本文與個人經(jīng)歷的關(guān)系比其他文章都多些。我先是成了巴菲特好友，然后做了伯克希爾哈撒韋公司的股東，隨即又在20年里一直免費(fèi)編輯巴菲特致股東的信。在此期間我為《財富》雜志撰寫的關(guān)于巴菲特的文章也僅限于一些零碎的段落。確實(shí)，隨著巴菲特聲名鵲起，我向大家推薦了一些關(guān)于巴菲特的故事，比如《小學(xué)院在投資游戲中取得大成功》和《猜猜是誰購買了“倒霉”債券》。當(dāng)然，這些文章并不是我執(zhí)筆的，而是由雜志的其他同仁撰寫的，這也正暗合了我的心意。

1988年年初，《財富》雜志的總編馬歇爾·洛布（Marshall Loeb）把我叫到他的辦公室，讓我做一個決斷。他說，是時候把巴菲特全面生動地介紹給大眾了。“你當(dāng)時是首選，”他之所以這么說是因?yàn)樗牢液桶头铺厮浇簧鹾V，“當(dāng)然，如果你不愿寫，那我就指派別人來寫。”

經(jīng)過一天的左右思量，我決定從“我”的角度出發(fā)來講述他的故事。我想這對于《財富》雜志的讀者來說是最好的選擇，由于我對巴菲特了解得較深，他們將能從我的文字里得到最真實(shí)的“內(nèi)幕”故事。當(dāng)然，他們需要知道，我是巴菲特的好友。伯克希爾哈撒韋公司的股東，還是巴菲特致股東的信的編輯。這些事實(shí)在文中都有交代，而且在我所寫的關(guān)于巴菲特的其他文章中也都一直在提及。

洛布的提議的時機(jī)真是恰到好處。我在文中寫到的故事在當(dāng)時還未被人們所知，即巴菲特是怎樣從一位卓越的投資人變身成為卓越的企業(yè)家的。在他身邊的，是跟他同樣出色的查理·芒格。后者不僅是巴菲特的好友，而且還扮演至關(guān)重要的顧問角色。正是這兩位的協(xié)同合作，才使伯克希爾哈撒韋公司取得了如此卓越的成就，而外人往往不知道這點(diǎn)。

——卡蘿爾·盧米斯

沃倫·巴菲特是伯克希爾哈撒韋公司的董事長，他把自己摯愛的公司稱作“油畫布”。過不了幾天，當(dāng)該公司的年報發(fā)布時，全世界就會知道，在風(fēng)起云涌的1987年，巴菲特在這幅巨型畫布上繪制了什么。先做個預(yù)告：在這一年，巴菲特再一次完成了一幅鴻篇巨制。伯克希爾哈撒韋公司的股東，我希望既簡潔而又滿懷歡欣地承認(rèn)自己長久以來一直是其中的一員，又增加了4.64億美元的凈資產(chǎn)，預(yù)計年凈資產(chǎn)收益率將不低于19.5%。這個數(shù)字可能略低于巴菲特接手公司23年以來所創(chuàng)造的23.1%年凈資產(chǎn)收益率。然而，這一年是很不同尋常的一年，很多專業(yè)投資者差點(diǎn)把命都搭上了。因此，巴菲特今年的成就無疑算得上又一幅“大師之作”。

公司年報是幫讀者們梳理巴菲特過去一年間在證券市場所作所為的最佳依據(jù)，今年的年報會包含兩條特殊新聞。第一，就在10月股市大崩盤之前，巴菲特為伯克希爾哈撒韋公司購買了價值7億美元的所羅門兄弟公司的可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。他在董事長致信中明確表示自己堅定地支持該投資銀行董事長約翰·古弗蘭（John Gutfreund）的立場。這讓關(guān)于兩人分道揚(yáng)鑣的傳聞不攻自破。第二，巴菲特透露，1987年，當(dāng)?shù)率抗殴荆═exaco）申請破產(chǎn)，大批股東紛紛拋售手中債券之時，伯克希爾哈撒韋公司開始收購該公司的短期債券。到了年末，伯克希爾哈撒韋手中的德士古公司債券已經(jīng)出現(xiàn)了未實(shí)現(xiàn)利潤。不過，不論是德士古公司的短期債券還是所羅門兄弟公司的優(yōu)先股（巴菲特預(yù)計年底時的價值為6.85億美元左右），在賬面上都是以成本來計算它們的價值，在1987年年報中，它們被標(biāo)注為值得期待但未實(shí)現(xiàn)的業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，年報背后的故事或者說是關(guān)于巴菲特的故事比我們通常所知的更為復(fù)雜和精彩。我們所讀到的關(guān)于巴菲特的文章一般是從單一維度來描述的，這使得人們?yōu)榘头铺卮蛏狭烁魇礁鳂拥臉?biāo)簽：他是一位投資家、“奧馬哈的魔法師”、一位選擇股票的天才、憑借送報攢下的9800美元搖身一變?yōu)閮糍Y產(chǎn)達(dá)16億美元的超級富豪、一個一直秉持長期投資觀念的人。其優(yōu)異的投資表現(xiàn)還被“有效市場假說”陣營歸功于“幸運(yùn)”。

在他人眼中，1987年的巴菲特?zé)o疑是一個另類。在過去兩年中，他一直聲稱找不到定價合理的股票作為伯克希爾哈撒韋公司的投資方向，而在1987年10月19日，巴菲特“身負(fù)重甲”凱旋而歸。此時，在伯克希爾哈撒韋公司的投資組合中，除了“三只永恒持有的股票”之外，幾乎沒有普通股。這“三只永恒持有的股票”盡管也在大崩盤時期遭遇重創(chuàng)，但從整年來看，還是表現(xiàn)得相當(dāng)優(yōu)異：政府雇員保險公司，股價增長了12%；華盛頓郵報集團(tuán)增長了20%；首府/美國廣播公司則增長了29%。

對于投資家巴菲特來說，這樣的業(yè)績還算可以。不過，除了投資家的身份，巴菲特在伯克希爾哈撒韋公司還扮演著不為外人所知的其他角色，比如企業(yè)家，在并購和管理企業(yè)這塊，巴菲特也擁有卓越的才能。企業(yè)家巴菲特在自己的領(lǐng)域埋頭苦干時，投資家巴菲特卻在對投資市場進(jìn)行各式各樣的炮轟。1987年，伯克希爾哈撒韋公司的支出和收益取得了完美的平衡：作為投資家的巴菲特，其已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的回報共達(dá)2.49億美元（稅后）；而作為企業(yè)家的巴菲特，通過經(jīng)營伯克希爾哈撒韋公司已有的業(yè)務(wù)獲得了2.15億美元的稅后利潤，并使公司總的稅后利潤達(dá)到4.64億美元。這比道瓊斯公司、皮爾斯伯里公司（Pillsbury）以及康寧玻璃公司（Corning Glass Works）的凈利潤要高得多。

