第三節(jié) 收益率

考點六 收益率

（一）名義收益率

名義收益率又稱為票面收益率，是債券票面收益與債券面值之比。

式中，r為名義收益率，C為票面收益（年利息），F為面值。

【例2-8】假設購買債券的花費為100元，每年得到的利息為10元，則該債券的到期收益率為（ ）。（2016年單選題）

A. 10% B. 9% C. 11% D. 4%

【解析】A r=10/100×100%=10%。

（二）實際收益率

名義收益率是用名義貨幣收入表示的收益率，實際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率。

實際收益率=名義收益率-通貨膨脹率

（三）本期收益率

本期收益率也稱當前收益率，是指本期獲得債券利息對債券本期市場價格的比率。計算公式為：

本期收益率=支付的年利息總額/本期市場價格

即信用工具的票面收益與其市場價格的比率，其計算公式為：

式中，r為本期收益率，C為票面收益（年利息），P為債券的市場價格。

【例2-9】某債券的面值為100元，10年期，名義收益率為8%，市價為95元，此時本期收益率為（ ）。（2016年單選題）

A. 8.42% B. 8% C. 7.8% D. 9%

【解析】A 本期收益率=票面收益/市場價格=（100×8%）/95=8.42%。

【例2-10】本期獲得債券利息（股利）額對債券本期市場價格的比率是（ ）。（2014年單選題）

A. 名義收益率 B. 到期收益率

C. 實際收益率 D. 本期收益率

【解析】D 本題考查本期收益率的概念。

（四）到期收益率

到期收益率是指將債券持有到償還期所獲得的收益，其計算公式如表2-6所示。

【例2-11】現(xiàn)有一張永久債券，其市場價格為20元，永久年金為2元，該債券的到期收益率為（ ）。（2014年單選題）

A. 8% B. 10% C. 12.5% D. 15%

【解析】B 本題考查債券的到期收益率的計算。到期收益率，即到期時信用工具的票面收益及其資本損益與買入價格的比率。到期收益率=2/20=10%。

（五）持有期收益率

持有期收益率是指從購入到賣出這段持有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差別在于將來值不同。債券持有期收益率是指債券持有人在持有期間獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入情況和資本損益水平。

持有時間較短（不超過1年）的，直接按債券持有期間的收益額除以買入價計算持有期收益率：

式中，r為持有期收益率，C為票面收益（年利息），Pn為債券的賣出價，P0為債券的買入價，T為買入債券到賣出債券的時間（以年計算）。

但是如果投資者持有的期限較長，或者在持有期內需要按復利計息，則計算持有期收益率時需要考慮貨幣的時間價值，則須用長期投資的持有期收益率。

【例2-12】如果投資者以100元的價格買入債券面值為100元、到期期限為5年、票面利率為5%、每年付息一次的債券，并在持有一年后以101元的價格賣出，則該投資者的持有期收益率是（ ）。（2013年單選題）

A. 1% B. 4% C. 5% D. 6%

【解析】D 本題考查持有期收益率的計算。本題票面收益C=100×5%=5元。債券賣出價M=101元，持有期間T=1年，債券買入價P0=100元，所以，[（101-100）/1+5]/100=6%。