1.2　黃金概述

黃金是人類發現和利用較早的金屬，由于它稀少、特殊和珍貴，自古以來被視為五金之首，有“金屬之王”的稱號。

1.2.1　什么是黃金

黃金，通稱為金子，化學元素符號為Au，是一種帶有黃色光澤的金屬。黃金具有良好的物理屬性，穩定的化學性質、高度的延展性及數量稀少等特點，不但是用于儲備和投資的特殊通貨，同時又是首飾業、電子業、現代通信、航天航空業等部門的重要材料。在20世紀70年代前它是世界貨幣，目前依然在各國的國際儲備中占有一席之地，是一種同時具有貨幣屬性、商品屬性和金融屬性的特殊商品。黃金如圖1.4所示。

1.2.2　黃金的分類

人們習慣上根據成色的高低把黃金分為純金、赤金、色金3種，如圖1.5所示。

（1）純金

純金是指經過提純后達到相當高的純度的黃金。黃金一般指達到99.6％以上成色的純金。

（2）赤金

赤金和純金的意思接近，但因時間和地方的不同，赤金的標準有所不同，國際市場出售的黃金，成色達99.6％的稱為赤金。而境內的赤金一般在99.2％～99.6％之間。

（3）色金

色金，也稱“次金”、“潮金”，是指成色較低的金。這些黃金由于其他金屬含量不同，成色高的達99％，低的只有30％。

按含其他金屬的不同劃分，黃金又可分為清色金、混色金、K金，如圖1.6所示。

（1）清色金

清色金指黃金中只摻有白銀成分，不論成色高低統稱清色金。清色金較多，常見于金條、金錠、金塊及各種器皿和金飾品。

（2）混色金

混色金是指黃金內除含有白銀外，還含有銅、鋅、鉛、鐵等其他金屬。根據所含金屬種類和數量不同，可分為小混金、大混金、青銅大混金、含鉛大混金等。

（3）K金

K金是指銀、銅按一定的比例，按照足金為24K的公式配制成的黃金。一般來說，K金含銀比例越多，色澤越青；含銅比例大，則色澤為紫紅。

1.2.3　黃金的貨幣屬性

黃金作為貨幣的歷史十分悠久，出土的古羅馬亞歷山大金幣距今已有2300多年，波斯金幣已有2500多年歷史。現存中國最早的金幣是春秋戰國時楚國鑄造的“郢愛”，距今也己有2300多年的歷史。但是這些金幣只是在一定范圍內、區域內流通使用的輔幣。

黃金成為一種世界公認的國際性貨幣是在19世紀出現的“金本位”時期。“金本位制”即黃金可以作為國內支付手段，用于流通結算；可以作為外貿結算的國際硬通貨。雖然早在1717年英國首先施行了金本位制，但直到1816年才正式在制度上給予確定。之后德國、瑞典、挪威、荷蘭、美國、法國、俄國、日本等國先后宣布施行金本位制。金本位制是黃金貨幣屬性表現的高峰。世界各國實行金本位制長者已二百余年，短者數十年，而中國一直沒有施行過金本位制。之后由于世界大戰的爆發，各國紛紛進行黃金管制，金本位制難以維持。

第二次世界大戰結束前夕，在美國主導下，召開了布雷頓森林會議，通過了相關決議，決定建立以美元為中心的國際貨幣體系，但美元與黃金掛鉤，美國承諾擔負起以35美元兌換一盎司黃金的國際義務。但是20世紀60年代相繼發生了數次黃金搶購風潮，美國為了維護自身利益，先是放棄了黃金固定官價，后又宣布不再承擔兌換黃金義務，因此布雷頓森林貨幣體系瓦解，于是開始了黃金非貨幣化改革。這一改革從20世紀70年代初開始，到1978年修改后的《國際貨幣基金協定》獲得批準，可以說制度層面上的黃金非貨幣化進程已經完成。

馬克思說過：“貨幣天然是金銀，金銀天然不是貨幣。”正如在金本位制之前，黃金就發揮著貨幣職能一樣，在制度層面上的黃金非貨幣化并不等于黃金已完全失去了貨幣職能：

首先，外貿結算不再使用黃金，但最后平衡收支時，黃金仍是一種貿易雙方可以接受的結算方式。

其次，黃金非貨幣化并未規定各國龐大的黃金儲備的去向，就連高舉黃金非貨幣化大旗的國際貨幣基金組織也僅規定處理掉1/6黃金儲備，而保留了大部分黃金儲備，顯然為自己留了一根貨幣黃金的尾巴。

再次，20世紀90年代末誕生的歐元貨幣體系，明確黃金占該體系貨幣儲備的15％，這是黃金貨幣化的回歸。

最后，黃金仍是可以被國際接受的繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大國際結算貨幣。大經濟學家凱恩斯揭示了貨幣黃金的秘密，他指出：“黃金在我們的制度中具有重要的作用。它作為最后的衛兵和緊急需要時的儲備金，還沒有任何其他的東西可以取代它。”現在黃金可視為一種準貨幣。

1.2.4　什么是現貨黃金

現貨黃金，又稱國際現貨黃金或者倫敦金，是利用資金杠桿原理進行的一種合約式買賣。它不像我們通常所說的一手交錢一手交貨，而是要求在交易成交后1～2個工作日內完成交割手續，但有些投資者并不在交易后進行黃金的實際交割，而只是到期平倉以賺取差價利潤。

