1.4　互聯網金融簡論

在本章的末尾，我們簡單介紹一下目前互聯網金融的主流模式。《互聯網金融指導意見》將目前中國主流的互聯網金融商業模式分為七大類：互聯網支付、網絡借貸（P2P和網絡小額貸款）、股權眾籌融資、互聯網基金銷售、互聯網保險、互聯網信托和互聯網消費金融。但基于實踐，創新商業模式只有四大類：①第三方支付；②網絡借貸；③股權眾籌；④金融電商。對傳統金融機構觸網基本集中在這四個方向。

1.4.1　第三方支付

央行2010年在《非金融機構支付服務管理辦法》中指出，廣義上第三方支付是指非金融機構作為收、付款人的支付中介所提供的網絡支付、預付卡、銀行卡收單，以及央行確定的其他支付服務。第三方支付已經不僅僅局限于最初的互聯網支付，二是成為線上、線下全面覆蓋的綜合支付工具。“第三方”的含義是指這些工具并不涉及到資金的所有權，而是起到中轉作用。我們認為這個定義相較而言比較科學。

第三方支付借助其支付屬性，以互聯網金融賬戶入口及大數據積累的重要平臺成為各類機構開展互聯網金融的戰略基礎。金融的最基本功能是存、貸、匯，即貨幣資金的聚集功能、運用功能、支付功能。隨著現代金融的發展，三個功能中的聚集功能、運用功能都得到了快速發展，演化出了不同的銀行、證券、保險、信托、基金等金融機構承擔并實現其功能，只有支付功能沒有得到充分發展并制約了金融功能的發揮、實現、深化、創新。所以，互聯網金融最早發展起來的就是第三方支付，但也正是由于發展久了，市場的成熟度和行業壁壘也相對較高。截至今天，傳統金融機構很難介入進來。

第三方支付一直以來都是一個熱門領域，外圍的電商巨頭、曾經占領支付領域的銀行都對該行業表示極大熱情，而政府放低第三方支付機構準入的門檻一度促進了支付機構數量的大增。這個領域的高門檻和競爭的激烈性也恰恰意味著其在金融系統中的核心位置。

經濟活動都需要最終以交易的形式完成，而支付就是促成交易完成的最后一公里。就目前來看，傳統金融機構的支付組織、支付工具、支付形式和支付功能的實現，與時代需求差距甚遠，這也是為什么電商巨頭紛紛進軍支付市場，除了自身業務需要，市場的短板也是很重要的因素。可以說，沒有互聯網支付的日漸成熟，整個電商領域的發展都會受到阻礙。但在過去十年，國內電商的快速發展也使互聯網支付的技術和服務逐漸成熟起來。互聯網金融最終會基于互聯網支付完成交易，互聯網支付算是互聯網金融的技術基礎。

但鑒于本書是一本轉型的實操手冊，第三方支付的市場很難進入，所以不會花太大篇幅介紹第三方支付。

1.4.2　股權眾籌

我們認為，互聯網金融目前最富創新力的商業模式就是眾籌，而股權眾籌相對于其他眾籌模式的創新力度又高了很多。有趣的是，在互聯網金融火得一塌糊涂時，股權眾籌并沒有發展起來；相比于其他互聯網金融模式，體量也小。在我們看來，最主要的原因就是門檻高、獲取用戶難度大。可以說，除了第三方支付，傳統金融機構最難進軍的領域就是股權眾籌了。

但作為投資銀行業務未來的前端延伸，股權眾籌前景非常樂觀。①這種模式能夠彌補現有金融體系的不足，促進直接融資，是解決中小微企業融資難的有效途徑。在政府推動“大眾創業萬眾創新”的大勢下，股權眾籌是順勢而為；②從中小企業的角度講，這種更加透明的融資模式必將成為主流；③中產階級在崛起，股權眾籌的項目能夠滿足他們入門風險投資的需求。

《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》指出，股權眾籌融資必須通過股權眾籌融資中介機構平臺（互聯網網站或其他類似的電子媒介）進行。股權眾籌融資中介機構可以在符合法律法規規定的前提下，對業務模式進行創新探索，發揮股權眾籌融資作為多層次資本市場有機組成部分的作用，更好服務于創新創業企業。股權眾籌融資方應為小微企業，應通過股權眾籌融資中介機構向投資人如實披露企業的商業模式、經營管理、財務、資金使用等關鍵信息，不得誤導或欺詐投資者。投資者應當充分了解股權眾籌融資活動風險，具備相應的風險承受能力，并進行小額投資。股權眾籌融資業務由證監會負責監管。

