反其道而行，戰勝市場

反向操作并不是單純的機械式的逆勢而為，為反對而反對比盲目跟風的風險更大。股票市場對于公司股價判斷正確與否的概率幾乎是一樣的，因此投資人唯一能與市場大眾反向操作的狀況應為：股票市場對于事件的心理反應似乎已到了瘋狂的極致；對于公司財務資料的分析大家都錯了。尤其需要注意的是，當缺乏足夠的論據支持自己的反向操作觀點時，千萬不要與市場對立。

1988年巴菲特在致股東的信里說：“當看到1988年很豐碩的套利成果后，你可能會認為我們應該繼續努力以獲得更豐厚的回報，但實際上我們采取的態度就是繼續觀望。”

“然而，我們決定在長期期權方面上的投資要大幅提高的理由是：目前的現金水位已經下降，如果你經常讀我們的年報，那么我們的決定并不是基于短期股市的表現，我們更注重的是對個別企業的長期的經濟展望，我們從來沒有并且以后也不會對短期股市、利率或企業活動做任何評論。”

巴菲特認為，反其道而行，即反向投資策略，是我們回避市場風險，保證投資獲利的關鍵。

所謂反向投資策略，就是當大多數人不投資時，投資；當大多數人都急于投資時，賣出。反向策略的觀念非常簡單，只要能做到“人棄我取，人舍我予”就好了。但要實踐反向策略，必須克服人性的弱點，要能做到不從眾，能夠獨立判斷，忍耐寂寞，才能制勝。大部分投資人都是在周遭親友一致認同的情況下，才開始投資；而炒股高手正好相反，在知道大部分親友都擔心恐懼時，才開始考慮投資。反向策略者相信當大眾對未來的看法趨于一致時，大部分時候是錯的，同時反轉的力量會很大。

反向投資策略為何如此有效？理由很簡單，如果市場中大多數的人都看好價格會繼續上漲，此時進場投資的人及資金早已因為一致看好而大量買進，所以價格通常因大量買超而產生超漲的景象。又由于該進場的人與資金都已經在市場內了，于是市場外能推動價格上漲的資金所剩無幾，且市場中的每個人皆準備伺機賣出，導致整個證券市場的潛在供給大于需求，因此只要有任何不利的因素出現，價格就會急速下跌。反之，如果市場中大多數人都認為價格會繼續下跌，此時該賣的人早已因為一致看壞而大量賣出，所以價格通常因大量賣超而產生超跌現象。又由于該賣的人都已經不在市場內了，于是市場內想賣出的浮動籌碼已少之又少，所以賣壓很少，且市場外的每個人皆準備逢低買進，導致整個證券市場潛在的需求大于供給，因此只要有任何有利的因素出現，價格就會急速上漲。

那么我們該如何衡量大多數人的判斷思維呢？一般說來，如果股市處于上升的高速階段，此時幾乎每人的股票賬戶上都賺得盤滿缽溢，大多數股民都會興高采烈，忘乎所以。此時的媒體、股評人更加激動，大肆渲染多頭市場的發展趨勢，為股民描繪一個又一個創新高的點位。外場的資金也經不起誘惑而積極加入炒股大軍，大有全民炒股的態勢。這時就可以判斷大多數人的思維處于什么態勢。如果用反向投資策略，此時更要做到“眾人皆醉我獨醒，眾人皆炒我走人”。如果股市處于下跌的高速階段，此時幾乎每人的股票賬戶上昨天還是賺得盤滿缽溢，轉瞬之間就煙消云散，嚴重套牢了，大多數股民垂頭喪氣，萬念俱灰。此時的媒體、股評人更加悲觀，大肆渲染空頭市場可怕的發展趨勢，為股民描繪一個又一個創新低的點位。證券營業部門口的自行車也明顯減少。入場的資金和盈利的資金紛紛撤離，大有全民空倉的態勢。這時就可以判斷大多數人的思維處于什么態勢。如果運用反向投資策略，此時就要做到“眾人皆醉我獨醒，眾人皆空我做多”。

例如，1996年10月到12月初，1997年2月到5月，滬深股市開始猛漲，當時幾乎每人的股票賬戶上都賺得盤滿缽溢，有人甚至提出“不怕套，套不怕，怕不套”的多頭口號。管理層當時接連發了十幾個利空政策，但是大多數股民不聽，結果后來套得很慘。2001年6月14日，滬指創新高2245點后，媒體、股評人更加激動，大肆渲染多頭市場的發展趨勢，為股民描繪一個又一個創新高的點位，2500點，3000點……大多數股民處于多頭思維中。這時如果用反向投資策略，就要“眾人皆炒我走人”，不玩了。

又如：2001年7月后，股市處于下跌的高速階段，此時嚴重套牢的大多數股民垂頭喪氣，萬念俱灰。而媒體、股評人更加悲觀，大肆渲染空頭市場可怕的創新低的點位，有人甚至提出滬指要跌到800點、400點。資金紛紛撤離觀望。這時就可以判斷大多數人的思維處于空頭悲觀態勢。如果用反向投資策略指導行動，就應在適當時機入市，完全可以在2001年10月、2002年6月和2006年打一個漂亮的反彈仗和反轉仗。