47
不眠之夜

紐約，1987~1991

用“點(diǎn)石成金”來形容巴菲特對(duì)所羅門公司的收購(gòu)并不為過，至少在外人眼中是這樣的。這位來自?shī)W馬哈小鎮(zhèn)的先知以令人驚嘆的手筆完成了這次收購(gòu)，但是你會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)，這位世界首富和你身邊的人并沒有太多的區(qū)別，他的“豪宅”只是一棟價(jià)值31 500美元的房子，而他開的車還是8年前購(gòu)買的那部凱迪拉克。在巴菲特身上，唯一與那些富豪少有的相同點(diǎn)恐怕就是他對(duì)華爾街銀行的投資了。

事實(shí)上，巴菲特起先并不贊同華爾街的那些做法，而現(xiàn)在他卻成了這里的一部分。在寫給伯克希爾股東們的信中，他抨擊了華爾街利用垃圾債券來完成收購(gòu)的做法，其中也包括所羅門公司。他在信中這樣寫道：“這些交易是在那些沒有頭腦的人之間進(jìn)行的，他們從不在乎別人的想法！”“我從來不和那些股票經(jīng)紀(jì)人或者分析師說話！”他還寫道：“考慮問題的時(shí)候你要有自己獨(dú)立的想法！ 華爾街是世界上唯一一處能夠看到開著勞斯萊斯的富人向那些擠地鐵的人們討教成功秘籍的地方！”而在之后發(fā)行的《華盛頓郵報(bào)》中，人們又能看到巴菲特類似的言論，他用“賭場(chǎng)”來形容當(dāng)今的這個(gè)社會(huì)。就是這種賭博的心態(tài)讓那些企業(yè)掠奪者們變得富有起來，但是為什么政府不對(duì)這些人全額征稅？他們要是納稅，稅額肯定不會(huì)少！從1982年到1987年的5年間，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從777點(diǎn)激增到2 722點(diǎn)，所以巴菲特這樣告誡商學(xué)院的學(xué)生們：“想要賺錢嗎？那么到華爾街去吧！”不過說這話的時(shí)候，巴菲特已經(jīng)身在華爾街了。

華爾街究竟是什么樣子呢？對(duì)來自美國(guó)中西部的這位平民來說它有著巨大的誘惑力，使人很難輕易離開。當(dāng)有記者問巴菲特，為什么在所羅門公司這般混亂的時(shí)候，他卻選擇進(jìn)入，而且還持有相當(dāng)一大筆股份時(shí)，巴菲特沒有任何遲疑地告訴來訪者：“因?yàn)槲倚湃我粋€(gè)人，約翰·古特弗羅因德，這位所羅門公司前首席執(zhí)行官非常出色，無(wú)論在哪個(gè)方面都是如此，這是一個(gè)值得尊敬的人。”

的確，巴菲特對(duì)于身邊人的感情總是很深，但人們卻發(fā)現(xiàn)他對(duì)古特弗羅因德的感情不是用言語(yǔ)可以表達(dá)的，甚至從一開始就是這樣。曾經(jīng)，巴菲特因?yàn)椴幌肟吹娇蛻糸g的利益紛爭(zhēng)選擇辭職，但是他并沒有向古特弗羅因德隱瞞自己擁有部分投資銀行股份的事情，不過那時(shí)巴菲特的公司已經(jīng)被客戶間的利益紛爭(zhēng)弄得苦不堪言。但是，是什么讓巴菲特——在最糟糕的時(shí)候——成了這家公司董事會(huì)的成員？在那段經(jīng)濟(jì)不景氣的日子，巴菲特賺錢的欲望似乎戰(zhàn)勝了個(gè)人的希望、追求和原則。正如他一生所經(jīng)歷的那樣，只要貪婪欲望主導(dǎo)了自己，厄運(yùn)似乎也就悄然而至。

1987年，就在巴菲特投資所羅門公司那一年，股市接近了崩潰的邊緣。就在當(dāng)年3月他寫給股東們的信中他提到了對(duì)投資經(jīng)理的看法：“這些人都是偽善家，他們能讓紛亂的場(chǎng)景變得異常平靜！”不過巴菲特并沒有解除與任何投資經(jīng)理的合約，人們看到的只是在之后的幾個(gè)月里，巴菲特開始拋售股票。他知道隨著股票市場(chǎng)不斷上漲，其中必定有某種推動(dòng)它的因素，那就是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨這一新發(fā)明。包括所羅門公司在內(nèi)的絕大多數(shù)銀行都開始接受這一衍生工具合約。它是一種全新的事物，類似于賭博性質(zhì)，賭的就是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在未來某個(gè)時(shí)間內(nèi)是否上漲。舉個(gè)例子，在洛克伍德巧克力（Rockwood Chocolate）的交易中，這一衍生工具合約的意義和價(jià)值取決于未來某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上原材料可可豆的市場(chǎng)價(jià)格：如果未來可可豆的市場(chǎng)價(jià)格低于期貨合約所確定的基礎(chǔ)價(jià)格的話，那么期貨合約的買方就算是買到了保險(xiǎn)，也就意味著他賺了；反之，如果可可豆的市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)，那么期貨的賣方就會(huì)贏利，這份合約也就意味著這個(gè)人能以低于目前，而不是未來價(jià)格的價(jià)錢買到這些原材料。

讓我們?cè)倏纯窗头铺嘏c豪伊就“減肥”問題以農(nóng)場(chǎng)租金下賭的例子。巴菲特當(dāng)時(shí)并不希望兒子真的能減肥，因?yàn)槟菢拥脑挄?huì)降低租金。不過是否減肥完全取決于豪伊的態(tài)度，所以沃倫想買個(gè)第三者保險(xiǎn)，他也許會(huì)對(duì)妻子蘇珊說：“我們打個(gè)賭吧，我給你100美元，看看豪伊能不能減肥，如果豪伊瘦了20磅，并在之后6個(gè)月沒有反彈的話，你要給我2 000美元，補(bǔ)償我損失的2 000美元的租金，否則的話，我那100美元就是你的了！你不用給我一分錢！”這次打賭的輸贏取決于豪伊的減肥結(jié)果，而巴菲特能不能從中獲利則取決于當(dāng)事人能否減肥并保證減輕后的體重不反彈。

究竟什么是衍生工具合約？讓我們看看另外一個(gè)例子，假設(shè)巴菲特和女友阿斯特麗德·門克斯打賭，看巴菲特能不能在一年內(nèi)不再吃薯片。如果巴菲特沒有做到，那么根據(jù)賭約，他就要給女友阿斯特麗德1 000美元，這就算不上是衍生工具合約，因?yàn)樗粻砍兜谌降睦妫头铺厥遣皇浅允砥c第三方?jīng)]有任何關(guān)系，完全取決于他個(gè)人的意愿。

但是如果巴菲特?fù)Q一個(gè)打賭的方式，在雙方都同意的前提下，讓巴菲特的妹妹伯蒂也介入其中：最開始阿斯特麗德先支付給伯蒂100美元作為“保險(xiǎn)費(fèi)”，如果阿斯特麗德輸了的話，這100美元就是伯蒂的了，否則伯蒂要給阿斯特麗德1 000美元，衍生工具合約就這樣產(chǎn)生了。合約成立的條件是巴菲特是否能按照賭約一年內(nèi)堅(jiān)持不吃薯片，這一點(diǎn)完全不受阿斯特麗德或是伯蒂的控制。如果巴菲特不能遵守賭約吃了薯片，那么阿斯特麗德就要給伯蒂100美元，否則伯蒂就要給阿斯特麗德1 000美元。所謂的衍生，從這個(gè)意義上來講就是一種保險(xiǎn)方式，在我們的這個(gè)假設(shè)里，就是阿斯特麗德尋找的一種保險(xiǎn)方式，而對(duì)于伯蒂則是一場(chǎng)賭博！

