第三章 YC：點石成金的神奇

一 煉金術受青睞

Y Combinator孵化器（以下簡稱YC）于2005年3月由著名的創業者、博客作家、技術教父保羅·格雷厄姆牽頭成立，YC扶持初創企業并為其提供創業培訓與指導，成立至今已經成為全美最知名的孵化器之一。2012年，《福布斯》將YC評選為最有價值的孵化器。

相比普通孵化器的房屋租賃模式而言，YC模式的出現可以說是跨時代的。YC的特色是只關注最早期的創業團隊，在創業團隊的起步階段介入并提供相應的幫助，具體方式是為創業者提供13周左右的創業培訓與輔導，并以1.5萬美元到2萬美元的價格換取創業團隊2%～10%的股份（2014年后，YC對這一價格進行了微調，變更為12萬美元的價格換取創業團隊7%的股份，這筆投入將分兩批到賬，創業者只有拿到下一輪融資后才能獲得第二批8萬美元的兌價資金）。

YC最被人稱道的地方就是其點石成金的能力，往往一個普通的創業團隊，在經歷了YC孵化器13周的打磨之后，就能獲得上百倍溢價的融資。這樣的“煉金術”是YC備受創業者推崇的關鍵因素之一。

YC2005年成立至今投資過的公司一共超過1400家，投資過的創始人超過3000位。據不完全統計，截至2017年初，YC孵化器投資過的初創企業總體估值已經超過1000億美元。

二 創業即生活

（一）掌舵者保羅·格雷厄姆

保羅·格雷厄姆（Paul Graham）1964年出生于匹茲堡郊區的一個中產階級家庭。父親是設計核反應堆的物理學家，母親在家照看他和他的妹妹。

格雷厄姆從青少年時代就開始學習編程，除此以外，他還有寫小說和畫畫的愛好，曾經在羅德島設計學院和佛羅倫薩繪畫藝術學院學習過繪畫。

在追求藝術夢想一段時間之后，格雷厄姆最終決定不當畫家而是先解決自己的收入問題。1995年，格雷厄姆找到了他的朋友羅伯特·塔潘·莫里斯（Robert Tappan Morris）（著名的蠕蟲病毒開發者），希望能合作編寫一款軟件來賺錢，而這款“賺錢的軟件”就是在1998年被雅虎以4900萬美元并購的Viaweb。但格雷厄姆最終因不適應大公司的企業文化，加盟雅虎一年半后便離職了。

保羅·格雷厄姆擁有哈佛大學應用科學（計算機方向）博士學位，他自詡為黑客，到現在還會時不時地為YC的網站HackersNews編寫代碼。可以說YC的黑客基因是與生俱來的。

在格雷厄姆看來，黑客們天生放蕩不羈，是一群不以尋常方式行事的計算機高手，有時甚至會沖破阻礙涉及一些禁區。他選擇共同創業的合伙人羅伯特·莫里斯也是一名黑客，后者以其1988年寫出的“莫里斯蠕蟲病毒”而在計算機發展史上留名。

當然，像莫里斯這樣的人并不是“黑客”這個詞中的唯一應有之義。按照史蒂芬·列維（Steven Levy）在《黑客：計算機革命的英雄》一書中所寫，“黑客”的意思是“將計算視為全世界首要之事的計算機程序員和設計師”，而且，黑客文化可追溯到20世紀50年代末麻省理工學院的技術模型鐵路俱樂部。這樣的人更貼近“黑客”的本質：他們不僅擁有編程技術，而且對此抱有無窮的熱情——就是在這個意義上，才有未來屬于極客和技術宅的說法，因為他們手中掌握著改變世界的利器。

格雷厄姆的黑客情結奠定了YC濃厚的黑客風格，使后者在選擇創業者時自然而然就會傾向于那些由純黑客組成的團隊。YC所做的，就是把黑客們訓練成能夠以產品和商業的眼光去改變世界的生意人。畢竟，只有好的商業模式才能夠真正讓好的創意傳播出去，滲入普通人的日常生活，進而才能改變世界。