根據指導意見，國家認為股權眾籌是做股權投融的平臺。核心的功能是基于互聯網做信息中介。

有人將股權眾籌分為三種模式：憑證式眾籌、會籍式眾籌、天使式眾籌。憑證式眾籌主要是指在互聯網通過賣憑證和股權捆綁的形式來進行募資，出資人付出資金取得相關憑證，該憑證又直接與創業企業或項目的股權掛鉤，但投資者不成為股東。這種模式并非真正意義上的股權眾籌，更像是債權融資，融合了債權轉股權的新變現渠道；會籍式眾籌主要是指在互聯網上通過熟人介紹，出資人付出資金，直接成為被投資企業的股東。這種模式主要以線下操作為主，熟人眾籌并非是互聯網金融時代才有的，沒有從商業模式上進行創新。也不能算是股權眾籌；天使式眾籌在我們看來才是真正的股權眾籌，更接近天使投資或VC模式，平臺是投資業務的項目端前置，投資人獲取完全基于互聯網。投資人基于平臺選擇項目，通過給付資金對價直接或間接成為該公司的股東。這種模式才能體現股權眾籌的創新價值。

在我們看來，股權眾籌從商業模式上看只有一種，那就是天使投資模式。但基于項目來源和業務獲取方式，又可以從兩個維度對股權眾籌進行分類。

基于業務獲取的方式可以分為：

①　社群式股權眾籌：代表模式是牛投網，基于i黑馬的創業者社群建立一個股權投融資平臺。其股權眾籌的項目獲取和資金獲取都是基于社群的。

②　媒體式股權眾籌：這種多是基于創業類媒體做發布渠道，其業務的來源多是來自自有媒體，典型的是36kr。

③　創投式股權眾籌：這種模式更像是在線私募股權平臺，依托創投機構專業的投資經理獲取項目，投資者也是基于領投加跟投模式跟投創投機構。會有越來越多的專業私募股權基金介入這個市場，占領項目入口。

④　門戶類股權眾籌：這種模式自己不做股權眾籌業務，做股權眾籌平臺的投融資信息發布。“眾籌之家”就是最典型的。

從項目的類型上可以細分為：

①　綜合類平臺：什么項目都做的平臺。

②　行業垂直平臺：例如專門做互聯網金融、娛樂、科技的具備行業資源的垂直股權眾籌平臺。

③　基于融資階段的平臺：例如專門做種子期、新四板、新三板的平臺。

把融資的階段做簡單劃分，目前的股權眾籌是種子期和天使期的項目，但大型公司上平臺眾籌將是未來的趨勢。

有人認為“股權眾籌是私募股權的互聯網化”，但這種看法過于狹隘。從投資者的角度看，融資人向投資人提供的回報主要是股權形式，這一點和私募股權投資相似；但從融資方的角度看，融資者尋求股權眾籌而非私募股權，并非僅僅是資金需求。股權眾籌在眾籌到資金的同時往往會獲得投資人對項目的支持。可以說，股權眾籌具備了一定的市場測試功能。股權眾籌的初級階段只是解決了初創企業資金難的問題，但隨著市場的日漸成熟，股權眾籌可以從根本上解決初創企業的發展問題。資金反倒不是最為重要的部分。就金融市場演變的角度看，資金資源帶社會資源入股一家企業的模式會成為主流。

全民創業的時代不可能全民都是創業者，但每個人都可以在不同程度上參與創業。股權眾籌要顛覆的是風險投資市場的信息不對稱，前途不可估量。

美國、英國等股權眾籌發展較快的國家，都是將眾籌行為界定為公募性質，眾籌平臺可向公眾進行募集。目前股權眾籌在國內的定性仍然是非公開私募股權融資。隨著國家政策的開放，會出現真正意義上的股權眾籌。

股權眾籌相較于傳統股權投資機構，優點明顯。

①　信息對稱：股權投資領域長期以來的信息不對稱，最需要金融脫媒，最可能實現金融脫媒的也是這個領域。

②　門檻略低：股權眾籌平臺的投資門檻最高上限一般不到5萬元，很多優質項目的起投額甚至不到2萬元。平臺獲取項目的門檻，也不是非常高。估值不高但優質的項目一樣可以在平臺募集到所需資金。股權眾籌承擔的融資職能可以說是延伸了傳統投行業務領域。

③　社交屬性：社交屬性是徹底區別于普通股權投資機構的一個特色。股權眾籌是基于互聯網做項目籌資的，往往愿意投錢的都是對這個項目感興趣甚至對這個團隊感興趣的。除了能夠眾籌到項目所需資金，有的時候還能籌到做這個項目的各類資源。

