第一章 “互聯網+銀行”

“互聯網+金融”：全民理財與小微企業發展

從余額寶、微信紅包再到網絡銀行……互聯網金融已悄然來到每個人身邊。數據顯示，2014年上半年，國內P2P網絡借貸平臺半年成交金額近千億元，互聯網支付用戶達2.92億人。傳統金融向互聯網轉型，金融服務普惠民生，成為大勢所趨。“互聯網+金融”的結合將掀起全民理財熱潮，低門檻與便捷性讓資金快速流動，大數據讓征信更加容易，P2P和小額貸款發展也愈加火熱。這也將有助于工薪階層、自由職業者、進城務工人員等普羅大眾獲得金融服務。小微企業是中國經濟中最有活力的實體，小微企業約占全國企業數量的90%，創造約80%的就業崗位、約60%的GDP和約50%的稅收，但央行數據顯示，截至2014年年底，小微企業貸款余額占企業貸款余額的比例為30.4%，維持在較低水平。“互聯網+”金融將讓小微企業貸款門檻降低，激活小微企業活力。第三方支付、P2P小額信貸、眾籌融資、新型電子貨幣以及其他網絡金融服務平臺都將迎來全新發展機遇，社會征信系統也會由此建立。

銀行：互聯網金融來勢洶洶

這是一個全民理財的時代，而掀起新一股理財風暴的當屬首款互聯網理財產品余額寶。2013年6月13日，余額寶正式上線，這款金融與互聯網跨界融合的產物，以其1元起存的超低門檻以及遠高于銀行存款利息的收益，獲得了無數粉絲的追捧，騰訊、京東、百度、蘇寧等互聯網企業忙不迭地推出類似產品，渴望復制余額寶的成功，就連原本不屑于將第三方支付視為競爭對手的商業銀行也開始銷售類余額寶產品。有了余額寶的這一年，銀行、基金、互聯網公司、投資者等在互聯網金融生態圈內外的主體們經歷了哪些改變？

余額寶：顛覆銀行業的鲇魚

阿基米德曾說過，“給我一個支點，我就能撬動地球”。那么余額寶的誕生無疑算是一個支點，它讓理財市場豐富了起來，再度掀起了全民理財的熱情。

“你不理財，財不理你”，這個口號在前幾年銀行理財產品大熱的時候喊得格外響亮，但是在國內的大理財市場中，個人投資者可以投資的渠道有限。而余額寶作為一個新型的互聯網金融產品，構成了普通客戶從理財、升值、用錢，到搭載于各種生活場景的一攬子解決方案。隨著余額寶的橫空出世，除了傳統的銀行理財產品外，互聯網金融產品作為一支“獨立的力量”占據了理財市場，除了余額寶以外，多家電商平臺及互聯網公司推出了類似的各種“寶”產品。各種“寶”也以1元的低投資門檻成為眾多投資者追逐的產品，同時P2P網貸產品以及眾多衍生產品也紛紛涌現。

天弘基金總經理周曉明直言，余額寶覆蓋了原來覆蓋不到的人，在傳統的金融體系里面得不到很好的服務，或者說按照常理現在還不認為自己需要理財服務的人群。一塊錢都可以理財，使人們感到理財離自己那么近，很多以前沒有想到理財的人進入了理財的服務領域。在搭上余額寶這輛超高速列車之前，恐怕沒有多少人關注過天弘基金管理有限公司這家名不見經傳的小公司。然而，余額寶的巨大成功，令天弘基金在短短幾個月之內從一個規模僅過百億的公司一舉躍升為公募基金行業老大；從原本默默無聞到市場耳熟能詳，天弘基金可謂是借互聯網崛起的基金業最大贏家。數據顯示，在推出余額寶之前的2013年第一季度末，天弘基金管理的公募資產規模僅有105億元，列全行業第46名。而2013年年報顯示，2013年天弘基金營業總收入為3.109億元，其中余額寶的收入貢獻占61.2%。天弘基金從余額寶中分別取得管理費1.038億元和銷售服務費8650萬元。這意味著，天弘基金單從余額寶獲取的收入就高達1.9億元。不過，天弘基金2013年凈利潤只有1092.76萬元，原因是其在IT系統上投入了很大一筆資金。截至2014年年底，天弘基金資產規模從2013年年底的1943.62億元升至5897.97億元，成為中國最大的基金公司，比排名第二的華夏基金多出2559.23億元。然而，天弘基金僅僅憑借余額寶單腿前行的方式也存在弊端。在天弘基金的總規模中，貨幣市場型基金的規模占比超過98%，而股票型基金、混合型基金、債券型基金的規模總占比不足2%。分析人士表示，“規模龐大的天弘基金像一個巨人，但是它僅依靠余額寶這一條腿在前行。如果銀行利率市場化全面放開，那么現在的規模就是它的最高點”。借助于余額寶的成功，中國公募基金業的資產管理規模也實現了一次不小的突破，擺脫了此前規模多年徘徊在2萬億元的窘境。