1965年，巴菲特接手伯克希爾哈撒韋時它的股價在12美元左右。經(jīng)過巴菲特多年的經(jīng)營，該公司的股價在1987年沖上了4200美元的高點(diǎn)，隨后便穩(wěn)定在了3100美元左右。巴菲特，這位年近花甲卻又機(jī)智、直截了當(dāng)?shù)恼贫嫒耍瑩碛泄?2%的股權(quán)；他55歲的妻子蘇姍擁有3%的股權(quán)。1987年，公司總收入超過20億美元，在《財富》500強(qiáng)企業(yè)中排名30位左右，但不同于其他公司的是，這家公司的結(jié)構(gòu)相當(dāng)獨(dú)特。

伯克希爾哈撒韋公司的核心業(yè)務(wù)是財產(chǎn)和意外傷害保險，由一等系例并不知名的小公司負(fù)責(zé)經(jīng)營，比如國民保險公司（National Indemnity）。這些保險企業(yè)為巴菲特提供了大量的浮存金，從而使他有充裕的資金進(jìn)行投資。除了保險業(yè)之外，伯克希爾哈撒韋公司還擁有一系列頗具規(guī)模的公司，巴菲特稱它們?yōu)椤捌呤ネ健薄Ｋ鼈兪牵骸端３切侣剤蟆?span id="uytvnr5" class="italic">（Buffalo News）；費(fèi)切海默兄弟公司（fechheimer brothers），辛辛那提的一家制服生產(chǎn)與批發(fā)商；內(nèi)布拉斯加家具城（Nebraska Furniture Mart），奧馬哈一家全美種類最全的家具零售商；時思糖果公司，加利福尼亞州著名的糖果生產(chǎn)和零售商；世界圖書出版公司；柯比公司（Kirby Company），一家真空吸塵器和家居清潔配件制造商；此外，還有一家生產(chǎn)工業(yè)壓縮機(jī)和燃燒器等產(chǎn)品的制造商。后三家企業(yè)是1986年伯克希爾哈撒韋在收購克利夫蘭市斯科特費(fèi)笨公司（Scott&Fetzer）時，順帶獲得的子公司。

看起來是不是相當(dāng)龐雜。在1987年年報中，巴菲特對這些公司和它們的管理層贊賞有加。他說，如果將“七圣徒”看作一個整體，1987年它們的凈資產(chǎn)約1.75億美元，在扣除微不足道的200萬美元利息支出后，稅后利潤高達(dá)1億美元，也就是說凈資本收益率達(dá)到了57%，這個成績是相當(dāng)出色的。正如巴菲特所說：“在任何地方，這么高的增長速度都是很少見的，更不用說一家?guī)缀醪挥酶軛U的多元化集團(tuán)。”

很多年以前，一位著名的商學(xué)院教授試圖調(diào)和有效市場假說與巴菲特所取得的成功，他把巴菲特的成就稱作“五西格瑪事件”。簡單來說就是，根據(jù)統(tǒng)計學(xué)原理，出現(xiàn)巴菲特這樣的人物的概率接近零。就其并購和經(jīng)營整個公司的表現(xiàn)來看，企業(yè)家巴菲特同樣異于常人。不論是作為企業(yè)家，還是投資家，巴菲特都有著同樣的敏銳度和原則性。在企業(yè)經(jīng)營方面，他不在意形式和慣例，總是堅持自己的原則，即他所謂的“簡單、傳統(tǒng)、無為”。

以伯克希爾哈撒韋公司為例，它從不忘記自己為之奮斗的目標(biāo)。巴菲特有言：“如果我們駛上了紐約到芝加哥的主干道，就不會在阿爾圖納拐上鄉(xiāng)間小道。我們也對規(guī)律和邏輯保持著敬畏之心，不過，對超過我們每個人的能力的事，我們是決不會干的。經(jīng)營和投資對我來說沒什么差別，沒有必要為了不同尋常的結(jié)果去做不同尋常的事。”

在描述投資家巴菲特和企業(yè)家巴菲特時，我自認(rèn)為自己有別人沒有的獨(dú)特優(yōu)勢。之所以這樣，主要是因?yàn)槌嗽陔s志工作了30多年的經(jīng)歷之外，我和巴菲特的私交也超過了20年之久。我經(jīng)常會幫助他編輯年報，這也就是為什么我知道年報即將披露的內(nèi)容的原因。同時，我也是巴菲特的忠實(shí)仰慕者。因此，在這篇出自巴菲特好友之手的文章里，有兩點(diǎn)你必須注意：第一，本文是以內(nèi)部人的角度講述，巴菲特不為人知的內(nèi)幕故事；第二，本文有的地方難免帶著感情色彩。

巴菲特能賦予他所有的事業(yè)一種巨大的精神光輝，這是無可爭辯的事實(shí)。41歲的邁克爾·戈德堡（Michael Goldberg）經(jīng)營著伯克希爾哈撒韋公司的保險業(yè)務(wù)，其辦公室與巴菲特的辦公室只有一墻之隔。他說，在布朗士科學(xué)高中（Bronx High School of Science）自己見過許多聰明人，但他們都投身于數(shù)學(xué)和物理領(lǐng)域去了。巴菲特則將過人的才智全部集中在了商業(yè)領(lǐng)域，這恰恰也是他熱愛和了解的行業(yè)。戈德堡說：“巴菲特總是在檢驗(yàn)著他所聽到的東西。是不是合理的？是不是錯了？整個世界的格局都在他的腦海里。那里似乎有臺計算機(jī)，不停地對比著新鮮事物和他已有的經(jīng)驗(yàn)和知識，并且還在不斷地發(fā)問，這對于我們意味著什么？”“我們”指的就是伯克希爾哈撒韋公司。巴菲特自己也買了一些股票，但是幾乎無暇顧及。他說：“我的‘自我意識’已經(jīng)和伯克希爾哈撒韋公司的命運(yùn)裹挾在一起了。這點(diǎn)毫無疑問。”

所有見到巴菲特本尊的人都很難看到任何“自我意識”的影子。實(shí)際上，巴菲特是腳踏實(shí)地的人，平凡、有趣、值得信賴，看上去略帶點(diǎn)美國中西部風(fēng)格，穿衣打扮一點(diǎn)兒也不入時，輕易就能隱身于人群之中，就像是私家偵探。他喜歡麥當(dāng)勞和櫻桃口味的可樂，不喜歡大型派對和閑聊。不過，如果環(huán)境適合他，他也很合群，有時還特別歡快。在1987年冬天的首府/美國廣播公司的管理層會議中，他身穿救世軍的制服，吹著喇叭，為該公司首席執(zhí)行官托馬斯·墨菲唱起了恩友歌小夜曲，還填上了自己寫的歌詞：“何其幸哉，吾友墨菲。”