當下股權眾籌絕大多數通過在線完成。下面簡單介紹股權眾籌平臺的業務流程。

①　提交項目申請：創業企業或項目的發起人，向眾籌平臺提交項目策劃或商業計劃書，并設定擬籌資金額、可讓渡的股權比例及籌款的截止日期。

②　平臺審核項目：通常情況下眾籌平臺會對籌資人提交的項目策劃或商業計劃書進行審核，審核的范圍具體包括但不限于真實性、完整性、可執行性，以及投資價值。

③　平臺發布項目：審核通過后，就會包裝并在平臺上發布項目。

④　吸納投資意向人：一般股權眾籌平臺會在社群里或基于平臺的討論小組，把有投資意向的人匯聚起來，承諾或實際交付一定數量的資金。

⑤　項目眾籌完成：如果達到標準，就確定項目成功。如果沒有按時募集到足夠的資金，項目就算失敗。如果成功，出資人和籌資人會簽訂相關的協議；不成功，會退還已經繳納的資金。

股權眾籌平臺的盈利來源主要來自兩個地方。

①　撮合費用：股權眾籌平臺是投融資信息撮合平臺，主要營收是融資成功后的撮合費用。絕大多數的平臺是靠這個盈利。

②　項目輔導：類似企業上市輔導，很多項目在提交時，法律、財務、管理、品牌、運營、產品等各個方面都需要提供輔導。但不是所有的平臺都有能力做。這也是盈利的一部分。

少數平臺還給投資人提供投資人培訓和代替投資人對被投項目進行投后管理，通常從投資人收益中抽成。這是未來的一個大趨勢。為股權眾籌項目提供全流程的服務，無論是資方還是項目方。

1.4.3　網絡借貸

《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》指出，網絡借貸包括個體網絡借貸（即P2P網絡借貸）和網絡小額貸款。個體網絡借貸是指個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸。在個體網絡借貸平臺上發生的直接借貸行為屬于民間借貸范疇，受合同法、民法通則等法律法規，以及最高人民法院相關司法解釋規范。個體網絡借貸要堅持平臺功能，為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評估等中介服務。個體網絡借貸機構要明確信息中介性質，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資。網絡小額貸款是指互聯網企業通過其控制的小額貸款公司，利用互聯網向客戶提供的小額貸款。網絡小額貸款應遵守現有小額貸款公司監管規定，發揮網絡貸款優勢，努力降低客戶融資成本。網絡借貸業務由銀監會負責監管。

網絡借貸中最適合傳統金融機構的就是P2P網絡借貸。雖然P2P出現了很多問題，但門檻相對比較低，而且能夠對現有資源進行合理利用。至于網絡小額貸款，如果不是基于大數據，和傳統小額貸款公司沒有本質區別。目前基于大數據征信的網絡小額貸款不多，“阿里小貸”是一個典型，類似模式也多是電商巨頭的產物。如果傳統金融機構和電商平臺有合作或擁有產業數據，倒也可以從這個領域掘金。

P2P網絡借貸

P2P借貸很早之前就存在了，在民間非常常見，簡單來說就是甲從乙手上借一筆錢，過一段時間后還給乙并支付給乙一定的利息。但只限于熟人之間。隨著互聯網技術的發展和網絡環境的日益成熟，P2P借貸也逐漸從民間走向了網絡，這就是P2P網貸發展的由來。不少學者賦予了P2P網絡借貸很多理想主義色彩的含義。很多人認為P2P網貸蘊含著金融民主的思想，其快速發展也與民眾對金融民主的強烈需求有極大的關系。任何思想的盛行都反映了當時的經濟環境和民眾的需求，雖然思想本身很難直接影響金融行業的發展，但卻可以作為行業起步的誘因和快速發展的助推劑。

P2P一詞借鑒了計算機領域的術語，是對等計算（Peer to Peer）的意思，是指通過直接交換來共享計算機資源和服務。在P2P網絡環境中，彼此連接的計算機都處于對等的地位，協作過程不需要使用專用的集中服務器，每一臺計算機即可以發出網絡服務的請求，同時也可以響應其他計算機的請求，彼此提供資源和服務。最常見的使用如信息的共享和交換，例如BT下載和一些P2P網絡環境下的視頻播放。此外，計算資源和存儲空間的共享也比較常見。這種技術思想一度被認為是民主理念在計算機領域的體現。P2P的技術思想包括三個層面：①優化資源配置與資源共享，作為P2P網絡環境下的一端，每臺計算機都扮演了給予或獲取資源與服務的雙重角色，最大限度地優化資源配置；②參與端地位對等，在P2P網絡環境中，任何一端的計算機之間都是對等關系。雖然不同計算機的性能或有差別，但其給予的能力和獲取資源的多少存在正相關，因此也是地位對等的，況且絕大多數參與端為個人計算機，性能的差異不是非常大；③去中心化，P2P網絡環境中不需要使用專門的集中服務器，完全靠參與的多端協同作業。

