第五節 委托買賣

一、委托形式

客戶在辦理委托買賣證券時，向證券經紀商下達委托指令。

委托指令有不同的具體形式，可以分為柜臺委托和非柜臺委托兩大類。

（一）柜臺委托

柜臺委托是指委托人親自或由其代理人到證券營業部交易柜臺，根據委托程序和必需的證件采用書面方式表達委托意向，由本人填寫委托單并簽章的形式。采用柜臺委托方式，客戶和證券經紀商面對面辦理委托手續，加強了委托買賣雙方的了解和信任，比較穩妥可靠。

（二）非柜臺委托

非柜臺委托主要有人工電話委托或傳真委托、自助終端委托和電話自動委托、網上委托等形式。

對證券公司電腦系統和證券交易所交易系統拒絕受理的委托，均視為無效委托。

1．人工電話委托或傳真委托

人工電話委托是指客戶將委托要求通過電話報給證券經紀商，證券經紀商根據電話委托內容向證券交易所交易系統申報。

傳真委托是指客戶填寫委托內容后，采用傳真的方式表達委托要求，證券經紀商接到傳真委托書后，將委托內容輸入交易系統申報進場。

2．自助終端委托和電話自動委托

自助終端委托，即客戶通過證券營業部設置的專用委托電腦終端，憑證券交易磁卡和交易密碼進入電腦交易系統委托狀態，自行將委托內容輸入電腦交易系統，以完成證券交易。

電話自動委托是指證券經紀商把電腦交易系統和普通電話網絡連接起來，構成一個電話自動委托交易系統?？蛻敉ㄟ^普通電話，按照該系統發出的指示，借助電話機上的數字鍵和符號鍵輸入委托指令。

3．網上委托

網上委托是指證券公司通過基于互聯網或移動通信網絡的網上證券交易系統，向客戶提供用于下達證券交易指令、獲取成交結果的一種服務方式，包括需下載軟件的客戶端委托和無需下載軟件、直接利用證券公司網站的頁面客戶端委托。

二、委托內容

（一）委托指令的基本要素

委托指令的基本要素包括：

（1）證券賬號。

（2）日期，即客戶委托買賣的日期，填寫年、月、日。

（3）品種，指客戶委托買賣證券的名稱。填寫證券名稱的方法有全稱、簡稱和代碼三種。

（4）買賣方向，即是買進證券還是賣出證券。

（5）數量，分為整數委托和零數委托。整數委托是指委托買賣證券的數量為1個交易單位或交易單位的整數倍。1個交易單位俗稱“1手”。零數委托是指客戶委托證券經紀商買賣證券時，買進或賣出的證券不足證券交易所規定的1個交易單位。目前，我國只在賣出證券時才有零數委托。

（6）價格，指委托買賣證券的價格。

（7）時間，指客戶填寫委托單的具體時點，即上午×時×分或下午×時×分。

（8）有效期，指委托指令的有效期間。我國現行規定的委托期為當日有效。

（9）簽名，簽名以示對所作的委托負責。若預留印鑒，則應蓋章。

（10）其他內容。其他內容涉及委托人的身份證號碼、資金賬號等。

（二）上海、深圳證券交易所證券買賣申報數量的規定

2006年5月15日，上海證券交易所發布了《上海證券交易所交易規則》；同日，深圳證券交易所也發布了《深圳證券交易所交易規則》。兩個交易規則在有關證券買賣申報數量方面大多數規定相同，個別地方有差異。

（三）上海、深圳證券交易所證券買賣申報價格的規定

上海證券交易所和深圳證券交易所有關證券買賣申報價格的規定，主要體現在《上海證券交易所交易規則》和《深圳證券交易所交易規則》中。

1．委托價格限制形式

委托價格限制形式分為市價委托和限價委托。

市價委托是指客戶向證券經紀商發出買賣某種證券的委托指令時，要求證券經紀商按證券交易所內當時的市場價格買進或賣出證券。

市價委托的優點：沒有價格上的限制，證券經紀商執行委托指令比較容易，成交迅速且成交率高。

市價委托的缺點：只有在委托執行后才知道實際的執行價格。

限價委托是指客戶要求證券經紀商在執行委托指令時，必須按限定的價格或比限定價格更有利的價格買賣證券，即必須以限價或低于限價買進證券，以限價或高于限價賣出證券。

限價委托的優點：證券可以以客戶預期的價格或更有利的價格成交，有利于客戶實現預期投資計劃，謀求最大利益。

限價委托的缺點：由于限價與市價之間可能有一定的距離，故必須等市價與限價一致時才有可能成交。此時，如果有市價委托出現，市價委托將優先成交。

上海證券交易所和深圳證券交易所都規定，客戶可以采用限價委托或市價委托的方式委托會員買賣證券。同時，證券交易所也接受會員的限價申報和市價申報。

（1）上海證券交易所市價申報類型：最優5檔即時成交剩余撤銷申報，即該申報在對手方實時最優5個價位內以對手方價格為成交價逐次成交，剩余未成交部分自動撤銷。最優5檔即時成交剩余轉限價申報，即該申報在對手方實時最優5個價位內以對手方價格為成交價逐次成交，剩余未成交部分按本方申報最新成交價轉為限價申報；如該申報無成交的，按本方最優報價轉為限價申報；如無本方申報的，該申報撤銷。

