本書特點(diǎn)

在國際金融市場，期權(quán)毫無疑問是重要的衍生品之一，由于期權(quán)的不對稱風(fēng)險(xiǎn)特征，使得它成為主流對沖策略的基礎(chǔ)產(chǎn)品，也誕生了大量的基于期權(quán)的交易策略。在“大數(shù)據(jù)金融叢書”的規(guī)劃中，已經(jīng)有兩本與期權(quán)有關(guān)的教材，但徐正平的這本書又有一些獨(dú)特的創(chuàng)新之處，在于本書更加偏重實(shí)戰(zhàn)，特別是在期權(quán)做市和場外期權(quán)方面有深入的闡述。

本書的第1章闡述了有關(guān)期權(quán)的一些基礎(chǔ)性知識(shí)，讓讀者對期權(quán)有一個(gè)初步的概念性的了解。第2章和第3章則重點(diǎn)分析了期權(quán)的基本策略，包括方向性策略、套利型策略等。期權(quán)不僅僅是風(fēng)險(xiǎn)對沖的工具，同時(shí)也是一個(gè)杠桿投資品種，如果看多，則可以單純買入看漲期權(quán)，從而賺取杠桿帶來的巨大收益；如果看空，則可以賣出單個(gè)期權(quán)，當(dāng)然，這種賣出期權(quán)屬于義務(wù)倉，從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，可能發(fā)生數(shù)倍于本金的虧損，一般在市場上主要以機(jī)構(gòu)為主。

期權(quán)的套利類型主要包括跨式和蝶式兩大類，跨式又分為跨式和寬跨式兩種，一種適合小波動(dòng)率的市場，一種適合高波動(dòng)率市場。多個(gè)期權(quán)的套利組合都屬于蝶式的范疇，其中又可以分為傳統(tǒng)蝶式和鷹式兩大類。影響期權(quán)套利收益的主要因素是期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，故而對期權(quán)定價(jià)模型需要有深入的研究和分析，這一部分的內(nèi)容在本書第4章有深入的分析。BSM公式對期權(quán)價(jià)值影響因素進(jìn)行了完整的量化分析，并且在此基礎(chǔ)上誕生了Delta對沖、Gamma策略等。很多擅長交易的期權(quán)前輩用這些模型從市場上賺了很多錢，書中也給出了一些案例和故事。

期權(quán)做市是維護(hù)流動(dòng)性、提升市場深度的重要方法，對于做市商而言，除提供流動(dòng)性外，還需要能夠從中獲得超額的盈利，這就需要用到很多對沖交易的方法，如隱含波動(dòng)率報(bào)價(jià)、Delta對沖，以及對沖后的Gamma均衡等。這部分內(nèi)容也是本書的一個(gè)重要特色，作者用了第5章整整一章的筆墨對此進(jìn)行了詳細(xì)闡述。

由于期權(quán)的交易量非常大，流動(dòng)性很好，從而誕生了很多基于期權(quán)的高頻交易策略，在本書的第6章初步介紹了與期權(quán)做市相關(guān)的訂單分析內(nèi)容，如訂單類型、速度、黑池、虛假訂單等。這些內(nèi)容目前在國內(nèi)市場缺乏實(shí)戰(zhàn)機(jī)會(huì)，但讀者可以作為參考。

場外期權(quán)和標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)相比，設(shè)計(jì)更加靈活，可以滿足不同交易環(huán)境和交易市場的特殊要求，如障礙期權(quán)、二元期權(quán)、一攬子期權(quán)等。不同的資產(chǎn)方需要不同的對沖手段，然而場內(nèi)期權(quán)往往無法滿足，從而帶來了場外期權(quán)的蓬勃發(fā)展。但是場外期權(quán)由于流動(dòng)性不足和信用風(fēng)險(xiǎn)問題，需要場外做市商的參與，本書第7章對此有深入的討論。

期權(quán)策略的核心是波動(dòng)率的建模，大多數(shù)期權(quán)策略都與波動(dòng)率相關(guān)，如果能對波動(dòng)率準(zhǔn)確建模，就意味著可以獲得長期穩(wěn)健的期權(quán)策略的收益。本書第8章對波動(dòng)率與交易理念進(jìn)行了深入的分析，包括波動(dòng)率與交易周期、波動(dòng)率和杠桿的關(guān)系等。由于本書交稿的時(shí)候，國內(nèi)的期權(quán)產(chǎn)品只有50ETF期權(quán)，商品期權(quán)正在弦上，所以本書的最后一章也對商品期權(quán)做了簡要介紹，相關(guān)的策略會(huì)在未來的版本中增加。

本書與其他期權(quán)書籍相比，最大的亮點(diǎn)就在于場外期權(quán)和高頻交易方面的內(nèi)容，這些極具實(shí)戰(zhàn)性的資料，可以給國內(nèi)實(shí)際交易者提供操作層面的幫助。隨著商品期權(quán)的上市，未來國內(nèi)的金融衍生品會(huì)越來越多，從而給量化投資提供了豐富的發(fā)揮土壤，徐正平的這本書正是這種情況下的一個(gè)優(yōu)秀作品，特此推薦。