精心選股，集中投資

怎樣才能做到集中投資？問題的關(guān)鍵是投資者要把購買該股票當(dāng)作是全部收購該企業(yè)一樣來看待。工夫要花在對(duì)該公司的考察以及內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估上，而不是頻繁進(jìn)出。

1984年巴菲特在給股東的信中說：“以我們的財(cái)務(wù)實(shí)力，我們可以買下少數(shù)一大筆我們想要買的并且價(jià)格合理的股票。比爾·羅斯形容過度分散投資的麻煩：如果你擁有40位妻妾，你一定沒有辦法對(duì)每一個(gè)女人都認(rèn)識(shí)透徹。從長期來看，我們集中持股的策略最終會(huì)顯示出它的優(yōu)勢，雖然多少會(huì)受到規(guī)模太大的拖累，就算在某一年度表現(xiàn)得特別糟，至少還能夠慶幸我們投入的資金比大家要多。”

他認(rèn)為多元化是針對(duì)無知的一種保護(hù)。它不僅不會(huì)降低你的投資風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)分?jǐn)偰愕耐顿Y利潤，集中投資反而可以幫助我們集中收益。

當(dāng)然，集中投資的前提是精心選股。一般說來，應(yīng)集中投資于下述三種股票：

1.集中投資于最優(yōu)秀的公司

“作為投資者，我們都想投資于那些業(yè)務(wù)清晰易懂、業(yè)績持續(xù)優(yōu)異、由能力非凡并且為股東著想的管理層來經(jīng)營的優(yōu)秀公司。這種目標(biāo)公司并不能充分保證我們投資盈利：我們不僅要在合理的價(jià)格上買入，而且我們買入的公司的未來業(yè)績還要與我們的估計(jì)相符。但是，這種投資方法——尋找超級(jí)明星——給我們提供了走向真正成功的唯一機(jī)會(huì)。”

“如果你是一位學(xué)有專長的投資者，能夠了解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況，并能夠發(fā)現(xiàn)5～10家具有長期競爭優(yōu)勢的價(jià)格合理的公司，那么傳統(tǒng)的分散投資對(duì)你來說就毫無意義，那樣做反而會(huì)損害你的投資成果并增加投資風(fēng)險(xiǎn)。我們不明白的是，為什么那些分散投資的信奉者會(huì)選擇一些在他喜歡的公司中名列前20位的公司來進(jìn)行投資，而不是很簡單地只投資于他最喜歡的公司——他最了解、風(fēng)險(xiǎn)最小并且利潤潛力最大的公司。”

“其實(shí)作為投資者，我們的收益來自于一群由企業(yè)經(jīng)理人組成的超級(jí)團(tuán)隊(duì)的努力，他們管理的公司雖然經(jīng)營著十分普通的業(yè)務(wù)，但是卻取得了非同尋常的業(yè)績，我們集中投資所要尋求的就是這類優(yōu)秀的公司。”

2.集中投資于你熟悉的公司

投資者為了真正規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在投資時(shí)必須遵循一個(gè)能力圈原則。你并不需要成為一個(gè)通曉每一家或者許多家公司的專家，你只需要能夠評(píng)估在你能力圈范圍之內(nèi)的幾家公司就足夠了。能力圈的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己能力圈的邊界。

作為一名投資者，你的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)僅僅是以理性的價(jià)格買入你很容易就能夠了解其業(yè)務(wù)的一家公司的部分股權(quán)，而且你可以確定在從現(xiàn)在開始的5年、10年、20年內(nèi)，這家公司的收益實(shí)際上肯定可以大幅度增長。在相當(dāng)長的時(shí)間里，你會(huì)發(fā)現(xiàn)僅僅有幾家公司符合這些標(biāo)準(zhǔn)，所以，一旦你看到一家符合以上標(biāo)準(zhǔn)的公司，你就應(yīng)當(dāng)買進(jìn)相當(dāng)數(shù)量的股票。

我們的策略是集中投資。我們應(yīng)盡量避免當(dāng)我們只是對(duì)企業(yè)或其股價(jià)略有興趣時(shí)，這種股票買一點(diǎn)、那種股票買一點(diǎn)的分散投資做法。當(dāng)我們確信這家公司的股票具有投資吸引力時(shí)，我們同時(shí)也相信這只股票值得大規(guī)模投資。

“只有很少的公司是我們非常確信值得長期投資的。因此，當(dāng)我們找到這樣的公司時(shí)，我們就應(yīng)該持有相當(dāng)大的份額，集中投資。”

“當(dāng)我們認(rèn)為我們已經(jīng)認(rèn)真研究而且可以在有吸引力的價(jià)位上買入時(shí)，以我們的財(cái)務(wù)實(shí)力，我們能夠在這少數(shù)幾只股票上大規(guī)模投資。長期來說，我們集中持股的政策肯定會(huì)產(chǎn)生卓越的投資回報(bào)，盡管多少會(huì)受到伯克希爾公司規(guī)模太大的拖累。”

3.集中投資于風(fēng)險(xiǎn)最小的公司

巴菲特之所以采用集中投資策略，是因?yàn)榧型顿Y于投資者非常了解的優(yōu)秀企業(yè)股票，投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于分散投資于許多投資者根本不太了解的企業(yè)股票。

“在股票投資中，我們期望每一筆投資都能夠有理想的回報(bào)，因此我們將資金集中投資在少數(shù)幾家財(cái)務(wù)穩(wěn)健、具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢，并由能力非凡、誠實(shí)可信的經(jīng)理人所管理的公司股票上。如果我們以合理的價(jià)格買進(jìn)這類公司，投資損失發(fā)生的概率通常非常小，在我們管理伯克希爾公司股票投資的38年間（扣除通用再保與政府雇員保險(xiǎn)公司的投資），股票投資獲利與投資虧損的比例大約為100∶1。”