在經(jīng)濟學界里面，國外有兩名經(jīng)濟學家，他們對中國的通脹以及它的經(jīng)濟增長，做了一個研究，這篇論文在2000年的時候在學術期刊上發(fā)表了。這兩位經(jīng)濟學家都是多倫多大學的教授，一位是外國人，一位是中國人，一個是Ron Bryant，一個是朱曉東。這兩位經(jīng)濟學家，他們發(fā)表的論文最主要的目的是在解釋1995年前的事情，它并沒有解釋1995年或者2000年來發(fā)生的事。這篇論文很有趣，我的學生，包括碩士生博士生，很多人都讀過這篇論文。這個論文講的故事也很簡單，它是中國在改革開放以后發(fā)生的一個現(xiàn)象，經(jīng)由這個現(xiàn)象的觀察，把一些實證數(shù)據(jù)衍生出來解釋這個現(xiàn)象。它認為由于20世紀80年以后中國改革開放，改革開始，實際上叫做放權——Decentralization，或者市場化，但是如果講成放權也比較符合常理，先是集權——Centralization，后來就是放權。放權就是給老百姓和地方政府多一點選擇的機會，不是所有事情都是由中央政府決定。Decentralization之下發(fā)生了兩件事情，一件事情就是市場里面越來越多的民營企業(yè)或者那個時候說的非國有企業(yè)的出現(xiàn)。而一般來講，在1980年以后，非國有企業(yè)的發(fā)展，不管是民營企業(yè)，還是地方政府所支持的企業(yè)，鄉(xiāng)、鎮(zhèn)、村搞的企業(yè)都屬于民營企業(yè)，所以這里面的民營不見得就是真的老百姓，有的時候也是政府的一部分，但它是地方政府的一部分。而這種民營企業(yè)，一般來講它的這個生產(chǎn)力很高。1980年以后，分權的結果就是，國有企業(yè)這一塊的生產(chǎn)力比較低，而民營企業(yè)的生產(chǎn)力比較高。所以民營企業(yè)就會增長，而國有企業(yè)因為生產(chǎn)力不高可能沒有太多的發(fā)展機會。在這個時候有一件事情同時發(fā)生。銀行是一個金融中介，股份制銀行1980年以后還沒有設立，最快的股份制銀行也大概是1989年、1990年以后才開始成立的。所以在1980年以后銀行體制沒有太多的變化，由于銀行本身受到分權—改革開放的影響，銀行里的人都是所謂的政府的官員或者稱為政府的職員，銀行本身也有獲利的動機。大家都知道銀行做什么事情，銀行只做兩件事情，把老百姓一般的存款收進來，然后銀行再把這個錢貸出去。在那個計劃經(jīng)濟的時代，銀行把老百姓的錢收進來了，然后再把那些錢不是貸出去而是發(fā)出去。比如這個國企要多少錢，銀行就把錢給它，沒有經(jīng)過我們現(xiàn)在所謂的借貸這個概念。商業(yè)銀行現(xiàn)在貸款給一般的企業(yè)都是要經(jīng)過風險評估的。你會不會還錢？你有沒有能力還錢？還要經(jīng)過計算，萬一你不還錢的話，銀行就要變成壞賬，吃倒賬。可是改革開放剛剛開始的時候還沒有這個概念，錢借給民營、國有企業(yè)基本上是上面的命令。錢借給民營企業(yè)可以賺錢，所以對于銀行家也就是銀行的從業(yè)者而言，也是有誘因、要賺錢的，不要認為他就是在銀行里面吃皇糧的，就不想賺錢了。以前他是沒賺錢的機會，把錢直接借給國有企業(yè)，國營企業(yè)到時候也不還錢，銀行很不高興但也沒有辦法。但是改革開放以后銀行說：以前我只有把錢借給國有企業(yè)，肉包子打狗—有去無回，可是現(xiàn)在我可以把錢借給民營企業(yè)（這里的民營不一定就是老百姓經(jīng)營的，地方政府所經(jīng)營的企業(yè)也可以是民營企業(yè)），所以銀行家就可以有這個incentive，用存款追求最高利益，借給民營企業(yè)。因為民營企業(yè)的生產(chǎn)力比較高，就可以還錢，把錢還來以后再還利息，銀行實際上的收入就會增加。所以在1980年以后的改革開放的過程中間我們發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)出現(xiàn)了。民營企業(yè)的資金從銀行得到，而且是就市場的價格得到的。對于金融家和銀行家來講不會吃虧，把錢借給民營企業(yè)，能夠還回來，銀行家也很高興。