有時候，特別是在討論理智的、有深度的話題時，巴菲特的表達(dá)往往鏗鏘有力，而且語速特別快，仿佛在試圖追趕他腦海里飛速運(yùn)轉(zhuǎn)的點(diǎn)子。年輕時，他很怕在公眾面前演說。為了鍛煉自己，他強(qiáng)迫自己參加了卡內(nèi)基的培訓(xùn)班，和“一群跟我一樣可憐的人”一起完成了這個課程。現(xiàn)在，講演對他來說已經(jīng)易如反掌，他可以很輕松地把自己腦海中的思考和盤托出，而且不用講稿就能妙語連珠、舉一反三、滔滔不絕地表達(dá)自己的觀點(diǎn)，恐怕專業(yè)寫手也望塵莫及。

巴菲特的工作和思考總是很復(fù)雜，但這并未影響他對簡單生活的追求。投資家和企業(yè)家，巴菲特之所以能夠在兩種身份之間隨意轉(zhuǎn)換，關(guān)鍵就在于他看待“所有權(quán)”的方式是唯一的。作為一名投資家，巴菲特建議并堅持，通過股市購買部份企業(yè)的價格應(yīng)該低于其內(nèi)在價值，即低于理智的買家愿意買進(jìn)該企業(yè)所有股票的價格。作為一名企業(yè)家，巴菲特最希望的是，能以不高于內(nèi)在價值的價格買下整個生意。

巴菲特眼中的“好企業(yè)”要滿足幾個基本條件：具有較強(qiáng)的特許經(jīng)營權(quán)；高于平均值的凈資產(chǎn)收益率；相對較小的資金投入；釋放現(xiàn)金流的能力。這些條件聽起來充滿“母性”般的慈愛，像蘋果派一樣甜蜜誘人，但是想要找到這樣的企業(yè)并不容易。巴菲特將這種苦苦尋覓形象地比作獵捕一只“稀有的且行動迅速的大象”。不過，他一直未改初衷，堅決不在嚴(yán)苛的條件上讓步。“七圣徒”就是能滿足以上所有條件的典范。巴菲特參股的公司也不例外，比如，政府雇員保險公司、華盛頓郵報集團(tuán)和首府/美國廣播公司。

在年報中，巴菲特總是會贊揚(yáng)上述公司的管理層。這些人中的大多數(shù)可以與巴菲特相媲美，在他們的信念里，工作是一種樂趣。巴菲特衷心希望他們能夠保持這種對事業(yè)的狂熱。“出色的工作是由出色的人來完成的”，這是他最樂于見到的局面。

然而，他也相信，這些年來，在投資方面的最大失誤就是，買了某些“好企業(yè)”，卻沒辦法“消化”。“如果當(dāng)時不完全買下來這些企業(yè)就好了。”他說。因此，有時他只會持有股份，而不是徹底收購。不過，這也使得某些時候，管理層的愚蠢常常讓他有種“咬碎牙根往肚子咽”的難以容忍的感覺。很多年前，他持有的股票比現(xiàn)在要多。有一次他向朋友大吐苦水說，他剛剛讀完一份荒謬至極的年報，其內(nèi)容充斥著管理層的欺騙誤導(dǎo)和自私自利，“足以讓你惡心得想吐”。這位朋友說：“可你還持有他們的股票呢。”他回答說：“是的，我看中這家企業(yè)是因?yàn)樗昧耍B笨蛋都能賺到錢。”

自然，好企業(yè)的價錢不會低，尤其是在當(dāng)今，全世界都已經(jīng)意識到了它們的價值。不過巴菲特的眼光保持了一如既往的敏銳性，即他不會多付錢，而且會以最大的耐心等待最佳時機(jī)。他的年報中照例都有一則“廣告”，征尋他有興趣購買的企業(yè)。“對于正確的選擇和正確的人，我們會提供一個舒適的家。”他說。據(jù)說在1986年，赫爾德曼就是看到了這則廣告，才帶著自己的費(fèi)切海默兄弟公司找到了巴菲特。當(dāng)時公司的利潤只有600萬美元，規(guī)模上并未達(dá)到巴菲特的要求，但赫爾德曼是巴菲特苦苦尋找的那種優(yōu)秀管理者，“友好、聰明、誠實(shí)和目標(biāo)導(dǎo)向”是他對赫爾德曼的評價。最終，巴菲特收購了這家公司，事后他也非常慶幸自己做了這個決定。

僅僅從一樁收購案，也就是《布法羅新聞報》收購案中，我們就能夠看出巴菲特的遠(yuǎn)見。1977年，《布法羅新聞報》尋求出售時，華盛頓郵報集團(tuán)和芝加哥的論壇報業(yè)集團(tuán)（Tribune Co.）都拒絕了，或許因?yàn)檫@只不過是一家晚報，而且將來的勢頭也有點(diǎn)兒日薄西山。《布法羅新聞報》每周只發(fā)行6期，沒有周日版，其主要競爭對手《Courier-Express》則每周發(fā)行7期。不過，在除了周日的其他6天，《布法羅新聞報》優(yōu)勢更明顯。于是巴菲特得出結(jié)論，如果這家報紙周日也發(fā)行，局面會大有改觀。

在以3250萬美元的價格收購了《布法羅新聞報》之后，巴菲特快馬加鞭地策劃周日版的事情。新開的版面給予訂閱者和想要登廣告的人特別的優(yōu)惠，這激怒了《Courier-Express》。后者發(fā)起了“反壟斷”訴訟。當(dāng)然，巴菲特最后贏得了這場官司。兩家報社都經(jīng)歷了多年的虧損，到了1982年，《Courier-Express》放棄了最后的掙扎，關(guān)門大吉。去年，《布法羅新聞報》作為一家蒸蒸日上的“壟斷”媒體，贏得了3900萬美元的稅前利潤，而這顯然不是通過節(jié)省紙張實(shí)現(xiàn)的。該報紙的新聞版和廣告版穿插排列，對于相同規(guī)模甚至更大規(guī)模的報紙來說，這個比例都是不相稱的，這全歸功于巴菲特對新聞業(yè)的熱愛。他說，如果不做投資者，他很可能會成為一名記者。因此，《布法羅新聞報》很可能是他最熱愛的公司。

巴菲特的“好企業(yè)”投資哲學(xué)其實(shí)是很晚才形成的。在這之前他經(jīng)過多年的摸索，并賺了不少錢。在奧馬哈長大的巴菲特，從小就表現(xiàn)出超乎常人的少年老成，而且對數(shù)字和金錢方面的知識充滿了求知欲。他的父親霍華德·巴菲特，是一位股票經(jīng)紀(jì)人，也是他心中的偶像。父子之間的感情相當(dāng)深厚，霍華德常常親昵地稱呼兒子為“火球”。巴菲特記得自己從圖書館借過一本書《賺到1000美元的1000種方式》（One Thousand Ways to Make$1，000），并對其中稱量便士的機(jī)器非常著迷。他曾夢想自己從一部小小的機(jī)器起家，逐漸積累財富，最終成為世界上最年輕的百萬富翁。在基督教長老會，他計算贊美詩作曲家的壽命，調(diào)查他們的宗教信仰是否讓他們活得更長，結(jié)論是，沒有。在11歲時，他和朋友做起了比較“世俗化”的工作，開發(fā)了一個在賽馬比賽中選拔冠軍的識別系統(tǒng)，命名為“馬童篩選器”。