賺錢的欲望和巨大的知名效應，令眾多互聯網公司前赴后繼地復制余額寶模式。2013年10月起，百度理財平臺連續推出百度理財B、百發、百賺、百賺利滾利等產品；12月，匯添富攜手網易理財推出了現金寶；2014年1月15日，對接匯添富現金寶的蘇寧零錢寶上線；同日微信理財通平臺試運行，1月22日正式上線；3月27日京東小金庫面世；4月22日，新浪微財富平臺上線，主推一款名為存錢罐的賬戶余額增值產品……

互聯網金融目前正處于快速變化的“混戰”階段，從行業和政策來看，該領域對所有涉足企業來說都是相對陌生的，市場格局并不穩定。而從現階段而言，支付寶相關金融產品毫無疑問是互聯網金融的老大，占據了大部分市場份額。由于同質化情形嚴重，不少互聯網“寶寶”產品獲得的規模也遠不及余額寶。例如，微信理財通對接的首款基金——華夏財富寶貨幣基金——的規模就與余額寶難以匹敵。隨著近期銀行間市場利率的不斷走低，貨幣基金的收益率整體呈現下滑趨勢。有數據顯示，50多只“寶寶”中最低的7日年化收益率已經下降到了3.219%。進入統計的50多只“寶”類產品對應的貨幣基金中，已經有13只產品的7日年化收益率低于4%，占比約為25%。與此同時，7日年化收益率超過5%的貨幣基金數量也越來越少。

阿里巴巴董事局主席馬云曾經講過，“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。互聯網“寶寶”的出現以及規模的迅速擴張，讓傳統銀行業寢食難安。央行數據顯示，2014年4月，居民人民幣存款同比減少了1.23萬億元。為了提高競爭力保住存款，銀行紛紛調高利率，并推出各自的類余額寶產品。這對銀行而言無異于自我革命，勢必加劇銀行業的競爭，并倒逼銀行進行金融產品創新及改革。其實，目前余額寶規模也不過5000億元，與超過百萬億元的存款總額相比，差距頗大，但讓銀行擔憂的是，居民存款向“余額寶”們流動的速度非常快，超出預期。截至目前，工行、中行、交行、民生、興業、平安、廣發等均推出了銀行版“余額寶”理財產品，這些產品與余額寶相比均沒有太大新意，不能用于購物、刷卡，購買之后必須贖回才能進行消費。而中信銀行新近推出的薪金寶則打破了銀行系“寶寶”產品線下支付的壁壘，客戶可設定一個最低金額，超出部分將自動申購貨幣基金。而客戶在需要使用資金時，無須發出贖回指令，可通過ATM直接取款或直接刷卡消費，該行后臺會自動實現貨幣基金的快速贖回。在收益率上，中銀活期寶、平安盈和興業掌柜錢包等均有不俗表現，而余額寶的收益率排名出現大幅下滑。另外，隨著資金贖回壓力加大等問題，余額寶等互聯網產品的靈活性也出現下降，這些都使互聯網金融的未來之路看起來困難重重。而銀行推出的理財產品通過調整優勢則體現得更為明顯。加之互聯網理財產品始終在安全性方面有所欠缺，因此不少用戶開始將資金重新轉回銀行。