反過來，黑客們不羈的行事風格也幫助YC創造了奇跡，他們其實是在共同創業。Kiko是一款基于web的短命日歷應用，誕生于2005年YC首屆夏季創業訓練營。最初，Kiko創始人簡彥豪和愛米特·希爾（Emmett Shear）在面試YC時遭到了拒絕，理由是“有前途的人配上沒前途的想法”，后來他們同意修改產品才獲得二次面試的機會。這一次，兩名年輕的創業者整整花了四十分鐘在面試官面前為Kiko辯護，并最終得以入駐YC。然而，事實證明YC的判斷是對的，Google日歷橫空出世，Kiko果然死路一條。

但亮點在于，他們選擇在eBay上拍賣Kiko的源代碼，并把拍賣得到的錢回饋給了投資者——沒錯，Kiko團隊沒有一拍兩散不了了之，反而想到了這么一個風格極為“黑客”的善后方式。要知道，那時候人們對電商類網站的應用還遠不像現在這么普遍，何況拍賣的還是“源代碼”這種抽象產品！

同樣，YC對于Kiko創始人簡彥豪和愛米特·希爾的判斷也是對的。大限來臨之前，他們首先想到的是怎樣報答那些投資人，而不是自己的失敗。他們還把這次出售當成了一次轉型機會，非但沒有放棄，反而更加堅定了創業之路。2006年時，兩人憑借視頻直播網站Justin.tv再次獲得了YC的投資，成為當年YC的非正式項目成員。2010年的時候，他們又醞釀了另一個“移動視頻分享”的想法，開發了名為Socialcam（社交相機）的應用，與Justin.tv雙線并行發展。結果，兩個產品的發展都達到甚至超出了預期。

從一開始的Kiko到后來的Justin.tv，再到現在的兩個創業想法并行，簡彥豪和愛米特·希爾是YC歷史上向格雷厄姆提交新想法最多的兩位創業者。他們很感謝格雷厄姆在自己快要失去動力時不斷地鞭策并提供精神支持。簡彥豪說：“我認為，很少有人擁有這樣的精力。……當你和格雷厄姆面對面地交流時，他可能會將你的部分想法直接貶為垃圾，甚至可能全盤否定你的所有想法，但當你起身離開時，就會心服口服地想去做些新東西。”

（二）YC的成立

2005年是格雷厄姆人生的又一大轉折點。當年3月，哈佛大學的學生團體“計算機協會”邀請格雷厄姆做演講。他選擇的題目是《如何成立創業公司》。在與大學生溝通的過程中，他發現了其中有些人十分有才干和想法，于是在當年暑假，他又找到了老搭檔羅伯特·莫里斯，兩人一起舉辦了一個夏令營，旨在幫助那些有創業念頭的大學生成立自己的公司。入選者都將得到他們的悉心指導以及5000美元的資助。該期夏令營收集的申請表共有227份，他們從中精選了8個項目，其中有3家成長起來得以順利推出，最后被大公司收購。2009年，格雷厄姆將創業學校遷址至硅谷，最終落戶硅谷的景山城。

（三）YC的理念：創業即生活

“創業即生活”的理念，是YC一直在提倡的。

每個入駐YC的創業團隊都要搬到硅谷來住三個月，在這段時間里沒日沒夜地編程、進行頭腦風暴、快速迭代產品、跟用戶和投資人見面等，通宵工作的情況隨時都可能出現。

起初，人們對YC要求創業者必須搬到硅谷住的這個要求有諸多批評，隨著時間的流逝，YC證明了堅持這一點是正確的。世界上沒有第二個硅谷，那是一個“瘋狂即正常”的地方。格雷厄姆在回憶自己1998年剛剛搬到硅谷的情景時說道：“每個人都歡欣鼓舞，健康而富有，映入眼前的是一片更美好的新大陸。”然而，并不是每個人都能承受這種“創業即生活”的狀態，因為這首先意味著創業者基本要和外界斷絕一切聯系，包括親人、朋友。非單身創業者的另一半就更難熬了，于是有了這個令人哭笑不得的專有名詞：“創業寡婦”。

另外，YC不提供辦公地點和住處，也就是說創業者要自己在昂貴的硅谷尋找棲身之處，要靠YC提供的啟動資金維持包括吃、住、行、服務器租金等在內的一切花銷，這并不是一件輕松的事。正因為如此，YC成員中間流傳著非常具有美國特色的最低生活標準：一日三餐只吃鷹嘴豆泥。

