一、道氏理論——經(jīng)典技術(shù)理論

讀者可能經(jīng)常在新聞中收聽到關(guān)于“道瓊斯指數(shù)”、“納斯達(dá)克指數(shù)”等熟悉的名稱，這些就像每日的上證綜指和深證綜指風(fēng)向指標(biāo)，指示著美國股票市場的每日走勢。

其中最著名的為道瓊斯指數(shù)，如圖2-1所示，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的走勢與美國經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。隨著美國經(jīng)濟(jì)的增長而蓬勃發(fā)展，道瓊斯指數(shù)是第一個被提出來的股票綜合指數(shù)，用來反映股市整體走勢。發(fā)明道瓊斯指數(shù)的人就是查爾斯·道，查爾斯·道不僅僅發(fā)明了如何判斷大盤走勢的道瓊斯指數(shù)，而且還是道氏理論的創(chuàng)始人。

1882年，查爾斯·道和合伙人愛德華·瓊斯創(chuàng)辦道瓊斯公司。隨后，查爾斯·道為《華爾街日報》撰寫了一系列關(guān)于技術(shù)分析的社評，這些社評包含了他的道瓊斯理念，這就是道氏理論的起源和最初內(nèi)容。隨后，越來越多的股票投資者開始吸收和借鑒其理論，形成豐富的道氏理論。

可惜的是，道瓊斯理論的創(chuàng)始人并沒有將其理論著書發(fā)表，所有現(xiàn)在的道氏理論都是按照社評和后來研究者的成果編撰而成，這與后面的各種理論有明顯的不同。因此，道氏理論都是零散的，沒有形成系統(tǒng)的知識，所以，這也是道氏理論出現(xiàn)瑕疵的主要原因。因為，任何后來人對該理論的理解都無法與發(fā)明該理論的查爾斯·道相比。

1903年，在查爾斯·道逝世一周年后，S.A.納爾遜將這些文章收錄到一本名為《股市投機(jī)常識》的書中。在這本書中，作者第一次創(chuàng)造了“道氏理論”這個名詞。在眾多技術(shù)指標(biāo)的名稱中，也是為數(shù)不多的以發(fā)明者名字命名的指標(biāo)。

在隨后的大半個世紀(jì)中，道氏理論在股票和期貨投資市場受到大量驗證和好評。《道氏理論通訊》編輯理查德·羅素將道氏理論對證券市場的貢獻(xiàn)等同于弗洛伊德對精神病學(xué)的貢獻(xiàn)，隨后在1978年重印的《股市投機(jī)常識》一書中將該理論作為重點，再次向股民推薦。

隨后，道瓊斯理論開始再次受到重視，20世紀(jì)90年代初期，該理論也開始在國內(nèi)流行，被應(yīng)用于預(yù)測股票大體走勢，逐漸被股民和股票分析師所器重。

查爾斯·道簡介

查爾斯·道是道瓊斯指數(shù)發(fā)明者和道氏理論奠基者，紐約道瓊斯金融新聞服務(wù)的創(chuàng)始人，創(chuàng)辦《華爾街日報》這份影響至今的金融日報。他是一位經(jīng)驗豐富的新聞記者，早年曾得到斯普林菲爾德《共和黨人》杰出的編輯薩繆爾·鮑爾斯的指導(dǎo)，其發(fā)明了道氏理論，建立了技術(shù)分析基礎(chǔ)。

但是，由于經(jīng)濟(jì)體制和市場模式不同，道氏理論在國內(nèi)市場的可靠性和準(zhǔn)確性依然受到廣大投資者懷疑。畢竟，道氏理論發(fā)源地在美國股市，到中國市場，必然會經(jīng)歷“水土不服”的過程，這也為國內(nèi)研究道氏理論的專業(yè)人士提供了廣闊的空間——改進(jìn)和發(fā)展有中國特色的道氏理論。正如后文提到的“上帝的意愿”是道氏理論無法預(yù)測的，這種“上帝的意愿”是指政策影響和市場突發(fā)情況等。

如圖2-2所示，“上帝的意愿”在中國股市經(jīng)常出現(xiàn)，最近一次發(fā)生在2015年1月底。

從股價走勢上看，股民和股評家都沒有發(fā)現(xiàn)一點下跌的跡象，股價已經(jīng)在3400點附近震蕩接近1個月，似乎上證指數(shù)在3400點頂部企穩(wěn)，上漲只是時間問題，但是，隨后的大跌超乎所有人的意料，即便是查爾斯·道恐怕也無法預(yù)測到。

排除“上帝的意愿”，在大部分情況下，道氏理論依然有效。道氏理論的基本原則如下。

1．平均指數(shù)

平均數(shù)是反映一個固定時間段中，股價或者成交量的平均值，而這種平均值在一定程度上能夠反映市場整體走勢，股價和成交量是整體上漲還是整體下移。而這種平均數(shù)也為市場中不可抗力留有余地。如股價整體走勢平穩(wěn)，突然出現(xiàn)猛然下跌后又猛然上漲，這兩者都不會對平均值產(chǎn)生較大的影響，反而平均值能夠忠實地反映市場的心理價位。

如圖2-3所示，常山股份（000158）當(dāng)日的股價雖然波動非常劇烈，從16.02～17.75元之間，振幅高達(dá)10％，但是，股價的均線依然非常平穩(wěn)，將市場的平均心理價位如實地反映在16.89元，這給股民買賣股票提供了一個非常明確的參考價位，這就是平均指數(shù)包含一切的含義。

