第一章 回顧與現(xiàn)狀

1 大盤指數(shù)歷史回顧

許多新手可能不明白，何為牛市？何為熊市？在我入市之后很長一段時間里我也不知道，后來我才弄明白，原來這是以兩種動物不同的進(jìn)攻方式演變而來。牛攻擊的時候是把頭放低，然后向上挑，而熊正好相反，它會直起身子，然后用掌把其他動物拍死（見圖1—1）。所以，當(dāng)一段行情持續(xù)上漲的時候，我們叫它牛市，反之叫它熊市，這是很有意思的術(shù)語。

圖1—1為上證指數(shù)從1990年到2012年間的歷史走勢，最低點為95.79點，最高點為2007年10月16日的6124點，最大揚(yáng)升幅度差不多達(dá)64倍。在2004年之前，我對股票一無所知，只是隱約聽大人們交談，從中大概知道其意思是股票可以使人傾家蕩產(chǎn)，這是一個大賭場，沒怎么聽說有人從里面發(fā)了財。股票在那個時候給我留下的印象是一種可以使人跳樓的商品，玩它不只是要錢，可能還會要命！

我所經(jīng)歷的時間大概是中國股市歷史的1/3多點，入市的時候是A股歷史最慘烈的一輪熊市的下半場。之前我沒有親身體驗過，也不知道慘烈到什么程度，當(dāng)我挨到第一個跌停板，看到一天損失了多少餐飯的錢之后，我算是完全明白了其中的含義。那時候我拿賺來的微薄工資作為啟動資金，生活費(fèi)只留兩三百塊，所以，你們可知道我曾經(jīng)在這個市場中是多么的卑微！賬面數(shù)字的浮動你不會有太大的感觸，當(dāng)你因為虧了錢餓肚子的時候，那感覺真是深刻。多年后的今天，我想起來仍然覺得不寒而栗，饑餓的感覺真的可以使人奮發(fā)，所以我決心跟它干到底！

我聽前輩們說，股票炒得好的人歷史都學(xué)得不錯，所以我從中得到啟發(fā)，完全相信了以史為鑒的說法，所以我花許多時間去了解在我入市之前的股市歷史。看著上面的K線，跌宕起伏，似乎無章可循，牛市與熊市交替演繹著，但總體的趨勢是在震蕩中上行，我們可以看到每一個低點都在抬升，每一次高點也在抬升。最先是95點起步價，然后是1559點的高度，一下子就翻了16倍，這一輪是起步牛市。市場太幼稚，許多規(guī)則還沒有經(jīng)歷驗證，所以顯得混亂，大起大落，而且沒有漲跌幅限制，可以瘋狂拉升，也可以瘋狂跳水，財富在劇烈地交換，所以有的人哭，有的人笑，有的人香車華廈，有的人慘淡跳樓。325點之后快速反彈，短時間內(nèi)達(dá)到1053點，又翻了幾倍，然后回落到513點，這一次的底點比325點高了許多。接下來是一年半時間的牛市，一直持續(xù)到1997年金融風(fēng)暴，高點是1510點，逼近第一輪牛市的高點。值得一提的是，1997年2月，鄧公去世直接引發(fā)了一輪大行情，到5月中旬這3個月的時間里，大盤指數(shù)幾乎翻倍。接下來是一輪長達(dá)2年的熊市，這一次最低點是1025點，比起前面已經(jīng)進(jìn)步了許多。當(dāng)時整個實體經(jīng)濟(jì)受到金融風(fēng)暴的沖擊，股市自然是無法避免的。與熊市周期對應(yīng)的是1999年中到2001年中整整2年的牛市，這一輪牛市指數(shù)翻了一倍，但是影響面比之前要大很多，因為參與的人比以前多了不少。大盤也創(chuàng)造了2245點的歷史新高。其實我們把目光放遠(yuǎn)點，從325點開始到2245點，整個過程就是一輪漫長的慢牛行情。2001年到2005年整整4年的時間屬于熊市，而且是兇猛的大熊，2001年直接從高點崩盤，許多人來不及逃生便被套牢，中間的2003年全年雖然上漲，但是市場人氣提不起來，后面更是每況愈下。到我入市的時候已經(jīng)非常低迷，我的印象中大盤曾經(jīng)有過一天30幾億元的成交額，現(xiàn)在的大藍(lán)籌股某一天的上漲單只股票成交額就超過這個數(shù)，可謂天壤之別。2005年中跌破1000點的時候，有人慌不擇路地逃竄，也有人躊躇滿志地堅守，后來有一個笑話大概可以說明當(dāng)中的差別：當(dāng)股票狂跌了一段時間后，割肉大軍和抄底大軍狹路相逢，大家互相給對方投以鄙夷的目光，互道一聲“傻B”，然后飄然而過……