以余額寶為首的互聯網“寶寶”們在過去一年混得風生水起，但商業銀行卻樂不起來。這一年，銀行業不再完全主導資金供求模式和定價機制，躺著賺錢的日子漸行漸遠，余額寶相當于加速了存款端的利率市場化水平。事實上，余額寶本質上就是一只貨幣基金，在投資對象上，銀行的協議存款是目前余額寶等貨幣基金最主要的投資品，余額寶將90%以上的資產投資于協議存款，以保證流動性需求。目前，即便是利率在央行基礎上上浮20%，銀行吸收存款的成本也不過是3.3%的定期利息，而對同樣是存款的余額寶，銀行卻要支付4%～6%的利息。這正是令銀行感到肉痛的地方。德邦證券董事長姚文平指出，“銀行活期存款基準利率較低，中國的銀行業壟斷大量資金，并在某種意義上形成一種合謀，讓客戶只能承受這樣低的利率，用戶在銀行存款越多，財富消耗越多”。他稱，余額寶及互聯網金融的出現大大推進了中國的利率市場化，進行了投資者教育。中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛表示，互聯網金融的間接影響遠遠大于直接的影響，它本身不一定有多大的規模以至于對銀行造成什么實質的威脅，但是銀行未來可能都采取這樣的方式，進行這樣的創新，那么結果是整個利率市場化加速了。在他看來，余額寶等互聯網理財產品只是一個催化劑，它誘導了銀行變化，引發了銀行在利率市場化方面的創新和嘗試；它借助一個新的渠道繞開了人們對銀行存款的關注，與傳統的存貸款業務形成競爭，加速了利率市場化。從某種意義上說，其實互聯網金融是利率市場化的一個組成部分，不是利率市場化以外的東西。

傳統銀行絕地反擊：直銷銀行上線

2013年以來，互聯網金融大潮對中國傳統商業銀行影響逐漸深入。2013年9月，北京銀行直銷銀行正式上線，此后民生、包商、平安、興業等多家銀行“趕潮”直銷銀行，直銷銀行大熱。人們在直銷銀行購買理財產品，主要是因為操作方便，電腦、手機即可，不用跑銀行。直銷銀行最大的特點就是提供簡單的產品，主要是為加強金融服務的快捷性和便捷性，定位為相對年輕的群體，建設良好的體驗式金融服務。

直銷銀行誕生于20世紀90年代末北美及歐洲等經濟發達國家和地區，是互聯網時代應運而生的一種新型銀行運作模式，在這一經營模式下，銀行沒有營業網點，不發放實體銀行卡，客戶主要通過電腦、電子郵件、手機等遠程渠道獲取銀行產品和服務。在近20年的發展過程中，直銷銀行已積累起成熟的商業模式，成為金融市場的重要組成部分，在歐美發達銀行業的市場份額達9%～10%，且占比仍在不斷擴大。

2014年年初，民生直銷銀行正式上線，截至8月末，民生直銷銀行客戶數突破100萬人，金融資產破180億元。北京銀行半年報顯示，該行持續推進直銷銀行建設，助力全行戰略轉型，各項業務均實現零突破。截至報告期末，直銷銀行儲蓄余額達1.22億元。包商、平安、興業等多家銀行也紛紛“趕潮”直銷銀行。互聯網金融時代下，直銷銀行在中國大熱。

在浙江，外貿企業非常發達，由于行業經營的特殊性，很多企業通過票據收付形式結算，而近幾年票據理財的興起，對于這些外貿企業來說實為“福音”。本來是企業的應收賬款，向銀行承兌票據之后，就可以大大緩解企業的資金流。銀行其實很愿意做票據類的理財產品，因為這在現階段仍屬于銀行的表外業務，發行規模上可以做得較大，對銀行是有好處的。現在江蘇銀行直銷銀行也做票據理財，其產品銷售異常火暴，也是一個例證。直銷銀行最近大熱，一方面是因為互聯網金融的影響，銀行意識到對碎片化資金的管理；另一方面是銀行和銀行之間搶占市場的體現。

目前，各直銷銀行以銷售短期基金類理財產品為主，利率為5%～6.5%不等，還包括存款業務、資金轉入轉出、個人貸款、信用卡還款等。其中民生銀行直銷銀行推出“稱心貸”小額信用貸款，利率為8%～8.5%；平安銀行進行了上萬客戶的調研與訪談，并對40余家全球領先的直銷銀行、互聯網理財平臺等進行分析和借鑒，主要定位為“年輕人的銀行”，同時屬于輕資產的金融服務平臺。

近年來，互聯網金融模式逐漸興盛，對傳統商業銀行既是挑戰又是變革的契機。把握互聯網發展脈搏，應對同業和異業在互聯網金融方面的挑戰，轉變思維是第一要務。國外成熟的直銷銀行是線上線下融合、互通的一種金融渠道服務。線上渠道由互聯網綜合營銷平臺、網上銀行、手機銀行等多種電子化服務渠道構成；線下渠道采用全新理念建設便民直銷門店，以及網上銀行、電話銀行等多種自助操作渠道。

