第2章上市交易制度：如何改善市場流動性?

摘要

前一章對我國發行體制中的特異性問題進行了詳盡的探討，而與此密切聯系的上市制度也體現出強烈的本土化特征，暴露出上市審核虛化、上市協議條件架空、上市“排隊期”過長等弊病。此類問題的解決涉及我國證券發行上市體制的根本性變革，在建設多層次資本市場的進程中，我國證券監管部門正在對此進行初步的探索和必要的準備。作為二級市場健康運作的根本，交易制度的良性設計與發展是證券上市后得以充分流動、真實反映公司價值的必要保障。我國現階段的證券交易制度是資本市場前二十年發展的結果，在法律管制基礎發生變化的前提下，未來必將面臨與建設多層次資本市場體系相適應的重大變革。

發展多種交易制度是多層次資本市場建設的基礎，是金融產品創新的基礎。新修改的證券法不再強調單一的集中競價交易原則,允許集中競價以外的其他交易方式同時存在，打破了傳統的單一現貨交易的局面,這就為我國未來發展多重證券市場和多種交易制度,為現貨交易與國務院規定的其他交易打開了通道,克服了市場單邊發展的趨向。證券商報價制度和做市商功能必將在我國的大宗交易柜臺、機構投資者市場、協議轉讓制度中擁有良好的應用前景，從而引致交易制度、經紀制度和證券公司發展模式的重大變革，推動多層次資本市場體系的最終建立。