第三節(jié) 我國利率市場化改革的未來方向

隨著存款利率的放開，我國歷經(jīng)30年的利率市場化改革到達了終點。但需要強調(diào)的是，利率浮動限制的取消，并不意味著央行今后將不再對利率進行管理，而只是其利率調(diào)控將更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導機制。從這一角度說，利率市場化改革進入了新的階段。那么下一步的改革會走向何方？在這里我們可以參考2012年9月人民銀行公布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，對我國利率市場化改革的未竟任務(wù)和未來走向做一個展望。

一、建立有效的基準利率體系

選擇與培育適合我國間接宏觀調(diào)控機制下的基準利率，并使之成為市場化利率、基礎(chǔ)性利率、傳導性利率是實施利率市場化的關(guān)鍵。目前我國公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）、上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）、央行票據(jù)利率和國債收益率這四種基準利率在金融市場應用的深度和廣度還有待提高，完整有效的市場利率曲線還需進一步構(gòu)建。未來我國會逐步將SHIBOR和國債收益率培育為我國短期和中長期金融市場的基準利率，疏通貨幣市場、債券市場與信貸市場的利率傳導渠道，構(gòu)建完整的金融市場收益率曲線。因此，下一階段一方面會采取擴大拆借市場的參與者范圍，引入以透明度管理為主的市場化管理手段等措施來加快建設(shè)上海銀行間同業(yè)拆借市場，為短期利率市場化提供一個良好的平臺；另一方面會大力發(fā)展債券市場，開發(fā)各類債務(wù)工具，以債務(wù)工具利率市場化（尤其是一級和二級政府債券利率的市場化）來促進長期利率市場化。

二、建立金融機構(gòu)市場化準入和退出機制

建立金融機構(gòu)市場化準入退出機制也是我國金融市場化改革的下一個重點。以往我國金融機構(gòu)存在很高的準入門檻，民間資本難以進入，同時現(xiàn)有金融機構(gòu)又有國家信用擔保兜底，沒有合理的退出機制。因此在利率市場化過程中，一是要放開門檻，解決原先金融行業(yè)規(guī)劃不足、標準不一和透明度不夠的問題，充分發(fā)揮資本市場的活力，減少壟斷；二是要允許退出，逐漸解決金融機構(gòu)由國家信用擔保向市場信用擔保轉(zhuǎn)變的問題，避免過多行政干預，使金融機構(gòu)退出機制的運行符合市場規(guī)律。讓金融機構(gòu)真正實現(xiàn)自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔風險、自我發(fā)展，真正按照商業(yè)化、市場化原則經(jīng)營，并在公平公正的競爭中實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

三、增強商業(yè)銀行競爭力，健全金融機構(gòu)自主定價機制

在利率市場化過程中，商業(yè)銀行之間的競爭不斷加劇，其傳統(tǒng)服務(wù)大型企業(yè)的經(jīng)營理念、依靠有貸款利差獲取收入的經(jīng)營模式等均受到了一定的挑戰(zhàn)，未來需要不斷拓展中小企業(yè)客戶群體、增強多元化服務(wù)功能來提高經(jīng)營效率，增強綜合競爭力。商業(yè)銀行會逐漸根據(jù)自身經(jīng)營情況，積極開發(fā)利率相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品，如遠期利率協(xié)議，利率期貨和期權(quán)，互換和互換期權(quán)，利率上限、下限和雙限期權(quán)等金融衍生品，為各市場主體提供規(guī)避利率風險的手段。

此外，各類金融機構(gòu)會逐漸采用國際先進的定價工具，綜合考慮資金成本、管理成本、風險成本、利潤目標、借款人的需求及其盈利能力等多種因素，對風險溢價做出獨立判斷，并以此確定價格。并且商業(yè)銀行還要考慮與存貸款有關(guān)聯(lián)或有替代性的中間業(yè)務(wù)金融產(chǎn)品和服務(wù)的定價問題等，多方位提升和完善金融機構(gòu)的自主定價機制。

四、鼓勵和引導民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域

在風險可控的前提下，政府會鼓勵和引導民間資本參與銀行、證券、保險等金融機構(gòu)的改制和增資擴股。支持民間資本參與設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型農(nóng)村金融機構(gòu)和小額貸款公司。在加強有效監(jiān)管、促進規(guī)范經(jīng)營、防范金融風險的前提下，進一步加大民間資本參與金融服務(wù)的力度，從而實現(xiàn)提高利率市場開放度和參與度，進一步激發(fā)利率市場活力。

五、擴大負債產(chǎn)品市場化定價范圍

隨著貸款利率管制全面放開，下一步人民銀行將從銀行間市場上發(fā)行的同業(yè)存單入手，逐步擴大負債產(chǎn)品的市場化定價范圍，進一步豐富金融機構(gòu)市場化負債產(chǎn)品，為穩(wěn)妥有序推進存款利率市場化創(chuàng)造條件。在推進過程中，銀行間市場將以自律機制為基礎(chǔ)，先組織綜合實力較強的金融機構(gòu)報出對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，為金融機構(gòu)信貸產(chǎn)品定價提供參考，逐步建立貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制，把市場基準利率報價從貨幣市場拓展至信貸市場，這將有利于適應貸款利率全面放開和實現(xiàn)進一步的市場化。