第三節 2012年以來中國保險資金

運用的改革創新2012年以來，以《國務院關于加快發展現代保險服務業的若干意見》（簡稱“新國十條”）、保險資金投資“十三條新政”、大類資產比例監管改革以及償付能力監管改革為代表的保險業改革創新，分別對保險資金運用改革藍圖及監管改革實踐進行闡釋與規定，對中國保險資金運用產生了深遠的影響。

一、中國保險資金運用改革藍圖

2014年8月，國務院發布《關于加快發展現代保險服務業的若干意見》。在文件中，確立了到2020年基本建成與我國經濟社會發展需求相適應的現代保險服務業，努力由保險大國向保險強國轉變的發展目標，并明確了市場主導和政策引導、改革創新和擴大開放、完善監管和防范風險的基本原則。以綱領性文件的形式明確了現代保險服務業在經濟社會發展全局中的定位，指明了現代保險服務業的發展方向。

為實現現代保險服務業的發展目標，應從構筑保險民生保障網、發揮保險風險管理功能、拓展保險服務功能等方面進行。具體來講，民生保障網的建設與保險風險管理功能的充分發揮對完善社會保障體系與社會治理體系具有重要作用，而如何通過改善保險資金運用以拓展保險服務的功能，將有助于保險行業服務實體經濟，提高經濟發展質量與效果。對此，“新國十條”從四個方面進行闡述。一是充分發揮保險資金長期投資的獨特優勢。“新國十條”鼓勵保險資金在保證安全性、收益性的前提下，通過債權投資計劃、股權投資計劃等方式，支持重大基礎設施、棚戶區改造、城鎮化建設等民生工程和國家重大工程。鼓勵保險公司通過投資企業股權、債權、基金、資產支持計劃等多種形式，為科技型企業、小微企業、戰略性新興產業等發展提供資金支持。二是促進保險市場與貨幣市場、資本市場協調發展。保險公司作為機構投資者，應通過專業保險資產管理機構設立、私募基金創設、資產證券化產品創新以及另類投資市場培育等多種方式完善我國資本市場。三是推動保險服務經濟結構調整。保險公司應探索合理的資金運用方式促進企業創新和科技成果產業化，并探索小微企業信用保險、貸款保證保險等保險業務增強小微企業融資能力。通過各種途徑推動產業結構調整升級。四是加大保險業支持企業“走出去”的力度。出口信用保險具有促進外貿穩定增長和轉型升級的重要作用，保險企業應加大出口信用保險對自主品牌、自主知識產權、戰略性新興產業的支持力度。與此同時，保險企業應拓展保險資金境外投資范圍，以能源礦產、基礎設施、高新技術和先進制造業、農業、林業等為重點支持領域，創新保險品種，擴大承保范圍。

總之，以“新國十條”在保險資金運用方面的闡述為契機，我國保險公司將從擴大基礎設施投資、完善資本市場、優化產業結構、擴大境外投資等多角度探索保險資金運用模式，最終實現成為現代保險服務業的發展目標。基于此，“新國十條”構筑了我國保險資金運用未來改革發展的藍圖。

二、中國保險資金運用監管改革

伴隨我國保險業的發展及保險資產的不斷擴大，保險資金的投資需求日益增強。以此為背景，監管機構發布保險資金新政，從豐富資金運用模式、拓寬保險資金運用渠道及防范保險資金運用風險等方面實行監管改革，導致我國保險資金運用局面的重大轉變。與此同時，保險資金運用風險隨投資渠道拓寬、運用模式豐富而逐步積累并具有日益復雜的表現形式，對保險資金運用風險的管理變得日益重要。為此，中國保監會通過加強保險資金運用比例監管以及建立第二代償付能力監管制度體系等方式保證保險資金運用安全，實現風險可控。

（一）保險資金運用變革

自2012年下半年開始，保監會頒布了一系列保險資金運用的政策文件，以放寬各類金融產品的投資限制為主要手段，推行保險資金投資的各項新政。隨后，保監會在拓寬資金投向范圍、增大資金投資自由、防范資金運用風險等方面出臺一系列規范保險資金運用的政策（見表1-3）。對此，下面分別從資金運用模式、資金運用渠道、風險管理三個方面進行闡述。

表1-3部分保險資金運用政策匯總（截至2014年底）

首先，豐富資金運用模式。長期以來，我國保險資金運用模式單一，跨行業合作較少。新政頒布后，保險機構可以將保險資金委托給符合條件的證券公司、保險資產管理公司、證券基金管理公司等機構進行管理，并納入資產托管制度。此外，監管機構支持保險資產管理公司以發行資產管理產品的方式籌集資金，并對所募集資金進行投資，進一步豐富了保險資產管理機構的資金來源。

其次，拓寬資金運用渠道。2012年以來，一系列新政拓寬了保險資金運用渠道，降低了保險資金投資門檻，保險資金運用實現從傳統的銀行存款、債券向股票、基金，再向基礎設施、不動產等另類投資品種的逐步拓展。運用渠道的拓寬有利于提高投資收益率，分散資產組合風險，提高業務創新能力，增強保險資產管理業的市場競爭力。

最后，防范保險資金運用風險。隨著保險資金運用的市場化改革持續推進，保險資產管理面臨的投資風險勢必更加復雜。為此，保監會明確保險資金運用應遵循安全性原則，根據保險資金性質實行資產負債管理和全面風險管理，實現集約化、專業化、規范化和市場化。

（二）保險資金運用比例監管創新

2014年2月，為進一步推進保險資金運用體制的市場化改革，加強和改進保險資金運用比例監管，保監會發布《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》。該通知對各類資產按照流動性資產、權益類資產、固定收益類資產、不動產類資產和其他金融資產五大類資產進行劃分，實施大類資產比例監管，打破了一直以來沿用的細分產品類別的監管路線。這種“抓大放小”的監管思路將給予保險資金更大的配置自由，有利于保險公司在風險可控的情況下進一步提升投資收益。

（三）償付能力監管制度改革

2008年，中國保監會發布《保險公司償付能力管理規定》，標志著第一代償付能力監管體系的搭建基本完成。第一代償付能力監管體系提高了我國保險業的風險防范能力，經受住了國際金融危機的考驗，為維護保險業穩定發揮了重要作用。但國際金融危機發生后，我國保險業進入新的發展階段。外部環境及保險市場的巨大變化迫切要求償付能力監管的改革與創新。在第一代償付能力監管體系的基礎上，中國保監會于2013年5月發布《中國第二代償付能力監管制度體系整體框架》，確立了定量資本要求、定性監管要求和市場約束機制等償付能力監管三支柱框架體系；并于2015年2月正式印發17項償付能力監管規則以及保險業過渡期內試運行的方案，從此我國保險業進入實施第二代償付能力監管制度的過渡期。

在三支柱監管框架下，保險公司需加強防范能夠量化、難以量化的各類風險，以及償付能力信息的公開披露。在新的償付能力監管制度體系下，有助于保險公司提升保險資金運用風險管理能力，實現風險與收益的平衡，推動保險業穩健發展。