那直銷銀行模式在中國已經具備發展的條件了嗎？其風險控制程度如何？圓石金融研究院在2013年的一份報告中指出，互聯網在中國的普及，銀行機構的“網上銀行”“電話銀行”“手機銀行”等業務已經相對成熟以及國外“直銷銀行”較成熟商業模式的經驗使直銷銀行在中國的發展條件已經具備。但報告同時指出，利率管制，銀行間無法進行差別化的利率競爭以及中國銀行業的互聯互通和金融資源共享意識還不夠等因素使直銷銀行的發展存在一定障礙。目前國內直銷銀行大多模仿借鑒了國外直銷銀行的經驗和運營模式，但是，現階段直銷銀行目前在售的產品有限，支付和匯兌產品不寬泛。國內發展直銷銀行有其特殊性，需要做簡單、做專，一旦離開這個原則就容易出問題。

互聯網金融發展包括三階段，第一，實現開放、方便、快捷；第二，以風險控制為主；第三就是資源配置。現在的直銷銀行模式還處于第一個階段。現在客戶需求發生了很大變化，直銷銀行也是銀行服務意識提高的體現。直銷銀行和網絡銀行是順應互聯網金融浪潮和現代化客戶需求而出現的金融變化。直銷銀行發展仍處于初步階段，銀行將互聯網作為一個運營工具，不會離開其應有的風控和經營原則。

阿里巴巴螞蟻：搬動銀行業大山

馬云背后的“女神”終于走上前臺。這位叫彭蕾的女人手上握有馬云真正的王牌——她執掌阿里巴巴龐大的金融帝國浙江螞蟻小微金融服務集團。目前其布局日趨完善，基本覆蓋了金融“存、貸、匯”三大板塊。

阿里巴巴于2014年9月在美國上市時，彭蕾一襲黑裙站在馬云背后。長跑只完成三分之一，好戲還遠未落幕，螞蟻金融是馬云“平臺+金融+數據”的架構和規劃中的重中之重。這家公司未來的上市規模和影響，或將超過阿里巴巴。

隨著2014年10月初浙江網商銀行的獲批，彭蕾站在了聚光燈前。如今，基于電子商務發家的阿里巴巴，已經涵蓋支付、小貸、保險、擔保、信托等領域。除了天貓和菜鳥外，刻意回避阿里巴巴字樣的螞蟻金融，是阿里巴巴重點打造的品牌。這是一條幾乎完美的金融產業鏈——通過阿里巴巴小貸提供貸款業務，通過支付寶提供支付結算業務，通過資產證券化實現融資，此外還涉及擔保、保險、基金等；銀行牌照的獲取可使其更便利地從事貸款、支付結算等業務，但主要的突破在于能通過存款、同業負債等方式加杠桿、增規模。

阿里巴巴和螞蟻金融，未來本質上都是一個數據公司。馬云希望建立一個囊括所有與消費相關的數據平臺，再以這個平臺為中心建立數據交易中心。螞蟻金融旗下的“芝麻信用”網站悄然上線。至此，阿里巴巴金融帝國基本成形。這個中國金融市場的“攪局者”意欲何為？

