4.1 外匯市場大解密

外匯市場是指經營外幣和以外幣計價的票據等有價證券買賣的市場，是金融市場的主要組成部分。

088 什么是外匯市場

外匯市場是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所。外匯市場現在是全球最大的金融市場，一天的交易額約2萬億美元，而紐約證券交易所的日交易額僅有250億美元。外匯市場的日交易量相當于證券和期貨市場日交易量總額的三倍多。

089 外匯市場組成部分

（1）貿易與投資。隨著國際間往來貿易的發展，各國的商人在進行買賣的時候，需要交換不同的貨幣。例如，商人在進口商品時需要支付一種貨幣，而在出口商品時需要收取另一種貨幣，這樣在結算賬目時，就收取了不同的貨幣，從而需要將自己手中的部分貨幣兌換成可以用于購買商品的貨幣。

（2）對沖。由于不同貨幣之間匯率的波動，公司將資產折算成外幣時，就可能遭受一定的風險。當以外幣計值的國外資產在一段時間內價值穩定時，如果匯率發生變化，以國內貨幣折算資產價值時，就會產生損失，此時公司可以通過對沖的方式來消除這種潛在的損益。而外匯交易剛好抵消了由匯率變動而產生的外幣資產的損益。

（3）投機。兩種貨幣之間的匯率會隨著貨幣之間供需情況的變化而變化。交易員在一個匯率上買進一種貨幣，而在另一個更有利的匯率上拋出該貨幣，就可以實現盈利。

090 外匯市場發展歷史

回顧國際外匯市場的發展歷史，國際外匯市場主要經歷了以下幾個階段。

（1）貴金屬。18世紀之前，以貴金屬作為兩國交換貨幣的評價基準。

（2）金本位制度（The Gold Standard）。金本位制度是人類歷史上最系統的國際支付制度（International PayMEnt System）。

（3）黃金匯兌本位制度（Gold Exchange Standard）。第二次世界大戰之后，金本位制度則演變成為以國際貨幣基金為中心的黃金匯兌本位制度，即布雷頓森林體系。

（4）浮動匯率制度（Floating Exchange Rate System）。1970年后各國先后采用浮動匯率制度，以牙買加協定為代表。

（5）多種準備制度（Multiple CurrenciES Reserve System）。以美元為主、其他貨幣為輔的多種準備制度。

091 外匯市場的兩個特征

如果從外匯交易的區域范圍和周圍速度來看，外匯市場具有空間統一性和時間連續性兩個基本特征。

（1）空間統一性。所謂空間統一性，是指由于各國外匯市場都用現代化的通信技術（電話、電報、電傳等）進行外匯交易，因而它們之間的聯系非常緊密，整個世界越來越連成一片，形成一個統一的世界外匯市場。

（2）時間連續性。所謂時間連續性，是指世界上的各個外匯市場在營業時間上相互交替，形成一種前后繼起的循環作業格局。

092 外匯市場的五大作用

外匯市場的作用可以概括為以下五點。

（1）國際清算。因為外匯就是作為國際間經濟往來的支付手段和清算手段的，所以清算是外匯市場的最基本作用。

（2）兌換功能。買賣貨幣，就是把一種貨幣兌換成另一種貨幣作為支付手段，以實現不同貨幣在購買力方面的有效轉換。國際外匯市場的主要功能就是通過完備的通信設備或先進的經營手段提供貨幣轉換機制，將一國的購買力轉移到另一國交付給特定的交易對象，從而實現國與國之間貨幣購買力或資金的轉移。

（3）授信。由于銀行經營外匯業務，它就有可能利用外匯收支的時間差為進出口商提供貸款。

（4）套期保值。套期保值即保值性的期貨買賣，這與投機性期貨買賣的目的不同，它不是為了從價格變動中牟利，而是為了使外匯收入不會因日后匯率的變動而遭受損失。這對進出口商來說非常重要。如果出口商有一筆遠期外匯收入，為了避免因匯率變化而可能導致的風險，可以將這筆外匯當作期貨賣出；反之，進口商也可以在外匯市場上購入外匯期貨，以應付將來支付的需要。

（5）投機。投機即通過預期價格變動而買賣外匯。在外匯期貨市場上，投機者可以利用匯價的變動牟利，產生“多頭”和“空頭”，對未來市場行情下賭注。“多頭”是預計某種外匯的匯價將上漲，即按當時價格買進，而待遠期交割時，這種外幣匯價上漲，按“即期”價格立即出售，就可牟取匯價變動的差額。相反，“空頭”是預計某種外幣匯價將下跌，即按當時價格售出遠期交割的外幣，到期后，價格下降，按“即期”價買進補上。這種投機活動，是利用不同時間外匯行市的波動進行的。在同一市場上，也可以在同一時間內利用不同市場上匯價的差別進行套匯活動。

093 對外匯市場產生影響的因素

影響外匯市場的主要因素包括政治局勢、經濟形勢、軍事動態、政府和央行政策、市場心理、投機交易、突發事件等。

（1）政治局勢。國際、國內政治局勢的變化對匯率有很大影響，局勢穩定，則匯率穩定；局勢動蕩，則匯率下跌。所需要關注的方面包括國際關系、黨派斗爭、重要政府官員情況等。

（2）經濟形勢。一國經濟各方面綜合效應的好壞，是影響本國貨幣匯率最直接和最主要的因素。其中主要考慮經濟增長水平、國際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平等幾個方面。

（3）軍事動態。戰爭、局部沖突等將造成某一地區的不安全，對相關地區以及弱勢貨幣的匯率將造成負面影響，而對于遠離事件發生地國家的貨幣和傳統避險貨幣的匯率則有利。

（4）政府和央行政策。政府的財政政策、外匯政策和央行的貨幣政策對匯率起著非常重要的作用，有時甚至是決定性作用。如政府宣布將本國貨幣貶值或升值；央行的利率升降、市場干預等。

（5）市場心理。外匯市場參與者的心理預期嚴重影響著匯率的走向。對于某一貨幣的升值或貶值，市場往往會形成自己的看法，在達成一定共識的情況下，將在一定時間內左右匯率的變化，這時可能會發生匯率的升降與基本面完全脫離或央行干預無效的情況。

（6）投機交易。隨著金融全球化進程的加快，充斥在外匯市場中的國際游資越來越龐大，這些資金有時為某些投機機構所掌控，由于其交易額非常巨大，并多采用對沖方式，有時會對匯率走勢產生深遠影響。如量子基金阻擊英鎊、泰銖，使其匯率在短時間內大幅貶值等。

（7）突發事件。一些重大的突發事件，會對市場心理形成影響，從而使匯率發生變化，其造成的結果也將對匯率的長期變化產生影響。如“9·11事件”使美元在短期內大幅貶值等。