前言

關(guān)于中國通貨膨脹的研究是不計其數(shù)的。然而在中國通貨膨脹的成因方面，學(xué)術(shù)界卻一直存在爭論，尤其是關(guān)于中國通貨膨脹的定量研究對此所得出的結(jié)論更是各不相同。這在很大程度是很多研究采用了年度數(shù)據(jù)進行通貨膨脹的定量分析，并且忽略了中國通貨膨脹發(fā)展過程中的結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的。此外，中國物價變動中的結(jié)構(gòu)性因素在很多的經(jīng)驗研究中仍沒有得到足夠的重視。

事實上，本書的研究表明，不僅在20世紀(jì)90年代前期中國通貨膨脹的動態(tài)存在明顯的結(jié)構(gòu)變化，而且20世紀(jì)90年代后期以來食品價格變化率和非食品價格變化率的走勢存在顯著的差別。忽視這些變化和差別對于正確理解中國通貨膨脹的成因和發(fā)展趨勢是有害的，并且基于對通貨膨脹成因的錯誤理解而提出的通貨膨脹治理政策建議顯然也是無效的。在理論基礎(chǔ)上，關(guān)于中國通貨膨脹動態(tài)的經(jīng)驗研究大多照搬國外的理論模型。這忽視了中國作為一個轉(zhuǎn)型經(jīng)濟國家與發(fā)達市場經(jīng)濟國家在通貨膨脹形成機制上的差別。

隨著全球化的發(fā)展，發(fā)達國家關(guān)于通貨膨脹的研究逐漸地拓展到開放經(jīng)濟的背景之下。全球化和通貨膨脹的關(guān)系問題一時間成為研究和爭論的一個熱點，目前國外關(guān)于這一問題的討論仍在繼續(xù)。

與此同時，改革開放三十多年以來中國的對外開放度也已經(jīng)大幅度提高了。目前中國已經(jīng)是世界第一大外匯儲備國。這意味著關(guān)于中國通貨膨脹的研究應(yīng)該在一個更廣闊的開放經(jīng)濟背景下進行。事實上，開放經(jīng)濟因素對中國通貨膨脹的潛在影響已經(jīng)在關(guān)于中國通貨膨脹的研究中得到了重視。然而重視程度仍然不夠高，具體表現(xiàn)在：一方面這些研究缺乏系統(tǒng)性；另一方面在研究方法上大多數(shù)的研究照搬了國外的模型，而忽視了中國通貨膨脹形成機制的自身特點。本書的目的在于在開放經(jīng)濟的背景下結(jié)合中國特色社會主義市場經(jīng)濟的自身特點對中國通貨膨脹的成因進行系統(tǒng)性的研究，并在此基礎(chǔ)上討論相關(guān)的貨幣政策問題。

本書的具體內(nèi)容分為十三章。第1章為導(dǎo)論。第2章是對新凱恩斯主義菲利普斯曲線計量分析方法的綜述。第3章對關(guān)于全球化和通貨膨脹的關(guān)系的研究進行了綜述。第4章回顧了中國通貨膨脹的歷史軌跡并在此基礎(chǔ)上對中國通貨膨脹的成因進行了定性分析。第5章估計了封閉經(jīng)濟條件下中國的菲利普斯曲線并著重考察了中國通貨膨脹動態(tài)中的結(jié)構(gòu)變化。第6章提供了一個理論模型，以解釋第5章的經(jīng)驗結(jié)果。第7章用因子分析方法探討了全球化因素對中國通貨膨脹影響的相對重要程度。第8章估計了開放經(jīng)濟條件下中國的菲利普斯曲線。第9章考察了外匯儲備、流動性過剩和中國通貨膨脹之間的關(guān)系。第10章對與通貨膨脹相關(guān)的最優(yōu)貨幣政策問題做出了一般化的討論。第11章討論了一個具體的中國貨幣政策目標(biāo)問題，并結(jié)合對中國通貨膨脹的內(nèi)在持續(xù)性的估計探討了通貨膨脹目標(biāo)制在中國的適用性。第12章討論了一個具體的貨幣政策操作問題，并結(jié)合通貨膨脹持續(xù)性/慣性的區(qū)制變化探討了政府干預(yù)和市場工具在中國反通貨膨脹實踐中的作用。第13章討論了2008年以后反通貨緊縮的貨幣政策的效果，探討了貨幣政策、通貨膨脹、產(chǎn)出缺口和金融穩(wěn)定之間的關(guān)系。