阿里巴巴的老對手騰訊，早在2014年7月下旬就獲得了中國銀監會的正式批文設立前海微眾銀行；此外，溫州民商銀行和天津金城銀行相繼成立。彼時，5家試點民營銀行中，呼聲最高的“阿里巴巴銀行”未能首發，“騰訊銀行”捷足先登。負責籌組工作的阿里巴巴小微金融服務集團（籌）（“小微金服”，螞蟻金融前身）副總裁俞勝法出面解釋，稱不是方案未獲批，而是這家銀行太過“特殊”，方案尚在討論之中。俞勝法是彭蕾的得力干將，浙江富陽人，早年畢業于浙江一所“盛產行長”的學校——浙江金融職業學院（前身為直屬于央行總行的國家級重點中專浙江銀行學院），工行行長易會滿、農行副行長樓文龍、浙商銀行行長龔方樂等人都是其校友。2014年3月“空降”螞蟻金融之前，俞勝法的職務為杭州市金融辦黨組書記、副主任。此前，2004～2013年，俞先后擔任杭州市商業銀行（杭州銀行前身）副行長、杭州銀行行長等職務。俞勝法任內，杭州銀行成立了浙江省首家中小企業服務中心，同時把針對科技型中小企業的科技金融做得風生水起，并因此獲得不少贊譽。俞勝法過去發表的期刊文章主要有兩篇，一篇談科技金融，另一篇講風險管控體系的建設。2014年8月27日，在一場小范圍的媒體活動上，盛傳將出任“阿里巴巴銀行”首任行長的俞勝法第一次亮相。其間，他解釋了“阿里巴巴銀行”的與眾不同。其最大的亮點就是“小存小貸”方案：與阿里巴巴小貸一脈相承，以小微電商為主要客戶，提供不超過20萬元的“小存”與不超過100萬元的“小貸”服務。2014年9月29日，阿里巴巴方面發布的信息顯示，獲批的網商銀行方案有所調整，比如“小貸”的上限提高至500萬元，但核心機理沒有改變。小微金服品牌與公眾溝通部公關專家葛瑞超表示：“我們的構想是創辦一個純網絡的銀行，基本原理是利用十幾年來電子商務在互聯網上積累的龐大數據，還原個體消費者及小微企業的信用狀況，并據此為他們提供金融服務。”至于如何挖掘虛擬用戶的信用屬性，螞蟻金融的一位內部人士這樣解釋：一個消費者在淘寶、支付寶上注冊實名賬戶后，我們可以獲得賬戶信息、消費信息以及消費能力、消費偏好等數據。舉個例子，如果他的收貨地址長年不變，再配合水電煤的繳納數據，我們就可以大致判定他擁有固定住所；如果他購買過汽車用品甚至車險，我們則會確定他已經購車；而若收貨地址是單位，我們又能推斷他的工作情況和收入水平……至于淘寶賣家，淘寶旺旺上會有他的賬戶數據、流水數據、經營數據、店鋪經營者的行為數據等，這些信息足以呈現這個線上企業的經營狀況，由此便能判斷他的信用水平。而那些至今游離在淘寶和支付寶以外的群體，首先，網商銀行主要以互聯網商業生態中的消費者為服務對象；其次，可以通過入口設置或者其他的有序機制采集上述數據。網商銀行的這套方案被不少業內人士贊為“真正意義的互聯網金融”。在這之前，中國的絕大多數互聯網金融產品無不是徒有其表的互聯網加上傳統金融。獲批的網商銀行方案只是一個雛形，根據小微金服內部人員的說法，“籌建過程還將與監管層保持溝通”。按照銀行業目前的監管政策，辦理開戶、信用卡、理財等業務都需要“面簽”，即客戶需要攜帶有效證件原件等材料到銀行進行面談和簽字。這一條件是制約互聯網銀行開展跨區域業務的關鍵因素。網商銀行最終是否會有實體店，是否需要面簽，這些將按照監管層未來的指導和要求逐步落實。

擁有了銀行牌照的螞蟻金融，最直接的好處就是其虛擬信用卡將馬上重啟。2014年3月份，央行叫停了中信銀行、螞蟻金融和騰訊合作的虛擬信用卡業務，主要是因為目前的既有規則并未涵蓋這一業務，央行需要對此有進一步研究。如今阿里巴巴籌建自己的銀行之后，可以開展自己的信用卡業務，不必再借道其他銀行，風險也更加可控。

如果沒有意外，半年后網商銀行將開始試運營。表面上看，這家銀行似乎已“去阿里巴巴化”。這或許是馬云的刻意為之。“銀監復〔2014〕663號”文件顯示，網商銀行的主要發起人包括螞蟻金融、上海復星、萬向三農和金潤資產，分別認購30%、25%、18%以及16%的股份。這份批復全文445字，通篇沒有出現“阿里巴巴”字樣。實際上，網商銀行與阿里巴巴有著深刻的聯系。2014年6月11日之前，螞蟻金融的名稱為浙江阿里巴巴電子商務有限公司（浙江阿里）。2000年10月，阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司因業務需要，投建浙江阿里巴巴，主營業務為設計、制作、加工網絡信息產品并提供相應的技術服務和咨詢等，公司法人、執行董事及經理均為馬云。浙江阿里巴巴的注冊地點為杭州市西湖區文三路477號華星科技大廈九層，最早注冊資本為50萬元，其中馬云出資5萬元，偉業（杭州）網絡信息技術有限公司（以下簡稱“偉業公司”）出資45萬元。偉業公司是一家以計算機軟件開發相關技術咨詢服務為主營業務的企業，彼時的法人代表是技術出身、后來一度出任阿里巴巴集團首席運營官的李琪。2005年3月，馬云與偉業公司分別增資45萬元和5萬元，浙江阿里巴巴的注冊資本增至100萬元，前述兩者各占一半股份。同年7月，偉業公司從浙江阿里巴巴撤出：30%的股份以30萬元的總價轉讓給了馬云，其余20%則轉入阿里巴巴集團18位創始人之一的謝世煌名下。此后，歷經數度變更，2011年浙江阿里巴巴注冊資本達到7.11億元，但股權結構不變，馬云與謝世煌仍舊分別占80%和20%的股份。在此期間，支付寶事件爆發。為確保支付寶取得第三方支付牌照，2009年6月與2010年8月，馬云分兩次將支付寶從阿里巴巴集團剝離，轉入其個人絕對控股的浙江阿里巴巴。交易完成后，浙江阿里巴巴總共支付人民幣3.3億元，將當時市場估價約50億美元的支付寶收為全資子公司。馬云因此遭受質疑與痛罵。2011年下半年，阿里巴巴與雅虎、軟銀簽署三方協議，支付寶股權轉讓風波告一段落。對于被剝離的支付寶以及以支付寶為核心的阿里巴巴金融，馬云則有了神來之筆。

