第六節 競價與成交

一、競價原則

證券交易所內的證券交易按“價格優先、時間優先”原則競價成交。

1．價格優先

成交時價格優先的原則為：較高價格買入申報優先于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優先于較高價格賣出申報。

2．時間優先

成交時時間優先的原則為：買賣方向、價格相同的，先申報者優先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。

二、競價方式

我國證券交易所采用兩種競價方式：集合競價和連續競價。

1．集合競價

所謂集合競價，是指對在規定的一段時間內接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。集合競價確定成交價的原則為：

（1）可實現最大成交量的價格；

（2）高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格；

（3）與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。

如有兩個以上申報價格符合上述條件的，上海證券交易所規則規定使未成交量最小的申報價格為成交價格，若仍有兩個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。深圳證券交易所則取在該價格以上的買入申報累計數量與該價格以下的賣出申報累計數量之差最小的價格為成交價；差值相等的，開盤集合競價時取最接近即時行情顯示的前收盤價為成交價，盤中、收盤集合競價時取最接近最近成交價的價格為成交價。

集合競價的所有交易以同一價格成交，然后進行集中撮合處理。集合競價未能成交的委托，自動進入連續競價。

2．連續競價

連續競價是指對買賣申報逐筆連續撮合的競價方式。

連續競價階段的特點是，每一筆買賣委托輸入交易自動撮合系統后，當即判斷并進行不同的處理：能成交者予以成交；不能成交者等待機會成交；部分成交者則讓剩余部分繼續等待。

連續競價時，成交價格的確定原則為：

（1）最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價。

（2）買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價。

（3）賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。

三、競價申報時的有效申報價格范圍

（一）實行漲跌幅限制的證券的有效申報價格范圍

現行制度規定，無論買入或賣出，股票（含A、B股）、基金類證券在1個交易日內的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10%，其中ST股票和*ST股票價格漲跌幅度不得超過5%。漲跌幅價格的計算公式為（計算結果四舍五入至價格最小變動單位）：

漲跌幅價格=前收盤價×（1±漲跌幅比例）

（二）不實行漲跌幅限制的證券的有效申報價格范圍

1．上海和深圳證券交易所規定，屬于下列情形之一的，首個交易日不實行價格漲跌幅限制

（1）首次公開發行上市的股票（上海證券交易所還包括封閉式基金）；

（2）增發上市的股票（不包括深圳證券交易所）；

（3）暫停上市后恢復上市的股票；

（4）證券交易所或中國證監會認定的其他情形。

2．根據上海證券交易所的規定，買賣無價格漲跌幅限制的證券，集合競價階段的有效申報價格應符合下列規定

（1）股票交易申報價格不高于前收盤價格的900%，并且不低于前收盤價格的50%。

（2）基金、債券交易申報價格最高不高于前收盤價格的150%，并且不低于前收盤價格的70%。

集合競價階段的債券回購交易申報無價格限制。

3．在上海證券交易所買賣無價格漲跌幅限制的證券，連續競價階段的有效申報價格應符合下列規定

（1）申報價格不高于即時揭示的最低賣出價格的110%且不低于即時揭示的最高買入價格的90%；同時不高于上述最高申報價與最低申報價平均數的130%且不低于該平均數的70%。

（2）即時揭示中無買入申報價格的，即時揭示的最低賣出價格、最新成交價格中較低者視為前項最高買入價格。

（3）即時揭示中無賣出申報價格的，即時揭示的最高買入價格、最新成交價格中較高者視為前項最低賣出價格。

當日無交易的，前收盤價格視為最新成交價格。

4．深圳證券交易所無漲跌幅限制證券的交易按下列方法確定有效競價范圍

（1）股票上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為發行價的900%以內，連續競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10%。

（2）債券上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為發行價的上下30%，連續競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10%；非上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為前收盤價的上下10%，連續競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10%。

（3）債券質押式回購非上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為前收盤價的上下100%，連續競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下100%。

5．無價格漲跌幅限制的證券在開盤集合競價期間沒有產生成交的，連續競價開始時，按下列方式調整有效競價范圍

（1）有效競價范圍內的最高買入申報價高于發行價或前收盤價的，以最高買入申報價為基準調整有效競價范圍。

（2）有效競價范圍內的最低賣出申報價低于發行價或前收盤價的，以最低賣出申報價為基準調整有效競價范圍。

四、競價結果

競價的結果有三種可能：全部成交、部分成交和不成交。

1．全部成交

委托買賣全部成交，證券經紀商應及時通知客戶按規定的時間辦理交收手續。

2．部分成交

客戶的委托如果未能全部成交，證券經紀商在委托有效期內可繼續執行，直到有效期結束。

3．不成交

客戶的委托如果未能成交，證券經紀商在委托有效期內可繼續執行，等待機會成交，直到有效期結束。

五、交易費用

投資者在委托買賣證券時，需支付多項費用和稅收，如傭金、過戶費、印花稅等。

1．傭金

傭金由證券公司經紀傭金、證券交易所手續費及證券交易監管費等組成。

傭金是投資者在委托買賣證券成交后按成交金額一定比例支付的費用，是證券經紀商為客戶提供證券代理買賣服務收取的費用。

2．過戶費

過戶費是委托買賣的股票、基金成交后，買賣雙方為變更證券登記所支付的費用。

這筆收入屬于中國結算公司的收入，由證券經紀商在同投資者清算交收時代為扣收。

基金交易目前不收過戶費。

3．印花稅

印花稅是根據國家稅法規定，在A股和B股成交后對買賣雙方投資者按照規定的稅率分別征收的稅金。

2008年9月19日，證券交易印花稅只對出讓方按1‰稅率征收，對受讓方不再征收。