1.4　貴金屬常見投資品種

貴金屬常見投資品種，其實就是黃金和白銀常見投資品種，因為國內貴金屬投資，主要指黃金和白銀的投資。

目前，中國黃金和白銀的投資品種主要有5種，分別是實物黃金和實物白銀、紙黃金和紙白銀、黃金現貨延期交易Au（T+D）和白銀現貨延期交易Ag（T+D）、黃金期貨和白銀期貨、黃金股票和白銀股票，如圖1.11所示。

1.4.1　實物黃金和實物白銀

下面先來講解實物黃金和實物白銀的投資方法和技巧。

1.4.1.1　實物黃金

實物黃金可分為金條和金幣，如圖1.12所示。

（1）金條

金條是銀行自主設計并委托具有上海黃金交易所黃金標準金供應資格的黃金加工企業加工的黃金產品，具有保值、增值、抵御通貨膨脹功能的一種天然貨幣，可以流通全世界，易于變現。投資金條，風險低，轉手費用低，回報也比較低。

目前國內黃金市場的金條主要有兩種，分別是高賽爾金銀有限公司的“高賽爾金”和中金黃金股份有限公司的“中國黃金投資金條”。隨著中國金融行業的對外開放，現貨黃金的品種漸漸增多，如上海黃金交易所與各大商業銀行合作推出的Au99和Au100等個人實物黃金投資品種。高賽爾金如圖1.13所示。

投資金條，要注意以下幾點：

●　金條的規格：各國金條的規格有所不同，但按國際慣例，進入市場交易的金條在精煉廠澆鑄成型時必須標明其成色和重量，以及精煉廠的名字和編號。如高賽爾金條分2盎司、5盎司和10盎司三種規格，每根金條的背面有“中國印鈔造幣總公司長城金銀精煉廠鑄造”的字樣和編號，還有防偽標識。

●　金條的鑄造和包裝：在一般情況下，投資者往往要購買知名度較高的精煉公司制造的金條，以后在出售時會省去不少費用和手續。如果是不知名企業生產的，黃金收購商就要收取分析費用。國際知名金商出售的金條，包裝在密封的小袋中。除了內裝黃金外，還有可靠的封條證明。在不開封的情況下，再售出金條時就會方便得多。在國內，長城金銀精煉廠是迄今最大的國有金銀精煉廠，也是中國金銀冶煉企業中唯一的倫敦貴金屬市場協會會員單位，并入選上海黃金交易所及理事單位。

●　金條交易的計量單位：由于各國黃金市場交易的習慣、交易規則不同，黃金計量單位也有所不同。目前國際黃金市場比較常用的計量單位是金衡盎司。金衡盎司是專門用于貴金屬商品交易的計量單位，與常衡制盎司有所不同，1常衡盎司等于28.3495克，而1金衡盎司等于31.1035克。我國以前計量黃金的單位主要是兩，現在主要是克，隨著經濟與國際接軌，我國不少黃金品牌用金衡盎司來計量，高賽爾金條就是其中之一。

●　金條的價格：普通金條的價格與紀念金條的價格有所不同。紀念金條的發行價格是按照金飾品的定價方式來定價，一般其發行價格＝成本＋10％的增值稅＋5％的消費稅＋利潤。而普通投資型金條的價格是在黃金現貨價格的基礎上加上一定的加工流通費。因此，紀念金條比普通投資型金條的價格要高。如高賽爾金條的價格是以國際最大的黃金現貨市場——倫敦貴金屬市場的每日報價為基準，參考上海黃金交易所的價格，每盎司加上109元的加工流通費（3.5元/克），回購時每盎司退回62元（2元/克）。

●　金條的投資渠道：一是場內交易，如上海黃金交易所的會員交易，即黃金生產企業、黃金飾品企業、黃金經紀商、黃金代理商、商業銀行和機構投資者；二是場外交易，主要是一些中小企業和個人投資者在商業銀行、金行、珠寶行、金銀首飾店進行的金條交易。目前我國的個人黃金投資者主要是在場外進行交易。購買金條最好選擇回購有保證而且價差不大的金條，如招商銀行代理買賣的高賽爾金條。