2012年9月，馬云在網商大會上表示，阿里巴巴集團將從2013年1月1日起轉型，重塑平臺、金融和數據三大業務。金融方面，2013年年初，支付寶和阿里巴巴金融組織架構調整方案浮出水面——支付寶被拆分為共享平臺事業群、國際業務事業群和國內業務事業群，加上原來的阿里巴巴金融，阿里巴巴金融的四大事業群梳理完成。2013年3月7日，阿里巴巴集團宣布以四大事業群為班底，以支付寶的母公司浙江阿里巴巴為主體，籌建小微金服，并任命彭蕾為CEO。此前，2012年12月，馬云向浙江阿里巴巴引入杭州君澳股權投資合伙企業（以下簡稱“君澳”），使得前者的注冊資本擴容至12.2881億元，馬云和謝世煌的股份則被稀釋至46.2886%與11.5721%，君澳持股42.1393%。工商資料顯示，君澳的有限合伙人（LP）包括劉振飛、吳詠銘、陸兆禧、彭蕾等20位阿里巴巴高管，他們同時也均為目前已在美上市的阿里巴巴集團的合伙人，其中4人為小微金服的高管；而君澳的普通合伙人（GP）是一家名為杭州云鉑投資咨詢有限公司的企業，注冊資本1010萬元，由馬云獨資持有。

2014年6月11日，浙江阿里巴巴更名螞蟻金融，變更后的經營范圍包括接受金融機構委托從事金融信息技術服務外包、金融業務流程外包等。同時，馬云和謝世煌分別簽署贈予協議，將46.2886%和11.5721%的浙江阿里巴巴股權贈予杭州君瀚股權投資合伙企業。至此，浙江阿里巴巴的股權變為君澳持股42.1393%、君瀚持股57.8607%。君瀚成立于2014年1月，其有限合伙人（LP）為馬云和謝世煌，普通合伙人（GP）與君澳一樣，是馬云的杭州云鉑投資咨詢有限公司。實際上，2013年10月，螞蟻金融對外發布公告，解釋未來的股權安排，即40%的股份作為對全體員工的分享和激勵，剩余60%股權將用來逐步引入戰略投資者。公告特別提到馬云的目標持股狀況——不高于其在阿里巴巴集團中的持股比例。此前，阿里巴巴集團提交的招股說明書披露，馬云持股8.9%，而他目前持有螞蟻金融的股權比例為46.2886%。未來，馬云在螞蟻金融的股份會被逐漸稀釋，但是，他掌控的杭州云鉑投資咨詢有限公司是君澳與君瀚的普通合伙人，通過控制君澳與君瀚，馬云依然握有對螞蟻金融在重大決策上的控制權。