上海證券交易所規定的其他方式。

（2）深圳證券交易所市價申報類型：對手方最優價格申報；本方最優價格申報；最優5檔即時成交剩余撤銷申報；即時成交剩余撤銷申報；全額成交或撤銷申報；深圳證券交易所規定的其他類型。

本方最優價格申報進入交易主機時，集中申報簿中本方無申報的，申報自動撤銷。其他市價申報類型進入交易主機時，集中申報簿中對手方無申報的，申報自動撤銷。

2．證券交易的計價單位

上海證券交易所和深圳證券交易所都規定，股票交易的報價為每股價格，基金交易為每份基金價格，權證交易為每份權證價格，債券交易（指債券現貨買賣）為每百元面值債券的價格，債券質押式回購為每百元資金到期年收益，債券買斷式回購為每百元面值債券的到期購回價格。

3．申報價格最小變動單位

《上海證券交易所交易規則》規定：A股、債券交易和債券買斷式回購交易的申報價格最小變動單位為0.01元人民幣，基金、權證交易為0.001元人民幣，B股交易為0.001美元，債券質押式回購交易為0.005元人民幣。

《深圳證券交易所交易規則》規定：A股交易的申報價格最小變動單位為0.01元人民幣，基金、債券、債券質押式回購交易為0.001元人民幣，B股交易為0.01港元。

4．債券交易報價組成

從交易價格的組成看，債券交易有兩種：全價交易和凈價交易。

全價交易是指買賣債券時以含有應計利息的價格申報并成交的交易。

凈價交易是指買賣債券時以不含有應計利息的價格申報并成交的交易。

從2002年3月25日開始，國債交易率先采用凈價交易。實行凈價交易后，采用凈價申報和凈價撮合成交，報價系統和行情發布系統同時顯示凈價價格和應計利息額。

根據凈價的基本原理，應計利息額的計算公式應為：

應計利息額=債券面值×票面利率÷365（天）×已計息天數

說明：

應計利息額：零息債券是指發行起息日至成交日所含利息金額；附息債券是指本付息期起息日至成交日所含利息金額。

票面利率：固定利率債券的票面利率是指發行票面利率；浮動利率債券的票面利率是指票面利率本付息期計息利率。

年度天數及已計息天數：1年按365天計算，閏年2月29日不計算利息；已計息天數是指起息日至成交日實際日歷天數。

當票面利率不能被365天整除時，計算機系統按每百元利息額的精度（小數點后保留8位）計算；交割單所列應計利息額按四舍五入原則，以元為單位保留2位小數列示。

債券交易計息原則是算頭不算尾，即起息日當天計算利息，到期日當天不計算利息。交易日掛牌顯示的每百元應計利息額是包括交易日當日在內的應計利息額。若債券持有到期，則應計利息額是自起息日至到期日（不包括到期日當日）的應計利息額。

三、委托受理、執行與撤銷

（一）委托受理

1．驗證與審單

驗證主要是對客戶委托時遞交的相關證件（如身份證件等）進行核實，審單主要是檢查客戶填寫的委托單是否正確。

2．查驗資金及證券

在不采用信用交易的情況下，投資者必須用自己賬戶上的資金買入證券，或賣出自己賬戶上的實際證券，因此，證券經紀商在受理客戶委托買賣證券時，要查驗證實客戶的資金和證券。

（二）委托執行

1．申報原則

證券經紀商接受客戶委托后應按“時間優先、客戶優先”的原則進行申報競價。

時間優先是指證券經紀商應按受托時間的先后次序為委托人申報。

客戶優先是指當證券公司自營買賣申報與客戶委托買賣申報在時間上相沖突時，應讓客戶委托買賣優先申報。

2．申報方式

（1）由證券經紀商的場內交易員進行申報；

（2）由客戶或證券經紀商營業部業務員直接申報。

3．申報時間

上海證券交易所和深圳證券交易所都規定，交易日為每周一至周五。國家法定假日和證券交易所公告的休市日，證券交易所市場休市。交易時間內因故停市，交易時間不作順延。

上海證券交易所規定，接受會員競價交易申報的時間為每個交易日9:15—9:25、9:30—11:30、13:00—15:00。每個交易日9:20—9:25的開盤集合競價階段，上海證券交易所交易主機不接受撤單申報。

深圳證券交易所則規定，接受會員競價交易申報的時間為每個交易日9:15—11:30、13:00—15:00。每個交易日9:20—9:25、14:57—15:00，深圳證券交易所交易主機不接受參與競價交易的撤銷申報。每個交易日9:25—9:30，交易主機只接受申報，不對買賣申報或撤銷申報作處理。

（三）委托撤銷

1．撤單的條件

在委托未成交之前，客戶有權變更和撤銷委托。證券營業部申報競價成交后，買賣即告成立，成交部分不得撤銷。

2．撤單的程序

在采用證券經紀商場內交易員進行申報的情況下，證券經紀商營業部業務員須即刻通知場內交易員，經場內交易員操作確認后，立即將執行結果告知客戶。

在采用客戶或證券經紀商營業部業務員直接申報的情況下，客戶或證券經紀商營業部業務員可直接將撤單信息通過電腦終端輸入證券交易所交易系統，辦理撤單。