本書的主要結(jié)論是：（1）中國的產(chǎn)出缺口對通貨膨脹沒有顯著影響，這是由中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的特征決定的。（2）本書的理論模型表明中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的特點導(dǎo)致中國通貨膨脹率受價格敏感性需求與非價格敏感性需求的相對變化的影響。當(dāng)價格敏感性需求和非價格敏感性需求同時相對于穩(wěn)態(tài)水平上升時產(chǎn)出缺口將擴大。但是只要這兩種需求對穩(wěn)態(tài)偏離值的差保持不變，通貨膨脹率就不會隨這兩種需求的變化而變化。這為中國的產(chǎn)出缺口對通貨膨脹沒有顯著影響這一現(xiàn)象提供了一種解釋。（3）開放經(jīng)濟因素對中國通貨膨脹的影響遠小于國內(nèi)因素。（4）全球產(chǎn)出缺口對中國通貨膨脹沒有顯著影響。（5）外匯儲備積累導(dǎo)致的流動性過剩尚未對中國的通貨膨脹產(chǎn)生顯著影響。與其他相關(guān)研究結(jié)果相聯(lián)系，這表明過剩的流動性主要進入了資本市場。（6）中國的最優(yōu)貨幣政策應(yīng)該較少地考慮通貨膨脹的持續(xù)性，并且應(yīng)該避免隱性貨幣供應(yīng)量目標(biāo)和匯率目標(biāo)并存的情況以保證宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定。在通貨膨脹福利成本的測算上應(yīng)該將經(jīng)濟扭曲和可用政策工具的特點結(jié)合起來分析。由于中國的自身特點，照搬國外的分析框架是不可取的。（7）由于中國通貨膨脹的內(nèi)在持續(xù)性強，反通貨膨脹成本高，通貨膨脹目標(biāo)制在中國并不適用。（8）中國通貨膨脹的慣性存在明顯的區(qū)制變化。在通貨膨脹平穩(wěn)變化時期，市場化的反通貨膨脹手段能夠有效地控制通貨膨脹。在通貨膨脹加速攀升時期，需要借助行政手段穩(wěn)定物價，再結(jié)合市場手段抑制通貨膨脹。（9）2008年后反通貨緊縮的擴張性貨幣政策對產(chǎn)出缺口和通貨膨脹的影響有限，卻加大了中國金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。今后的反通貨緊縮政策需要密切關(guān)注金融體系的穩(wěn)定性，以保證經(jīng)濟健康穩(wěn)定地發(fā)展。

本書前10章的主體部分是本人在中國人民大學(xué)世界經(jīng)濟學(xué)專業(yè)攻讀博士學(xué)位時所寫的論文。感謝恩師劉元春教授一直以來的指導(dǎo)和幫助。在中國人民大學(xué)讀本科（四年）、碩士（兩年）和博士（三年）期間，我一直在劉老師的指導(dǎo)下學(xué)習(xí)和研究經(jīng)濟問題。劉老師不僅教給了我知識，而且更重要的是教授了我獲取知識的方法。這些方法將使我受益終身。第11章到第13章為本人在完成博士論文之后在中國通貨膨脹動態(tài)與貨幣政策方面的后續(xù)研究成果。其中第11章的主要內(nèi)容于2010年5月發(fā)表在《國際金融研究》上。第12章是和中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院的同事何青副教授共同完成的，其主要內(nèi)容發(fā)表在《經(jīng)濟研究》2013年增1期上。第13章是和中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院另一位同事剛健華副教授共同完成的。

本人感謝《經(jīng)濟研究》和《國際金融研究》雜志社授權(quán)本人將已發(fā)表的論文收錄到本書中。感謝何青和剛健華教授的支持。感謝國家社會科學(xué)基金重大項目“從‘大緩和’到‘大衰退’的西方宏觀經(jīng)濟學(xué)理論與政策的大反思”（批準(zhǔn)號：14ZDB123）的資助。最后要感謝我的家人對我的支持和諒解，使我可以安心順利地完成本書。特別感謝我的夫人羅茜在本書寫作過程中對我的支持。在我攻讀博士學(xué)位期間，她在自身工作任務(wù)十分繁重的情況下，仍承擔(dān)了主要的家庭工作。沒有她和父母的支持，我沒有可能把大部分的精力都放在科研上。

錢宗鑫

2015年1月