（2）金幣

金幣有兩種，即純金幣和紀念金幣。

純金幣的價值基本與黃金含量一致，價格也基本隨國際金價波動。純金幣主要為滿足集幣愛好者收藏。有的國家純金幣標有面值，如加拿大曾鑄造有50元面值的金幣，但有的國家純金幣不標面值。由于純金幣與黃金價格基本保持一致，其出售時溢價幅度不高（即所含黃金價值與出售金幣間價格差異），投資增值功能不大，但其具有美觀、鑒賞、流通變現能力強和保值功能，所以仍對一些收藏者有吸引力。純金幣如圖1.14所示。

紀念金幣由于較大溢價幅度，具有比較大的增值潛力，其收藏投資價值要遠大于純金幣。紀念金幣的價格主要由三方面因素決定：一是數量越少價格越高；二是鑄造年代越久遠，價值越高；三是目前的品相越完整越值錢。紀念金幣一般都是流通性金幣，都標有面值，比純金幣流通性更強，不需要按黃金含量換算兌現。由于紀念金幣發行數量比較少，具有鑒賞和歷史意義，其職能已經大大超越流通職能，投資者多為投資增值和收藏、鑒賞用，投資意義比較大。如一枚50美元面值的紀念金幣，可能含有當時市價40美元的黃金，但發行后價格可以大大高于50美元的面值。投資紀念金幣雖有較大的增值潛力，但投資這類金幣有一定的難度。首先要有一定的專業知識，對品相鑒定和發行數量，紀念意義，市場走勢都要了解，而且還要選擇良好的機構進行交易。紀念金幣如圖1.15所示。

1.4.1.2　實物白銀

實物白銀可分為兩種，分別是銀條和銀幣，如圖1.16所示。

目前市場上的銀條一般分投資型銀條和紀念型銀條。投資型銀條與白銀本身的價格更接近。紀念型銀條除了本身所具有的屬性價值外，還有一定的收藏價值，故價格一般比同類的投資型銀條高。由于白銀的單價較低，因此很多銀條在鑄造時往往采用了較大的規格，市場上常見的規格分別是500克、1000克、2000克和5000克。這也造成了儲藏不便的問題，如同樣100萬元投資金條，只有4公斤左右，易于保存；而投資銀條，則多達250公斤以上，保存、運輸都是問題。

進行銀條買賣的成本較高，投資型銀條一般要超過銀價的10％，紀念型銀條的溢價幅度就更高，根據題材、發行量以及發行機構是否權威等，有的銀條溢價超過100％。

投資者還需要考慮的一個問題就是銀條的回購渠道。由于投資的目的在于利用白銀價格的波動獲取價差，待到白銀價格上漲后，只有將銀條變現才是真正的收益。銀條之所以一直都比不上實物金條投資熱，除了價格波動幅度大以外，主要原因也在于銀條的回購渠道不完善，交易成本比較高。所以投資者一定要了解清楚其回購機制是否暢通，選擇能提供完善回購機制的公司購買，否則，很有可能遭遇買入容易賣出難。而且白銀的穩定性遠不及黃金，很容易氧化，一旦氧化，就影響了品相，也影響了價格。銀條如圖1.17所示。

銀幣也分為投資型銀幣和紀念型銀幣，前者在國內特指熊貓銀幣，后者有很多題材和規格，既擁有投資的價值，也兼備收藏的價值。中國人民銀行每年都要發行各種金銀幣。

紀念型銀幣是為紀念歷史事件或歷史人物發行的銀幣，部分優秀的題材、稀缺的品種價格漲幅驚人。如央行每年發行的1公斤生肖銀幣就頗受投資收藏愛好者追捧，比如1公斤銀猴年生肖銀幣，3年前每枚的價格不過5000元，現在的市場價已經接近6萬元，漲幅近12倍。由于紀念型銀幣兼具收藏價值，令其存世時間越長，就越脫離白銀的現實價格。