1995年，格雷厄姆和莫里斯聯手創業時，精力無窮又無任何家庭和經濟負擔。多年以后，保羅描繪的理想創業者就是以自己當年的形象為模板——貧窮且無知無懼。他認為，25歲是最適合創業的黃金年齡，也是最容易承受上述壓力的年紀。25歲的人創業就算失敗也不可能再退回到校園象牙塔去，這樣就更激勵他們全力以赴。如果再晚上個幾年，束手束腳的因素就會越來越多。是的，誰愿意當“創業寡婦”呢？精力、貧窮、無根、無知、無懼，這些就是創業者最有力的武器。

創業是一種生活方式，絕不光鮮亮麗，卻可能改變你此后的人生軌跡。事實上，對于一個年輕的創業者來說，成功與否并不重要，重要的是你希望用技術改變世界。而且，在那充滿激情的幾個月甚至幾年里，有一群志同道合的人和你一起為了實現這個理想而共同奮斗。這應該是每個走進YC創業營的人收獲的最大財富。

三 早期投資訓練營模式

（一）運營模式

“Y Combinator created a new model for funding early stage startups.”這便是翻開YC孵化器主頁后映入眼簾的第一句話——YC孵化器創造了一種新的早期投資模式。YC孵化器相對普通的孵化器究竟有何創新之道？

1．YC的創業學校促進了創業項目的孵化與加速

首先，在申請過程中，每個創業團隊需先遞交商業計劃書，以供YC合伙人、YC孵化器已畢業校友進行篩選。當然除了人為篩選外，YC孵化器還建立了一套數據挖掘軟件，防止好的項目因人為判斷而錯失。

其次，在商業計劃書篩選完成后，通過者還需參加兩輪YC合伙人的面試，因為這些合伙人大多自己就是企業家，所以YC孵化器的面試一向以苛刻熬人而出名。通常第一輪面試為10分鐘，在創業者面試當天下午，面試小組的成員開始投票決定進入第二回合的人選。而第二回合的面試，以格雷厄姆為主的合伙人都將悉數登場，對創業者進行“考問”。經過重重考驗之后，那些表現優異的創業者，將直接進入YC創業學校。

進入YC創業學校的團隊，將會獲得種子期1.5萬～2萬美元不等的資助以及三個月的創業培訓，同時創業團隊需要支付的代價一般為6%～8%的股份。

2．YC獨創的社交晚宴，搭建了投資人與創業者信息溝通的橋梁

每個星期二，YC將舉辦社交晚宴，邀請硅谷的知名創業人士與創業者面對面地交流溝通。創業者進入YC孵化器之后，每周都有一次機會參與晚宴，以此進行項目方面的交流溝通，并且YC要求參會的創業者對談話內容完全保密，方便創業者與知名人士之間達到深度互動。

3．YC組織的項目路演，促進了創業者之間的互動與靈感的迸發

在進入孵化器兩周后，YC會進行“項目雛形展示”。在活動當日，所有的創業團隊將向其他的創業團隊進行項目展示。這樣做的好處顯而易見，一方面，可以促進創業者之間的互相幫助；另一方面，有助于激發創業者的靈感。并且在展示完成后，讓創業團隊互相對其他創業項目進行評分，以啟發創業者從投資者的角度來思考。

4．YC的人脈資源，拓展了創業者的宣傳渠道

YC成立后，培育了大量的創業者，它的人脈網絡也得以不斷擴展。創業者進入YC 5周左右，經過了一段時間的孵化，創業者的產品搭建完成，YC將利用自有的人脈資源幫助創業者進行宣傳與產品的推廣。

5．YC的投資人顧問，為創業者提供良好的指導

在第6周到第7周時，YC將邀請紅杉資本的合伙人與創業團隊進行交流，而紅杉資本的合伙人將充當創業者的免費顧問，為創業團隊指出他們所存在的問題，而創業者也可以在正式和其他投資機構接洽前，先與頂尖的投資機構進行接觸，方便他們進行下一輪融資。

