第一部分 利率市場化、風(fēng)險管控和衍生工具

本部分是全書的導(dǎo)語，從我國目前正在展開的利率市場化改革說起，首先，概述利率市場化改革的必然趨勢、改革的動因，以及下一階段改革的目標(biāo)、方向和任務(wù)。其次，從銀行、保險、非金融企業(yè)和地方政府融資平臺等多個層面展開，全面論述利率市場化帶來的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。本部分也集中闡述了加強(qiáng)金融風(fēng)險管控的緊迫性，并簡述風(fēng)險管理的對策和措施。最后，我們引入衍生工具這一風(fēng)險管控的重要手段，集中分析金融衍生品在利率風(fēng)險管控中的作用，并著重介紹以國債期貨為代表的場內(nèi)衍生品和其他場外衍生品的異同。

在第一部分最值得提醒讀者給予關(guān)注的是關(guān)于金融衍生工具在利率風(fēng)險管控中的重要作用的討論。與一些觀點僅僅把衍生工具用作投機(jī)套利的手段不同，我們認(rèn)為：主動投機(jī)套利并非國債期貨等衍生品的主要功用，平抑利率風(fēng)險領(lǐng)域才是金融衍生品的主要用武之地。國債期貨作為衍生工具可以用來平抑利率風(fēng)險和加強(qiáng)金融風(fēng)險管控，有諸如降低控險成本、實現(xiàn)雙向?qū)_、便于管控基準(zhǔn)與期權(quán)風(fēng)險、高流動性等多方面的優(yōu)越與便捷，在國際上已有成熟、廣泛和卓有成效的運用。

如今很多市場參與者對金融衍生品還抱有一定的偏見，認(rèn)為衍生品是高風(fēng)險的投機(jī)工具。但通過本書的介紹，讀者會逐漸認(rèn)識到，金融衍生品只要運用得當(dāng)，非但不會給市場參與者增加風(fēng)險，還可以很好地發(fā)揮規(guī)避風(fēng)險和降低融資成本、改善融資結(jié)構(gòu)的作用，希望國內(nèi)的業(yè)界同行也能在衍生工具用于風(fēng)險管控方面有更大作為。