凡是接觸價值投資的人，都能得到道！

W.st.shocker

華爾街最受寵愛的投資模式

投資只有一種就是價值投資。

——本杰明·格雷厄姆

我是好的牧羊人，我認識我的羊。

——耶穌

心外求法，就是邪法。

——佛經

雖然華爾街的投資者們傾向于盲從和投機，但是本杰明·格雷厄姆開創的價值投資體系仍舊大行其道。華爾街的機構投資者和專業投資人士中很少有人敢公開叫板價值投資，想象看價值投資那些在世的巨擘們。當今最有權勢的投資者幾乎都是價值投資者，那些高杠桿的對沖基金經理也只能望其項背。1972年出版的《超級富豪》一書中，亞當·斯密斯列出了很多著名的交易大師，其中的大家很多都是價值投資者，而且幾乎都是本杰明？格雷厄姆的學生，他們是沃倫·巴菲特，威廉·拉恩，沃爾勒·蘇雷斯，馬里奧·加貝里，查爾斯·布蘭特以及歐文·卡恩等。巴菲特曾經連續好幾年成為美國首富，而威廉·拉恩則是聞名遐邇的紅杉資本的創始人，現在中國國內的投資人士一定對紅杉資本，黑石公司和軟銀三家投資基金非常熟悉。1984年，巴菲特在母校哥倫比亞大學發表了一篇名為《格雷厄姆和多德的超級投資者們》的演講，這次演講之所以著名主要是因為文章使得大家開始發覺價值投資的威力，如此多的投資大家原來都是價值投資者，都是格雷厄姆的學生。

20世紀最后幾年的新經濟確實讓不少投資者開始拋棄價值投資，轉向動量交易一類的新技術。但是，格雷厄姆早在幾十年前就作出了深刻的預言，他說：“新時代主義認為無論價格多高，績優股都可以作為穩健投資的工具的說法只不過是那些以投資之名行投機之實的賭博行為而已。”多么深刻而準確的預言啊，千禧年互聯網股票暴跌，那些認為價值投資過失的投資者再次領悟到了價值投資的魅力。曾經因為拒不介入高科技股而蒙受輿論壓力的巴菲特再次顯示了“世界股王”的實力。

歷史上經常出現群眾性的癲狂，市場上充滿了各種傳言和新時代的論點，大量的概念和美好預期充斥其中，一些本來微不足道的事件被看成是劃時代的標志。我們現在的股市似乎類似于這種狀態，公司的贏利狀況被高價遠遠地拋離，無論是巴菲特，還是李嘉誠都對中國的股市敬而遠之。我們應該保持清醒，靜下心來，仔細讀讀那些價值投資大師的哲學和策略，然后再來比照現實世界，這樣我們就會懂得更多，也變得更加理智，而非盲從。

當年的證券投資界，存在三種占據主導地位的投資模式：第一種是價值投資模式，包括格雷厄姆的靜態價值投資和費雪的靜態價值投資；第二種模式是指數化投資和分散化組合投資，比如約翰·伯格創立的先鋒基金；第三種模式是技術分析流派，其最為成功的運用者是威廉·歐奈爾，他的方法包含了很多基本面的成分，比如每股收益，同時這是一種類似跟莊的戰法，所以只適合那些資金規模不大的個人投資者，其投資方法被簡稱為CANSLIM體系。

指數化和分散化投資是為那些沒有分析意愿和分析能力的投資者準備的，而價值投資者和技術分析則為有分析意愿和分析能力的投資者準備的。在股票市場上很難看到資金龐大的純技術交易者，可能存在兩個原因：第一個原因是技術分析的基礎并不扎實，這個原因目前來看還是不太站得住腳，因為現代行為金融學的某些理論支持技術分析的合理性；第二個原因是技術分析適合那些小規模的資金，一但資金超過一定數量，則會打亂原本良好的交易形態結構。在那些流通性較好，成交量較大的金融市場上技術要好得多，比如外匯市場和國際貴金屬市場和期貨市場等，要知道海龜交易者們占據了世界頂尖期貨經理人的半數席位，就這點來看技術分析派的能力也不可小覷。

但是，世界上最有錢的投資者還是價值投資者，比如巴菲特，比如拉恩，比如鄧普頓，太多了。

看看那些個人財富位居最高水平的個人投資者，幾乎看不到技術分析為主的交易人士。這至少表明在目前的市場模式下，技術分析很難為成功的交易者帶來更高水平的財富數量幾級別。

所以，在華爾街談論價值投資絕對是身份和地位的一個標志，也是一個時尚元素，至少2000年之后是這樣的。 不過，我們并不是要追逐時髦，我們需要的是能夠長期賺取利潤的法寶。

我們來看看本身三位還健在的投資大師的驕人業績吧！

證券分析之父 本杰明·格雷厄姆年復利水平為20％

世界最偉大的投資者 沃倫·巴菲特 年復利水平為24.7%

全球第一基金經理 彼得·林奇 年復利水平為29%

打敗英格蘭銀行的人 喬治·索羅斯 年復利水平為28.6%

按照巴菲特52年來的年復利水平來看，如果你在第一年投入1000美元，則40年后將變成750萬美元，而另外兩個大師的年復利水平更高。下面是2007年福布斯雜志評選出來的全球富豪排行榜，我們截取了巴菲特和索羅斯的部分，可以看出巴菲特的財富位列第二，如果2008年他能夠保持以往的平均增長率，則很快就會超過蓋茨，除非蓋茨也能以同樣速度增值微軟。索羅斯則排在靠后的位置，不過在全球富豪榜上面他也非常顯著了，要知道他還在抽取不少利潤支持開放社會和慈善事業，這使得本來可以創造驚人復利的本金減少了，要知道僅僅1994年到2000年，索羅斯就捐出了超過25億美元給自己的慈善基金會。

排名 姓名 國籍 年齡 凈資產（十億） 居住地

1 比爾·蓋茨(William Gates III) 美國 5156.0 美國

2 沃倫·巴菲特(Warren Buffett) 美國 7652.0 美國

3 卡洛斯·斯利姆·埃盧(Carlos Slim Helu) 墨西哥 6749.0 墨西哥

4 坎普拉德家族(Ingvar Kamprad family) 瑞典 8033.0 瑞士

5 拉克希米·米塔爾(Lakshmi Mittal) 印度5632.0 英國

6 謝爾登·阿德爾森(Sheldon Adelson) 美國7326.5 美國

7 貝爾納德·阿爾諾(Bernard Arnault) 法國5826.0 法國

8 阿曼西奧·奧爾特(Amancio Ortega) 西班牙7124.0 西班牙

9 李嘉誠(Li Ka-shing) 中國香港 7823.0 中國香港

10 湯姆森家族(David Thomson family) 加拿大 4922.0 加拿大

80 喬治·索羅斯(George Soros) 美國 768.5 美國