世界上第一家P2P網貸企業ZOPA的經營方式和經營理念深受P2P技術思想的影響。我們可以嘗試用P2P技術的思想來對比解讀P2P網絡借貸。

首先，通過互聯網優化資源配置。P2P網貸提供的最重要的金融功能之一便是資源配置。默頓（Merton）和博迪（Bodie）認為，金融系統的基本功能就是在不確定環境中進行資源的時間和空間配置，而這種基本功能又可以細分為六種子功能：清算和結算功能、積聚資源和分割股份、在時間和空間中轉移資源、風險管理、提供信息、處理激勵問題。羅斯（Ross）則認為，金融基本功能可分為五大類：風險改善、資源配置、公司洽理、動員儲蓄及促進交易。金融對實體經濟的作用過程通過發揮這五大功能，從而影響經濟增長。兩種分類方法都比較權威，只不過是角度不同，但無一例外都認為資源配置是金融的重要功能之一。而P2P網貸提供的最重要的功能之一便是資源配置。P2P網貸平臺所含的互聯網媒介屬性使其能夠較傳統金融機構更容易地優化社會資源配置，這一點和P2P的技術思想是一致的。

其次，P2P網貸的參與端地位平等，和P2P的技術思想也極為接近。從法律角度而言，從資源匹配到達成交易的過程均不存在明顯的地位不對等，參與的各端均可以根據自己的自由意志選擇合適的交易標的，而權利和義務的分配也是對等的。

最后是去中心化，這一點和P2P的技術思想也是極為吻合的。P2P網貸是一種端對端的對等借貸行為，在信息交互和資金流向的過程中，沒有傳統的資金媒介，比銀行等傳統金融機構，其在去中心化上表現得也比較徹底。通過對比，我們可以清楚地發現P2P網貸的形式和P2P的技術思想有頗多相似之處。

P2P網絡借貸典型模式是，借貸雙方通過P2P網貸平臺進行自由匹配撮合成交。資金出借方通過放貸獲取利息收益，并承擔風險；資金借入方可以快速融資，并在借款到期時償還本金，網貸平臺公司則收取中介服務費。這種債權債務關系的形成脫離了傳統的金融媒介，資金債權人可以通過在網絡平臺上借出資金并獲知債務人的信息和資金流向，增加了借貸活動的透明性與公開性，在一定程度上解決了傳統借貸當中的信息不對稱問題。ZOPA和中國的“拍拍貸”是最具代表性的。但2015年底之前，國內的P2P網絡借貸公司一般都區別于ZOPA模式，基于各種原因，國內的P2P網絡借貸平臺扮演了金融中介的模式，主要表現就是做了資金池和債權的證券化。根據互聯網金融指導意見和現行法律以及整改意見，很大一部分P2P網絡借貸公司是不合規的，嚴重的已經涉嫌金融犯罪。

從政府的立場看，P2P網絡借貸一定要回歸信息中介的角色，而ZOPA就成為了最有參考價值的P2P網絡借貸平臺。

在英國，P2P網貸、股權眾籌、產品眾籌、票據融資等業務被視為替代性金融業務（Alternative Finance），只是龐大的金融體系中很小的一部分。ZOAP的定位非常清晰，就是一家扮演金融資源配置功能的互聯網公司，其特點有兩個。

1．平臺只扮演信息撮合功能

ZOPA的服務對象是有小額資金需求的英國公民。平臺旨在撮合借款人和出借人，從而弱化了信貸媒介的作用；網貸平臺的其余任務便是確保安全、公平的交易。

其具體流程是：借款人提交借款申請后，平臺會對其身份、財務狀況進行審查；一旦審查通過，借款需求便被激活，隨后便可以通過平臺進行融資；而出借人也可以通過平臺尋找符合其意向的投資項目，一旦達成合意，款項直接進入借款人的賬戶。在這種模式下，出借人通過在網貸平臺上放貸，可以獲得高于銀行利率的收益；借款人在網貸平臺上發布借款信息，亦可快速、便捷地獲得融資。

2．基于信用等級確定借款利率

ZOPA的正式用戶為年滿18周歲并擁有至少3年信用記錄的英國公民。ZOPA公司會參照借款人在Equifax的信用報告和個人提交的信用信息對用戶進行信用評分，從而確立信用等級。根據借款人的信用等級和ZOPA成交利率的分布水平，為借款人提供適當的利率。資金需求方只需在網站輸入需要借貸的金額，會自動出現最高利率，資金供給方則可以尋找自己中意借款方。