6．畢業季的“Demo Day”，為創業者提供了展示平臺

最后，就到了“Demo Day”，可以說“Demo Day”是創業團隊在YC的畢業日，屆時有大量的風險投資機構聚集于此。初期的Demo Day只有格雷厄姆與他的親朋好友參與，而現在150人的會場早已人滿為患。在“Demo Day”當日，每個團隊只有兩分半鐘的時間對自己的項目進行介紹與總結，這便是他們的“畢業典禮”了。

（二）YC的商業模式

YC孵化器商業模式具有以下特點：

（1）價值定位

輔導新創團隊生產有競爭力、資本市場與大公司并購需求的產品，再通過項目展示日活動把投資機會賣給硅谷創投或把技術賣給技術市場的大公司。成功培育的企業如：2010年被Google以2500萬美元收購的網頁演示應用Zenter;2011年獲得1.12億美元投資的點對點房屋短租服務平臺Airbnb。

（2）資源整合能力

擁有經驗豐富的管理團隊、高素質管理人員、創業者同伴社區及企業發展戰略、品牌經營和公司治理結構方面的專業支持，側重點是校友網絡。每年組織兩次以培訓為基礎的校友網絡，為創業者創造持久、無限延伸和拓展的關系網，校友網絡使初創企業成為彼此的第一批客戶。校友也會參加項目展示日，對新項目進行天使投資或風險投資。

（3）客戶群體

“渠道”是YC價值傳遞的保障，具備可重復性和擴展性。在YC的商業模式中，渠道是面對不同資本市場與技術市場，組織不同的對接活動，吸引投資、并購。具體如下：工作日會談與原型展示日，創業者匯報公司進度，YC內部投資人選拔投資對象；紅杉資本對接日活動組織每個創業項目與紅杉資本合伙人交流30分鐘；天使投資對接日活動會為每個項目匹配兩個天使投資人，天使投資人會選擇項目進行下一輪投資。項目展示日活動是客戶群體選擇YC創意企業的最大活動，為期三天共四場的投資交流會為近500位資本或技術市場投資者提供所有創業公司的發展狀況。投資者會選擇值得投資的創業項目，實行并購或后續投資。在硅谷，雖然風險投資資金通常傾向于規模較大的投資對象，但YC孵育出的創意企業對投資者也有很大的吸引力。

（4）成本收益結構

成本包括YC為通過項目評審的創業團隊提供“5000+5000n”美元投資（n是愿意參與此項目投資的YC合伙人的人數），在創業者起步階段YC介入提供為期3個月的培訓、2萬美元或以下的種子資金，以及YC公司15萬美元的可轉換債券投資。收益來源于入孵項目2%～10%的股份以退出獲利。并非每一個入孵企業都會成功賣出，但是成功賣出的企業已經給YC帶來重大收益。

截至2016年9月，YC孵化的1464家創業公司累計融資規模超過100億美元，其中，有10家公司估值超過10億美元，有52家公司估值超過1億美元。

四 激勵捆綁機制

1．激勵捆綁創造績效

與中國國內的房租型孵化園區不同，YC破天荒地放棄了房租型的“穩定收益”，而使用以股權為主的“風險收益”。YC的投入是初期的投資與人力資源成本，而退出的唯一途徑就是股權收益，這就決定了只有創業公司表現良好并被投資人看好，YC才能收回成本，這種極強的捆綁機制，導致了YC必然不惜一切代價幫助其孵化器中的企業，因為這是YC唯一的回報來源。

而國內孵化器大多是國有資產負責，這導致了較大的保值增值壓力，使得國有資產天然地回避風險。而民資方面，如創新工場、飛馬旅也都或多或少是YC理念的踐行者，但仍然無法只做老師，依然兼顧了全職保姆的角色。

2．掌舵者即創業者，創業者即掌舵者

與國內的眾多孵化器不一樣，YC孵化器的掌舵者就是創業者，并且是成功的創業者。格雷厄姆創辦YC孵化器，其實是他的二次創業。他對創業者的“理解力”非同一般，傳統來說，我們總是強調“領導力、影響力、執行力”等，但極少有人提及理解力，但理解力的重要性是不容忽視的。試問，如果沒有創過業，如何理解創業者的心態？如果不是技術的領航者，又如何理解創業者的創新之處？如果不能完成上述的理解，那又如何幫助創業者？那么這樣的幫助無異于隔靴搔癢，無法從根本上解決問題。