唯一不高興的是國企。原來老百姓的存款（saving）都放在銀行里了，在計劃經(jīng)濟下如果沒有民企錢就會給國企。但改革開放以后老百姓把錢存進銀行，銀行家有了這些錢可以發(fā)給國企或者借給民企，而民企更加有利可圖，銀行家當然愿意把錢借給民企，因為可以賺錢。改革開放以后，減少給國企的資金對國企有什么影響呢？國企資金少，生產(chǎn)就會跟不上，就會結束生產(chǎn)，到最后沒有效率的國企就只有準備停產(chǎn)了。當然在倒閉以前領導會先把員工召集起來說，感謝大家對社會主義的貢獻，但是現(xiàn)在我們實在沒辦法支持下去了，于是每個人發(fā)些補助金，走人吧。就這樣20世紀80年代以后無效率的國企慢慢被淘汰。但是這個淘汰的過程說起來很輕松，實際從來不是，每一個國企的員工被下崗的時候都是血淚的故事，而這個事情就造成了國家、中央政府的重視。改革開放以后中央政府放權，以前全部都要管的，這個錢到這邊去，這個錢到那邊去，現(xiàn)在不管了。可只是偶爾不管，很多碰到緊急狀況還是要管。尤其是當國企被迫要關門的時候，如果很多員工要下崗的話，中央政府很痛苦。國企就像是他自己的兒子，他也知道效率很低，可是現(xiàn)在民企興起，它又可以從銀行得到貸款。原來銀行都是聽中央政府的指揮的，現(xiàn)在由于錢的原因這些銀行家不聽指揮了。于是，中央政府看到這個事情就先命令這些銀行家把借給民企的錢收回來，然后轉(zhuǎn)到國企的這邊來。這個要經(jīng)過一個時間差，但在這個調(diào)整的過程中間中央政府控制的銀行——中央銀行人民銀行，由于國企需要資金來運作，銀行的錢又來不及過去，就通過印鈔票直接把錢運過去，以前在計劃經(jīng)濟的時候，這種事情是常有的事。但在經(jīng)濟改革、尤其是改革開放以后，就只有國企在危難得快要倒閉的時候才會從中央這邊得到“輸血”。銀行先把錢印好，國企給了底據(jù)，銀行再把錢發(fā)出去。所以當你看到經(jīng)濟增長率也就是藍色的線在爬升的時候，紅色的線會滯后一段時間，要比藍線晚半年左右。藍色的線在爬升的時候，就相當于銀行把錢借給民企，民企有資金運轉(zhuǎn)，經(jīng)濟增長就會變得比較好。為什么民企經(jīng)濟增長又會下來呢？因為中央政府想到不能全部都借給民企，因為把錢借給民企，國企就沒錢了，就要關閉工廠，國企員工就要下崗。銀行在這個時候就開始把資金從民企轉(zhuǎn)給國企，同時政府再開始印鈔票救國企，于是就出現(xiàn)了通脹。這個故事在論文里其實是有數(shù)字的驗證的，國企從政府里面拿了多少錢全部都列了下來。通脹為什么會爬高？因為國企需要錢，而錢又不能像計劃經(jīng)濟的時候從銀行里面直接搬過來。由于民企的競爭，民企把資金借過去又來不及還，所以中央政府就多印了鈔票。因此通脹的原因是中央政府多印鈔票，用一般的貨幣供給跟貨幣需求理論來說，貨幣供給就會增加。多印鈔票是在這個故事里面的key point，在1980年以后分權的過程中間，中央政府的心態(tài)其實是在分權后又想把權收回來。以前銀行很聽話，但是現(xiàn)在分權下去，銀行家就拿著資金去賺錢了。他借給民企以后國企就慘了，而中央政府非常關心國企的員工工作機會，所以當國企活不下去的時候，中央政府就命令銀行印鈔票給沒有效率的國企。如果國企很有效率的話，就不需要中央銀行給予支持了。所以凡是要印鈔票給國企，這些國企一般來講都不是有競爭力的。

我們都知道，在1996年1997年以后，中央政府做了一個很重要的決策，國企改革。國企改革最重要的事情是抓大放小。抓大放小就是，大的國企還是要留下來的，大國企如果一旦倒下去幾十萬員工這個生活有問題，社會就可能會出亂子。放小是一般的國企，如果只有三五百個員工就讓它關門。當時這種國企的數(shù)量很多，大概有十多萬家。不過“抓大放小”的目的的確達到了，在2002年，國企的改革可以說是到了某一個很重要的環(huán)節(jié)，大的留下來、小的都慢慢改制，有效率的國企就留下了。但是我們現(xiàn)在看到的是大的國企，包括中國移動、中國石油等等，而這些大的國企是用壟斷的方式存活在市場上，也就是用法律的方式保障。譬如說，這個行業(yè)不準民企進來，生產(chǎn)提煉或者賣石油，只有國家能夠做。這個也叫做戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，可是手機不能算是一種戰(zhàn)略，很多國外的手機運營商完全是民企，對我們國家來講還有很多產(chǎn)業(yè)是掌握在國家的手里面。2000年以后，大的國企留下來了，至于它是不是很有效率我不敢講，至少由于壟斷和法律的保障使得競爭沒有辦法進來，于是這些國企可以獲利，因為壟斷使得只要價格到了某一個階段的時候就可以獲利。雖然我們看到，一般國企經(jīng)營效率確實不高，但是由于壟斷還是可以賺錢的。