上海拍拍貸金融信息服務有限公司于2007年成立，最早也是典型的ZOPA模式。“拍拍貸”是國內首家P2P純信用無擔保網絡借貸平臺，同時也是第一家由工商部門批準，獲得“金融信息服務”資質的互聯網金融平臺。利用互聯網極高的交易效率和極低的交易成本、更有效的大數據分析方法和社交化模式擴大業務的。但這種模式剛進入中國時并不討巧，很難有利潤空間，2015年最高人民法院發布了《民間借貸案件司法解釋》后，“拍拍貸”模式的優越性才體現出來。36%為上線的民間借貸利率使其市場空間有了提升。原本靠高利率取勝的灰色平臺也不具備了比較優勢。

P2P的趨勢是基于大數據征信，但國內征信體系不是非常發達，很少有企業有能力做到。拍拍貸通過數據的積累，成功研發出國內首個基于大數據分析的風控體系——魔鏡風控系統。通過該系統，可以全方位評估借款人的各項綜合指數，大大降低了投資風險。根據用戶的數據建立風險定價模型，給出合理定價。不斷細分調整的風險模型，數據維度越多，準確率越高。一定程度上解決了信息不對稱的問題，放款人可以有的放矢。在我們看來，“拍拍貸”的模式是未來發展的趨勢。

中國早期P2P都是債權轉讓平臺。無論是宜信還是融金所、合拍在線、紅嶺創投、團貸網。這種模式很大程度上受PROSPER影響。

PROSPER最早也是做借款人和投資人的信息撮合，但在SEC注冊等級之后，其根據監管部門要求改變了原有的信息中介模式，建立起證券化的商業模式。在新模式下，Web Bank向借款人發放貸款，并將債權轉賣給“P2P網貸平臺”，“P2P網貸平臺”將這些債權以“收益權憑證”的方式賣給投資者。這樣一來，就割斷了借款方與投資方的直接聯系。債權人不再是借款人的債權人，而成為“P2P網貸平臺”的債權人。這是宜信的債權轉讓模式的雛形，也是絕大多數稱自己為P2P平臺的企業雛形。

在P2P網貸的整個過程中，主要涉及到三個基礎參與方，即借款人（籌資者）、P2P網絡借貸平臺、出借人（投資者）。網絡中的每一個參與者都可以成為借款人或出借人，只需通過網絡進行信息交互流通，雙方在公平的基礎上建立一定的規則，對金額、期限、利率、風險等因素進行合理匹配，然后簽署具有法律效力的電子合同，雙方的借貸關系就形成了。

在P2P網貸過程中，借貸雙方首先需要在P2P網貸平臺上進行注冊并建立賬號，這是最為關鍵的一步，如果不進行注冊，你就沒有交易資格。

注冊完成后，借款人向平臺提供身份憑證，以及資金用途、金額、接受利息率幅度、還款方式和借款時間等信息等待平臺審核。平臺審核通過后，借款人的相關信息即可在平臺上公布。而投資者可以平臺上發布的借款人項目列表，自行選擇借款人項目，自行決定借出金額，實現自助式借貸。

我國的P2P網貸平臺對于貸款利率的確定一般有三種模式：一種是平臺給出利率指導范圍，由貸款人自行決定比例；另一種是平臺根據借款人的信用水平決定其借款利率，信用等級高的借款人可以得到較低的利率，而信用等級較低的人則會被規定較高的利率；還有一種是貸款利率的確定根據出借人投標利率的范圍而確定，投標利率最低者獲得簽訂借貸合同的資格，這種模式和前面的ZOPA網貸平臺是一樣的。P2P網貸基礎參與方的主要行為和關系如表1-1所示。

在整個交易過程中，純粹的P2P借貸平臺繞過了所有金融機構，達到了金融脫媒。而債權轉讓平臺，仍舊需要一個扮演金融機構角色的機構出現，尋找項目并為其擔保。這就是為什么絕大多數的債權轉讓平臺會和擔保公司合作。這種雖然不是完全意義上的金融脫媒，但也和銀行信貸或小貸公司借貸完全不同了。因為其合作擔保公司只是扮演了一個找項目和對項目盡調的角色，整個借貸流程的大半還是在互聯網上完成的。

我們認為，“P2P網絡借貸”從表現形式上看，就是將借貸流程的某個環節“互聯網化”；一個完整的借貸流程可以簡化為三個主要環節：貸款項目獲取、貸款項目審核、貸款資金獲取。ZOPA模式和“拍拍貸”模式就是整個流程互聯網化，而更多的平臺是資金端獲取互聯網化，而項目的獲取由線下團隊完成。這種模式也叫O2O模式，對應的就是人人貸、陸金所、融金所、合拍在線、紅嶺創投。

