第2章 現代金融投資理論與投資實踐的二重分歧

從金融學的發展歷史看，金融學經歷了從傳統金融學、標準金融學到行為金融學的歷史演進。傳統金融學和標準金融學的關鍵區別體現在分析范式上，傳統金融學強調的是制度分析，更多地強調定性分析；標準金融學強調數理分析或定量研究，從定性到定量研究是金融學發展的一個革命性飛躍。標準金融學是建立在有效市場假說、資本資產定價模型、套利定價模型以及期權定價理論基礎上的；行為金融學將人類心理與行為納入金融的研究框架，對現代金融學的發展又是一個巨大推動。

從近幾十年金融投資理論與投資實踐發展的歷程上看，我們發現清晰地存在著兩大嚴重分歧。從理論上講，以有效市場假說為基石的標準金融學遭到以行為金融學為代表的理論學說的廣泛質疑；從理論對金融實踐的應用性上看，以巴菲特、彼得·林奇等為代表的偉大實踐者取得的巨大成功卻不是對已有的所謂成熟的金融學理論的運用。我們把金融學理論的分歧、金融投資理論與金融投資實踐的分歧稱為二重分歧。本書的研究就要從這里開始。