前言

財(cái)務(wù)學(xué)科的起源雖然可以追溯到15世紀(jì)，但正式形成于股份制經(jīng)濟(jì)方興未艾的20世紀(jì)初期。20世紀(jì)50年代，隨著資本結(jié)構(gòu)理論（主流籌資理論）和資產(chǎn)組合理論（核心投資理論）的相繼問世，隨著現(xiàn)金流量取代凈利潤成為基本價(jià)值評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，隨著財(cái)務(wù)杠桿原理在財(cái)務(wù)活動(dòng)中的廣泛應(yīng)用，隨著期權(quán)價(jià)值的引入對時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的決策相關(guān)性進(jìn)行完善，形成了相對完備的財(cái)務(wù)學(xué)科框架體系。20世紀(jì)80年代以來，隨著資本市場的快速發(fā)展，財(cái)務(wù)對象不斷充實(shí)，財(cái)務(wù)手段不斷創(chuàng)新，財(cái)務(wù)環(huán)境不斷完善，財(cái)務(wù)目標(biāo)不斷優(yōu)化，目前業(yè)已筑起財(cái)務(wù)學(xué)科大廈。

在市場競爭日趨激烈的今天，財(cái)務(wù)活動(dòng)日漸居于企業(yè)活動(dòng)的核心環(huán)節(jié)。做好財(cái)務(wù)活動(dòng)，努力為股東創(chuàng)造財(cái)富，是經(jīng)營者的中心工作和基本職責(zé)。經(jīng)營者所做的，肯定是股東不敢做或做不了或做不好的。若經(jīng)營者不能為股東增加財(cái)富，股東就會(huì)另請高明，或親自上馬。除非經(jīng)營者勤勉盡責(zé)，忠于職守，努力實(shí)現(xiàn)股東目標(biāo)，否則，經(jīng)營者會(huì)面臨物質(zhì)利益、市場聲譽(yù)、社會(huì)地位、職業(yè)生涯、人身自由的多重挑戰(zhàn)。

本書分8章。第一至第三章為理論部分，第四至第八章為實(shí)務(wù)部分，其中第四、第八章為投資內(nèi)容，第五、第七章為籌資內(nèi)容，第六章有投資內(nèi)容也有籌資內(nèi)容。本書盡可能吸收現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論和實(shí)務(wù)的最新成果，主要有以下特色與創(chuàng)新。

一 主要特色

（一）主張財(cái)務(wù)對象二分論

將具體財(cái)務(wù)對象分為投資和籌資，突破了以往財(cái)務(wù)對象五分論、四分論、傳統(tǒng)三分論、變革三分論和改良三分論，認(rèn)為投資是支點(diǎn)，以投定籌，投資決定籌資，籌資為投資服務(wù)，以往的“籌資是起點(diǎn)，以籌定投”不符合市場經(jīng)濟(jì)的基本原則，應(yīng)當(dāng)摒棄。

（二）主張財(cái)務(wù)目標(biāo)起點(diǎn)論

將財(cái)務(wù)目標(biāo)作為財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行的起點(diǎn)，認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系所達(dá)到的理想境地，是指導(dǎo)財(cái)務(wù)評價(jià)、考核財(cái)務(wù)績效的基本圭臬，成為從事財(cái)務(wù)工作的立足點(diǎn)和規(guī)范財(cái)務(wù)行為的指南，位列財(cái)務(wù)系統(tǒng)的核心地位和最高層次。財(cái)務(wù)目標(biāo)與財(cái)務(wù)主體、財(cái)務(wù)對象、財(cái)務(wù)手段、財(cái)務(wù)環(huán)境（五大財(cái)務(wù)要素），一起筑成財(cái)務(wù)活動(dòng)系統(tǒng)，并與四大財(cái)務(wù)理論、三大財(cái)務(wù)觀念共同構(gòu)建財(cái)務(wù)概念框架。

（三）主張財(cái)務(wù)法則三元論

將財(cái)務(wù)觀念分為時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，并引入期權(quán)價(jià)值對時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的決策相關(guān)性進(jìn)行了修正，拓展了以往財(cái)務(wù)觀念二元論，并將三元論的財(cái)務(wù)法則貫徹到各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，整合了三大財(cái)務(wù)觀念。

（四）主張財(cái)務(wù)指標(biāo)統(tǒng)一論

基于財(cái)務(wù)活動(dòng)分為經(jīng)營性活動(dòng)和金融性活動(dòng)，將財(cái)務(wù)指標(biāo)分為經(jīng)營性指標(biāo)和金融性指標(biāo)，如投資分為經(jīng)營性投資和金融性投資（資產(chǎn)分為經(jīng)營性資產(chǎn)和金融性資產(chǎn)）、籌資分為經(jīng)營性籌資和金融性籌資（資本分為經(jīng)營性資本和金融性資本）、負(fù)債分為經(jīng)營性負(fù)債和金融性負(fù)債、成本分為經(jīng)營性成本和金融性成本、杠桿分為經(jīng)營性杠桿和金融性杠桿、風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)和金融性風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量分為經(jīng)營性現(xiàn)金流量和金融性現(xiàn)金流量、營運(yùn)資金分為經(jīng)營性營運(yùn)資金和金融性營運(yùn)資金、租賃分為經(jīng)營性租賃和金融性租賃等，建立了一套較為完整的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。