現貨黃金是國際上最流行、交投最活躍的黃金投資品種，也是黃金的基準定價，即國內各黃金投資品種都是參照現貨黃金的價格走勢而運行。如紙黃金是完全按照現貨黃金價格的走勢而運行，紙黃金的價格是由人民幣與美元之間的匯率關系換算過來的；黃金現貨延期交易（黃金T+D）和黃金期貨雖然不是機械地按照現貨黃金價格來運行，但總的走勢是一樣的。

現貨黃金的標準合約如表1.1所示。

1.2.5　現貨黃金的投資特點

現貨黃金的投資特點共有8項，如圖1.7所示。

（1）價格波動大

根據國際黃金市場行情，按照國際慣例進行報價。因受國際上各種政治、軍事、經濟、供求因素，以及各種突發事件的影響，黃金價格經常處于劇烈的波動之中，可以利用波動差價進行黃金買賣。

（2）交易時間長

每個公司結合不同的情況，經營時間有所不同，最長為每天二十二小時交易，涵蓋主要國際黃金市場交易時間。（夏令制從星期一08∶30到星期六02∶30；冬令制星期一08∶30到星期六03∶30）

（3）資金即時結算

黃金的交易規則是T+0，允許當日平倉，隨進隨出，投資者在市場趨勢允許的情況下，可進行多次交易。

（4）交易方便，操作簡單

黃金交易，主要采用網上交易系統下單委托，也可以電話委托下單，交易軟件簡單易學，操作很方便。

（5）雙向交易

黃金價格漲，做多，賺錢；黃金價格跌，做空，也賺錢。（股票只能單邊操作）。

（6）風險可控

黃金交易，可設止盈止損，還可預先進行限價交易，以此把握盈利，控制虧損。

（7）資金杠桿交易

黃金交易，是以小博大，交易時保證金可以為5倍、10倍，甚至100倍進行交易，從而提高資金利用率，降低交易門檻。

（8）無莊家控盤

黃金投資的是國際市場，而不是上市公司企業，市場日交易額大，機構無法控盤，因此無法坐莊。

1.2.6　現貨黃金的歷史走勢

過去40多年現貨黃金重要進程，具體如下：

1972年這一年，倫敦市場的金價從1盎司46美元漲到64美元。

1973年，金價沖破100美元。1974年～1977年，金價在130美元～180美元之間波動。

1978年，原油飆漲達一桶30美元，金價漲到244美元。

1979年，金價漲到500美元。10月，美國通脹率沖破12％。

1980年元月，美國財長米勒宣布財政部不再出售黃金，之后不到30分鐘金價大漲30美元達715美元，元月21日創850美元新高。美國總統卡特不得不打壓金市，表示一定會不惜任何代價來維護美國在世界上的地位，當天收盤時金價下跌了50美元。

1980年2月22日，金價重挫145美元。當代首次黃金大牛市宣告結束，時間長達12年。金價從1968年的35美元漲到1980年的850美元的12年間，每年有30％的獲利率。

1981年，金價每盎司的盤勢峰頂是599美元。到了1985年，盤勢降到300美元左右。

1987年，美國股市崩盤后，黃金價格觸及486美元的峰頂后便一路下滑。

1989年2月1日，金價從1980年1月20日的歷史高位850美元計，到1988年年底，美元金價已跌去52％。

1989年11月15日，金價從9月中旬的350美元回升至11月14日的391.5美元收市，兩個月升幅達11％。

1990年9月5日，伊拉克入侵科威特，金價從370美元反彈至417美元，又往下打回383美元。

1996年2月，盎司金價一度升達418.5美元，打破了1993年高價409美元。

1997年7月，西方各中央銀行有秩序地消減黃金儲備。資料顯示，荷蘭央行直接沽金，比利時鑄造金幣變相售金，瑞士央行計劃分期出售約值50億美元黃金，建立“大屠殺黃金”，以示該國第二次世界大戰期間大做納粹生意的悔意。結果，盎司黃金美元價在370～400美元之間徘徊約兩年之久，突然在紐約市場急挫，周五倫敦跌至324.75美元，為1985年以來的最低水平。

1998年3月，每盎司金價跌至278.7美元的最低價。

1999年8月，每盎司金價跌至251美元，創下二十年來低位，在底部橫盤兩年后，于2001年再次發力上攻，到2003年年底為414美元，漲幅達60％。

2004年初～2006年5月，每盎司金價不斷震蕩上漲，最高創出730美元。隨后價格開始快速調整，每盎司金價最低調整到541.85美元。

2006年6月，每盎司金價調整到541.85美元后，價格再度企穩上漲，到2008年3月，每盎司金價創出1032.09高點。

隨后美國出現了金融危機，黃金的價格也順勢調整，經過半年調整，在2008年10月，創出680.8低點。

價格在低點企穩后，再度上漲，又開始了一波大牛市上漲行情，這一波上漲持續了三年，即在2011年10月，創出歷史高點，即1920.3美元/盎司。

黃金價格創出歷史新高后，價格就開始較長時間的震蕩下跌，到2015年7月，黃金價格跌到1168.28美元/盎司。

圖1.8所示為2000年2月至2015年7月的現貨黃金（AU）的月K線圖。