工業品價格持續下行。2015年1—6月，工業品價格繼續深幅下跌。其中，上游、中游工業品（采掘業與原材料工業）價格的下行壓力明顯大于下游（加工制造業）。造成工業品上升動力不足的原因主要包括以下方面：（1）美國金融危機和歐洲債務危機沖擊之后，全球主要經濟體需求下滑，導致以銅、鋁等為代表的國際大宗商品價格呈持續下降之勢。（2）全球地緣政治關系緊張、國際能源供需結構變化導致近期國際原油價格大跌，并進一步帶動其他大宗商品價格下跌；美聯儲加息周期預期的增強，推動美元強勢升值，加劇了以美元計價的大宗商品價格的下跌。（3）國內總需求增長率下降，尤其是投資需求下降，減少了對投資品的需求。（4）國內部分行業出現了產能過剩，企業存貨上升，去庫存化的壓力迫使它們不得不順應需求形勢的變化而采取降價策略。上述因素互相疊加共同推動工業品價格下行，且這些影響可能在未來較長一段時間內持續。

中小企業活力不足。與大型企業相比，中小企業整體經濟活力的反應更為敏感，因此其景氣度也在很大程度上反映整體經濟活動的活躍情況。從中國制造業采購經理人指數來看，2014年工業經濟運行偏穩時，中小企業景氣度邊際改善程度要強于大型企業，2015年以來，中小企業景氣度放緩較為明顯，呈加速萎縮態勢，而大型企業的景氣度卻相對穩定和強勁，始終保持在50以上的擴張區域，回調幅度也不大（見圖8）。這一趨勢表明在經濟整體放緩過程中，中小企業調整更多，有必要進一步采取有力措施激發中小企業的活力。

圖8 大、中、小型企業制造業采購經理人指數（單位：%）

數據來源：國家統計局。

企業融資難和融資成本高的問題未得到有效解決。2015年上半年，社會融資規模累計值較2014年同期增長11.9%，而對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的66.9%，同比高1.1個百分點，資本市場的高回報率暫時未達到實體經濟融資的效果，緩解中國金融資源在直接融資和間接融資之間長期錯配的現狀，任重道遠。

從工業企業運行情況來看，融資成本偏高的問題依舊沒有得到有效解決。2015年起，利息支出增速持續高于主營業務收入增速，企業的資金成本處于歷史較高水平（見圖9），在主營業務收入大幅下滑的背景下，工業企業營運困難。實際上從2015年開始，中國人民銀行連續多次降準、降息，利率水平也大幅下降，然而主營業務收入累計同比增長一直落后于利息增長水平，這意味著工業行業資本回報率已經大幅降低，制造業前景堪憂。近期市場利率數據顯示，SHIBOR利率、票據貼現利率以及10年期國債收益率較降息前都有所回落，顯示當前銀行及實體經濟的資金流動性較為寬裕，這意味著工業行業的問題在更深的層面。

圖9 主營業務收入、財務費用與利息支出累計同比增速（單位：%）

資料來源：國家統計局。

中小企業資金面緊張的問題更為突出。2015年初，為避免企業因資金鏈斷裂而破產倒閉的行動頻頻，政府采取定向降準、降息等措施向市場注入流動性。然而中小企業經營依舊困難。一是股票市場繁榮吸引了大量資金，而今年以來以人民幣貸款為形式的間接融資再次上漲，商業銀行偏愛大企業的秉性沒變，小企業無處貸款。二是工業行業主營業務收入大幅下滑，敏感的中小企業承受著經濟運行下滑的痛苦。三是中小企業、民營企業往往是吸納就業的重要載體，一旦這些企業大量倒閉，則可能對勞動力就業形成較大沖擊，影響社會穩定。