2.5 已有研究的不足

在流動性測度的研究中，本書介紹了基于單維度或多維度的流動性測度指標。然而，這些指標大部分都是基于做市商制度的，不能直接應(yīng)用到中國的競價交易制度中。日間流動性反映了資金的流動方向，通常認為，價量結(jié)合的綜合測度指標能更好地反映日間流動性的水平；日內(nèi)流動性透露了投資者交易的主動性，已有研究文獻中的買賣價差大都是基于做市商制度的，如何全面地刻畫中國股市的日間和日內(nèi)流動性風(fēng)險是本書有待解決的重要問題。

國內(nèi)外學(xué)者對流動性風(fēng)險的含義進行了剖析，但沒有得出一致的結(jié)論。流動性風(fēng)險的測度主要有β系數(shù)法、方差法和 VaR方法，這些方法各有自己的優(yōu)缺點。時變方差在測度流動性風(fēng)險過程中較簡單的方差分析法有更多的優(yōu)勢，它可以反映流動性風(fēng)險的動態(tài)變化。已有的VaR方法大部分都是基于報價驅(qū)動市場的，如何將其應(yīng)用于指令驅(qū)動的交易市場中，準確地量度日間和日內(nèi)流動性風(fēng)險值是本書要研究的重要內(nèi)容。

已有研究大部分都是研究常態(tài)下的流動性風(fēng)險測度，然而在市場的極端情況下，流動性水平劇烈波動，甚至導(dǎo)致流動性的驟然喪失——流動性黑洞，用已有的研究對流動性風(fēng)險進行測度會嚴重低估流動性風(fēng)險，給投資者帶來額外的損失。研究極端市場環(huán)境下流動性風(fēng)險的控制是本書要研究的另一重要內(nèi)容。