當(dāng)時的我并不知道接下來會怎么樣，只是聽從前輩的教導(dǎo)，堅守到底，事實上我也別無選擇了，股票已經(jīng)被套牢，不想虧損也虧損了，總得想辦法撈回本，那時候的我正當(dāng)窮困潦倒，這是我唯一的希望。所以我沒有放棄，不管別人如何笑話我們這種傻B，我們始終認(rèn)為自己是智者；盡管那時候我們誰也不敢告訴別人我們在炒股，但是我們會暗暗咬牙堅守著，并且算計著下個月還有多少工資可以投入進(jìn)來。很多時候我們的臉和大盤是一樣的顏色——都綠了，也有因為上漲而興奮得通紅的時候，我們的臉色直接反映了市場的行情，那時候我作為新手是很不淡定的，不像現(xiàn)在無論漲停還是跌停都雷打不動。

在這之前，每一位證監(jiān)會主席在位期間，大盤指數(shù)都創(chuàng)了新高，而接下來的這位更是了不得，在股改政策的作用下，直接催生了一輪史無前例的瘋狂牛市，這一次的高點達(dá)到6124點，比上一輪牛市的高點翻了兩三倍，整輪行情翻了6倍多，個股就更厲害了，翻三四十倍的股票比比皆是。

從這個時候開始，我對股市已經(jīng)有了記憶，之前我就像初生的嬰兒，在3歲前毫無印象。現(xiàn)在我想起剛?cè)胧心菚r候也是一片朦朧，998點嚴(yán)重刺激了我的神經(jīng)，那時候的“華潤生化”（后改為“航空動力”）把我狠狠地教育了一頓，就差沒把我跌得內(nèi)分泌失調(diào)，晚上失眠是免不了的。后來我3塊多的時候硬著頭皮就給切了。那時候特害怕被人問股票行情，挺難堪的，因為周圍許多人并不是真正關(guān)心你的死活，而是想看你的笑話，我不想繼續(xù)被人當(dāng)笑話看，所以我撒謊告訴他們哥退出了，再也不玩股票了。那時候的我絕對想不到過幾年它能漲到70塊（復(fù)權(quán)價），回過頭去看我那時候真的做了件極其愚蠢的事——我把它殺在了地板上。所以，朋友們，當(dāng)你看到這里的時候，請你記住，以后你犯了同樣的錯誤的時候，不必感到郁悶，想想別境的經(jīng)歷，愚蠢的事情誰都干過，而且可能不止一兩次，這不是某個人的專利。

2005—2007年的大牛市直接改變了幾代人對股票的看法，原來大家以股票為恥，到2007年以股票為榮，到處都在談?wù)摴善保裁淳蹠济獠涣诉@個話題，一說起股票大家都像打了雞血似的興奮不已，仿佛有一大堆紅花花的人民幣在招手。傻子都能賺錢的行情持續(xù)了很久，我相信到了這里，許多人已經(jīng)有了記憶，市場的成交金額甚至到了3000億元，幾乎全民皆股，同時股市也為全民普及經(jīng)濟(jì)學(xué)知識，這恐怕是教育部的專家想象不到的效果。說到經(jīng)濟(jì)學(xué)，其實這個領(lǐng)域的許多專家都算不上專家，大凡是個正常人都能對經(jīng)濟(jì)學(xué)說出個一二三來。記得前不久看到一條微博，這樣寫道：我總是拒絕達(dá)沃斯的邀請，因為我只懂拍電影，對經(jīng)濟(jì)卻一無所知。但今年我的看法變了，畢竟從去年至今諸多事件看來，在座的各位，其實你們也不怎么懂啊，于是我就來了。——導(dǎo)演詹姆斯·卡梅隆2012年2月在達(dá)沃斯論壇上這樣說。