紀念型銀幣與紀念型金幣一樣，一般認為，“老精稀”是衡量其價值的標準，面市期限久遠，工藝和題材都是精品，存世量稀少的銀幣自然更具投資收藏價值。

與紀念型銀幣相比，投資型銀幣比較簡單，收藏價值不明顯，未來的升值幅度主要依賴于白銀價格的走勢。不過，大規格（如1公斤）的熊貓銀幣由于發行量有限，近年來也成為收藏者追捧的熱點，升值速度較快。

1.4.2　紙黃金和紙白銀

紙黃金是我國各家銀行黃金買賣的主戰場。紙黃金是一記賬式黃金買賣投資工具，必須全額付款，不能提取實物黃金，其盈利方式與其他產品一樣，利用低買高賣獲取收益。

紙黃金是采用100％資金、單向式的交易品種，是直接投資于黃金的工具中，較為穩健的一種。

目前推出紙黃金業務的銀行主要為四大行，中國工商銀行的“金行家”、中國銀行的“黃金寶”、中國建設銀行的“賬戶金”、中國農業銀行的“金利通”。

國內紙黃金的交易單位為人民幣元/克，交易起點為10克，但推出的品種不同，如中國建設銀行推出Au99.99和Au99.95兩個品種，而中國銀行只有一個Au99.95品種。注意他們的報價體系不同，中國建設銀行的“賬戶金”是按上海黃金交易所價格報價，而中國銀行的“黃金寶”是以國際黃金市場價格報價。

紙白銀，是一種個人憑證式的白銀投資渠道，是國內繼紙黃金后又一個新的貴金屬投資品種。投資者按銀行報價在賬面買賣“虛擬”的白銀，個人通過把握國際現貨白銀走勢高拋低吸，賺取白銀價格的波動差價。

（1）交易時間

紙白銀的價格變動來源于國際白銀價格波動，因此紙白銀的交易時間與國際白銀的交易時間一致（節假日除外）：周一早上午6∶50～7∶00之間開市，持續到周六凌晨4∶00休市，中間24小時不間斷交易。

（2）交易成本

紙白銀的最低交易量是1g，所以交易成本即為當前紙白銀價格（如3.9元/克）乘以1g就是交易成本（3.9元/克×1克=3.9元）。

（3）交易費用

理論上講不收取交易費用，但我們把紙白銀的買入和賣出價的點差（或稱差額）認作為紙白銀投資的交易費用，當前紙白銀的點差為0.04元。

注意，投資者的買賣交易記錄只在個人預先開立的“白銀賬戶”上體現，不能實現實物白銀的提取和交割。還要注意的是，投資紙白銀按全額占用投資資金，而且沒有做空機制，盈利能力有限。

另外，紙白銀不計算利息，也不能獲得股票、基金中的紅利等收益，只能通過高拋低吸，賺取買賣差價獲利。

1.4.3　黃金現貨延期交易Au（T+D）和白銀現貨延期交易Ag（T+D）

Au（T+D）和Ag（T+D）交易是指以保證金的方式進行的一種現貨延期交收業務，買賣雙方以一定比例的保證金（合約總金額的10％）確立買賣合約，該合約可以不必實物交收，買賣雙方可以根據市場的變化情況，買入或者賣出以平掉持有的合約，在持倉期間將會發生每天合約總金額萬分之二的遞延費（其支付方向要根據當日交收申報的情況來定，例如如果客戶持有買入合約，而當日交收申報的情況是收貨數量多于交貨數量，那么客戶就會得到遞延費，反之則要支付）。