很多人在選擇進(jìn)行衍生工具合約交易時(shí)所信賴的并不是基于對(duì)對(duì)方的信任，也許合同雙方根本沒有見過面，而是選擇了一個(gè)冷冰冰的數(shù)字——標(biāo)準(zhǔn)普爾股指期貨。1987年前后股票市場(chǎng)是這么規(guī)定的，投資經(jīng)理紛紛選擇股指期貨進(jìn)行投資。他們認(rèn)為這種投資存在某種可以為客戶提供“衍生工具合約中的保險(xiǎn)份額”的東西，如果股市下跌到某個(gè)水平線下，那么股指期貨就能為客戶避免損失。那些認(rèn)為股市一直將處于牛市狀態(tài)的投資者其實(shí)是在賭博，他們不斷地與客戶簽訂衍生工具合約，期待股票的回報(bào)率能給自己帶來收益。

有關(guān)衍生工具合約中存在的風(fēng)險(xiǎn)，巴菲特看得很清楚，這也是為什么他給美國(guó)國(guó)會(huì)寫信的原因。早在1982年，巴菲特就呼吁聯(lián)邦政府介入此事，他在信中陳述了有關(guān)衍生工具合約中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并表示希望聯(lián)邦政府能夠出面給出相關(guān)的市場(chǎng)監(jiān)管措施，但是市場(chǎng)還是那樣，并沒有出現(xiàn)任何改變。從那開始，股指期貨中存在的問題慢慢被人們所忽視，如果股市下跌的話，投資經(jīng)理會(huì)在第一時(shí)間得到相應(yīng)的賬單，接下來他們要做的就是拋售手里的股票兌換成現(xiàn)金以支付客戶的索賠費(fèi)用。而作為期貨的買方，他們通常把期貨當(dāng)作自己手里項(xiàng)目交易的擔(dān)保，在市場(chǎng)下跌的情況下，他們手里所持有的期貨將會(huì)自動(dòng)賣出，這樣也就在無(wú)形中促進(jìn)了大量的交易。

不過這種局面并沒有維持多久的時(shí)間，一切在1987年秋天畫上了句點(diǎn)。從剛剛進(jìn)入秋天開始，股市就出現(xiàn)了一些反常的現(xiàn)象，股指增長(zhǎng)時(shí)斷時(shí)續(xù)。到了10月19日這一天，問題全面爆發(fā)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)狂跌508點(diǎn)，創(chuàng)下了道瓊斯指數(shù)日跌幅之最，這一天也被稱作“黑色星期五”。所有人都希望能夠盡快逃出這個(gè)牢籠，股市差點(diǎn)兒就重蹈1929年股災(zāi)的覆轍，交易所幾近選擇停盤！

 

巴菲特集團(tuán)的股東大會(huì)剛好在股災(zāi)的第三天進(jìn)行，這次會(huì)議的地點(diǎn)選在了位于弗吉尼亞州的威廉斯堡。整個(gè)會(huì)場(chǎng)由凱瑟琳·格雷厄姆負(fù)責(zé)統(tǒng)籌布置。她利用威廉斯堡烘托出了一種全新的氛圍。前來參加股東大會(huì)的人來自世界各地，有的甚至來自并不富裕的地區(qū)。他們?cè)绯啃褋頃r(shí)發(fā)現(xiàn)自己的早餐“足夠一千個(gè)人享用”，早餐種類非常豐富——雞肉、牛肉、漢堡、鵝肝、雞蛋應(yīng)有盡有，這和他們之前的生活形成了鮮明的對(duì)比。某一天晚上，凱瑟琳租下了卡特的格魯夫種植園作為晚宴地點(diǎn)。格魯夫種植園位于詹姆斯河沿岸，它的歷史可以追溯到18世紀(jì)。此外，凱瑟琳還租用了一個(gè)劇場(chǎng)來播放里克·格林的電影。盡管巴菲特的股東大會(huì)每年都會(huì)舉行，但每一年的水準(zhǔn)都有一個(gè)很大的提高，與會(huì)者紛紛為大會(huì)的規(guī)模感到震驚，當(dāng)然令他們感到驚訝的還有每次股東大會(huì)的巨額支出。“有幸成為凱瑟琳的客人簡(jiǎn)直太棒了！”股東之一的查克·里克肖塞爾說道，他的這種說法也得到了周圍人的贊同。在股東大會(huì)即將結(jié)束的那個(gè)晚上，凱瑟琳請(qǐng)來了一些音樂家在德威特·華萊士博物館演奏助興，穿著考究的音樂家們現(xiàn)場(chǎng)演奏了海頓的作品，演奏結(jié)束后，現(xiàn)場(chǎng)的觀眾報(bào)以陣陣熱烈的掌聲。

股東大會(huì)原定的議題是“巴菲特集團(tuán)是不是將隨著股市而終結(jié)”，在股災(zāi)發(fā)生后，人們不斷聽到股市崩盤的消息，不斷被累加的損失轟炸著，但是巴菲特、蒂施、戈特斯曼、魯安、芒格等人卻在關(guān)注股票價(jià)格，不斷打著電話。股災(zāi)之后，他們沒有選擇拋售股票，而是在不斷買進(jìn)！對(duì)，他們?cè)诓粩噘I進(jìn)！

當(dāng)股市崩盤的幸存者剛剛擺脫災(zāi)難，巴菲特的姐姐多麗絲卻陷入了麻煩。當(dāng)時(shí)，多麗絲正居住在弗吉尼亞州的弗雷德里克斯堡，那還是巴菲特的父親老霍華德當(dāng)選為國(guó)會(huì)議員后，他們?nèi)野岬侥莾喝サ模瑥拇硕帑惤z就深深地愛上了那里。眼下，多麗絲和很多弗吉尼亞州的人一樣，都在兜售所謂的“裸賣看空期權(quán)”，一種由弗吉尼亞州福爾斯徹奇市的一個(gè)經(jīng)紀(jì)人兜售的。這種期權(quán)其實(shí)就是一種承諾，承諾在市場(chǎng)下跌時(shí)為他人的損失買單，之所以說是“裸賣”，是因?yàn)樗鼈儧]有附屬任何抵押品，因此出現(xiàn)損失時(shí)得不到保護(hù)。經(jīng)紀(jì)人對(duì)多麗絲說這會(huì)給她帶來穩(wěn)定的收入，這正是她所需要的，但這位經(jīng)紀(jì)人絲毫沒有如實(shí)地描述其中的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是用了“裸賣看空期權(quán)”這個(gè)玄乎的詞語(yǔ)，更讓人看不清其中的風(fēng)險(xiǎn)。多麗絲在投資方面經(jīng)驗(yàn)不足，但非常聰明，而且對(duì)任何事情都充滿了懷疑態(tài)度，這一點(diǎn)和弟弟巴菲特很相似。在與弟弟的聊天中，多麗絲并沒有提及有關(guān)自己投資的話題，因?yàn)樗赖艿苁强隙ú粫?huì)同意的。一直以來，巴菲特就以“保守”著稱，通常情況下他只向人們推薦極其安全和低回報(bào)的投資，國(guó)庫(kù)券或者市政債券就是巴菲特給出的最好選擇，特別是面對(duì)多麗絲這樣的離異女士時(shí)更是如此。當(dāng)然，巴菲特自己不會(huì)選擇這些低回報(bào)的債券來投資。出于對(duì)弟弟的信任，從很早的時(shí)候，多麗絲就成了巴菲特的第一批客戶，特別是在投資伯克希爾–哈撒韋時(shí)，多麗絲更是給予了弟弟完全的信任。但可能是多年前的投資陰影依然在多麗絲腦海里盤旋（巴菲特12歲時(shí)與姐姐合伙購(gòu)買了3股“城市服務(wù)公司的優(yōu)先股”，但數(shù)月后股市大跌，兩人也因此被套牢），所以在本應(yīng)該向巴菲特征求投資意見的時(shí)候，多麗絲沒有張口。