其實，在5年后的今天，我們經(jīng)歷了兩次過山車的行情，靜下心來審視發(fā)生的這一切，股改真的是催生一輪牛市的根本原因嗎？我的答案是“不是！”因為，如果答案是肯定的，那就不會從哪里來回哪里去，我們不會回到起點，而應(yīng)當(dāng)像美國一樣，在金融海嘯之后迅速收回失地，我們沒有。這說明不是金融危機(jī)的問題，而是股改本身的問題，就是2005—2007年那輪大牛市的前提條件有問題，這是最基本的邏輯辯證思維。現(xiàn)在出臺的許多政策都在為股改買單，也就是亡羊補(bǔ)牢，說明股改本身是錯誤的，那么是什么導(dǎo)致了那一輪波瀾壯闊的大牛市呢？是美國股市的帶動嗎？顯然不是。因為美國股市已經(jīng)漲了好幾十年，所以這必定不是根本性的原因。那么，從市場本質(zhì)的考慮，通過價格來調(diào)節(jié)供求雙方的關(guān)系，之前經(jīng)歷了4年的大熊市，供方早就不行了，新股發(fā)得很少，這是利好的因素。還一個因素就是求方，也就是資金，2005年年底資金開始逐漸放大，資金的投入源源不斷，所以這是一個重要的因素，這些資金逐漸增加，最后形成排山倒海之勢，各行各業(yè)的資金開始向股市奔涌，同時樓市也受到巨大的沖擊，房價暴漲，顯然，資金是決定市場的最根本性因素。那么資金從哪來呢？查一下廣義貨幣數(shù)字，我們就可以得到答案，但這只是其中之一，不是全部的答案。當(dāng)時許多民眾從銀行向股市搬家，把儲蓄紛紛換成股票，顯然這也是答案之一。為什么大家不去投資別的，而是選擇股市呢？很簡單，這錢好賺，到了2007年傻子都能賺錢，這行情凡是經(jīng)歷過的人都清楚，哪個行業(yè)也不如資本投機(jī)見效快，收益高。當(dāng)時我們在辦公室討論：要這么下去如何得了？中國經(jīng)濟(jì)不是完蛋了嗎？大家都跑來炒股炒樓，沒人搞生產(chǎn)了。

印象最深刻的是當(dāng)時每一次加息和上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率都使股市低開高走，每一次的利空都變成利好，不斷催生上漲行情。那時候的我正處青春年少，雖然自我感覺良好，其實挺無知的。當(dāng)時我有很好的股票分析技術(shù)，但是我的經(jīng)濟(jì)理論知識幾乎是零，只會看到眼前的一切，并沒有開闊的視野，不像今天這樣有全局的思路。當(dāng)然，今天也不算什么牛人，我從來都不這樣定位自己，我充其量只是個有思想的戰(zhàn)士而已。其實當(dāng)時我周圍的一些朋友或多或少都抱怨日子不好過，特別是從事制造業(yè)的朋友，宏觀調(diào)控使得他們的日子特別難過，企業(yè)擴(kuò)張缺錢，而人民幣升值消滅了他們的大部分利潤，有的人干脆把工廠停了，拿錢炒股，還問我買什么好。我們只要有些經(jīng)濟(jì)學(xué)知識，就立刻可以判斷出經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出了問題，經(jīng)濟(jì)不是全面過熱，流動性也不是真正的泛濫，而是該投資的地方?jīng)]有投資，不該投資的地方投資了，資金逐利的本質(zhì)使得投資界面失去平衡。而進(jìn)入21世紀(jì)的我們，經(jīng)濟(jì)是環(huán)環(huán)相扣的，也可以比喻成電網(wǎng)，如果電網(wǎng)失去平衡，結(jié)果必然是全面崩潰，全線停電。所以，即使沒有美國次級債危機(jī)，我們股市最終的崩潰也是不可避免的，因為股市的暴漲是由實體經(jīng)濟(jì)的崩潰導(dǎo)致的，是虛胖，不是因為經(jīng)濟(jì)的上漲導(dǎo)致的，也不是因為股改，那只是個表面的理由，不是本質(zhì)的原因，本質(zhì)的原因就是資金流動失去平衡，股市成了突破口。