然而，一路走來，巴菲特所想的都是股票。在8歲時，他就開始閱讀關(guān)于市場方面的書籍，11歲時買了人生中第一只股票——城市服務(wù)公司的優(yōu)先股，并實(shí)踐各種交易方面的理論。十幾歲的他還做過一陣“圖表專家”，隨后又成為市場時機(jī)方面的“專家”。從1943年起，因?yàn)楦赣H霍華德當(dāng)選國會議員，他隨家人搬到了華盛頓。由于太想念家鄉(xiāng)奧馬哈，年輕的巴菲特在學(xué)校表現(xiàn)不佳，甚至在他一向擅長的數(shù)學(xué)科目上，成績也不是很理想。他還曾一度離家出走。只有當(dāng)父親迫使他放棄他熱愛并為他帶來收入的送報工作時，他的成績才有所提高。16歲高中畢業(yè)之后，巴菲特在賓夕法尼亞大學(xué)度過了兩年時光，然后轉(zhuǎn)學(xué)到內(nèi)布拉斯加大學(xué)。20世紀(jì)50年代初期，就是在那里，他讀到了本杰明·格雷厄姆新出版的著作《聰明的投資者》。格雷厄姆在書中鼓勵投資者多關(guān)注公司的真實(shí)價值，并根據(jù)“安全邊際”進(jìn)行投資，這些理念對于巴菲特來說，意義是無比巨大的。時至今日，巴菲特的投資理念還帶有格雷厄姆的印記：“第一條規(guī)則就是不要虧損，第二條規(guī)則就是不要忘記第一條規(guī)則。”

1950年的夏天，巴菲特申請了哈佛大學(xué)商學(xué)院，他乘火車到了芝加哥，還接受了當(dāng)?shù)匾晃还甬厴I(yè)生的面試。這位哈佛大學(xué)商學(xué)院的代表對巴菲特的印象是：“由于身材消瘦，19歲的他給人的感覺是，16歲的外貌，12歲少年的體重。”在兩個人的會面結(jié)束之后，巴菲特進(jìn)入哈佛大學(xué)的夢想也隨之破滅了。哈佛大學(xué)的拒絕刺痛了巴菲特。然而，他現(xiàn)在再回想起當(dāng)時的遭遇，卻認(rèn)為被拒絕是一件無比幸運(yùn)的事，因?yàn)樗氐綂W馬哈之后，偶然得知本杰明·格雷厄姆正在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院教書，于是他馬上申請了哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，這次終于成功了。格雷厄姆的另一位高徒是威廉·魯安，他也是巴菲特的密友，目前正運(yùn)營著赫赫有名的紅杉基金。魯安說，格雷厄姆和巴菲特一進(jìn)課堂，就開始不斷擦出思想的火花，班上其他人幾乎都成了觀眾。

在最后一學(xué)年，巴菲特希望為格雷厄姆的投資公司格雷厄姆-紐曼公司（Graham-Newman Corporation）工作，而且不圖回報，巴菲特說：“然而，格雷厄姆按照自己的習(xí)慣進(jìn)行了價值計算之后，對我說了不。”巴菲特一直希望能為格雷厄姆工作，但都未能如愿。直至1954年，他才以一個“雜工”的身份來到格雷厄姆·紐曼公司，跟隨導(dǎo)師學(xué)習(xí)基于價值的機(jī)械式投資技巧。基本上，格雷厄姆都是在尋找“便宜貨”，他對此有著嚴(yán)格定義：股價不應(yīng)超過其每股凈運(yùn)營資本的2/3。他指出，很多公司至少可以按照它們的凈運(yùn)營資本被清算，所以，如果要購買股票，股價應(yīng)該低于這個數(shù)額，他認(rèn)為這是在構(gòu)筑必要的安全邊際。現(xiàn)在，鮮有股票能夠滿足格雷厄姆的要求了，但是在20世紀(jì)50年代初，情況則不一樣。

1956年，25歲的巴菲特回到了奧馬哈，承襲了導(dǎo)師格雷厄姆的理念，他準(zhǔn)備在資本市場大顯身手，在此奠定他將來的財富和名望。從家人和朋友那里募集了10.5萬美元之后，他成立了巴菲特合伙公司。巴菲特合伙公司的運(yùn)營模式相對很簡單：有限合伙人的資金可以先獲得6%的回報，超過這部分的收益，他們還能再拿走75%，而作為普通合伙人的巴菲特，拿走剩下的25%。巴菲特合伙公司從一開始就獲得了令人矚目的收益，人們開始談?wù)撨@個了不起的年輕人，而且很多人開始加入巴菲特合伙公司，當(dāng)然其中的更多人是為了賺錢才加入的。

1969年，當(dāng)巴菲特決定清算巴菲特合伙公司時，他已經(jīng)不再著迷于那個投機(jī)色彩越來越濃的市場。當(dāng)時他手中握有1億美元，其中的2500萬美元屬于他自己，大多數(shù)來自收益分成。在巴菲特合伙公司存在的13年中，其復(fù)合年回報率達(dá)到了29.5%。這個數(shù)字也預(yù)示了他在伯克希爾哈撒韋公司將取得的成就：復(fù)合年回報率為23.1%。更神奇的是，巴菲特在伯克希爾哈撒韋公司所取得的巨大成就完全基于公司的自有資本。另外，巴菲特還停止支付股息，從而把全部收益用于了再投資。這也意味著他需要為不斷膨脹的資金尋找投資出路。今年年底，公司權(quán)益資本已經(jīng)增加到28億美元，如果要計算復(fù)合增長率的話，其數(shù)字一定非常驚人的。

盡管巴菲特合伙公司被經(jīng)營得風(fēng)生水起，巴菲特至今仍覺得他的某些決策不夠理智。在1987年年報上，巴菲特非常感慨地說自己曾經(jīng)浪費(fèi)了20年，其中包括了經(jīng)營巴菲特合伙公司的那段時間。他一直苦苦追求“便宜貨”，“有些時候也誤入歧途”。“農(nóng)具生產(chǎn)商、位居第三的百貨公司和新英格蘭地區(qū)的紡織公司讓我交了學(xué)費(fèi)”，就是對他的一種懲罰。這家農(nóng)具生產(chǎn)商是內(nèi)布拉斯加州的登普斯特農(nóng)具機(jī)械制造公司（Dempster Mill Manufacturing Company），百貨公司是巴爾的摩市的霍柴德·孔恩百貨公司（Hochschild Kohn），而他提到的紡織公司就是伯克希爾哈撒韋公司本身。

