放手一搏發展金融

——浙江經濟下一步

去年六月參加浙商峰會，感受到眾多浙商對“騰籠換鳥”戰略的熱烈響應。當時有一句話沒有講出來：浙江要放手一搏，把金融業搞得像制造業一樣興旺發達，為這個民營經濟大省再上層樓奠定可靠的基礎。

歷史經驗說，金融業與其服務的對象生死相依、榮辱與共。為什么傳統中國的票號、錢莊盛極一時，但終究還是沒有成就一個大氣候？除開政治和國家穩定方面的原因，在經濟上，基本原因就是傳統金融的基礎過于狹窄，服務對象無非就是朝廷衙門、達官貴人和農商買賣。水小魚小，傳統金融就挑不起經濟大梁。

最近十來年的中國經濟，提供了另外一種經驗。制造業如火如荼，全世界因為海量的“中國制造”而不能不對中國人刮目相看。這說明，大國經濟靠制造業才有看頭。美中不足之處，是制造業在全球市場攻城略地的同時，中國的國有金融業卻忙于處理壞賬、大案和危機。難道沒有金融的鼎力相助，也可以搞起一個“世界工廠”的？

答案是“體外循環”——“中國制造”在國內大量依賴地下、半地下的民間金融，又借開放之光，充分利用了世界金融業的服務。遠的不說，前兩年中國內地公司在香港上市的融資量就超過了內地資本市場。近年香港金融和房地產業持續火暴，與那里開辟出服務于“中國制造”的金融通道大有關系。

這個模式——靠遠程國際的正規金融和本地的非正規金融服務于制造業——可以持續嗎？我以為難。制造業不是靜止不變的，為之服務的金融業也不可能靜止不變。以浙江為例，隨著錢江大潮一般涌來的制造業革命的發生和擴展，市場機會變，競爭形勢變，產業的成本結構也變。有限的土地面積——浙江人所說“鳥籠”是也——要除舊布新，承載新的經濟構造。原先“產蛋的鳥”呢？有的要升級，有的要換代，有的要遷徙。其實全世界發達國家的工業差不多都是這樣走過來的。中國不可能例外，只不過浙江起步早，更早領略這現代制造業的發展邏輯罷了。

“騰籠換鳥”不簡單。有三件法寶離不開：處理巨量的市場信息，企業家的眼光和決斷，重新配置資源的能力和實力。這三件事情，沒有一樣離得開金融。撇開技術性的說明，所謂“金融”，就是不斷根據千變萬化的市場信息，把資源不斷配置給更有眼光和組織能力的企業和企業家。這是熊彼特所說的“市場過程”，一定會不斷地出錯并需要不斷地糾錯。我們總要想明白：全部現存工業資產的重組，要通過無數次的資源定價轉手、再定價再轉手才能實現。離開了金融服務，沒有任何其他機制可以有效地完成如此巨大而細致的任務。

尤其在浙江這樣的產業分工鏈發達、市場合約網復雜的經濟里，根本不能指望僅靠少數官員和專家自上而下就可以做好“騰籠換鳥”這篇大文章。是的，人們可以籠統地制定“以高附加值產業替代低附加值產業”這類原則。但是，“真理總是具體的”。經濟一定要非常具體地來選擇，究竟哪些產品和哪些項目需要替代，以何種代價來完成替代？一旦判斷出錯，又靠什么手段和代價來糾錯？浙江的經濟實踐，早就不是靠大而化之的口號可以指導的了。

金融機構當然也要仰仗專家知識和判斷。但是與政府以及大學的專家不同，金融專家的判斷后面緊跟著錢。金融專家的判斷是對是錯，要受到緊跟其后的金融資本的升值或縮水的約束。在健全的金融體制下，產權、競爭和恰當的監管結合起來迫使金融機構對其判斷負責——至少，他們對機會和風險的判斷水準可以由數目字來顯示。這個特征，使金融最適合扮演市場經濟“看護神”的角色。

因此，我們看不到有任何其他產業和職業分工，能比金融對浙江的“騰籠換鳥”戰略有更大的正面作用。如果說過去中國制造業的長腿和金融業的短腿是一個無可奈何的現實，那么，當浙江的制造業有了驚人的長足發展并面臨升級換代的歷史機遇時，大搞金融就是正著。是的，浙江要放手一搏，大力發展金融。

不需要說明健全的金融比制造業面臨更嚴格的約束。不過比較起來，浙江積累了得天獨厚的條件。除了上文提及的制造業高度發達、面臨“騰籠換鳥”的巨大市場需求之外，在供給方面，厚實的民間資本積累，活躍的民間金融活動，以及整體優良的金融生態環境，使得浙江在全國皆名列前茅。把這些條件組合到一起，人杰地靈的浙江是當今中國最應該大展金融拳腳的地方。

兩個現存的薄弱環節，也指示了浙江金融發展的入手之處。第一，民間金融的合法化程度很低。浙江要抓住國家金融管理當局對民間金融的看法轉變、民間金融可能合法地登堂入室的大好時機，率先完成民間金融的合法化和制度化，以國家法律的權威形式為民間金融企業家的創新精神提供制度保障。我認為做這件事情的“回報”甚高，主要根據就是制度化的民間金融可以強化交易各方的穩定預期，從而顯著節約金融市場的交易費用。

第二，金融對外開放程度低，與浙江制造業“開門就是全球市場”的地位很不相稱。不是“市場換技術”那樣簡單的算盤。金融講究的是處理信息的獨到角度和方法，講究的是品牌和品位，是交易合約的選擇和創新。這些都不是一日之功。為了節約本土金融家的學習成本，浙江要下決心引進更多國際一流的金融機構。

這兩件事情都不是靠民間自發活動可以完成的。比較起來，杭州城里的有識之士，責任更為重大。最后講一句題外話，浙江已得到的“最佳金融生態環境”的美稱，要拿來作為率先完成民間金融合法化和實現更大程度金融開放的籌碼，千萬不要變成束縛自己、坐失良機的符咒。

2006年3月13日