2007年下半年美國出現(xiàn)次級債危機(jī)，一開始大家感覺還離得挺遠(yuǎn)，不太當(dāng)回事，所以市場并沒有太大的反應(yīng)，大家覺得5·30的悲劇都很快恢復(fù)了，遠(yuǎn)在美國的危機(jī)又算得了什么？甚至有人還幸災(zāi)樂禍，覺得該讓老美嘗嘗苦果了。不幸的是，6124點最終成為那一輪大牛市的記錄，之后便是迎來史無前例的熊市，這比2001年那一次崩盤行情要迅猛得多，其造成的損傷在4年后的今天還未撫平，在我寫到這里的時候，大盤才剛站穩(wěn)2400點（2012年2月底），2008年最低點跌到1664點，這比2005年的998點又進(jìn)步了不少，1664點是2001年高點之前的那些牛市都無法達(dá)到的高度。次級債對我們的影響為什么如此之大呢？其實這和股改一樣，也是表面的理由，其本質(zhì)原因是經(jīng)濟(jì)的基本面繼續(xù)惡化，甚至崩潰的結(jié)果。當(dāng)時大量工廠倒閉，尤其是以出口為主的外向型企業(yè)，這些企業(yè)直接受到西方國家金融危機(jī)的沖擊。我們的銀行體系很獨立，所以從次級債危機(jī)的表面上看，我們和西方國家的銀行體系沒有直接掛鉤，所以不會出現(xiàn)重大虧損。但是我們的國家定位就是一個世界大工廠，在制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中，我們只分配到工廠生產(chǎn)這一環(huán)節(jié)，次級債危機(jī)摧毀了美國人民的信心，使他們減少提前消費(fèi)，嚴(yán)重制約了我們的出口業(yè)務(wù)；我們的內(nèi)需又不足，所以造成大量的產(chǎn)能過剩；加上在2008年熊市上半場，宏觀調(diào)控不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息，使得制造業(yè)大量工廠倒閉，也使得那些沒有倒閉的工廠缺資金，唯一的辦法就是套現(xiàn)股票和房產(chǎn)，所以股市和樓市一起往下跌，這是資金回流的結(jié)果，因為企業(yè)經(jīng)營惡化速度非常快，所以回抽資金自救速度也同樣快，所以股市下跌速度跟自由落體似的。到2009年9月開始轉(zhuǎn)變貨幣政策和宏觀調(diào)控方向時，我們已經(jīng)跌廢了，整個信心完全崩潰，所以帶來了高開低走的行情。

2008年年底，國家推出4萬億元的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計劃，這時候政策產(chǎn)生了累積的效應(yīng)，實體經(jīng)濟(jì)一時半會兒是無法復(fù)蘇的，只是不再惡化而已。企業(yè)獲得資金之后，想通過實體投資來賺錢根本不可能，依然通過樓市和股市來賺錢，樓市和股市同步復(fù)蘇，資金的直接推動作用直接激發(fā)了2009年的小牛市，大盤指數(shù)翻倍了，翻了四五倍的股票也不少，有300多只股票甚至完全收復(fù)失地，突破2007年的高點，其中有一只就是我前面提到的“航空動力”。

2008年的下跌行情中，大家都發(fā)現(xiàn)，2005年的股改催生了牛市之后，它所帶來的是全流通的巨大壓力，這個壓力使得我們在外部環(huán)境不好的情況下變本加厲地往下跌，大小非的問題成為市場的焦點，因為他們得益于股改，最后大量套現(xiàn)，天量的流通盤涌入本已失血的市場，使得資金面更加緊張，大盤的下跌也就逐漸猛烈，盡管許多人不愿意承認(rèn)，但是我必須說的是，那一年的股市實際上就是崩盤！這個時候我們會發(fā)現(xiàn)，股改其實在最終的執(zhí)行上缺乏一個強(qiáng)有力的保障，那就是嚴(yán)刑峻法！沒有司法體制的護(hù)航，最后利益會占據(jù)上風(fēng)，對誰有利就往哪里傾斜，我們的股改最后變成少數(shù)人發(fā)財?shù)臋C(jī)會，而損傷的是最普通的投資人，也就是投資股市的老百姓，這顯然違背了股市設(shè)立的原則。股市的存在就是一個社會實現(xiàn)財富再分配的功能，通過社會集資使資金交到有能力經(jīng)營的人手中，然后用他的勞動和智慧使這部分財富得以壯大，接下來上市公司將盈利體現(xiàn)在股價和分紅上，使財富最終又回流到老百姓手中。司法制度就是社會各種游戲的規(guī)則，我們老祖宗講“無規(guī)矩不成方圓”，司法制度可以保障上市公司的經(jīng)理人發(fā)揮信托代理人的作用，否則我們就會看到上市公司各種造假，信息胡亂披露，經(jīng)常誤導(dǎo)股民，他們不會因此得到應(yīng)有的懲罰。所以，大問題要先解決，地基要搞好。