在我們看來，線上項目審核的背后是看平臺的項目信息是否全面，以及風險是否很高。如果信息全面風險不高，自然可以采取全程線上盡調；如果是風險很高信息又不全面，就必須配合線下團隊的盡調或擔保公司的背書。所以在我們看來，就中國的國情而言，O2O模式還是一個比較可行的模式。

不管是O2O模式還是純粹的平臺模式，P2P借貸平臺的在線收入主要由兩部分組成：借款管理費和利息管理費。借款管理費是P2P借貸平臺向借款人收取的服務費，根據借款期限不同，一般按借款金額的2%起收，按月呈規律遞增。但也有不少平臺把服務費提高到月息1%甚至更高，這種變相的增加借款人利率的做法存在很大的法律隱患，但同樣也是很多平臺的收入來源。利息管理費是在出借人在獲得利息之后，由P2P借貸平臺向出借人收取利息收益8%~10%的費用，在P2P借貸公司收入構成中占比較小。

簡單來說，P2P借貸平臺收益的主要來源還是來自借款人，所以P2P借貸平臺會想盡一切辦法提高借款人的借貸利率。目前國家的規定是年化24%以內是合規的；36%以內是約定合法。這給P2P平臺增加了跑路的犯罪成本，只要合規經營，利潤空間還是非常大的。

2．網絡小額貸款

在《互聯網金融指導意見》出臺之前，很多網絡小額貸款公司稱自己為“P2P網絡借貸”，社會上也經常混淆網絡小額貸款和P2P網絡借貸。其實，從法律視角看，P2P網絡借貸和民間借貸所涉及的主要法律關系是一樣的。只是撮合交易的媒介截然不同，媒介發生了變化導致不同。前者主要依托于互聯網為代表的信息技術，這大幅度降低了信息不對稱和交易成本，進而優化資源配置；而后者往往基于血緣或地緣關系，通過熟人之間口頭或書面約定，進行資金的流轉。但網絡小額貸款和傳統小額貸款公司盈利模式沒有本質的區別。

在網絡小額貸款發展起來之前，小額貸款公司相當普遍，至今仍有龐大的市場。民眾對其負面評價也很多，因為在很多人看來小額貸款公司又等同于“高利貸”，而“高利貸”之詬病眾所周知。在現代社會，高利貸市場與民間所說的“高利貸”是一個模糊的概念，通常情況下，高利貸是高出法定貸款利率的一種貸款行為，是一種違法行為，但并非全部，此處指的是觸犯法律法規的行為。往往由某些民間錢莊、典當行、小貸公司、擔保公司、信托公司、農村信用社和城商行構成，在當地形成了一個從深黑到淺灰色的產業鏈，維持借貸信用的手段不乏暴力，可以說這是一個畸形的市場。為了覆蓋風險，高利貸起步的利息就是3分，年息一般為40%，短期急用的年化利息可以高達180%。

這種所謂的“高利貸”在人類歷史上一直都存在，尤其是前資本主義社會，高利率基本是那個時期借貸的明顯特征。從根源上講，這種高利率是當時社會中的經濟條件所決定的。一方面，農民及小手工業者由于天災兵禍、婚喪嫁娶等出現資金需求，奴隸主和封建地主掌握大量財富，本身就是貨幣或糧食的放貸者，還有處于二者之間的商人階級，扮演著放貸和拆借的雙重角色，這一切在當時構架起高利貸存在的階級基礎。此外，在自然經濟占統治地位的條件下，金屬貨幣是主要的流通貨幣。由于金屬貨幣的有限性和借錢需求的無限性，這種供求不均也導致了較高的利率水平。首先，當時的經濟條件決定了高利貸的利率普遍高于現代社會中占主導地位的利率；其次，它是高利盤剝的手段，是摧殘再生產的消極力量；同時，它也是經濟中的必要因素，對于保持農業再生產、發展商業均有積極作用。

總體來說，網絡小額貸款的發展和民間金融所處的時代背景有直接的關系。一方面是因政府金融改革而產生的政策套利。中國金融改革的呼聲越來越強，將民間金融陽光化已經是一個不可繞過的改革痛點和要點。政府嚴厲監管民間金融的同時，民眾中小企業對資金的需求依然大量存在，所以具備民間金融同樣功能又能夠滿足監管部門陽光化要求的網絡小額貸款平臺擁有政策優勢；另一方面，民間金融的長期活躍為網絡小額貸款企業輸送了大量的資金和人才，很多網貸企業的前身便是民間小貸公司。在風控領域，這些人有著豐富的實操經驗。可以說，在政府呼吁民間金融陽光轉型的大環境下，網絡小額貸款平臺成為了民間金融人才和資本最佳的出口。