3．孵化器的品牌塑造與議價能力

首先，YC的創始人格雷厄姆先生本身就是成功的創業者，并且除了成功創業者的身份之外，他還是知名的博客博主，同時又是大學生創業大師，在其創辦YC之初，這三個身份為他帶來了顯赫的名聲，而這些名聲在成立YC之后，就融入了YC的品牌。

其次，其選擇的合伙人在業內皆具有較高的知名度，如羅伯特·莫里斯等均為IT行業的大佬，這些合伙人帶來的好處顯而易見，如更多的業內專家、更多的資本對接機會、更多的人脈資源等，這使得YC的資源與整合資源的能力得以加強，這是YC品牌建立的第二層。

最后，YC通過為創業者提供真正有價值的孵化服務，使得孵化器內的企業相比同類企業更加容易成功。而其孵化過的企業在商業計劃的成熟度與可行性方面確實也產生了質的飛躍。這是YC品牌建立的第三層。

而成功的品牌塑造，不僅給YC帶來了聲譽，更使得YC所投公司的回報更高，風險更低。YC目前可以通過1.5萬～2萬美元拿到創業企業2%～10%的股權，這對于一般投資企業來說根本是難以想象的溢價，特別是這些創業者本身就是精英中的精英，相信任何一家投資機構都會非常眼紅。同時，投入資本低，使得YC僅用一筆很小的投資便可以參股多家公司，從某種角度來說，與其說YC在做高風險的天使投資，不如說它其實是在做低風險的指數基金。毫無疑問，YC便是天使基金指數化的受益者，而能做到這些，與YC自身品牌對投資成本的影響是分不開的。

為什么創業者愿意讓YC以極低的成本入股呢？

（1）獲得專業的培訓與訓練；

（2）直接通過YC的人脈獲得與硅谷的大佬、產業的大佬面對面地交流自己的創業想法的機會；

（3）YC孵化器的畢業證書在創投業來說，猶如現世的“哈佛”“MIT”一般，其畢業生（創業者）是各大雇主（投資人）爭先恐后拉攏的人才。

所以從以上的收益來分析，創業者加入YC的綜合收益遠遠高于成本，也是創業者明知要出讓大量股份也要擠破頭進入的關鍵所在。

五 孵化案例

大名鼎鼎的YC孵化器因其成功孵化過Dropbox、Airbnb、Stripe等獨角獸公司而成為硅谷最炙手可熱的孵化器。Dropbox成立于2007年，是一家提供免費文件托管服務的商業機構，允許用戶隨時隨地共享和訪問照片、文檔和視頻。

Reddit成立于2005年，是個社交新聞站點，其口號是：提前于新聞發生，來自互聯網的聲音。其擁有者是CondéNast Digital公司（Advance Magazine Publishers Inc．的子公司）。用戶（也叫redditors）可以提交鏈接，網站會自動采集到內容，并根據用戶的互動行為，根據科學的算法將最熱門的內容顯示在主頁。

Airbnb成立于2008年8月，總部設在美國加州舊金山市。是Air Bed and Breakfast（“Air-b-n-b”）的縮寫，中文名：空中食宿。這是一家聯系旅游人士和家有空房出租的房主的服務型網站。2007年，兩個滿腔熱血的設計師提出了出租充氣床墊的創業想法，并辭去之前穩定的工作開始搭建公司網站。可惜，這個想法并沒有獲得投資人和消費者的青睞，很快這兩個人陷入困境：信用卡透支、資金鏈短缺、找不到客戶。走投無路的他們甚至通過在網上賣麥片的辦法籌集資金支持創業。2年后，這對創業者瘋狂的熱情終于打動了孵化器Y Combinator（YC）的創始人保羅·格雷厄姆，獲得了在YC孵化的機會。在此期間，他們得到創業導師的指導，調整原本的商業模式，并進一步改進自己的網站。如今，這家公司的市場估值已經超過百億美元。它，就是火遍全球的在線房屋租賃網站Airbnb。