提醒：T是Trade的簡寫，D是Delay的簡寫，所以T+D是指延期的意思。

如果持倉超過20天，則交易所要加收按每個交易日計算的萬分之一的超期費（目前是先收后退），如果買賣雙方選擇實物交收方式平倉，則此合約就轉變成全額交易方式，在交收申報成功后，如買賣雙方一方違約，則必須支付另一方合同總金額7％的違約金，如雙方都違約，則雙方都必須支付7％的違約金給黃金交易所。

現貨延期交易的主要優點有4項，如圖1.18所示。

（1）雙向交易

通過現貨延期交易可以實現雙向獲利，上漲時可以買入獲利，下跌時可以沽空獲利，投資者可以根據自己的判斷進行交易。

做空機制提供了實物白銀和紙白銀不具備的優勢，例如多頭進場后如果行情發生反轉，可以平掉多頭，反手做空，從而避免被套甚至扭虧為盈。

當然，做空機制不只是為了解套，在淡季時期或者多頭投機過剩的空頭行情中，做空機制是獲利的主要武器。

（2）交易時間長

客戶交易時間為上海黃金交易所開市時間，具體是每周上午9∶00～11∶30，下午13∶30～15∶30；周一至周四晚上21∶00至次日凌晨2∶30。

遇到國家法定節假日的情況，金交所將根據相關規定調整交易時間，并在其官方網站發布。

提醒：上海黃金交易所的官方網站地址：http://www.sge.sh

每個交易日首場交易開市前十分鐘為延期合約集合競價時間，從晚盤交易時段開始，到第二天下盤收盤為止，為一個完整的交易日。因為周五沒有晚盤，所以周一比較特別，僅白天交易時段（早盤+下午盤）作為一個完整交易日。每個交易日有10個小時的交易時間。由于晚上是美洲盤開盤時段，所以夜市交易往往最為活躍，這是白天需要上班，無法騰出時間進行交易的投資者的福音。

（3）實行保證金交易

每手合約對應的實物為1千克，但是每手交易并不需要全額的資金，只需10％～30％的保證金就可以參與交易。交易過程中實行價格優先、時間優先的撮合成交。

保證金交易方式大大降低了投資者參與白銀市場的資金壓力，真正發揮杠桿的作用，起到以小博大的效果。當然，在收益放大的同時，風險也同幅度放大。

（4）交割時間比較自由

投資者可以根據市場情況選擇持倉時間，既可以選擇交易日當天交割，也可以延期交割。

現貨延期交易，具備杠桿放大功能，風險比一般不參與保證金交易的金銀投資方式更高，發生更大損失的可能性也更大。在一些投資者資金翻倍的同時，也有不少投資者出現嚴重虧損甚至爆倉。

進行現貨延期交易時，首要任務是做好資金管理，要時刻監控保證金的狀況，隨時注意控制倉位。重倉位甚至滿倉操作是現貨延期交易的大忌。

1.4.4　黃金期貨和白銀期貨

和其他期貨買賣一樣，黃金期貨和白銀期貨也是按一定成交價，在指定時間交割的合約，合約有一定的標準。

期貨的特征之一是投資者為能最終購買一定數量的黃金或白銀而先存入期貨經紀機構一筆保證金（一般為合同金額的5％～10％）。一般而言，黃金期貨和白銀期貨購買和銷售者都在合同到期日前，出售和購回與先前合同相同數量的合約而平倉，而無需真正交割實金。每筆交易所得利潤或虧損，等于兩筆相反方向合約買賣差額，這種買賣方式也是人們通常所稱的“炒金”和“炒銀”。黃金期貨和白銀期貨合約交易只需10％左右交易額的定金作為投資成本，具有較大的杠桿性，即少量資金推動大額交易，所以黃金期貨和白銀期貨買賣又稱“定金交易”。

