前言

財務學科的起源雖然可以追溯到15世紀，但正式形成于股份制經濟方興未艾的20世紀初期。20世紀50年代，隨著資本結構理論（主流籌資理論）和資產組合理論（核心投資理論）的相繼問世，隨著現金流量取代凈利潤成為基本價值評價標準，隨著財務杠桿原理在財務活動中的廣泛應用，隨著期權價值的引入對時間價值和風險價值的決策相關性進行完善，形成了相對完備的財務學科框架體系。20世紀80年代以來，隨著資本市場的快速發展，財務對象不斷充實，財務手段不斷創新，財務環境不斷完善，財務目標不斷優化，目前業已筑起財務學科大廈。

在市場競爭日趨激烈的今天，財務活動日漸居于企業活動的核心環節。做好財務活動，努力為股東創造財富，是經營者的中心工作和基本職責。經營者所做的，肯定是股東不敢做或做不了或做不好的。若經營者不能為股東增加財富，股東就會另請高明，或親自上馬。除非經營者勤勉盡責，忠于職守，努力實現股東目標，否則，經營者會面臨物質利益、市場聲譽、社會地位、職業生涯、人身自由的多重挑戰。

本書分8章。第一至第三章為理論部分，第四至第八章為實務部分，其中第四、第八章為投資內容，第五、第七章為籌資內容，第六章有投資內容也有籌資內容。本書盡可能吸收現代財務理論和實務的最新成果，主要有以下特色與創新。

一 主要特色

（一）主張財務對象二分論

將具體財務對象分為投資和籌資，突破了以往財務對象五分論、四分論、傳統三分論、變革三分論和改良三分論，認為投資是支點，以投定籌，投資決定籌資，籌資為投資服務，以往的“籌資是起點，以籌定投”不符合市場經濟的基本原則，應當摒棄。

（二）主張財務目標起點論

將財務目標作為財務系統運行的起點，認為財務目標是組織財務活動、處理財務關系所達到的理想境地，是指導財務評價、考核財務績效的基本圭臬，成為從事財務工作的立足點和規范財務行為的指南，位列財務系統的核心地位和最高層次。財務目標與財務主體、財務對象、財務手段、財務環境（五大財務要素），一起筑成財務活動系統，并與四大財務理論、三大財務觀念共同構建財務概念框架。

（三）主張財務法則三元論

將財務觀念分為時間價值、風險價值和期權價值，并引入期權價值對時間價值和風險價值的決策相關性進行了修正，拓展了以往財務觀念二元論，并將三元論的財務法則貫徹到各項財務活動中，整合了三大財務觀念。

（四）主張財務指標統一論

基于財務活動分為經營性活動和金融性活動，將財務指標分為經營性指標和金融性指標，如投資分為經營性投資和金融性投資（資產分為經營性資產和金融性資產）、籌資分為經營性籌資和金融性籌資（資本分為經營性資本和金融性資本）、負債分為經營性負債和金融性負債、成本分為經營性成本和金融性成本、杠桿分為經營性杠桿和金融性杠桿、風險分為經營性風險和金融性風險、現金流量分為經營性現金流量和金融性現金流量、營運資金分為經營性營運資金和金融性營運資金、租賃分為經營性租賃和金融性租賃等，建立了一套較為完整的財務指標體系。

二 主要創新

（一）對財務要素進行了詳細解析

財務要素分為財務主體、財務對象、財務手段、財務環境和財務目標。財務主體是經營者。經營者有最廣義（基層以下管理者及所有員工）、廣義（中層以上管理者）、常義（高管）、狹義（CEO）、最狹義（企業家）之分。具體財務對象是投資與籌資（二分論）。經過投資與籌資的梳理和分合，財務行為分為長期經營性投資、長期外源性籌資、營運資金管控（短期經營性投資與短期外源性籌資）、內源性籌資和金融性投資五個部分。財務手段從縱向上劃分財務活動（財務對象從橫向上劃分財務活動），包括基本手段和輔助手段，前者有財務決策、財務預算和財務控制；后者有財務預測、財務評價、財務戰略和財務治理。財務環境分為微觀環境和宏觀環境。前者主要是指財務制度、體制和機制；后者分為金融市場（最直接）、稅制結構（最現實）、經濟與法律（最起碼）。財務目標存在利潤最大化和股東財富最大化兩大流派。由于利潤最大化存在一些難以逾越的致命弱點，股東財富最大化自然而然地走上了歷史舞臺。在股東財富最大化實現的過程中，股東與經營者、債權人與股東（唆使經營者）、其他利益攸關人與股東（誤導經營者）、中小股東與大股東（控制經營者），不可避免地會發生目標沖突。股東與經營者之間的目標沖突最激烈、最頻繁、最典型，往往演化為經營者腐敗。治理經營者腐敗，一靠完善激勵與監控并重的防范機制，二靠健全行政制裁與司法制裁并舉的懲處機制。

（二）對財務理論進行了系統歸納

現代財務理論主要包括現代資產組合理論、現代資本結構理論、現金流量理論和財務杠桿理論。現代資產組合理論的鼻祖是馬柯維茨的均值—離差理論，屬于核心投資理論。現代資本結構理論的代表是MM理論，屬于主流籌資理論。現金流量理論之所以成為投資理論與籌資理論的支撐點，是因為現金流量取代凈利潤成為基本價值評價標準，成為投資決策和籌資決策的基本依據。財務杠桿理論之所以成為投資理論與籌資理論的結合部，是因為經營性杠桿的本質是經營性投資杠桿，金融性杠桿的實質是金融性籌資杠桿，其合理搭配方式是高經營性杠桿與低金融性杠桿，或者低經營性杠桿與高金融性杠桿。

（三）對財務法則進行了全面梳理

時間價值、風險價值和期權價值是客觀存在的三種經濟觀念，是財務活動必須遵循的三條基本法則，貫穿于企業財務活動過程的始終。時間有價體現了“時間就是金錢，現在一塊錢比未來一塊錢值錢”，成為財務活動第一法則。風險溢價還原了財務活動的本來面目，成為財務活動第二法則。期權定價彌補了時間價值和風險價值的內在缺陷，成為財務活動第三法則。

（四）對財務行為進行了精要闡述

長期經營性投資、長期外源性籌資、營運資金管控、內源性籌資和金融性投資，依次成為企業第一財務行為、第二財務行為、第三財務行為、第四財務行為和第五財務行為。無論哪一種財務行為，主要涉及兩個步驟或問題：一是價值估計，是財務決策的必經階段，主要表現為事前財務行為；二是收益（成本）評價，是財務評價的必要步驟，屬于事后財務行為。

本書得到河南理工大學博士基金項目（B2010-24）、河南省哲學社會科學規劃項目（2015BJJ008）和河南理工大學能源經濟研究中心的資助。

胡振興 于焦作

2015年5月21日