這樣，多麗絲完全按照自己的想法行事，最終的結(jié)果就是她手里持有的所有伯克希爾的股份不復(fù)存在，經(jīng)紀(jì)人更是以破產(chǎn)對(duì)其加以威脅。絕望之中的多麗絲給經(jīng)紀(jì)人寫出了幾個(gè)朋友的名字，希望朋友們能幫她渡過難關(guān)，為此，多麗絲也深感自責(zé)。

在多麗絲的心中，巴菲特一直扮演著保護(hù)者的角色，她甚至給弟弟做了一個(gè)微縮型的神龕，里面放著弟弟喜歡的高爾夫俱樂部模型、百事可樂罐等等。不過在出現(xiàn)問題時(shí)，多麗絲并沒有直接尋求弟弟的幫助，而是找蘇珊作為中間人穿針引線，因?yàn)樗X得所有的家庭都是這樣來解決問題的。其實(shí)多麗絲的前半生并不幸福，到1987年，她已經(jīng)經(jīng)歷了三次不幸的婚姻：她感到自己在第一次結(jié)婚的時(shí)候就失去了安全感，第二次婚姻讓她覺得深陷于婚姻的牢籠之中但又無(wú)力掙脫，而與一位丹佛的大學(xué)教授的第三次婚姻對(duì)于多麗絲來說本身就是一個(gè)錯(cuò)誤。現(xiàn)在的多麗絲已經(jīng)經(jīng)歷了很多，面對(duì)問題的時(shí)候她不會(huì)選擇沉默，而是會(huì)盡力爭(zhēng)取自己的權(quán)利，但是這一次，她卻不知道該怎么做了。

“你不用擔(dān)心！”蘇珊安慰多麗絲說，“沃倫說會(huì)永遠(yuǎn)保護(hù)你！”

在多麗絲把自己投資上的不幸遭遇告訴蘇珊后，她在某個(gè)周六的早晨接到了弟弟的電話。在電話里，巴菲特明確表達(dá)了自己的態(tài)度，不會(huì)向姐姐提供幫助！巴菲特告訴多麗絲說，如果幫她還錢的話，肯定是幫了那些有錢人。在巴菲特看來，這些人都是投機(jī)商人，所以他肯定不會(huì)向投機(jī)商人提供任何幫助！當(dāng)多麗絲認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)后，她出了一身冷汗，雙腿也開始發(fā)抖，她覺得弟弟的決定是對(duì)她的一種蔑視，而在巴菲特看來，做出這樣的決定絕對(duì)是非常理智的！

如果我愿意的話，我可以拿出幾百萬(wàn)還給她的債權(quán)人，但是你知道的，讓他們做夢(mèng)去吧！我是說那個(gè)把這些破爛兒賣給多麗絲的女人，是她讓買了她產(chǎn)品的人都破了產(chǎn)！

既然弟弟不能幫忙，多麗絲不得不把期望寄托在蘇珊身上，蘇珊本來就很有錢，再加上巴菲特還給了她很多，解決問題肯定夠了，但是正如蘇珊沒有給外甥比利·羅杰斯支付購(gòu)房首付一樣，在金錢問題上，蘇珊沒有出手！

《華盛頓郵報(bào)》對(duì)此進(jìn)行了報(bào)道，文章里寫道“一位極其成功的投資者”的姐姐做了一件非常愚蠢的事！這對(duì)于巴菲特的聲譽(yù)無(wú)疑是一個(gè)巨大的打擊，多麗絲也因此度過了一段非常難熬的時(shí)間。巴菲特家族還沒有完全從7個(gè)月前比利·羅杰斯注射毒品致死的陰影中走出來，現(xiàn)在又出現(xiàn)了多麗絲這樣的麻煩事，而巴菲特家族的這一內(nèi)部矛盾再一次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，這個(gè)外表看似和諧的家庭實(shí)則隱藏著不少問題。在這件事情的處理上，巴菲特也覺得自己太過理智了，他也害怕多麗絲會(huì)爆發(fā)，這和凱瑟琳·格雷厄姆很相似，如果格雷厄姆感到自己受到了威脅，她肯定也會(huì)爆發(fā)。巴菲特非常了解自己的姐姐，他不希望任何極端的事情發(fā)生，所以巴菲特退縮了，他不再給多麗絲打電話，也告訴家里其他的人不要再騷擾她。多麗絲嚇壞了，她覺得自己被家人拋棄了，陷入這種深深的恐懼之中，再加上心頭的創(chuàng)傷，多麗絲開始對(duì)她的母親利拉發(fā)難，恐嚇并向其索要錢財(cái)，并依靠貸款來避免房屋被抵押的可能。不過具有諷刺意味的是，美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)利率，各大公司也紛紛以回購(gòu)自家股票的方式救市，股票市場(chǎng)很快從災(zāi)難的陰影中恢復(fù)了過來，整個(gè)股災(zāi)之后只剩下了像多麗絲這樣的犧牲品。經(jīng)歷了一段時(shí)間的痛苦，多麗絲又和一位名叫阿爾·布賴恩特的人結(jié)了婚，一個(gè)幫助她擺脫困境的律師。

表面上巴菲特對(duì)姐姐很無(wú)情，但是私底下他正在安排從父親老霍華德的信托銀行每月預(yù)支給她1萬(wàn)美元，這也是霍華德的遺囑里寫明了的。“這筆錢比我這一輩子花的錢都多！”多麗絲興奮地說道，這樣她和巴菲特之間緊張的關(guān)系開始有所緩和，兩個(gè)人也開始說話了，多麗絲對(duì)巴菲特也懷有深深的感激之情——直到某一天她發(fā)現(xiàn)這些都是自己的錢，只不過是提前預(yù)支而已。而這時(shí)，多麗絲的信托股份正在慢慢增長(zhǎng)，她手里持有超過2 000股伯克希爾–哈撒韋的股票，1964年時(shí)這些股票只值3萬(wàn)美元，而到了1987年股災(zāi)結(jié)束后，2 000股伯克希爾的股票累計(jì)達(dá)到了1 000萬(wàn)美元！不過根據(jù)霍華德的遺囑，這筆信托款要在利拉去世后才能有效，屆時(shí)多麗絲和妹妹伯蒂可以分4次拿到這筆錢。當(dāng)多麗絲把這筆錢當(dāng)作未來的救命稻草時(shí)，巴菲特又進(jìn)一步伸出了橄欖枝，成立了舍伍德基金會(huì)，該基金會(huì)每年支付50萬(wàn)美元“仁慈”的禮物，多麗絲、巴菲特的三個(gè)子女和女友阿斯特麗德每人可以得到10萬(wàn)美元，而且可以隨意支配。這就像巴菲特為他們5個(gè)人設(shè)立了700萬(wàn)美元的信托財(cái)產(chǎn)一樣。因此，多麗絲的股份很像是巴菲特付給她錢，只不過是換了種形式。