二 主要?jiǎng)?chuàng)新

（一）對財(cái)務(wù)要素進(jìn)行了詳細(xì)解析

財(cái)務(wù)要素分為財(cái)務(wù)主體、財(cái)務(wù)對象、財(cái)務(wù)手段、財(cái)務(wù)環(huán)境和財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)主體是經(jīng)營者。經(jīng)營者有最廣義（基層以下管理者及所有員工）、廣義（中層以上管理者）、常義（高管）、狹義（CEO）、最狹義（企業(yè)家）之分。具體財(cái)務(wù)對象是投資與籌資（二分論）。經(jīng)過投資與籌資的梳理和分合，財(cái)務(wù)行為分為長期經(jīng)營性投資、長期外源性籌資、營運(yùn)資金管控（短期經(jīng)營性投資與短期外源性籌資）、內(nèi)源性籌資和金融性投資五個(gè)部分。財(cái)務(wù)手段從縱向上劃分財(cái)務(wù)活動(dòng)（財(cái)務(wù)對象從橫向上劃分財(cái)務(wù)活動(dòng)），包括基本手段和輔助手段，前者有財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)控制；后者有財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)評價(jià)、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)治理。財(cái)務(wù)環(huán)境分為微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境。前者主要是指財(cái)務(wù)制度、體制和機(jī)制；后者分為金融市場（最直接）、稅制結(jié)構(gòu)（最現(xiàn)實(shí)）、經(jīng)濟(jì)與法律（最起碼）。財(cái)務(wù)目標(biāo)存在利潤最大化和股東財(cái)富最大化兩大流派。由于利潤最大化存在一些難以逾越的致命弱點(diǎn)，股東財(cái)富最大化自然而然地走上了歷史舞臺。在股東財(cái)富最大化實(shí)現(xiàn)的過程中，股東與經(jīng)營者、債權(quán)人與股東（唆使經(jīng)營者）、其他利益攸關(guān)人與股東（誤導(dǎo)經(jīng)營者）、中小股東與大股東（控制經(jīng)營者），不可避免地會(huì)發(fā)生目標(biāo)沖突。股東與經(jīng)營者之間的目標(biāo)沖突最激烈、最頻繁、最典型，往往演化為經(jīng)營者腐敗。治理經(jīng)營者腐敗，一靠完善激勵(lì)與監(jiān)控并重的防范機(jī)制，二靠健全行政制裁與司法制裁并舉的懲處機(jī)制。

（二）對財(cái)務(wù)理論進(jìn)行了系統(tǒng)歸納

現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論主要包括現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)金流量理論和財(cái)務(wù)杠桿理論。現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的鼻祖是馬柯維茨的均值—離差理論，屬于核心投資理論。現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的代表是MM理論，屬于主流籌資理論。現(xiàn)金流量理論之所以成為投資理論與籌資理論的支撐點(diǎn)，是因?yàn)楝F(xiàn)金流量取代凈利潤成為基本價(jià)值評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，成為投資決策和籌資決策的基本依據(jù)。財(cái)務(wù)杠桿理論之所以成為投資理論與籌資理論的結(jié)合部，是因?yàn)榻?jīng)營性杠桿的本質(zhì)是經(jīng)營性投資杠桿，金融性杠桿的實(shí)質(zhì)是金融性籌資杠桿，其合理搭配方式是高經(jīng)營性杠桿與低金融性杠桿，或者低經(jīng)營性杠桿與高金融性杠桿。

（三）對財(cái)務(wù)法則進(jìn)行了全面梳理

時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和期權(quán)價(jià)值是客觀存在的三種經(jīng)濟(jì)觀念，是財(cái)務(wù)活動(dòng)必須遵循的三條基本法則，貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程的始終。時(shí)間有價(jià)體現(xiàn)了“時(shí)間就是金錢，現(xiàn)在一塊錢比未來一塊錢值錢”，成為財(cái)務(wù)活動(dòng)第一法則。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)還原了財(cái)務(wù)活動(dòng)的本來面目，成為財(cái)務(wù)活動(dòng)第二法則。期權(quán)定價(jià)彌補(bǔ)了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的內(nèi)在缺陷，成為財(cái)務(wù)活動(dòng)第三法則。

（四）對財(cái)務(wù)行為進(jìn)行了精要闡述

長期經(jīng)營性投資、長期外源性籌資、營運(yùn)資金管控、內(nèi)源性籌資和金融性投資，依次成為企業(yè)第一財(cái)務(wù)行為、第二財(cái)務(wù)行為、第三財(cái)務(wù)行為、第四財(cái)務(wù)行為和第五財(cái)務(wù)行為。無論哪一種財(cái)務(wù)行為，主要涉及兩個(gè)步驟或問題：一是價(jià)值估計(jì)，是財(cái)務(wù)決策的必經(jīng)階段，主要表現(xiàn)為事前財(cái)務(wù)行為；二是收益（成本）評價(jià)，是財(cái)務(wù)評價(jià)的必要步驟，屬于事后財(cái)務(wù)行為。

本書得到河南理工大學(xué)博士基金項(xiàng)目（B2010-24）、河南省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（2015BJJ008）和河南理工大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心的資助。

胡振興 于焦作

2015年5月21日