如今，“改頭換面”的螞蟻金融已是“阿里巴巴帝國”的重要組成部分。螞蟻金融的業務已經覆蓋支付（支付寶）、小貸（阿里巴巴小貸）、理財（余額寶、招財寶）、保險（眾安在線）、擔保（商城融資擔保）等諸多金融領域。事實上，螞蟻金融的金融試水可以追溯至原阿里巴巴金融公司早期的阿里巴巴信貸業務。早在2007年，阿里巴巴金融就開始與建設銀行、工商銀行在浙江省的分行合作，為阿里巴巴電商平臺上的商家提供貸款服務。2010年和2011年，阿里巴巴金融又分別在浙江和重慶設立小額貸款公司，為阿里巴巴B2B業務、淘寶、天貓三個平臺的商家提供額度在100萬元以下的訂單貸款和信用貸款。阿里巴巴小貸是阿里巴巴金融基于大數據開發的一個互聯網金融樣本。它的核心機理即通過一個叫作“車間”的數據倉庫同步存儲阿里巴巴各子公司的數據，再將這些數據代入多達十余種模型，從而產生對貸款者的準入判斷與授信金額。依托這套系統，阿里巴巴小貸的客戶平均貸款只有3萬～5萬元，貸款周期20余天，但壞賬率不到1%。公開資料顯示，截至2013年12月底，阿里巴巴小貸累計客戶數量已超過65萬家，累計投放貸款超過1600億元。四年時間，阿里巴巴小貸做出了很多成果，包括風控模型、風控體系、風控技術等，但最核心的是，它培養了一批跨越互聯網和金融兩個領域的大數據工程師，并積累了雄厚的數據處理能力。而這種能力是可以被網商銀行所繼承的。

從支付寶的“匯”到阿里巴巴小貸的“貸”, 2013年6月，螞蟻金融開始嘗試“存”——余額寶上線。這個低門檻的理財平臺幾乎一炮而紅，4個半月后，用戶數量超過1600萬人，余額寶背后的天弘增利寶貨幣基金也一躍成為國內市場上資產規模最大的貨幣基金。與此同時，螞蟻金融還與平安保險、騰訊聯手，出資籌建互聯網保險企業眾安在線；2014年4月，螞蟻金融又推出投資理財開放平臺招財寶。余額寶是針對屌絲群體碎片化的理財需求；阿里巴巴小貸則為滿足小微企業快速便捷的融資需求；而天貓分期的目的在于降低消費門檻，迎合消費需求。所以一直以來，阿里巴巴都是點對點地提供服務，而通過網商銀行，阿里巴巴希望為互聯網商業提供完整的、系統化的服務方案。

螞蟻金融在2014年年末又有新玩法——籌備一個名為“芝麻信用”的大數據項目。除了央行之外，民間征信才剛剛起步，大約有兩三家征信公司，螞蟻金融將是第一批獲得征信牌照的公司。據相關負責人介紹，設想中的芝麻信用將用于建立個人信用檔案，幫助其在日常生活中獲得更好的服務，比如，芝麻信用與婚慶網站合作可以預防“騙婚”；與利融網合作則能打擊“騙貸”。阿里巴巴電商平臺上積累了用戶消費、店鋪經營等大量的信用數據，這些數據能夠讓阿里巴巴小微在不需要人工審核的情況下提高放貸效率、降低風危，同時這些數據也可以開放出來，供所有的銀行和公司查詢。在互聯網人士看來，螞蟻信用將是最大的民間征信公司，它掌管的是人們的互聯網信用。這正是馬云對金融和數據融合構想的體現——跟央行的征信系統不同的是，螞蟻信用將是隨時隨地可查詢的信用，因為它擁有移動端出口。目前，小微金服的業務幾乎都是針對被傳統金融機構忽略的“屌絲化”的個體消費者以及小微企業，并努力將業務與傳統的銀行以及金融機構進行分層與區割。而未來，阿里巴巴金融掀起的“鲇魚效應”，勢必會對傳統金融造成影響，所以，看點在于，阿里巴巴金融這個攪局者究竟能發揮多大的作用。

阿里巴巴金融的最終目的不是建立銀行這樣的金融機構，而是讓資金流與物流、數據流構成“阿里巴巴帝國”的高速公路網絡，以支付寶為核心建立一個服務于各類交易的金融生態系統，倒逼傳統的金融機構服務于這個系統并成為其中的一部分。螞蟻金融真能成為一個出色的“攪局者”嗎？這個故事剛剛開始。在阿里巴巴內部被稱為“女神”的彭蕾曾稱：“信用等于財富，金融面前人人平等。傳統金融因為種種原因做不到，現在互聯網金融可以做到。”

互聯網金融改變了什么？

金融功能的核心，是實現資金的跨主體和跨時期配置，具體體現為儲藏、集合、資產管理等不同作用組合，并在此基礎上衍生出資金的結算、風險管理等功能。不同的金融機構，實際上就是在以上五大金融功能中發揮各自作用，并各有側重。