20世紀(jì)60年代，巴菲特合伙公司曾快速入手并出手登普斯特農(nóng)具機(jī)械制造公司和霍柴德·孔恩百貨公司。而伯克希爾哈撒韋公司的紡織業(yè)務(wù)，是巴菲特合伙公司花了大約1100萬美元收購的，最后卻成了難以解決的長期困擾。巴菲特用心經(jīng)營20載，哀嘆因自己的無知將它帶入產(chǎn)業(yè)的泥沼而不能自拔，他經(jīng)營的紡織公司和其他公司并無二致，然而卻找不到絲毫的競爭優(yōu)勢。巴菲特偶爾會在年報中解釋為什么他要繼續(xù)經(jīng)營這家處境不堪的公司。他說，因?yàn)檫@家公司是馬薩諸塞州新貝德福德市的一家重要公司，員工為數(shù)眾多；公司的管理層與其他那些成功企業(yè)的經(jīng)營者同樣優(yōu)秀，對他坦誠相見。不過，巴菲特最終還是于1985年告別了紡織業(yè)務(wù)，因?yàn)樗辉冈僮芳油顿Y去勉強(qiáng)維持這樁讓人沮喪的生意了。

很多年前，巴菲特曾寫過一段名言：“當(dāng)一位聲名卓著、才華橫溢的經(jīng)理人接管一家基本面出了名糟糕的公司時，最終紋絲不動的必將是公司糟糕的名聲，這一點(diǎn)很少有例外。”作為巴菲特紡織生意的挽歌，一些感慨總是難免的。在他看來，這絕不僅僅是一個小規(guī)模的失敗案例。他算了一筆帳，如果伯克希爾哈撒韋公司把投入紡織業(yè)的資金放到其他行業(yè)，按照伯克希爾哈撒韋公司的年投資回報率計算，這筆錢如今將達(dá)到5億美元之巨。

在他浪費(fèi)掉的這些年份里，巴菲特偶爾也會碰到一些好企業(yè)。遇到這種情形，他就有點(diǎn)情不自禁，將非同尋常的重資投向這些企業(yè)。1951年，巴菲特迷上了政府雇員保險公司。它的銷售成本很低，和其他保險公司相比，它還能為投保人提供更適合的保險套餐服務(wù)，這構(gòu)成了該公司極具競爭力的優(yōu)勢，也像極了巴菲特利用自己的資金投資時尚服裝公司（Timely Clothes）和德梅因鐵路公司（Des Moines Railway）這兩個“便宜貨”時的情形。盡管政府雇員保險公司起初并沒有通過本杰明·格雷厄姆的財務(wù)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，巴菲特還是大膽投入10000美元買入該保險公司的股票，相當(dāng)于他當(dāng)時凈資產(chǎn)的2/3。

一年之后，巴菲特以50%的回報率沽清了這家公司的股票，此后一直未曾問津，直至1976年。當(dāng)時，政府雇員保險公司的規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)大了，但是面臨破產(chǎn)，因?yàn)楣惧e誤地計算了索賠費(fèi)用，將保單的價格定低了。不過，在巴菲特看來，公司的競爭優(yōu)勢毫發(fā)無損，而且新上任的首席執(zhí)行官約翰·伯恩應(yīng)該可以扭轉(zhuǎn)局面。5年間，巴菲特向政府雇員保險公司投入了4500萬美元。伯恩也完美地履行了自己的使命，還成了巴菲特的密友，常常征詢他的意見。如今，該公司已成為業(yè)界翹楚，而伯克希爾哈撒韋公司持有的股份已價值8億美元。

另一個機(jī)緣發(fā)生在1964年。巴菲特當(dāng)時正在經(jīng)營巴菲特合伙公司，他大舉買進(jìn)那時正陷入“色拉油丑聞”旋渦的美國運(yùn)通公司的股票。美國運(yùn)通公司的一家子公司被爆出虛報巨量色拉油庫存以騙取銀行抵押貸款。最壞的可能性是，這次危機(jī)也許會讓美國運(yùn)通公司葬送全部身家。該事件被爆出后，公司股價一落千丈。按照格雷厄姆的定義，這樣的股票注定會遭受冷落，因?yàn)樗峁┎涣巳魏伟踩呺H。然而，在評估了該公司的信用卡和旅行支票業(yè)務(wù)后，巴菲特認(rèn)為這些業(yè)務(wù)足以幫助美國運(yùn)通公司抵御任何風(fēng)雨。巴菲特一度有個不成文的規(guī)定，那就是不會將超過25%的巴菲特合伙公司的資金放在同一只證券上。然而，這次他為美國運(yùn)通公司打破了這條戒律，投放了40%的資金，總額高達(dá)1300萬美元。大約兩年之后，當(dāng)他賣出這些股票時，獲得了2000萬美元的回報。

巴菲特認(rèn)為，64歲的伯克希爾哈撒韋公司副董事長查理·芒格一直而非間歇性在自己背后敲著、戳著，甚至推搡著，就是為了讓自己去挖掘、評估有潛在價值的好企業(yè)。在美國的公司系統(tǒng)中，副董事長的位置常常被認(rèn)定是無關(guān)緊要的。不過，伯克希爾哈撒韋公司的情況看起來卻不是這樣的。

芒格的思考能力估計不輸巴菲特，兩人的交流也是非常平等的。然而，不論兩人的政治立場還是行為舉止都有些差別。芒格是一位共和黨支持者，而巴菲特則在財政政策上傾向于民主黨保守派。盡管巴菲特也會在年報中批評別人，但他總是表現(xiàn)得很機(jī)智和圓滑。芒格在這方面可要直率得多。去年，在主持伯克希爾哈撒韋公司控股80%的加利福尼亞州房屋互助協(xié)會威斯科金融公司（Wesco）的股東大會時，芒格自我評價道：“在我的一生中，還沒有人認(rèn)為我是個謙遜的人。盡管謙遜是一種美德，我也非常佩服具有這種美德的人，但我還是很難做到這一點(diǎn)。”

和巴菲特一樣，芒格也是地地道道的奧馬哈人。不過，兩人年少時并不相識。在美國空軍服役并獲得相當(dāng)于專科的學(xué)歷之后，芒格進(jìn)入哈佛大學(xué)法學(xué)院，并以優(yōu)異的成績畢業(yè)。之后，他去了洛杉磯，在那里開始經(jīng)營他的芒格、托爾與歐森律師事務(wù)所（Munger, Tolles&Olson）。1959年回故鄉(xiāng)探親時，芒格參加了一場晚宴，見到了巴菲特。此前，芒格已聽說過了這個29歲的年輕人震驚奧馬哈投資界的故事，但很不以為然。然而，與巴菲特真正交流過后，他被這位年輕的天才折服了。“必須得說，”芒格評價道，“我馬上就意識到巴菲特是怎樣一位了不起的人物。”