當(dāng)然，多麗絲不能用這筆錢償還債務(wù)或者房貸，巴菲特不會(huì)把錢直接放在姐姐的手上，而是要隨時(shí)監(jiān)控這筆專款的流向。這場(chǎng)風(fēng)暴平息之后，多麗絲又恢復(fù)了信心。她很感激巴菲特能用自己的方式把自己從困窘中解救出來。她清醒地認(rèn)識(shí)到，如果沒有巴菲特，她什么也不會(huì)得到。在償還了所有的債務(wù)后，多麗絲和巴菲特的關(guān)系也漸漸恢復(fù)正常，那個(gè)神龕又安放在她家的墻上了。

股災(zāi)之后，另一個(gè)需要巴菲特幫助的就是所羅門公司。在伯克希爾–哈撒韋注資3個(gè)月后，巴菲特和芒格一起第一次參加所羅門公司董事會(huì)議。當(dāng)天的主題是交易量銳減與所羅門公司合并案，以及在“黑色星期五”那天公司產(chǎn)生的7 500萬(wàn)美元損失。所羅門公司不得不面對(duì)“黑色星期五”后狼藉一片的現(xiàn)實(shí)。而就在股災(zāi)前一天，古特弗羅因德那張白凈的臉上毫無(wú)表情，他剛剛裁掉了800名員工，其中不乏一些有經(jīng)驗(yàn)的老員工。他還關(guān)閉了贏利空間較小的業(yè)務(wù)，例如商業(yè)票據(jù)交易（債券業(yè)務(wù)的死水區(qū)），但由于太倉(cāng)促，結(jié)果傷害了同一些重要客戶的關(guān)系，幾乎到了無(wú)法彌補(bǔ)的地步。再加上股災(zāi)的影響，所羅門公司的股東們眼前似乎出現(xiàn)了一個(gè)永遠(yuǎn)也填不滿的無(wú)底洞，就這樣，所羅門的股票開始接近懸崖的邊緣。

就在股東們?yōu)閾p失而痛苦時(shí)，所羅門公司薪酬委員會(huì)——巴菲特在該委員會(huì)主席鮑勃·澤勒的要求下也成為其成員之一——開始商討有關(guān)降低股票價(jià)格的事宜，希望能通過這種方法讓公司員工在他們可以接受的范圍內(nèi)行使自己的股票期權(quán)。

公司員工的股票期權(quán)是指他們可以在未來某個(gè)時(shí)間以某一特定價(jià)格購(gòu)買公司股票的權(quán)利。以巴菲特名下的喜詩(shī)糖果公司為例，行使股票期權(quán)就好比是巴菲特預(yù)先付給員工一些股票，使他們今后可以以某個(gè)特定的價(jià)格來購(gòu)買公司生產(chǎn)的糖果。如果糖果的價(jià)格持續(xù)每年走高，那么股票的價(jià)值也會(huì)隨著時(shí)間而增長(zhǎng)。

不過喜詩(shī)糖果公司在1987年“股災(zāi)年”也是流年不利，公司正面臨虧損，員工們很可能要面臨降薪的危險(xiǎn)。薪酬委員會(huì)提議通過讓員工們以低價(jià)購(gòu)買糖果的方式來彌補(bǔ)員工工資的損失。但是巴菲特并不同意這個(gè)議案，他認(rèn)為喜詩(shī)糖果應(yīng)屬于各位股東而非員工。巴菲特主張公司贏利減少多少，員工持有的糖果份額就相應(yīng)地減少多少。但薪酬委員會(huì)的其他成員并不這么看，他們認(rèn)為數(shù)月前古特弗羅因德在宣布公司的糖果貨存時(shí)，就已經(jīng)承諾員工們這批糖果所能帶來的收益。而當(dāng)糖果大幅促銷時(shí)，公司也有責(zé)任彌補(bǔ)這個(gè)差價(jià)。也許他們?cè)噲D阻止傳統(tǒng)的華爾街分紅日人群蜂擁的場(chǎng)面——拿了錢就跑，但這種舉動(dòng)往往發(fā)生在人們對(duì)于結(jié)果并不滿意的時(shí)候。

巴菲特認(rèn)為，從道德上來講，這是不對(duì)的，既然股東們得不到分紅，為什么員工能得到糖果？不過投票的結(jié)果還是說明了一切：人們以2∶1的投票結(jié)果否定了巴菲特的提議。他憤怒了！但這又能代表什么呢？巴菲特在所羅門公司的董事一職幾乎是有名無(wú)實(shí)的，人們很少去征求他的想法，更不要說去采納他的意見了！所以即使時(shí)下正值所羅門公司的股票復(fù)興期，巴菲特也從投票結(jié)果中立即感覺到自己在所羅門公司投資的經(jīng)濟(jì)利益“比之前要少了很多”！

我可以反抗得更強(qiáng)烈、更有聲勢(shì)，如果那樣的話，我的感覺會(huì)更好一些，但歷史的進(jìn)程始終是無(wú)法改變的！除非你是一個(gè)爭(zhēng)強(qiáng)好勝的人，否則那樣的做法毫無(wú)意義！

我不喜歡戰(zhàn)爭(zhēng)，但如果需要我也不會(huì)退縮，只是從個(gè)人的角度出發(fā)，我對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)毫無(wú)興趣！組建董事會(huì)的時(shí)候，我和查理都沒有反對(duì)，我們都投了贊成票。我們沒有抵制，因?yàn)榈种凭鸵馕吨ス羲恕．吘顾_門公司還存在其他一些問題。公司里總是是非不斷，我都懷疑這是不是瘋了，但是人們不想看到我發(fā)表意見。那么留給我的問題是，我要發(fā)表意見嗎？我不會(huì)單純地為了挑起戰(zhàn)爭(zhēng)而挑起戰(zhàn)爭(zhēng)。