我希望看到我們的國家變成一個處處講游戲規(guī)則的社會，看到實現(xiàn)藏富于民的行政方針，這個方針最后通過建立正確的股市體制來進(jìn)行財富分配，也通過股市保障我們的全民養(yǎng)老體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)，而不至于在我們退休的時候看到養(yǎng)老金出現(xiàn)無可填補(bǔ)的巨大缺口。

2010年開始，歐洲國債危機(jī)導(dǎo)致全球金融業(yè)的動蕩，我們也受到巨大的沖擊，甚至我們股市所受的負(fù)面影響要比歐洲和美國嚴(yán)重得多，2010年和2011年連續(xù)2年都是下跌，特別是2011年連跌10個月，多數(shù)股票跌幅過半，許多股票的價格已經(jīng)回到2005年的水平，其慘烈程度比2008年更甚，那時至少輸?shù)妹靼祝@回輸?shù)猛υ鴤C(jī)是次級債危機(jī)的延續(xù)，所以從2008年以來的熊市算起來有4年了，中間2009年漲了一段，但那只是修復(fù)性反彈。看起來2132點應(yīng)該是2009年以來這輪熊市的底點，比1664點又高了一些。

現(xiàn)在我們從整段歷史行情來看，每一次底點都是抬升的，從95點，到325點、998點、1664點、2132點，相信后面再有熊市的話也不應(yīng)該低于2132點，也許會在3000點附近。如果時間足夠長，6124點總有一天也會被踩在腳下，每一輪牛市應(yīng)該有新的高點出現(xiàn)，現(xiàn)在歐洲、美國的股市已經(jīng)距離2007年高點不遠(yuǎn)了，它們要突破比我們?nèi)菀椎枚唷?/p>

相信接下來我們也將迎來一輪牛市，我估計是時間比較長、幅度比較大的那一種，而不是2005—2007年的那種爆炸性的行情。

這一次我簡單地回顧歷史，并沒有去講太多激發(fā)牛市和熊市的條件，因為在我的第一本書《股市投資心經(jīng)》里頭已經(jīng)有所講述，所以這里就不再重復(fù)。這里的回顧只是讓大家對歷史有個直觀的認(rèn)識，不謀全局者，不足謀一域；不謀萬世者，不足謀一時，說的大概就是這個意思。

很多人都在討論大盤指數(shù)漲跌與經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，喜歡在預(yù)測大盤漲跌的時候把經(jīng)濟(jì)的好壞作為重要的衡量基準(zhǔn)，在我看來，這樣的分析方法并不準(zhǔn)確。經(jīng)濟(jì)趨勢在很多年的時間里一直是穩(wěn)步向前推進(jìn)，更像是一根向上延伸的斜線，而股市是一條曲線，它的趨勢從超長期的趨勢看來也是向上推進(jìn)，但過程是很曲折的，會有劇烈的波動，它屬于盤旋上升的走勢。而我們在作預(yù)測的時候通常不是超長期，也不是長期，而是中短期，甚至是超短線，所以我們考慮經(jīng)濟(jì)的因素是毫無意義的，經(jīng)濟(jì)因素對中短期行情幾乎沒有任何影響，一切不過是配合炒作的借口而已。一般而言，國外的成熟市場，股市會先于經(jīng)濟(jì)半年作出反應(yīng)，但我們國內(nèi)似乎沒那么準(zhǔn)確。我們國內(nèi)股市和經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)期趨勢雖然掛鉤，但是它要劇烈得多，中期和短期經(jīng)常是反應(yīng)過激，如果沒有大幅度的震蕩，我們國內(nèi)這些大型投資機(jī)構(gòu)就無法從中套利，畢竟我們的股市分紅比例是很低微的，投資是不現(xiàn)實的，只能靠把握震蕩行情引起的價差獲利。