對于芒格的欽佩，巴菲特做出的反應(yīng)則是，搖身變成“說客”。他確信以法律為職業(yè)通向財富的路是相當(dāng)漫長的。于是，他開始勸說芒格放棄律師事務(wù)所的工作，轉(zhuǎn)向開辦自己的合伙公司。最終，1962年，盡管芒格并未完全放棄律師事業(yè)，但還是做出了轉(zhuǎn)變。他開辦了自己的合伙公司，雖然規(guī)模不如巴菲特的公司，但投資方向更為集中，穩(wěn)定性也更高。1962—1975年，在公司存續(xù)的13年里，芒格取得了19.8%的復(fù)合年回報率。他的個人財富也正如巴菲特所預(yù)期的那樣：在眾多的股東中，他擁有接近2%的伯克希爾哈撒韋公司的股份，根據(jù)目前行情價值約7000萬美元。

見到巴菲特的時候，芒格對好企業(yè)和壞企業(yè)的觀點(diǎn)已經(jīng)成型了。他曾擔(dān)任位于貝克斯菲爾德市的國際收割機(jī)公司（International Harvester Co.）的董事，知道挽救一家處于頹勢的企業(yè)有多么艱難。在洛杉磯期間，他見證了《洛杉磯時報》的輝煌。在他的腦海里，沒有關(guān)于“便宜貨”的教義，而且他認(rèn)為這一點(diǎn)必須要拋棄。在這些年和巴菲特的探討中，他都在不斷地強(qiáng)調(diào)“好企業(yè)”的優(yōu)點(diǎn)，而這后來也逐漸被巴菲特完全接受了。自被伯克希爾哈撒韋收購至1972年，藍(lán)籌印花公司的帳面凈資產(chǎn)已番了三倍，從而鼓舞了伯克希爾哈撒韋公司對時思糖果的收購，“好企業(yè)”的時代到來了。“芒格對我的影響非常非常大，”巴菲特說，“如果當(dāng)初我只按照格雷厄姆的理論行事，那我現(xiàn)在估計沒有這么富有。”

去年，在洛杉磯的一場晚宴上，坐在芒格身邊的朋友突然轉(zhuǎn)向他，神色嚴(yán)肅地問道：“告訴我，是那種特質(zhì)讓你獲得了如此輝煌的成功？”事后芒格回憶起這個美好的片段時說：“多么精彩的一個問題呀！我回過頭，看著這個充滿了好奇心的人，我整個晚宴都想陪在他身邊，然后說，‘我是理智的人，這就是答案。我很理智。’”這件趣事讓我們看到了芒格和巴菲特之間的共性。巴菲特也認(rèn)為伯克希爾哈撒韋公司之所以取得杰出的成就，也是因?yàn)樗睦碇牵@點(diǎn)在其他公司很難發(fā)現(xiàn)。

巴菲特認(rèn)為自己之所以能夠勝任這樣的工作，從本質(zhì)上來說，是因?yàn)樽约河行┨厥獾哪芰Γ热缳Y本配置的能力、特定情況下的定價能力以及對經(jīng)營數(shù)據(jù)的分析能力等。“如果沒有得到每月的數(shù)據(jù)，巴菲特就感到焦躁難耐。”芒格說。只要數(shù)字在合理的范圍內(nèi)，巴菲特就不會干預(yù)運(yùn)營事宜。并且讓管理者按照自己的想法和智慧，在更自由的空間里去經(jīng)營。當(dāng)談及自己有興趣購買的公司時，巴菲特常常強(qiáng)調(diào)公司一定要管理得當(dāng)，他說：“因?yàn)槲覀儾荒芤膊粫峁┕芾矸矫鎺椭！彼筚t若渴，他的大多數(shù)高層管理者都相當(dāng)富有，而且到了退休的年紀(jì)，經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)豐富。巴菲特曾這樣寫過，也曾這樣說過，他希望讓他的同仁知道，他們不辭年邁地辛苦工作，是對巴菲特人生最大的褒獎。

巴菲特僅僅為公司最高層的管理者設(shè)定了收入方案，除此之外，他對公司的薪酬體系基本處于不管不問的狀態(tài)。頂層管理者的收入方案有很強(qiáng)的激勵性，巴菲特會根據(jù)公司需要為他們量身設(shè)定目標(biāo)。比如，更高的利潤率，減少耗費(fèi)的運(yùn)營資本，提升保險業(yè)務(wù)的承保效益，增加可供巴菲特投資所用的浮存金等。只要能完成巴菲特所定的目標(biāo)，管理層的收入就是沒有上限。邁克爾·戈德堡因?yàn)樵诒ｋU業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)出色，1986年拿到了260萬美元，去年更是達(dá)到了310萬美元。不過，在1983年和1984年保險業(yè)務(wù)遭遇萎縮時，戈德堡只拿到了大約10萬美元的基本薪酬。戈德堡對保險生意的未來并不看好，他認(rèn)為自己的收入很有可能會急劇下滑，到1990年時，他或許又要拿低薪了。巴菲特自己在伯克希爾哈撒韋公司一直拿得都是底薪：每年10萬美元。

按照這個價格來看，巴菲特?zé)o疑是最劃算的咨詢顧問了。他的管理者可以在任何時間、就任何他們所關(guān)注的話題給他打電話。斯坦福·利普西（Stanford Lipsey）是《布法羅新聞報》的發(fā)行者，每周要與巴菲特商談一到兩次，而且經(jīng)常是在夜里。斯科特費(fèi)策公司的董事長拉爾夫·舒伊（Ralph Schey）曾說過，他總是將問題集中起來，然后每周或隔一周與巴菲特探討一次。巴菲特還經(jīng)常談到“了不起的布盧金斯家族”（the amazing Blumkins）。該家族經(jīng)營著內(nèi)布拉斯加州的一家家具公司，他們借助“晚餐”的機(jī)會與巴菲特溝通，每隔幾周就會在奧馬哈的餐館舉行一次。布盧金斯家族出席的人員通常包括68歲的路易·布盧金斯（Louie Blumkins）和他的兒子們，包括39歲的羅恩·布盧金斯（Ron Blumkins）、35歲的伊夫·布盧金斯（Irv Blumkins）和33歲的史蒂夫·布盧金斯（Steve Blumkins）。

該家族中的家長是羅絲·布盧金斯（Rose Blumkin）女士，她同時也是公司的董事長。羅斯年輕時從俄羅斯移居到美國，開辦了一家規(guī)模很小的家具商店。她的座右銘是“價格低廉，誠信銷售”，因此商店里的商品價格都很低。去年，該公司的年銷售額已達(dá)1.4億美元。94歲高齡的布盧金斯女士現(xiàn)在仍然堅持在地毯部門工作，而且每周工作7天。巴菲特在最新的年報中如此贊揚(yáng)布盧金斯女士：她正全力以赴，“可能在未來5至10年左右釋放她的全部潛力，因此，我敦促董事會廢除我們的‘100歲強(qiáng)制退休’政策”。他還不忘開開自己的玩笑：“每一年匆匆而過時，我就會覺得這個政策對我來說也有點(diǎn)兒愚蠢。”

