2.3 已有研究回顧

宏觀層面，熊彼特（Schumpeter）（1911）開創性地圍繞金融發展與技術創新的關系展開討論，他認為一個功能健全的金融系統能夠通過支持企業家促進技術創新，金融系統對技術創新的支持作用體現在四方面：金融體系能夠有效對創業企業家進行評估；金融體系能夠為投資項目籌集所需資金；金融體系能夠幫助投資者分散化投資降低技術創新活動失敗風險；金融體系能夠通過價格發現功能揭示技術創新活動潛在收益。德·拉·富恩特（De la Fuente）和馬林（Marin）（1996）、布萊克本（Blackburn）和黃（Hung）（1998）等人對其進行拓展，提出金融體系的不完善使創新活動難以獲得充足的外部資金，金融自由化解除了信貸約束，有利于技術創新。本斯溫格（Bencivenga）和斯密（Smith）（1995）基于世代交疊模型的研究表明，當金融市場存在較高的交易費用時，經濟系統傾向于選擇發展短期創新技術，而當金融市場效率增進后，經濟系統才會傾向于選擇發展長周期創新技術。圣保羅（Saint-Paul）（1992）指出，發達的金融市場能夠利用多元化投資分散風險，從而為更適于社會化生產以及高度專業化技術提供資金支持。金（King）和萊文（Levine）（1993）認為，金融發展能夠通過對技術風險跨期分散，促使技術進步的實現。德·拉·富恩特和馬林（1996）從企業監控成本的角度揭示了金融發展對技術創新的作用機理。萊文（1997）構建系統性理論框架對金融發展、技術創新與經濟增長三者關聯機制進行了分析。在理論研究基礎上，塔德塞（2000）、馬克西莫維奇（Maksimovic）等（2007）等人利用數據對金融發展對于企業創新活動的影響進行經驗考察，研究結論基本一致，即金融發展對于技術創新具有顯著的促進作用。海恩斯（Haynes）等（1999）基于電話訪談數據研究發現，大銀行傾向于向規模較大、存續時間較長以及財務風險更低的科技型企業提供貸款，而中小銀行則更可能向規模相對較小、成立時間短、財務風險較高的科技型企業提供貸款。塔德塞（Tadesse）（2000）將金融體系區分為銀行導向型金融體系和市場導向型金融體系，對36個國家1980—1995年的經驗數據分析發現，兩種金融體系對技術創新的促進作用存在差異。在金融部門不發達時，銀行導向型金融體系的作用要大于市場導向型金融體系，而當金融部門發達時，市場導向型金融體系的作用更大。克魯格曼（Kortum）和勒納（Lerner）（2000）的研究結果表明，1美元風險資本對專利產出的促進作用是1美元研發投入產出的3倍。昆德蘭（Quindlen）（2000）研究發現，風險投資家在對風險企業進行篩選方面與普通投資不同，風險投資家更加注重風險企業技術獨占性和人員品質，同時，風險投資家在對風險企業進行監管以及提供價值增值服務方面具有獨特作用。特弗瓦（Tykvova）（2000）基于德國的研究發現，風險投資對專利發明活動具有顯著促進作用，風險資本是德國企業技術研發活動的重要資金來源。伯杰（Berger）等（2004）通過國際比較分析發現，小銀行在金融市場所占份額越大，中小科技企業獲得融資額度越大。康什寧（Keuschning）（2004）構建了一般均衡模型，發現風險投資機構能夠有力提高技術創新的成功率和研發活動效率。林（Rin）等（2006）對歐洲國家創業風險投資對于科技企業融資的支持作用進行考察發現，創立專門針對創業企業的股票市場，能夠有效激勵創業機構對于高科技企業的投資。馬克西莫維奇等（2007）認為融資方式對于企業技術創新具有重要影響。他們基于47個發展中國家企業樣本數據的分析發現，外源融資對企業技術創新具有顯著促進作用，外資銀行提供的融資較內資銀行提供的融資對企業技術創新具有更大促進效應，外源融資對于企業技術創新的影響在國有企業不明顯。奧塔納瑟夫（Atanassov）等（2007）對1974—2000年美國上市公司的面板數據研究發現，依靠債券和股票市場為技術創新融資的上市公司擁有更多的技術創新成果，而銀行存款對企業技術創新效率不具有顯著影響。他認為，銀行缺乏必要的專業技能對技術創新活動進行有效監督以及對企業技術創新過度干預，是導致上述研究結果的主要原因。本弗拉泰洛（Benfratello）等（2008）基于意大利企業對一國銀行發展程度對企業技術創新影響展開經驗考察，研究發現，對于依賴外部融資的中小科技企業而言，銀行業的發展將會降低企業對投資現金流的敏感度，從而對企業創新活動產生積極促進作用。帕里斯（Parris）和德米雷爾（Demirel）（2010）以239家英國新能源企業數據為樣本，對企業技術創新與風險投資支持相關性進行考察，發現由于新能源企業技術處于萌芽期，具有高度不確定性，風險資本介入對于該類企業發展的支持相對有限。