古特弗羅因德最初被巴菲特吸引是因?yàn)楹笳叩男愿瘢潇o、善于思考，同時(shí)熱衷于自己的事業(yè)。每天早上7點(diǎn)，巴菲特都會(huì)準(zhǔn)時(shí)出現(xiàn)在辦公室，點(diǎn)上一支牙買加雪茄，然后游走在那些穿西服打領(lǐng)帶的交易員當(dāng)中，告訴他們“你每天早上都要打起十二萬(wàn)分的精神”。事實(shí)上，對(duì)于公司員工們來說，巴菲特并不是一個(gè)積極、愛表現(xiàn)的股東。他看上去對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的細(xì)節(jié)似乎知之甚少，但是完全適應(yīng)一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)并不像運(yùn)作傳統(tǒng)的實(shí)體企業(yè)或者像運(yùn)行一條流水線那樣輕松，這對(duì)巴菲特來說并不那么容易。最開始，巴菲特在所羅門進(jìn)行投資只是因?yàn)楣盘馗チ_因德的原因，而現(xiàn)在巴菲特并不喜歡所羅門公司的運(yùn)營(yíng)方式。他完全可以做出新的選擇，那就是賣掉手中持有的所羅門股票，并辭掉公司董事一職。這種可能到了華爾街就演變成了巴菲特與古特弗羅因德激烈的沖突，要么巴菲特賣掉所羅門公司的股份，要么他把古特弗羅因德炒了魷魚，并引入一位新人來接管公司。但事實(shí)并非如此。一旦巴菲特賣掉股份并撤出董事會(huì)，直接影響到的就是所羅門公司的股價(jià)，那么作為公司主要投資者的巴菲特會(huì)面臨慘重的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)他也會(huì)顯得變化無(wú)常、報(bào)復(fù)心理極重而且非常不可靠。要知道，現(xiàn)在“巴菲特”這個(gè)姓氏已經(jīng)成為伯克希爾–哈撒韋價(jià)值的一部分，這種損失巴菲特承擔(dān)不起，伯克希爾也承擔(dān)不起。而另一方面，巴菲特之所以投資所羅門公司的原因就是古特弗羅因德，如果巴菲特伸出臂膀擁抱一個(gè)人，那么他就很難和這個(gè)人分開。所以當(dāng)假期來臨的時(shí)候，巴菲特和古特弗羅因德兩人必須要解決出現(xiàn)的問題。

同時(shí)，1987年的股災(zāi)造成的影響并不是輕輕松松就能消除的。就在新年即將到來前兩周，巴菲特集團(tuán)的成員們接到了凱瑟琳·格雷厄姆發(fā)過來的一個(gè)通知，有些人臉上露出了驚訝的表情，凱瑟琳給他們每個(gè)人都寄了一張賬單，這也宣告著“他們都不再是她的客戶了”。巴菲特集團(tuán)的人們要為威廉斯堡奢華的股東大會(huì)付賬，而總額是“有點(diǎn)兒令人吃驚”的。“很遺憾我這么晚才通知大家，我的確很遺憾，但我依然希望各位能有一個(gè)愉快的圣誕節(jié)，我依然是你們的朋友！”

巴菲特確實(shí)過了一個(gè)愉快的圣誕節(jié)，但原因并不是因?yàn)閯P瑟琳的祝愿，而是因?yàn)榭煽诳蓸饭荆笳邘Ыo巴菲特的快樂足以安撫他從所羅門公司受到的種種傷害。早些時(shí)候，巴菲特參加了在白宮舉行的一場(chǎng)宴會(huì)，席間，巴菲特和老朋友基奧碰面了，后者當(dāng)時(shí)是可口可樂公司的總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官。基奧讓巴菲特放棄百事可樂，并向其推銷可口可樂公司新近推出的櫻桃可樂。巴菲特嘗了一下，感覺不錯(cuò)，從此就喜歡上了可口可樂。巴菲特的這種做法令他的家人和朋友目瞪口呆，他們都知道一直以來巴菲特都是百事可樂的忠實(shí)粉絲，而現(xiàn)在他卻發(fā)生了如此巨大的改變。不過，基奧要說服巴菲特把投資重點(diǎn)從百事可樂轉(zhuǎn)移到可口可樂卻并不容易。巴菲特曾經(jīng)認(rèn)為可口可樂公司的股票太貴了，但是現(xiàn)在可口可樂卻陷入了困境，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百事可樂挑起了灌裝商之間的矛盾，可口可樂公司的股價(jià)降到了每股38美元！更是有人傳聞，露華濃老板羅恩·佩雷爾曼將對(duì)可口可樂進(jìn)行收購(gòu)！所以可口可樂方面一直在回購(gòu)自己的股票以穩(wěn)定股價(jià)。巴菲特知道這個(gè)收購(gòu)價(jià)格并不劃算，但可口可樂畢竟是一個(gè)大品牌，這樣的收購(gòu)巴菲特之前也做過，就是收購(gòu)美國(guó)運(yùn)通公司，因此收購(gòu)可口可樂算是一筆劃得來的買賣。

但在巴菲特看來，可口可樂并不是“煙蒂”型公司，而且它的現(xiàn)金正大量地流出，只將少部分的錢用于公司運(yùn)作。巴菲特提倡的現(xiàn)金流開始發(fā)揮作用了，他知道現(xiàn)金能創(chuàng)造多少價(jià)值，心中也在盤算著這筆交易。過去幾年里，巴菲特始終沒有放棄對(duì)可口可樂公司的研究，他知道可口可樂公司在過去掙了多少錢，也可以判斷出在未來的幾年里可口可樂公司將有多大的發(fā)展空間。再考慮到可口可樂公司年復(fù)一年的資金流動(dòng)，巴菲特能給出一個(gè)最終的價(jià)值。

你很難精確預(yù)測(cè)一家公司在今后幾年的發(fā)展，而巴菲特在他的預(yù)測(cè)中使用了安全邊際理論。在推算的整個(gè)過程中，他既沒有使用復(fù)雜的模型和公式，也沒有用電腦或者電子表格來計(jì)算，他的判斷只是建立在一些簡(jiǎn)單的推理基礎(chǔ)上。如果最終結(jié)果不能使他感覺像發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)古人一樣興奮的話，那么在他看來就沒有投資的必要。

最后的結(jié)果，讓巴菲特不得不把可口可樂這個(gè)品牌和自己的伯克希爾進(jìn)行比較。巴菲特依然沿用了“林中鳥”的故事，在他看來，可口可樂公司是林子里的鳥，隨時(shí)都可能飛走，而伯克希爾的現(xiàn)金則是巴菲特手里的那只鳥。如果把錢投資在政府債券上，肯定不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，但是投資于可口可樂公司能讓巴菲特在相同的時(shí)間內(nèi)賺上一筆。經(jīng)過一番比較，巴菲特覺得在某種程度上，可口可樂是個(gè)完美的抉擇，他甚至想不出哪筆投資能比投資可口可樂公司有更豐厚的回報(bào)，這就是巴菲特注資可口可樂的開始。

在1988年的伯克希爾–哈撒韋股東大會(huì)上，可口可樂公司的產(chǎn)品首次亮相。當(dāng)公司股東們開始學(xué)著巴菲特的樣子暴飲可樂時(shí)，他們并不知道自己通過伯克希爾也都擁有了可口可樂公司的股份。當(dāng)年的股東大會(huì)在喬斯林藝術(shù)博物館舉行，有近1 000人參加。同樣是在這一年，伯克希爾–哈撒韋在紐約股票交易所掛牌上市，并成為美國(guó)規(guī)模最大的企業(yè)集團(tuán)之一。由于當(dāng)年參加股東大會(huì)的人數(shù)過多，有些股東根本找不到停車位，會(huì)議不得不推遲進(jìn)行。這種場(chǎng)面讓巴菲特靈機(jī)一動(dòng)，他租用了兩輛校車并說服幾百位股東在會(huì)議結(jié)束之后跟隨他去內(nèi)布拉斯加州家具城。一方面他要把自己仰慕已久的B夫人介紹給大家認(rèn)識(shí)，在過去5年的時(shí)間里，巴菲特一直提到這個(gè)名字，但人們始終沒有見過B夫人。來到家具城后，股東們被B夫人在地毯部駕駛的像微型坦克一樣的電動(dòng)車深深吸引，也被B夫人的定價(jià)震撼了，這些地毯的售價(jià)是57 000美元。