1.4.4　金融電商

1．互聯網基金

提起互聯網基金，多數人想到的是余額寶，作為互聯網基金的龍頭，余額寶也是第一家基于互聯網獲取暴利的平臺。余額寶的全稱是“天弘增利寶貨幣市場基金”，是阿里巴巴和天弘基金公司共同合作的結果。

2013年后半年，隨著余額寶等各種“寶寶”的相繼誕生，傳統的基金公司倍感壓力，但也感受到互聯網金融的力量，很多機構開始介入互聯網基金的市場。除了自建平臺，也有不少和電商平臺合作。阿里巴巴和天弘基金合作推出余額寶后，很快就有20多家基金公司蜂擁而至，搶著要和阿里巴巴合作。當時淘寶網的基金店鋪還沒有正式上線，但也有不少基金公司為了搶占先機，就在淘寶平臺上占了“店面”；緊隨其后的是京東商城和其他基金公司的合作；電商巨頭蘇寧易購也不甘人后，旗下的易付寶一時間也吸引了很多基金公司；騰訊也不失時機地在自己的微信5.0版添加了支付功能，也使不少公司擠破了頭要成為其戰略合作伙伴，最后被實力強大的華夏基金捷足先登。到了2014年，基金公司和電商的合作更加頻繁。

基金銷售機構與其他機構通過互聯網合作銷售基金等理財產品的，要切實履行風險披露義務，不得通過違規承諾收益方式吸引客戶；基金管理人應當采取有效措施防范資產配置中的期限錯配和流動性風險；基金銷售機構及其合作機構通過其他活動為投資人提供收益的，應當對收益構成、先決條件、適用情形等進行全面、真實、準確表述和列示，不得與基金產品收益混同。第三方支付機構在開展基金互聯網銷售支付服務過程中，應當遵守人民銀行、證監會關于客戶備付金及基金銷售結算資金的相關監管要求。第三方支付機構的客戶備付金只能用于辦理客戶委托的支付業務，不得用于墊付基金和其他理財產品的資金贖回。互聯網基金銷售業務由證監會負責監管。

如果傳統金融機構布局基金電商，一定要借助互聯網改變自己傳統思維方式和流程，最終真正實現基金電商化、金融產品互聯網化，而不只是簡單地把基金拿到網上賣。

2．互聯網保險

互聯網保險在經歷了前期的探索階段后，從2007年開始進入高速發展期，此后就一直保持急劇擴張的態勢，尤其是進入2012年后，更是以前所未有的速度沖擊著傳統保險業。雖然互聯網保險份額所占的比重在中國整體保費中還很渺小，但其每年所呈現出的幾何式增長幅度足以讓人不可小覷。互聯網保險和互聯網基金很像，是基于互聯網做了營銷渠道的變革。相比于P2P網貸和股權眾籌而言，互聯網保險的轉型對于擁有保險產品的企業而言，難度不是非常大。

渠道創新對流量的需求就非常高了。優質的渠道資源很容易使產品的銷量倍增。所以和互聯網基金一樣，互聯網保險的大幕也是電商巨頭拉開的。

淘寶很早就開始賣保險產品了，基于淘寶的流量優勢，在互聯網金融浪潮起來之前，淘寶已經是很大的保險銷售平臺了。如今，在淘寶設立了官方旗艦店的財險公司和壽險公司產品涉及車險、旅行險、少兒險、健康險、財產險、意外險和理財險等多個領域。

其他電商巨頭自然也不會落后。很快，蘇寧和京東也開始發力，在蘇寧還沒有正式獲得保險代理牌照前，它的合作險企主要包括中國平安、太平洋保險、泰康人壽、陽光保險和華泰保險5家，銷售的險種主要包括車險、意外險、健康險、旅游險、財產險、簽證險、服務商保險等。這些合作險企都是保險行業的巨頭，可以從中看出蘇寧在互聯網保險領域的影響力。蘇寧易購旗下的主營業務與保險種類存在極大的關聯，兩者相輔相成。例如，蘇寧易購旗下的紅孩子母嬰商城和繽購美妝商城，它們的目標客戶群中囊括了女性和嬰幼兒，這是一個非常龐大的人群，并且這部分人群是壽險和健康險的主要保費來源，只要蘇寧針對這些人群的消費習慣和信息進行大數據分析，就可以推出針對性極強的保險產品，并且成功率也很高。此外，蘇寧供應鏈上有數以萬計的合作伙伴，對于這些公司，可以圍繞它們的特點定制相關的信用保險、網絡安全保險、物流貨運、倉儲保險等諸多險種，并提供配套的增值服務，這些都可以大幅度提升蘇寧在互聯網保險領域的影響力。

