1.4 本書主要創(chuàng)新點

關(guān)于證券市場流動性風(fēng)險的測度、流動性風(fēng)險的特征與管理，境內(nèi)外學(xué)者均展開了一系列研究。然而，國外證券市場主要采用報價驅(qū)動交易機(jī)制，而我國卻采用指令驅(qū)動交易機(jī)制，因此，國外流動性風(fēng)險的研究并不能簡單的照搬到中國市場來。本書以日間流動性風(fēng)險研究為主線，以日內(nèi)流動性風(fēng)險研究為補(bǔ)充，結(jié)合中國市場的特點對流動性風(fēng)險的測度、特征、影響因素等進(jìn)行了研究。本書的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下三個方面。

第一，本書系統(tǒng)地研究了日間流動性風(fēng)險的測度與控制。作者對流動性風(fēng)險的內(nèi)涵進(jìn)行了深入分析，流動性水平未來不可預(yù)期的波動形成流動性風(fēng)險，條件方差法可以很好地反映波動特征的時變性與條件依賴性，本書采用時變方差法對流動性風(fēng)險進(jìn)行了動態(tài)測度（研究方法創(chuàng)新）并結(jié)合 VaR方法對流動性風(fēng)險進(jìn)行了動態(tài)的控制。

第二，本書首次利用極值理論的方法研究了極端情況下流動性風(fēng)險的 VaR測度（研究方法創(chuàng)新）。金融市場處于極端情況下，金融時間序列具有較厚的尾部，流動性風(fēng)險會顯著增加，普通的測度方法會低估投資者所承受的流動性風(fēng)險，基于Kupiec失敗率檢驗的結(jié)果表明，極值分布計算的流動性風(fēng)險VaR較其他研究方法更為有效。

第三，本書基于日內(nèi)分時數(shù)據(jù)和逐筆成交數(shù)據(jù)對日內(nèi)流動性風(fēng)險的測度進(jìn)行了研究（研究對象創(chuàng)新）。本書首次基于逐筆成交數(shù)據(jù)構(gòu)建了日內(nèi)流動性綜合測度指標(biāo)，該指標(biāo)包含了價差、深度、彈性和成交時間四個維度，是真正意義上的流動性綜合測度指標(biāo)；并結(jié)合 A股市場數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析，在此基礎(chǔ)上研究了日內(nèi)流動性風(fēng)險的測度與特征（研究內(nèi)容創(chuàng)新）。