截至1988年年底，巴菲特已經(jīng)斥資6億美元購(gòu)買了可口可樂公司超過1 400萬(wàn)的股份，但公司的股東們并不知情。因?yàn)榘头铺氐拿總€(gè)舉動(dòng)都會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生不小的影響，因此，巴菲特得到證券交易委員會(huì)一項(xiàng)特別恩準(zhǔn)——他可以一年內(nèi)不披露自己的某項(xiàng)交易。這樣，巴菲特手中的可口可樂公司股份達(dá)到了一個(gè)空前的額度，而且可口可樂公司也回購(gòu)了很多。在競(jìng)爭(zhēng)過程中，巴菲特和可口可樂公司并不是哄抬股價(jià)，而是正如沃爾特·施洛斯所描述的那樣：“可口可樂公司購(gòu)買一半，而巴菲特購(gòu)買剩下的那一部分。”很快，伯克希爾對(duì)可口可樂公司的股票持有率達(dá)到6%——市值為12億美元！終于在1989年3月，巴菲特的把戲被揭穿了，人們紛紛到紐約股票交易所購(gòu)買可口可樂公司的股票，最終，紐約股票交易所方面不得不給可口可樂公司掛上了當(dāng)日漲停的牌子。

時(shí)任可口可樂公司首席執(zhí)行官的是美籍古巴人羅伯托·戈伊蘇埃塔，他為可口可樂的價(jià)值被巴菲特這一著名投資人認(rèn)可而感到欣喜。戈伊蘇埃塔邀請(qǐng)巴菲特進(jìn)入公司的董事會(huì)，巴菲特答應(yīng)了下來，并且很快就完全融入了可口可樂的一切日常工作中。這期間，他認(rèn)識(shí)了一些可口可樂董事會(huì)的朋友，其中就包括艾倫公司的總裁赫伯特·艾倫。艾倫是個(gè)說話直率而且個(gè)性耿直的人，兩人很快就成了好朋友。艾倫邀請(qǐng)巴菲特參加他于7月在太陽(yáng)谷舉行的名人聚會(huì)，一個(gè)匯集了投資者、各大公司首席執(zhí)行官、好萊塢明星的名人聚會(huì)。

參加太陽(yáng)谷的聚會(huì)意味著巴菲特每年的行程里要再加上一件事，但他知道太陽(yáng)谷聚會(huì)對(duì)自己來說非常重要，所以他也愿意參加。他要用不斷提升身份的方法來保證作為一個(gè)首席執(zhí)行官俱樂部成員的優(yōu)勢(shì)，而且巴菲特有足夠炫耀的資本，他用700萬(wàn)美元買回了一架挑戰(zhàn)者噴氣飛機(jī)，之前的那架“獵鷹”則退出了歷史舞臺(tái)。巴菲特在寫給股東的信中也提到了這個(gè)問題，他在信里引用了一段奧古斯丁在祈禱時(shí)候所說的話：“神啊，救救我吧，請(qǐng)洗刷我的心靈，但能晚一些嗎？我不希望是現(xiàn)在！”巴菲特更是表示自己希望成為空中飛人，“就算死，也要死在機(jī)艙里”。

在趕往機(jī)場(chǎng)的路上，巴菲特去醫(yī)院探望了蘇珊的姐姐多蒂。年老體弱加上長(zhǎng)期嗜酒，多蒂的身體狀況并不好，而且她剛剛被診斷出患上了格林–巴利綜合征。這是一種病因不詳?shù)淖陨砻庖呒膊。绻话l(fā)很可能導(dǎo)致神經(jīng)系統(tǒng)的癱瘓。當(dāng)時(shí)多蒂正處于昏迷之中，糟糕的身體狀況就連她的主治醫(yī)生都建議放棄藥物治療而采取自然療法。

擔(dān)心姐姐的蘇珊并沒有接受這個(gè)建議，多蒂經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的治療過程，蘇珊則從夏天到秋天一直留在奧馬哈照顧她。她在多蒂家旁邊買了一套公寓，從那里到多蒂的住所只需要穿過一個(gè)大廳。這段時(shí)間，蘇珊還幫助大兒子豪伊去競(jìng)選道格拉斯縣的縣長(zhǎng)。這個(gè)崗位主要負(fù)責(zé)掌管奧馬哈及其周邊地區(qū)，豪伊是以共和黨擁護(hù)者的身份參加選舉的，不過顯然共和黨人身份在競(jìng)選中更為有利，但擁護(hù)者的身份倒也沒什么妨礙。面對(duì)兒子的競(jìng)選行為，巴菲特一直以來的觀點(diǎn)就是不對(duì)其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)支持，他認(rèn)為富家子弟不一定要有大筆的財(cái)產(chǎn)。所以豪伊的競(jìng)選經(jīng)費(fèi)只能自己掏腰包，而在母親蘇珊的幫助下，豪伊的競(jìng)選難度降低了很多，每次出現(xiàn)在公眾面前，蘇珊都盡可能地展現(xiàn)自己迷人的一面，幫助兒子爭(zhēng)取更多的選票。最終豪伊如愿以償當(dāng)選，巴菲特也顯得非常高興。對(duì)于兒子經(jīng)營(yíng)的農(nóng)場(chǎng)事業(yè)，巴菲特從來都沒有與之產(chǎn)生過共鳴，但是豪伊的這次參政卻讓巴菲特對(duì)其另眼相看。他看到兒子正在一點(diǎn)點(diǎn)變得成熟，也知道了兒子心中的抱負(fù)，所以他開始勸說兒子競(jìng)選眾議院議員，這也是巴菲特的父親老霍華德曾經(jīng)達(dá)到的政壇高度。

那段時(shí)間，除了小兒子彼得住在舊金山外，大兒子豪伊和女兒蘇茜都在巴菲特的身邊，和彼得相比，豪伊和蘇茜更希望得到父親的關(guān)心和愛。蘇茜回到奧馬哈是因?yàn)榈诙€(gè)孩子邁克爾的出生，在沒有與丈夫艾倫商量的前提下，蘇茜告訴巴菲特，艾倫希望能管理巴菲特基金會(huì)的事務(wù)。之前基金會(huì)在其主管，也是巴菲特家族好友雪莉·史密斯的領(lǐng)導(dǎo)下，經(jīng)歷了一場(chǎng)戰(zhàn)略性的方向調(diào)整，基金會(huì)急需有人出面統(tǒng)籌管理。而在巴菲特眼中，這是一個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)，既能把女兒留在身邊，也能讓蘇珊離自己更近一些。

讓女兒留在身邊和讓蘇珊留在身邊，顯然對(duì)于巴菲特來說是不一樣的。和母親一樣，蘇茜非常會(huì)照顧人，不過她的態(tài)度和蘇珊相比還是有些強(qiáng)硬。但是現(xiàn)在，至少有兩位女性同時(shí)在照顧巴菲特了，這一點(diǎn)讓他很滿意。在他看來，被更多的女人照顧永遠(yuǎn)都是順理成章的。“我認(rèn)為女人懂男人比男人懂女人要多些。要我戒掉被女性照顧的習(xí)慣？下輩子吧！”巴菲特總是希望被照顧，否則他的生活將會(huì)混亂得一塌糊涂，那樣他將無(wú)法工作，也不能解決任何問題。對(duì)他來說，在身邊照顧他的人能夠各司其職才是他最大的樂趣，就這樣，蘇茜和阿斯特麗德開始在巴菲特生命中扮演著不同的角色。