雖然是句玩笑話，但巴菲特確實(shí)并不把年齡當(dāng)作衡量一名職業(yè)管理者的標(biāo)準(zhǔn)。或許這是因?yàn)樗娗橛趦?yōu)秀的管理團(tuán)隊，并希望與他們牢牢地捆綁在一起。當(dāng)時，他手下?lián)碛斜姸嗄赀~的管理者，而且巴菲特也非常欣賞他們的能力。“我的天哪，”他說，“好的管理者太罕見了，我實(shí)在舍不得讓他們離開我。而且，如果離開的原因僅僅是他們的年齡又增加了一歲，那實(shí)在太可惜了。”路易斯·文森蒂（Louis Vincenti）直到去世前不久一直擔(dān)任著威斯科金融公司董事長一職，那時他都79歲了。他曾不止一次質(zhì)疑過為什么不培養(yǎng)接班人，而巴菲特總是微笑著岔開話題：“文森蒂，你媽媽最近情況如何？”

伯克希爾哈撒韋公司不需要強(qiáng)調(diào)團(tuán)結(jié)。這里沒有公司范圍的管理會議，大多數(shù)的管理者互相都不認(rèn)識，或者只是點(diǎn)頭之交而已。巴菲特從未去過辛辛那提的費(fèi)切海默兄弟公司。盡管伯克希爾哈撒韋公司控股時思糖果公司已有16年了，但其董事長查爾斯·查克·哈金斯（Charles“Chuck”Huggins）從未到訪過奧馬哈。

巴菲特從不用所謂的管理制度來約束公司的實(shí)際管理者，因此，他們擁有充分的空間按照自己的想法或緊或松地管理公司。斯科特費(fèi)策公司（1987年營業(yè)額為7.4億美元）63歲的董事長拉爾夫·舒伊畢業(yè)于哈佛大學(xué)商學(xué)院，對各種專業(yè)的管理工具都了然于胸，比如詳細(xì)預(yù)算、戰(zhàn)略計劃、高管年度秘密會議等。費(fèi)切海默兄弟公司（1987年營業(yè)額為7500萬美元）69歲的羅伯特·赫爾德曼（Robert Heldman）和他67歲的弟弟喬治·赫爾德曼（George Heldman）每天早上都會在一間亂糟糟的會議室碰面，查閱所有郵件。“當(dāng)然，有人幫我們拆信。”羅伯特馬上補(bǔ)充道，他可不想被人看作是獨(dú)裁者。

作為伯克希爾哈撒韋公司最近收購的企業(yè)，斯科特費(fèi)策公司和費(fèi)切海默兄弟公司都已經(jīng)習(xí)慣了奧馬哈老板不同尋常的作風(fēng)。很多年前，在還沒成為伯克希爾哈撒韋公司旗下成員的時候，舒伊曾秘密地試圖對斯科特費(fèi)策公司進(jìn)行管理層收購。不過，伊萬·博斯基（Ivan Boesky）干預(yù)了這樁交易，公司前途未卜，而恰在此時，巴菲特給舒伊寫了一封頗具試探性的信。在一個星期二，巴菲特和芒格會見了舒伊，給他報了一個價，并承諾不走常規(guī)性“盡職調(diào)查”等煩瑣程序。一周之后，斯科特費(fèi)澤公司的董事會通過了收購案。

通過觀察巴菲特處理這件事的過程，舒伊看出了巴菲特的行事風(fēng)格是“民主、平等、無官僚作風(fēng)”。“如果我自己不能擁有斯科特費(fèi)策公司，就只能退而求其次了。”他覺得比起公開上市，現(xiàn)在的情況更好。他曾碰到過眾口難調(diào)的情況，大家各執(zhí)己見，紛紛施壓，董事會也對授權(quán)問題表現(xiàn)得過度謹(jǐn)慎。現(xiàn)在的情況則完全不同了，其中的典型案例就是他最近打算對世界圖書出版公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，因?yàn)槠湓谥ゼ痈缟虡I(yè)中心的表現(xiàn)不太好。舒伊說，如果是在以前，董事會可能會抗拒重組的風(fēng)險；而現(xiàn)在巴菲特?fù)踉诹俗约旱那懊妗Ｊ嬉列χf，巴菲特還解決了很多不斷卷土重來的老問題，比如，斯科特費(fèi)策公司曾碰到一些很好的投資機(jī)遇，卻遭遇了阻力。“現(xiàn)在，”舒伊說，“我只要把錢交給巴菲特就行了。”

費(fèi)切海默兄弟公司的赫爾德曼家族在1981年聽從了投資咨詢師的建議，將80%的股份出售給了一家風(fēng)險投資集團(tuán)，然后用部分收入購買了伯克希爾哈撒韋公司的股票。1985年，風(fēng)險投資集團(tuán)準(zhǔn)備撤出時，鮑勃·赫爾德曼回憶起了巴菲特在年報中的廣告，就聯(lián)系了巴菲特，商討加入巴菲特大家族的方式。盡管此前與風(fēng)險投資集團(tuán)的關(guān)系還算融洽，但赫爾德曼家族還是對每年6次的紐約董事大會不太滿意，他們認(rèn)為那是一種巨大的浪費(fèi)。鮑勃·赫爾德曼說：“巴菲特從不審查我們。不過也許他該多做些類似的工作。”巴菲特聽到這番評價之后，大笑不止：“相信我，如果他們需要審查，早就被審查了，關(guān)鍵是他們根本不需要審查。”

事實(shí)上，巴菲特是個相當(dāng)強(qiáng)硬的人。他經(jīng)常會提到多年前發(fā)生在運(yùn)營部門的一個故事。當(dāng)時，該部門決定啟用“節(jié)約人力”的新數(shù)據(jù)處理設(shè)備，可會計部門的總編制反而從16.5上升到了22.5。當(dāng)獲悉這一數(shù)字時，巴菲特一改往日“放任式”的管理模式，表示了強(qiáng)烈的反對。他當(dāng)然明白不論公司好壞，各部門都需要一定數(shù)量的員工，他只是難以容忍那種毫無必要的花銷以及允許這種事情發(fā)生的管理者。他說：“無論什么時候，只要我從媒體報道中得知，某家公司正準(zhǔn)備推行成本削減計劃，我就會認(rèn)為這家公司并不清楚成本的真實(shí)含義，這并不是一個可以進(jìn)行百米沖刺的領(lǐng)域。沒有人會一覺醒來后，才決定練習(xí)如何呼吸空氣，真正優(yōu)秀的管理者也不會一大早醒來，拍拍腦袋就說，‘今天我要削減開支。’。”

