金融制度