2.3.3 民間資本投資的研究觀點

在西方國家，因為私有制是其所有制的基礎，因此，按投資主體及其資本的所有權屬性劃分，絕大部分投資都屬于民間的私人資本，因而西方經濟學中的資本大都是指民間資本。政府所從事的投資記在“政府購買”之下，并且政府投資的比重很小。因此，在西方并沒有形成“民間資本”這一概念，而在中國卻出現了有中國特色的“民間資本”概念。目前，還沒有明確的民間資本定義，國外學者通常將其稱為私有資本（Private Capital）。學術界普遍強調民間資本是非政府控制的、存于民間的資本。

經過幾百年的資本主義發展，西方私人經濟已經高度發達，而且私人投資對于經濟的拉動作用已經成為西方發達國家經濟運行的主體。凱恩斯（1936）在其經典著作《就業與貨幣通論》中指出，私人資本投資的標準就是資本邊際效率同利率相比孰大孰小。一般來說，如果資本的邊際效率大于利率，則說明該投資是有利可圖的，可以進行投資。反之，則是無利可圖的，就不應該進行投資。Voss（2002）通過對美國和加拿大兩國的私人投資進行調研發現，政府投資對于私人投資具有抑制作用。在此基礎上，Gans（2001）分析了價格因素對私人投資在基礎設施建設方面的影響，發現政府對于價格的調節，有利于私人投資介入基礎設施建設上。Durham（2002）對發展中國家的私人投資與證券市場投融資關系進行了調研分析，指出證券市場的發展有利于私人投資的發展。Laopodis（2001）對政府投資與私人投資關系進行了細致的研究，指出在歐洲國家，政府支出有助于促進私人投資的發展。Ghura和Goodwin（2000）對私人投資的影響因素進行了分析，他們指出政府投資、融資機制、國民經濟發展是影響私人投資的重要因素。在此基礎上，他們對世界不同地區的私人經濟發展情況進行了對比分析。Bonin、Hasan和Wachtel（2005）采用11個東歐轉型國家的225個銀行數據為研究樣本，實證分析了引入私人資本對國有商業銀行績效的影響，研究發現，國有商業銀行私有化并不能提高商業銀行績效，但有能力的外資投資者的管理經驗與資源有助于改善商業銀行績效水平。Choudhry Tanveer Shehzad（2010）以2005—2007年間50多個國家近500家商業銀行的數據為研究樣本，分析股權集中度、銀行績效和資本充足率之間的關系，研究發現股權集中度提高會使得股東利益與公司利益更加趨于一致，股東對銀行的監控越嚴格，尋求利益保護的積極性也越高。此外，股權集中度的提高還會引起股東對不良貸款率的關注，有助于降低不良貸款率，進而有利于提升銀行績效。

與西方發達國家相比，我國學者對于民間資本投資的研究開展得較晚，而且主要集中于民間資本投資的制度約束與解決措施方面。在民間資本投資的制度制約方面，盧莉、陳有棠（2002）指出，制約我國民間資本投資的因素很多，其中資金的規模效應不顯著、融資渠道缺乏和企業技術水平落后等是主要因素。方良平和黃明哲（2001）指出，中國政府應在國民經濟發展的計劃中，將民間資本投資納入進來，以便能夠最大限度地將各方力量投入到我國的經濟建設中。同時，國家政策還應對民間資本進行適當的傾斜，從而推動民營經濟的發展。胡宏兵（2003）對我國民間資本投資的問題進行了分析，指出當前在信用機制、政府觀念、投融資機制、稅收激勵等方面，民間資本投資存在劣勢。此外，制約民間資本投資的外部因素還包括融資環境惡化、行業進入壁壘、缺少有效的社會服務等。邱元直（2003）對民間資本投資的類型進行了劃分，并指出由于我國目前缺少針對企業評級機構，完善的評級體系還沒有建立起來，以及中小企業融資渠道的缺乏，導致了民間借貸的盛行。陸彩蘭（2005）指出，在制度方面，制約民間資本投資的因素包括法律保障不力、服務體系不健全、行政審批煩瑣等多方面原因，這些因素都會對民間資本參與我國經濟建設的廣度和深度產生影響。因此，政府應努力提高服務意識，降低民間資本的投資成本。同時，政府還應該鼓勵民營企業的創新行為，提高民間資本的投資收益，進而使民間資本更多地參與到我國經濟建設中來。朱向宇、田菲（2009）針對我國13家商業銀行的73個觀測指標，采用EVA績效評價方法進行了實證研究，研究發現國有股持股比例與銀行效率負相關，法人股持股比例的提升有助于提高銀行效率。