如何取悅身邊的女性朋友？巴菲特想出了一個(gè)非常不錯(cuò)的方案，那就是利用波仙珠寶店（Borsheim’s）。波仙珠寶店位于奧馬哈市，是一家專營(yíng)中高檔珠寶的折扣店，它的老板是路易斯·弗里德曼，也就是B夫人的姐夫。巴菲特深知女人對(duì)珠寶的熱衷遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過服裝，無(wú)論衣服能展現(xiàn)出什么樣的價(jià)值。在眾人中，最具有這種購(gòu)物癖好的就是蘇珊了，巴菲特曾送給她一套精美的珠寶收藏品，被蘇珊細(xì)心地珍藏了起來。蘇茜、凱瑟琳·格雷厄姆以及巴菲特的姐姐和妹妹也都很喜歡珠寶，唯一對(duì)珠寶沒有感覺的就是阿斯特麗德了，她對(duì)一切價(jià)格昂貴的東西都敬而遠(yuǎn)之，不過似乎只有在巴菲特送珠寶給她時(shí)，她才不會(huì)拒絕。

所以從1989年開始，巴菲特不會(huì)再為給身邊的女性朋友購(gòu)買禮物而頭疼了，他制定了一個(gè)方案，禮物包括耳環(huán)、珍珠、手表三件，每個(gè)人每年都會(huì)得到不同主題的禮物，但他自己卻沒有收到任何禮物，這與帶給他無(wú)限風(fēng)光的可口可樂巨頭的身份不太相符。更糟的是，巴菲特再次遭受了沖擊，《說謊者的撲克牌》的書成了他的噩夢(mèng)，這本書的作者就是所羅門公司的經(jīng)紀(jì)人邁克爾·劉易斯。這本書不但描寫了所羅門公司的企業(yè)文化——傲慢、富有創(chuàng)新精神，而且精力充沛，還詳細(xì)描寫了1986到1987年間公司的衰落史。此書一經(jīng)問世，就登上了銷售榜的頭名位置。該書對(duì)所羅門公司內(nèi)部的一些古怪行為的描述給讀者帶來了極大震撼，使所羅門公司被視為一個(gè)聚集著華爾街最好斗、最粗俗之人的類似于動(dòng)物園的地方，這使所羅門公司的聲譽(yù)從此很難恢復(fù)。而20世紀(jì)80年代末期盛行的公司兼并熱潮也漸漸冷卻下來，巴菲特熟悉的交易領(lǐng)域變得冷冷清清，幾乎沒有公司可以讓他投資或者收購(gòu)，不得已，巴菲特降低了選擇標(biāo)準(zhǔn)，于是霍克希爾德–科恩這樣的百貨公司才進(jìn)入了巴菲特的視線。

事實(shí)上，巴菲特的投資之路并沒有因此被阻斷，不乏首席執(zhí)行官出于對(duì)公司命運(yùn)和自己的未來感到擔(dān)心，而給巴菲特開出了非常誘人的條件吸引他們加盟。巴菲特為伯克希爾–哈撒韋買了3只最合算的“可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股”股票，條件和所羅門公司開出的類似，巴菲特將獲得平均9%的利息，他也可以撤回資金，或在公司經(jīng)營(yíng)良好的情況下將優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股，但巴菲特注資或關(guān)注的這些公司的情況相差很大。冠軍公司，一家經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很差的紙業(yè)公司，也被兼并者盯上了。吉列公司，和巴菲特名下的喜詩(shī)糖果公司一樣，對(duì)它的品牌有很強(qiáng)的保護(hù)，令公司在競(jìng)爭(zhēng)中不致受到傷害，曾經(jīng)一度使投機(jī)者對(duì)其望而卻步。而總部位于美國(guó)匹茲堡空軍基地的美國(guó)航空公司，在不受政府管制的新行業(yè)，還是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力很弱的地方上的競(jìng)爭(zhēng)者，同樣被卷入收購(gòu)中。

就像所羅門優(yōu)先股一樣，這些特殊的交易條款讓巴菲特成了批評(píng)家眼中各大公司首席執(zhí)行官們的保護(hù)神。不容爭(zhēng)辯的是，伯克希爾–哈撒韋的股東們得到了最大限度的利益回報(bào)，同時(shí)巴菲特又能保證他們遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)，所以現(xiàn)在的巴菲特看上去更像是一個(gè)交易所的內(nèi)部人員，想依靠特殊交易獲得成功。

在這個(gè)充滿收購(gòu)交易和企業(yè)掠奪者的年代，這種貪婪是微不足道的。巴菲特本可以輕而易舉地變成一個(gè)收購(gòu)霸主，但是他并沒有這樣做，他保持了對(duì)人的一貫友善，并牢牢地堅(jiān)守著自己對(duì)于收購(gòu)的理解。他敬愛的導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆一向認(rèn)為，一個(gè)人在股市中進(jìn)行交易，必然會(huì)使其成為一個(gè)局外者，因?yàn)樗袝r(shí)不得不表露對(duì)公司管理的不滿。在這一點(diǎn)上，巴菲特并沒有遵循導(dǎo)師的教誨，他一直都希望能讓所有人滿意，一直在試圖彌合與周圍人的各種鴻溝，這一切從他在早期投資時(shí)期與GEICO公司的洛里默·戴維森成為好友后就開始了。正如某篇有關(guān)巴菲特的報(bào)道描寫的那樣：“現(xiàn)在許多華爾街上的投資者都會(huì)說巴菲特先生參與的那些特殊交易是一個(gè)帶有紳士色彩的保護(hù)性游戲。”

到最后，那些看起來很誘人的交易只不過成了精美但卻無(wú)用的賭注而已。只有吉列公司笑到了最后，他們?yōu)椴讼栙嵒亓?5億美元的利潤(rùn)。美國(guó)航空公司是輸?shù)米顟K的。所以巴菲特也得到了一個(gè)真理，投資任何有翅膀的東西對(duì)他來說都注定會(huì)失敗，類似的言論他不止一次地表達(dá)過。之后美國(guó)航空公司中止了紅利的發(fā)放，就像克利夫蘭面粉廠那樣，于是美國(guó)航空公司的股票出現(xiàn)暴跌。“這個(gè)交易是我經(jīng)歷的最痛苦的一筆！”巴菲特的一位朋友暴怒地說，“你們這群人到底在做什么？你們褻瀆了自己所擬定的原則！”對(duì)此，巴菲特稍后表示了贊同。“債務(wù)被清償后，該公司立即陷入了赤字，此后一直沒有擺脫掉。我知道一個(gè)以800開頭的電話號(hào)碼，就撥了過去，說：‘我是美國(guó)航空公司的粉絲，我叫沃倫?巴菲特。’”查理·芒格直截了當(dāng)?shù)卦u(píng)價(jià)說：“沃倫在那件事上沒有請(qǐng)教過我。”

雖然所羅門兄弟公司是巴菲特這些交易中的一個(gè)典范，但情況也不妙。股市崩盤后，佩雷爾曼停止了對(duì)吉列的收購(gòu)進(jìn)攻，幾乎是倉(cāng)皇而逃，此后，并購(gòu)業(yè)務(wù)恢復(fù)元?dú)獾乃俣确浅Ｂ胁湃A的銀行家也另謀高就了。古特弗羅因德通過新一輪裁員，再次完成了公司重組。但那些執(zhí)行董事們?cè)僖膊慌滤恕Ｒ晃桓笨偛谜f：“人們一直威脅約翰，他卻要買進(jìn)。”起初，公司有3個(gè)副總裁，后來多達(dá)7個(gè)。一時(shí)間，“如果你是副總裁，就嘔吐去吧”成了辦公室里的笑話。