國內有關金融發展與科技創新的研究側重于實證研究，但經驗分析結果存在差異。王新紅（2007）的研究發現，在銀行存貸差逐年增加的背景下，銀行對科技創新信貸總額并未明顯增加，說明商業銀行并未成為中國科技金融的核心力量。劉鳳朝、沈能（2007）采用Geweke分解和協整分析方法展開研究，發現金融規模與技術創新呈正相關。劉降斌等（2008）利用長三角、珠三角、東北老工業基地以及內陸科技圈相關數據對科技創新與金融支持長短期關系進行考察，發現區域金融發展對中小科技企業自主創新活動具有長期支持效應，但短期支持效應存在明顯地域差異。王雷、黨興華（2008）對中國風險投資的支持效應進行研究后發現，風險投資額對研發產出、高技術產品出口額等均具有顯著正向影響。李穎等（2009）對金融發展與發展中國家科技創新相關性進行理論闡釋，并利用微觀數據，對金融發展對企業科技創新的影響效應及其異質性進行考察。段世德和徐璇（2011）將科技金融看作促進科技創新和推動成果產業化的重要力量，系統闡述了將同質金融資源與異質科技創新相結合，以推動我國戰略性新興產業快速發展的方向、方法，并突出強調了其中科技金融舉足輕重的作用。同樣立足高新技術產業，趙稚薇（2012）將科技金融按資金來源劃分為三類，即政策性科技投入、市場性科技貸款與創業風險投資，并采用數據包絡法對其創新支持效果進行了實證考察，并得出以下結論：政策性科技投入對技術創新的作用效率顯著為正，金融科技貸款對技術創新具有推動作用但并不顯著，創業風險投資對技術創新則表現為強烈的抑制作用。借助相似思路，崔艷娟和趙霞（2013）將科技金融替代指標簡化為政策性資助與市場性貸款兩類，在生產函數模型基礎上對其科技支持效率予以檢驗，印證了“政策性科技金融有助于技術創新，金融性貸款波動不利于科技發展”的論斷，為科技金融體系的完善升級提供了思路。俞立平（2013）基于省級面板數據研究發現，中國金融與科技創新協調性有待提高，金融發展對技術創新的支持需要時間積淀。吳勇民（2014）利用Logistic共生演化模型對我國金融發展與高新技術產業關聯度進行研究，結果發現二者屬非對稱性互惠共生演化模式，金融發展對于技術進步的促進機制尚未建立。翟華云、方芳（2014）對科技金融對于企業研發投入與成長性關系的影響進行檢驗發現，研發投入對成長性具有顯著促進作用，地區科技金融水平正向調節研發投入與成長性的關系，即地區科技金融水平越高，研發投入對企業成長性的促進作用越明顯。和瑞亞、張玉喜（2014）構建了向量自回歸模型對科技金融對于地區科技創新的影響進行動態分析，結果顯示：證券市場籌資和中長期信貸對地區科技創新具有正向促進作用，在沖擊效應時效方面，證券市場籌資在科技創新成果轉化階段作用較為明顯，而中長期信貸的促進作用主要體現在研發階段。李毅光、毛道維、倪文新（2016）從科技金融服務平臺入手對政府介入科技金融服務平臺運行模式展開分析，明確了中國政府主導型科技金融服務平臺的功能定位、分級等，提出促進部門間信息交流、構建平臺管理人員激勵機制等對策建議。束軍意（2016）分析了眾籌模式在科技金融服務平臺運行中應用的可能性，對眾籌模式下科技金融服務平臺業務處理流程以及價值創造過程進行了討論。

總體而言，隨著技術水平的不斷提高，技術創新活動的開展越來越依賴于金融體系的支持，金融系統在資金配置、風險分散等方面的功能實現水平在很大程度上決定了企業創新資源投入可持續性以及創新活動的有效性。盡管已有文獻圍繞金融總量水平、金融結構對技術創新的影響效應、作用機制以及制約因素等方面展開了較為深入的研究，但既有研究仍待商榷：其一，在以往研究中，金融與企業創新活動往往被作為獨立變量，對二者內生關系相對忽視；其二，在中國漸進式改革中，金融發展與技術創新活動呈現顯著的區域差異特征，宏觀層面的研究不足以闡明金融發展與技術創新之間的復雜關系，所得結論的普適性存在疑問；其三，已有研究多在經濟學范式下對科技金融與科技企業發展及技術創新活動關系進行分析，管理學視角下的考量相對不足。