2001—2005年這4年的時間里大盤是完全的熊市，而我們的經(jīng)濟(jì)是高速發(fā)展的。這一點足以證明經(jīng)濟(jì)和股市并不完全掛鉤，嚴(yán)重脫鉤是事實上存在的，而2006—2007年這兩年股市飛速上升，經(jīng)濟(jì)的上升速度顯然不及股市的零頭，雖然同向，卻也不能說掛鉤，因為差別實在太大，2008年股市飛流直下的時候，經(jīng)濟(jì)依然是高速增長狀態(tài)，嚴(yán)重脫鉤。2009年股市不錯，屬于小牛市，經(jīng)濟(jì)依然是大幅度增長，兩者差別不小，但可以算掛鉤了，2010—2011年兩年股市是完全的熊市，經(jīng)濟(jì)增長的速度保持了2009年的勢頭，脫鉤嚴(yán)重。我們可以看到，在過去10年的時間里，基本上股市和經(jīng)濟(jì)是沒怎么掛鉤的，股市10年零漲幅，而經(jīng)濟(jì)是翻倍了再翻倍，兩者簡直是天壤之別。現(xiàn)在大家都在擔(dān)心2012年經(jīng)濟(jì)硬著陸對股市造成重大的影響，在我看來，這一假設(shè)根本就不成立，就算今年經(jīng)濟(jì)倒退，或者未來幾年經(jīng)濟(jì)倒退，不見得股市也會跟著往下跌，經(jīng)濟(jì)大幅度增長的時候股市沒有跟著大幅度上升，憑什么經(jīng)濟(jì)倒退股市就會跟著下跌呢？這個因果關(guān)系并不成立，如果一兩年不足以說明問題，但是10年、15年的周期應(yīng)當(dāng)是有說服力的。

很多人會覺得我們的經(jīng)濟(jì)會領(lǐng)先于世界復(fù)蘇，我倒不這么看，我深深地相信，資本主義國家對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力超過我們，所以，一定率先復(fù)蘇，像美國、德國這樣的國家一定是最先走出金融危機(jī)泥沼的，因為他們有強(qiáng)大的制造業(yè)，也有富足的經(jīng)濟(jì)儲備，不但可以向世界輸出高科技產(chǎn)品，同時可以大量消耗低價值的日常生活用品。我們國家扭曲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)必定需要更長的時間來糾錯，而改變結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)在于國民的消費(fèi)能力提升，藏富于民的治國方針需要很漫長的時間才能達(dá)成，所以我們在全世界重要經(jīng)濟(jì)體中必定是最后一個走出金融危機(jī)泥沼的國家，只有西方國家復(fù)蘇了才能帶動我們走出困境，而這個所需要的時間比我們實現(xiàn)藏富于民的方針?biāo)璧臅r間更短。

從理論上講，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的確可以使上市公司獲得良好的業(yè)績，促使股價上漲，經(jīng)濟(jì)不景氣的時候，上市公司的盈利能力變?nèi)酰踔撂潛p，這時候股價也會相應(yīng)地下跌，在歐美國家的成熟市場看來的確如此，這是一個正常的聯(lián)動關(guān)系。我們國家完全靠虛擬資金的流動導(dǎo)致牛市和熊市，并非直接反映經(jīng)濟(jì)狀況，所以經(jīng)濟(jì)在很長的時間里不景氣并不能使股市長時間低迷，也許某個恰當(dāng)?shù)臅r刻又將引發(fā)一輪牛市。我們都希望股市能直接反映經(jīng)濟(jì)狀況，但是，很顯然我們離這個局面還有很長的路要走，我們的交易制度、分紅制度、管理制度都無法跟上，我們沒有主流的價值投資者，連機(jī)構(gòu)都在投機(jī)操作，所以我們必須看到我們的特殊國情，不能完全將經(jīng)濟(jì)理論套用到股市趨勢分析上來。