一 出口導向型經濟增長方式的宿命

今天我演講的題目是：出口導向型增長方式的終結與我國的對策。閑話不多講，直入正題。

2008年時我在一場講座中講過，美國金融危機的根源是前蘇聯倒臺，當時很少有人能接受。最近，美聯儲前任主席格林斯潘提出了一個新的觀點，跟我的觀點一樣。他認為，雖然美國金融危機的直接原因是次貸危機，但是根本原因就是冷戰的結束。他進一步指出，冷戰結束后，許多國家開始了轉軌過程，在這種轉軌過程中，幾乎所有的轉軌國家都采取了出口導向型戰略，恰恰是這種戰略最終導致了美國金融危機。我跟他的分析只是角度的不同。我認為美國經濟危機在于科技進步率的下滑，而他沒提到這一點，他看到了原計劃經濟國家轉變成市場經濟過程中采取的出口導向型增長方式留下美國危機的隱患。那么，出口導向型戰略究竟有什么問題？

從近五六十年世界各國的發展經驗來看，出口導向型經濟的最終歸宿是經濟危機。經濟繁榮到一定程度后以一場金融危機收尾，然后從金融危機中走出來，可能還會經歷幾年的回光返照，也就是經濟增長率的暫時恢復，然后再下滑，從此就進入了一個低增長時期，再也沒有了以前的經濟增長勢頭。這種情況先發生在南美國家，然后是日、韓和其他東南亞國家和地區。從幾組關于外匯儲備和經濟增長率的數據上看，墨西哥、巴西、日本、韓國、中國香港隨著開放程度的提高，經濟不斷增長，外匯儲備不斷增加且速度很快，經濟增長率有些年份甚至達到百分之十幾。然后突然來了一場金融危機，如1997年亞洲金融危機，它們的經濟增長率就迅速下滑。隨后這些國家的增長率又緩慢恢復，外匯儲備接著迅速上升，好似回光返照，然后增長率再一次不斷下滑，經濟最終幾乎達到停滯狀態。

如果把全世界的出口導向型國家列在一起，大家可以發現驚人的相似之處：都是經濟迅速發展，然后出現一場到兩場的金融危機，增長率被打了下來。雖然之后還可以保持4％甚至5％的增長，當然這個數字比發達國家要高一點點，但與它們自己曾經的增長率比較，發展得已經相當遲緩了。而且往往危機過后，都有回光返照，之后增長率降得更低。這是為什么？我們不應只看到現象而更應該分析其原因，那么它背后的經濟根源是什么？我認為，首先應該從金本位制講起。

二 金本位制的崩潰

1973年前，世界貨幣制度基本為金本位制。二戰以前，各國貨幣與黃金掛鉤。1948年國際貨幣基金組織成立后，出現了所謂的美元本位制。美元本位制的意思就是美元跟黃金掛鉤，世界其他貨幣統一與美元掛鉤，它的本質是金本位制。這樣的體制有什么好處呢？

由于每年的黃金量和黃金生產率有限，因而貨幣的存量有限。金本位制有一個自動調節功能：它可以自動調節各國的國際貿易使之平衡。舉一個中美的例子：在金本位制下，如果中國對美國貿易存在巨大順差，最終的結果就是大量黃金涌入中國，中國貨幣增加，美國貨幣減少，因而中國物價上漲，美國卻相反。相比之下，中國商品變得貴了，貿易差額也就逐漸減少了。同理，金本位使多個國家之間的貿易趨于平衡，使國際貿易在一個良好的狀態下運行。

然而，金本位制度卻在上世紀70年代初崩潰了。為什么金本位會崩潰？因為近百年經濟增長速度很快，產品產出不斷增加，而黃金生產率有限。黃金存量增長率大大低于經濟增長，對于全球來說就是不斷的貨幣緊縮。如果還用金本位，一美元的含金量就應該越來越少，人們的選擇就會是拿美元換黃金。上世紀70年代確實出現了這種狀況，其他國家拿美元外匯換黃金，美國承受不住，因此金本位體系瓦解了。

金本位體系瓦解后，世界需要一種國際貨幣。由于美國的經濟影響力，事實上的美元本位制就產生了。它誕生之后，確實為世界解決了貨幣緊縮的問題。只要開了印鈔機，什么都可以解決。因此美元本位制迅速被世界接受。但美元本位的出現卻留下另外一個隱患：你可以隨便發行美元。而黃金不行。紙幣本位制一方面解放了黃金和世界經濟，另外一方面也解放了美聯儲。這也就是格林斯潘提出的經濟危機的原因。冷戰結束之前，出口導向型經濟也不少，例如日本、亞洲四小龍，但是冷戰后的新興市場經濟國家普遍采取了出口導向型戰略。那么為什么出口導向型戰略一定會導致金融危機呢？

我們以中國經濟為例來說明這一問題。看看中國的歷史，從1978年改革開放到現在，貿易順差不斷擴大，外國資本不斷流入中國，結果外匯儲備規模不斷擴大到2.4萬億美元，大約占中國2009年GDP的一半。而創匯企業不能在國內用美元交易，必須換成人民幣才能在國內流通。央行因此不斷發行人民幣。這樣的結果是流通的人民幣越來越多，貨幣供給量迅速擴大。這種情況跟其他所有出口導向型經濟類似。隨著貨幣規模的擴大，資產的泡沫就大了。大家要問，為什么人們不拿增加的收入消費而用于投資品的購買？這個問題暫時沒人能回答，因此不做討論。事實就是，隨著經濟的增長，這些經濟的儲蓄率一直比較高。理論上的物價上漲卻主要體現在資產價格上。