蘇寧在線下近兩千家實體門店的直系客戶，也是一個龐大的渠道資源。

2014年2月17日，蘇寧云商正式獲得保險代理牌照，成為中國商業零售領域第一家具有全國專業保險代理資質的公司，此牌照和蘇寧之前拿到的基金支付牌照形成了掎角之勢。

京東很快也和保險巨頭泰康人壽高調宣布合作賣保險。目前，京東商城與泰康人壽、太平洋保險等7家保險企業開展了合作，按照險種分類，主要有汽車保險、意外保險、健康醫療保險、少兒女性保險、旅游保險和財產保險這六大類，專為不同用戶、不同年齡段的不同需求量身定做。和蘇寧一樣，京東布局互聯網金融領域的野心同樣不可小覷，它同樣將互聯網保險作為自己在互聯網金融領域中搏殺的利器。

馬云、馬化騰、馬明哲合作組建了眾安保險。與單純利用互聯網銷售保險不同，眾安保險以客戶需求為導向，主攻保證險和責任險來服務互聯網，通過產品創新來解決互聯網用戶的問題。

互聯網保險變革的是銷售的渠道和營銷的策略，創新的力度遠不如P2P和股權眾籌。但對于傳統金融機構而言，基于互聯網做營銷其實也是一門新課程。例如，2012年12月3日至2012年12月5日，淘寶網在平臺上舉辦的“聚劃算年終大回饋”的理財分會場，“淘寶理財第1團”推出了國華人壽的三款萬能險產品在網上試水，短短三天共售出4356件，銷售額達1.05億元。一直都默默無聞的國華人壽，憑借這一營銷深化一夜間紅遍互聯網。看上去仿佛傍上電商巨頭，就很容易把產品賣出去。實則不然，任何一次好的網絡營銷都需要極深的功底。

此外，傳統金融機構布局保險業，也不單單是賣保險拿傭金，未來的互聯網金融巨頭一定是全生態、全產品線的，布局保險業也是為其他金融產品提供一個流量入口。控制了保險的渠道就可以全面實施“拓展全品類、布局全渠道、服務全客群”的重要戰略，從而有效地提升用戶的消費黏性和拉高自己的人氣及知名度，這對完成互聯網金融布局具有不可或缺的重要意義。

最后要說的是，保險產品一樣需要根據用戶的需求進行業務創新。現今網購成為了人們的主要購物方式，阿里巴巴旗下的淘寶網是網購的首選，“眾樂寶”作為眾安保險的首款產品專門為淘寶賣家打造，繳納保證金的3%作為保費，即可成功投保并根據實際情況給予最高20萬元的保額，吸引賣家購買保險的同時也保護了買家的交易安全。眾樂寶之后的“參聚險”則替代了參加聚劃算需被凍結的高額保證金，支付少額保費即可獲得參與聚劃算的資格，并享受由眾安保險提供的先行墊付賠款的服務，解決了聚劃算賣家資金擠占的壓力。事實上，泰康人壽在此前就與淘寶推出了“樂業保”，以及兩款壽險產品。但由于壽險的受眾群體多為不愿意用網絡投保的中老年人，線上核保如何排除人為的干擾使其未能得到好的發展，相比之下眾安保險專攻財產保證險顯得更加明智。據悉，在眾安保險開業還不到一年的時間里，其服務客戶數量已經超過9300萬，累積投保件數竟超過了2.4億件。“服務互聯網”的定位正是保障眾安保險在未來取得蓬勃發展的根基。

眾安保險于2014年夏初推出的首款高溫險產品—37℃高溫險同樣是純網絡化操作的。用戶只需選擇自己所在城市、填寫相關信息并支付保費便可享受主動理賠，保險公司根據投保人所在城市的實際氣溫自動計算，當酷暑天氣超過約定天數時按日即時支付保證金。

指導意見指出，保險公司開展互聯網保險業務，應遵循安全性、保密性和穩定性原則，加強風險管理，完善內控系統，確保交易安全、信息安全和資金安全。專業互聯網保險公司應當堅持服務互聯網經濟活動的基本定位，提供有針對性的保險服務。保險公司應建立對所屬電子商務公司等非保險類子公司的管理制度，建立必要的防火墻。保險公司通過互聯網銷售保險產品，不得進行不實陳述、片面或夸大宣傳過往業績、違規承諾收益或者承擔損失等誤導性描述。互聯網保險業務由保監會負責監管。