有的管理者也會批評巴菲特的做法，當(dāng)然是以非常溫和的方式，他們總覺得巴菲特對于數(shù)字太過理智和苛刻。沒人相信他會充當(dāng)天使，投資種子期的企業(yè)。這些企業(yè)盡管未來充滿了各種可能性，但眼前卻看不到任何起色。巴菲特和芒格時刻保持著最高程度的理性，他們不愿多花一分冤枉錢，比如，花錢裝修一間豪華氣派的辦公室。巴菲特說；“我們沒有這種本事。當(dāng)然，也可以說，我們對自己的能力邊界有很清晰的認(rèn)識。”

盡管如此，在生意場上，他們從不畏首畏尾。巴菲特每年都會與時思糖果和《布法羅新聞報》的高管商談一次定價問題，而且他總是表現(xiàn)得主動進(jìn)取。他說，作為整個集團(tuán)的首席執(zhí)行官，他對定價的問題有自己獨(dú)特的視角：“很多管理者只負(fù)責(zé)一家企業(yè)。他腦中的方程式告訴他，如果定價有點(diǎn)兒過低，這不是什么大問題；但是如果定價過高，他就會覺得自己可能在毀滅人生中唯一的東西。沒有人知道漲價會帶來什么。對于下屬企業(yè)的管理者來說，這就像是一場俄羅斯輪盤賭局，而對于整個集團(tuán)的首席執(zhí)行官來說，由于其生活中還有很多重要的工作，就不會感覺是在孤注一擲。因此，我認(rèn)為，最好由經(jīng)驗(yàn)豐富且與具體業(yè)務(wù)有一定距離的人，來針對某種情況處理定價問題。”

巴菲特還不忘拓展自己定價的領(lǐng)域，他憑借豐富的經(jīng)驗(yàn)為高風(fēng)險保單制定保險費(fèi)率，比如，產(chǎn)品責(zé)任保險。這是一種涉及七或八位數(shù)的保費(fèi)、概率以及“浮動金”的游戲。這場游戲似乎是為巴菲特量身訂制的，因?yàn)樗钌瞄L在腦中計算數(shù)據(jù)，然后得出價格。他從來不用計算器，也沒有電腦或是算盤。他說，他也從不認(rèn)為在數(shù)學(xué)方面需要任何的輔助。盡管這一點(diǎn)很難被直接證實(shí)，但他確實(shí)是當(dāng)今唯一一個還自己計算收入稅的億萬富翁。

事實(shí)上，在奧馬哈的辦公室里，他只做自己喜歡的事情，過著一種不緊不慢，處事不驚，而且沒什么固定日程的舒適生活。算上他本人，總部也只有11個人。即使這樣，巴菲特仍覺得公司的人手有些多了。在巴菲特的領(lǐng)導(dǎo)下，總部一直保持著很高的辦事效率。59歲的格拉迪絲·凱澤（Gladys Kaiser）已經(jīng)為巴菲特工作了20年，深得其信賴，巴菲特希望與她能一直共事下去。“如果凱澤認(rèn)為某個計劃不可行，”巴菲特說，“我也不會貿(mào)然行事。”

在辦公室工作時，巴菲特或閱讀、或打電話，幾乎一刻都不停歇。從12月到次年3月期間，他主要忙于新年報的撰寫。年報讓巴菲特聲名遠(yuǎn)播，這也是他人生中極其看重的一項(xiàng)工作，他也從中收獲了很強(qiáng)的滿足感。從巴菲特的身上，你看不到一丁點(diǎn)兒的憂郁，“我跟他說話時，”時思糖果的哈金斯說，“他總表現(xiàn)得精神飽滿，態(tài)度非常積極向上。”然而，通常來說，他在辦公室里更傾向于獨(dú)處。與通過電話跟朋友或者管理者交流時的談笑風(fēng)聲和和藹可親相比，巴菲特可能更喜歡靜悄悄地一個人待著。芒格認(rèn)為管理者與巴菲特同處在同一屋檐下，不是什么好事。“他太聰明，反應(yīng)太快了。要想跟上他的節(jié)奏，和他一起工作的人總會感覺到一種無時無刻、無處不在的精神壓力。想在總部生存，你得有過硬的心理素質(zhì)。”戈德堡曾接受過這種考驗(yàn)，他直言不諱地說，實(shí)在不容易。“我曾有機(jī)會親眼目睹過一個人是如何創(chuàng)造驚天業(yè)績的。這一點(diǎn)有時會讓人很沮喪，因?yàn)楦头铺毓彩逻^之后，你對自己的能力就沒有太大把握了。”

當(dāng)巴菲特購進(jìn)股票時，他常常會中斷其他打電話的人，用三條專線與經(jīng)紀(jì)公司直接溝通。不過，在最新的年報中，他總是說股市最近很難有什么作為。“在10月份的調(diào)整期，”他寫道，“不少股票的價格跌到了極具吸引力的程度，但是我們還沒買多少，市場就開始大幅反彈了，這一點(diǎn)股票對提升業(yè)績幾乎沒什么意義。”年末，除了“永恒”持有的公司，以及阿吉斯公司（Allegis）市值7800萬美元的股票之外，在伯克希爾哈撒韋公司持有的股票中沒有一只的倉位超過了5000萬美元。阿吉斯公司當(dāng)時正計劃重組，巴菲特因此打算利用這個機(jī)會短線套利。

經(jīng)常與巴菲特保持通話和見面的朋友中包括不少首席執(zhí)行官，比如華盛頓郵報集團(tuán)的凱瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）和首府/美國廣播公司的墨菲。格雷厄姆在很多年中一直仰仗巴菲特的咨詢建議。正如她自己所說：“我現(xiàn)在正在巴菲特商學(xué)院攻讀學(xué)位。”盡管巴菲特認(rèn)為墨菲是美國最好的首席執(zhí)行官，但墨菲還是會找他商討對策。“我會跟他討論生意中所有的重要問題，”墨菲說，“他從不懈怠，總是不遺余力地支持我。他腦袋里的信息難以窮盡，又能被他出色地篩選出來。你知道，我們算得上比較優(yōu)秀的管理者了，但是他旗下的報紙卻把我們遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了身后。”

巴菲特說，他在商界打拼所積累的經(jīng)驗(yàn)對自己的投資能力很有幫助，反之亦然。他說：“投資可以幫你開闊眼界，接觸到很多與你沒有直接關(guān)系的新事物。作為投資者，你必須去搞清楚事物背后的原因，例如，為什么零售企業(yè)只會越來越少。如果你想成為一名真正優(yōu)秀的投資者，就必須扭回頭，從過去50年的投資經(jīng)驗(yàn)中汲取養(yǎng)份，還要學(xué)習(xí)資本配置的知識。與其把水都裝在一個桶里，你應(yīng)該學(xué)會多找?guī)字煌啊！?/span>

“另一方面，”他繼續(xù)說，“能請你向一條魚解釋一下在陸地上生活的感覺嗎？可能你用1000年的時間都很難講清楚陸地上一天的生活。而經(jīng)營一天企業(yè)的感受，也具有同樣的價值。這會讓你有種用自己的腳走路的感覺。”最終結(jié)論就是：“腳踏兩只船”的感覺真是好極了！