投資黃金期貨和白銀期貨的優點：較大的流動性，合約可以在任何交易日變現；較大的靈活性，投資者可以在任何時間以滿意的價位入市；委托指令的多樣性，如即時買賣、限價買賣等；質量保證，投資者不必為其合約中標的成色擔心，也不必承擔鑒定費；安全方便，投資者不必為保存實金而花費精力和費用；杠桿性，即以少量定金進行交易；價格優勢，黃金期貨和白銀期貨標的是批發價格，優于零售和飾金銀價格；市場集中公平，期貨買賣價格在一個地區、國家，開放條件下世界主要金融貿易中心和地區價格是基本一致的；會期保值作用，即利用買賣同樣數量和價格的期貨合約來抵補黃金白銀價格波動帶來的損失，也稱“對沖”。

黃金期貨和白銀期貨投資的缺點是：投資風險較大，因為需要較強的專業知識和對市場走勢的準確判斷；市場投機氣氛較濃，投資者往往會由于投機心理而不愿脫身，所以期貨投資是一項比較復雜和勞累的工作。

1.4.5　黃金股票和白銀股票

黃金股票是股票市場中的板塊分類，是黃金投資的延伸產品。黃金股票就是黃金公司向社會公開發行的上市或不上市的股票，所以又可稱為金礦公司股票。

由于買賣黃金股票不僅是投資金礦公司，而且還間接投資黃金，因此這種投資行為比單純的黃金買賣或股票買賣更為復雜。投資者不僅要關注金礦公司的經營狀況，還要對黃金市場價格走勢進行分析。

在A股有色金屬類的上市公司中，有7家上市公司的黃金業務較為顯著，也是市場上較為認同的黃金概念股，分別是辰州礦業（002155）、恒邦股份（002237）、榮華實業（600311）、中金黃金（600489）、山東黃金（600547）、豫園商城（600655）和紫金礦業（601899）。

黃金價格走向直接決定黃金公司的業績，黃金價格走高，黃金上市公司業績就會提高，黃金股票的投資價值就會提高，黃金股價就會走高；反之，黃金價格走低，黃金上市公司業績就會下降，黃金股票的投資價值就會降低，黃金股價就會走低。并且，股票市場屬于虛擬資本，虛擬資本彈性很大，因此黃金股票價格的彈性要大于黃金價格的彈性，也就是說，當黃金價格上漲的時候，黃金股票價格的漲幅要大于黃金價格的漲幅，當黃金價格下跌的時候，黃金股票價格的跌幅要小于黃金價格的跌幅。因此，黃金股票投資者一定要密切關注、分析黃金價格的走勢。

白銀股票主要是指已有白銀業務的上市公司的股票。因為白銀的供給主要不是銀礦本身，白銀的大部分供給來源于金、銅、鉛、鋅的伴生礦或共生礦，所以不少有色金屬板塊的股票都屬于白銀股票。

投資白銀股票不僅是投資白銀，還投資經營白銀業務的公司，所以投資白銀股票相對比較復雜，不僅要研究白銀的走勢，還要關注公司的經營狀況。

在A股有色金屬類的上市公司中，有6家上市公司的白銀業務較為顯著，也是市場上較為認同的白銀概念股，分別是*ST威達（000603）、豫光金鉛（600531）、榮華實業（600311）、西部礦業（601168）、江西銅業（600362）和馳宏鋅鍺（600497）。

在上述6家上市公司中，已經有白銀業務的上市公司有4家，分別是豫光金鉛、江西銅業、馳宏鋅鍺和西部礦業。

從白銀產量上看，在4家上市公司中，白銀產量最大的為豫光金鉛，其2009年和2010年的白銀產量分別為611.19噸和730噸，白銀業務在其營業收入中占比高達29.69％。

作為全國最大的白銀生產企業，豫光金鉛的白銀產量約占全國比重的5.8％。含“銀”量如此高的豫光金鉛也成為二級市場上白銀股的領頭羊。在6只白銀股中，豫光金鉛2010年6月份以來表現最為突出，累計漲幅已經超過150％，如圖1.19所示。