建立在信息技術之上的互聯網應用技術，被認為將導致“第四次工業革命”。不過，筆者并不認為以互聯網、新材料和新能源相結合為基礎的第四次工業革命即將到來；從當前技術進展和資源稟賦情況看，第四次工業革命會否帶來全新的分散經營模式，仍存較大不確定性。但是，互聯網和金融的結合，卻使金融商業模式發生了根本性變化：新的經營業態產生、發展并不斷壯大，傳統經營模式發生重大改變。圍繞互聯網金融對金融功能的分解與重組影響，互聯網金融已改變了金融經營的商業模式，并對社會生活和經濟行為產生了變革性影響。金融是經濟的核心，金融領域的變革不可避免地帶來了社會變革和經濟轉型。

首先，互聯網金融直接促進了金融服務外包的發展。互聯網金融提高了金融服務的可得性。隨著網絡和自助設備的普及，人們可以不在現場接受金融服務，金融服務的可得性大大提高。沒有一家金融機構敢忽視這種發展趨勢，網上銀行、網絡金融等成為各類金融機構拓展業務的重要平臺。過去開辦營業部、分支行等分支機構、網點的傳統做法，正越來越不合適宜。對現有金融機構而言，所有能夠標準化的金融產品和服務，都可以放到網上去，金融業也越來越像實物商品經營的銷售行為，這直接促使了金融外包經營業態的產生，比如獨立的基金第三方銷售，網上保險銷售，以及各證券公司自建的網上銷售平臺，甚至在淘寶網上開賣基金的網店等。當前金融機構間互相代理銷售已很普遍，金融網點代其他行業收費也早已普及，如代收公共事業費、代售車票等，將來其他行業代售金融產品的現象也不是不可能。金融經營外包的發展，意味著金融功能的實現行為被分離，金融功能被細化并分解。

其次，互聯網金融改變了金融功能的實現形式。網絡等信息技術在金融領域的應用普及，逐漸由工具角色發展到經營商業模式的轉型推動，互聯網不僅是金融經營的實現工具，而且改變了金融經營的商業模式。在商業銀行的結算領域，網上銀行的發展使得支票清算的聯行業務很快衰落，票據業務實際上已由過去的結算功能，逐漸轉變為融資功能。在保險領域，上百年來上門推銷保險的方式，在互聯網金融的沖擊下，很快變得不合時宜。在證券領域，過去營業部行情高漲時，眾股民齊聲興奮叫喊的熱鬧場景早已不再，甚至變得有些冷清。對金融機構來說，若不能適應這種經營模式轉變，就意味著要被市場淘汰。

最后，互聯網金融催生了金融功能重組下的新業態。互聯網金融領域出現的兩種最為引人注目的新型經營業態是第三方支付和網絡借貸。從金融功能角度來看，這兩種業態實際上都是實現了資金集合和風險管理功能的融合。傳統金融機構在提供同樣的金融服務時，并沒有實現對資金歸集和風險管理這兩種金融功能的有效融合。比如，網上銀行支付并不對客戶的交易風險管理有所幫助，而僅是將網絡作為一種工具來使用，并沒有改變銀行經營的商業模式；P2P等網貸模式實際上是借助大數據技術，實現了資金歸集和風險管理的金融功能，而這些功能過去是獨屬金融機構的。這也意味著，互聯網金融打破了金融行業壁壘。

大數據、移動化、智能化和云計算，在改變我們生活方式的同時，也為金融運行中的關鍵環節——風險識別，提供了革命性的技術手段，并在此基礎上催生了互聯網金融。和傳統金融相比，互聯網金融運行成本更低、效率更高、覆蓋更廣，因而也就成為發展更快的金融新業態。互聯網金融在資本市場的基礎上，進一步解決了信息不對稱性問題。正是互聯網金融的這種高效率、低成本特性，以及對金融功能重新組合后所呈現的強大功能和高度的市場適應性，即使在市場開放不足、監管嚴密的現有金融環境下，互聯網金融也呈現出強大的生命力，其快速發展態勢甚至被認為是“野蠻生長”。

互聯網金融的發展，對現有監管體系也產生了變革推動。“余額寶”“理財通”的興起，標志著我國互聯網金融對整個金融的系統性影響開始有所顯現。金融生態系統的主要特點應該是開放的，各業發展應該呈現百花齊放的特點。目前中國的金融監管過度，導致資本市場發展創新不足，市場資源配置功能未能得到充分發揮，但互聯網金融強勁生長對金融格局帶來的改變，必然要求監管體制創新。可以預計，互聯網金融發展對中國現有金融監管框架的沖擊將是系統性的，未來金融監管變革將是結構性、制度性的。