2．市場趨勢

道氏理論認(rèn)為股市波動包括3個趨勢，主要趨勢、次要趨勢和小趨勢，他把這些比作海洋中的潮流、波浪和波紋，依次對應(yīng)前面3者，這也有點類似波浪理論，但比波浪理論更注重微觀的走勢。

主要趨勢可分為3個階段，收集階段、公眾參與階段和派發(fā)階段。圖2-4所示為勝利股份（000407）在2014年10月至2015年3月的走勢。從2014年12月至2015年1月之間，該股票一直在6～6.5元之間波動，底部成交量緩慢提高，從成交量均線可以發(fā)現(xiàn)，這就是收集階段。而從1月底至2月初，該成交量保持增加的基礎(chǔ)上，股價連續(xù)上漲，一路飆升至7元，這就是公眾參與的后果。隨后，股價橫盤發(fā)展一段時間，主力資金開始拉升股價，迅猛上漲，這就是莊家將前期收集階段的籌碼逐步派發(fā)給跟進(jìn)的股民階段，也就是派發(fā)階段。

3．平均指數(shù)相互印證

道氏理論認(rèn)為除非兩個平均指數(shù)都給出相同的信號預(yù)測，并且相互印證，否則重要的牛市或者熊市就不能肯定。道氏理論認(rèn)為兩種平均指數(shù)都必須長過前一個次高點，才能確定牛市的開始或持續(xù)，否則，這種短期反彈將會很快成為下跌的起點。這在股市中是常見的判斷誤區(qū)，在隨之的蠟燭圖判斷中，我們會發(fā)現(xiàn)典型的多種指標(biāo)沖突的實例，而此時，股民也只能依靠市場中人們心理的猜測作為基本判斷依據(jù)。

4．成交量必須印證趨勢

成交量一直是股價上漲和下跌的次要因素，僅僅低于市場消息和政策影響。道氏理論把成交量也放在這一個位置，讓股民重視成交量在一定趨勢的顯現(xiàn)過程中，必然會出現(xiàn)向一個方向膨脹或者縮小的跡象，而這種跡象往往能夠反作用于股市的股民心中，形成擴(kuò)大的效果。

市場和心理的相互作用

市場和心理是一對孿生兄弟，相互作用，互相刺激。直到如今，還沒有一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家或者股評家能夠分清楚股市上漲和下跌的主要原因是市場消息、政策利好、還是投資者心理。而大部分情況下，刺激股價波動的市場是第一反映，心理則作為次要反映，但是，心理的反作用往往讓市場大吃一驚。

5．趨勢在給出明確的反轉(zhuǎn)信號之前被假定一直有效

正如物理學(xué)中的牛頓第一定律，運動中的物體在沒有受到外力的情況下，物體將會繼續(xù)保持運動狀態(tài)。在金融市場中，資金在商品流通中如果不受到人為撤出，將會利用人們的生產(chǎn)力不斷產(chǎn)生新的資金，這就是趨勢的作用。

股市是金融市場的一部分，其中資金也在不斷地流動，如果沒有外部力量的干擾，股市的牛市或者熊市將會持續(xù)下去。而關(guān)注國內(nèi)股市，無論是2007年的大牛市還是2009年的大牛市，每一次牛市變?yōu)樾苁校际鞘艿健吧系鄣囊庠浮保砰_始變?yōu)榇笮苁校瑥倪@一點，也印證了查爾斯·道在100多年前的理論。

這5點構(gòu)成道氏理論的精髓，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他的技術(shù)指標(biāo)那種公式判斷，這種簡單的理論讓道氏理論在辨別大牛市和大熊市時非常有效，但是也難逃批評。因為道氏理論要確認(rèn)趨勢之前，必須經(jīng)歷第一趨勢的確認(rèn)，而不是提前預(yù)知。

所以，道氏理論大部分準(zhǔn)確預(yù)測市場處于牛市還是熊市時，市場已經(jīng)上漲20％或者下跌20％左右，獲利豐厚的相應(yīng)的就是沒有提前預(yù)知的投資者。

雖然道氏理論不能夠讓投資者獲利達(dá)到最大化，但是投資者也不會放棄該理論，因為沒有一個人能夠多次在最低點買入，在最高點賣出，因為股神巴菲特也做不到這一點，投資者只能在適當(dāng)?shù)臅r候買賣。

本書對于道氏理論的理解僅僅是個人觀點，如果股民希望更加深入地了解道氏理論，可以參考《股市趨勢的技術(shù)分析》一書，深入理解道氏理論對于掌握股市大體走勢是利大于弊的。

國內(nèi)股票書籍和國外股票書籍的差異

任何一個讀者在閱讀國內(nèi)和國外的股票書籍時，都會發(fā)現(xiàn)兩者有明顯的差異，除去研究市場不同，最大的差異就是國內(nèi)關(guān)于股票的理論一部分比較淺顯，只能適應(yīng)短期的股市。反之，國外的股票書籍就比較厚重，能夠適應(yīng)長期的股市。國內(nèi)側(cè)重短線技巧，國外側(cè)重中長線技巧。造成這種差異的主要原因是兩個市場的價值意向。國內(nèi)側(cè)重短期收益和印花稅，國外側(cè)重穩(wěn)定股市和長期利益。