如今的所羅門已經(jīng)從之前幾個(gè)不同派系的分支發(fā)展成了幾股不同的勢(shì)力，或者說發(fā)展為一系列的巨頭，他們各司其職：公司債券巨頭、政府債券巨頭、抵押債券巨頭和股票巨頭。

但在這些巨頭中間，有一個(gè)人的名字是永遠(yuǎn)凌駕于他們之上的，這個(gè)人就是約翰·梅里韋瑟，一個(gè)害羞的、不愛出風(fēng)頭的人。面對(duì)來自從諸如哈佛、麻省理工等名校的薪水誘惑，梅里韋瑟沒有動(dòng)心，因?yàn)樗谌A爾街有著更大的野心。在這里，他成了眾多套利交易者中的一分子，他們通過電腦尋求保護(hù)，建造用于描述債券走勢(shì)的數(shù)學(xué)模型，他們相互鼓舞，從各自的勇氣中得到安慰。就像《每日賽訊》經(jīng)濟(jì)版的主管分析的那樣，這些聰明人正在對(duì)債券行業(yè)發(fā)動(dòng)一場(chǎng)革命，他們用電腦做出內(nèi)部報(bào)告，幫助他們?yōu)樗_門創(chuàng)造更多利潤(rùn)。而正是梅里韋瑟，為人們制造了一個(gè)小小的泡沫，并讓他們感受著自己從中獲得的自尊與傲慢。他可以極大程度地原諒一個(gè)人的錯(cuò)誤，但是對(duì)那些他認(rèn)為愚蠢至極的人卻又極其冷漠無(wú)情。這些套利交易人員就是他精心挑選出來的精英。他跟他的團(tuán)隊(duì)有著極其復(fù)雜的人際關(guān)系，他幾乎所有的時(shí)間都跟他們?cè)谝黄稹Ｃ防镯f瑟有三大愛好：工作、賭博和高爾夫。在很多個(gè)工作結(jié)束的晚上，這些年輕人坐在一起，玩“說謊者的撲克牌”，他們似乎太久沒有玩這個(gè)游戲了。不過最后，那個(gè)看起來像男孩子一樣的、臉有點(diǎn)黑的梅里韋瑟通常都會(huì)獲勝。

盡管作為董事會(huì)的成員，巴菲特在所羅門公司的影響有限，但是他非常了解套利交易。只是董事會(huì)對(duì)所羅門公司交易細(xì)節(jié)的了解也僅限于此。巴菲特不懂電腦，但是在新環(huán)境下，電腦已經(jīng)成為華爾街的重要工具。他知道作為一個(gè)公司的董事是絕對(duì)需要電腦的，但他還是明確地指出使用電腦會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。有一次他拜訪了在所羅門公司從事外匯期權(quán)工作的馬克·貝恩，他的父親正是曾和巴菲特搭檔的杰克·貝恩。

馬克很聰明而且年輕，他家里就有一臺(tái)電腦，這樣他就能隨時(shí)隨地發(fā)展他的業(yè)務(wù)。他有一個(gè)專用系統(tǒng)，所以一旦日元浮動(dòng)超過了某一限度的時(shí)候，那個(gè)系統(tǒng)就會(huì)發(fā)出類似警報(bào)的聲音，這樣即便是在午夜他也不會(huì)放過任何一個(gè)消息。

我對(duì)馬克說：“現(xiàn)在讓我坦率地說吧，你把你的電腦放在這里，凌晨3點(diǎn)時(shí)，在你忙完你那堆事——誰(shuí)知道是什么，我們也不問——凌晨?jī)牲c(diǎn)上床睡覺后，那個(gè)警報(bào)響了。你馬上就得起床，跑到電腦前，去看日元兌美元匯率諸如此類的東西。”

告訴我，當(dāng)你專注于用電腦工作的時(shí)候，這個(gè)電腦會(huì)對(duì)交易的規(guī)模有什么條件限制嗎？當(dāng)你做出錯(cuò)誤判斷的時(shí)候，它會(huì)提出異議嗎？

接著他說：“哦，那倒不會(huì)，我會(huì)把我想要的敲出來的——無(wú)論什么。”

“所以，”我說，“嗯，如果你有點(diǎn)兒喝多的時(shí)候，或者你無(wú)意中多打了3個(gè)0，你的公司是不是就會(huì)牽扯上官司？難道你必須得用電腦來進(jìn)行交易嗎？”

然后他說：“嗯，是如你所說的。所以這個(gè)小東西已經(jīng)成了我的噩夢(mèng)，凌晨3點(diǎn)的時(shí)候，也許我正和一個(gè)女人同床共枕，我迷迷糊糊地過來仔細(xì)檢查電腦有沒有出現(xiàn)狀況，然后再回去繼續(xù)睡覺。等第二天早上醒來的時(shí)候，你會(huì)忽然發(fā)現(xiàn)，昨天你輸入電腦的貨幣單位不是萬(wàn)億，而可能是千萬(wàn)億！”

在巴菲特看來，一個(gè)容易出錯(cuò)的人和一臺(tái)不會(huì)判斷的電腦將組成一個(gè)完全無(wú)監(jiān)控的、無(wú)人看管的環(huán)境，很顯然那就意味著，會(huì)發(fā)生無(wú)法挽救的失控。但是作為董事會(huì)的成員，他沒有改變這種現(xiàn)狀的權(quán)力，他所能做的就只有試圖說服每個(gè)人。現(xiàn)在他和芒格常常為了所羅門公司的管理問題爭(zhēng)吵，但始終沒有得到令人滿意的答案。芒格開始接管審計(jì)委員會(huì)，在此之前該委員會(huì)并未充分履行職責(zé)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督。芒格帶領(lǐng)審計(jì)委員會(huì)對(duì)公司進(jìn)行了六七個(gè)小時(shí)的審查并查看了賬目。芒格發(fā)現(xiàn)，所羅門金融衍生業(yè)務(wù)崛起得非常快，主要在那些交易量不大的市場(chǎng)進(jìn)行交易。這些交易持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，一般只有幾年。金融衍生品交易中轉(zhuǎn)手的現(xiàn)金量非常小。所羅門公司的賬面上利用數(shù)理模型評(píng)估這些衍生品的價(jià)值。因?yàn)檫@個(gè)模型的發(fā)明者能獲得多少獎(jiǎng)金，是由這些模型決定的，所以，這些模型往往顯示這些交易的利潤(rùn)非常高。通過這種錯(cuò)誤的會(huì)計(jì)手段，贏利被高估了2 000萬(wàn)美元。然而，審計(jì)委員會(huì)的審計(jì)對(duì)象只是那些已經(jīng)得到批準(zhǔn)的，往往也是已經(jīng)完成的交易。所以，這種只存在于交易前的監(jiān)管無(wú)法阻止交易過程中高估贏利的行為。

巴菲特和芒格只在一個(gè)領(lǐng)域比其他人更精明，那就是投資。人們一向追捧的就是他們的投資能力，但他們的這種能力也容易被忽視。兩人的主張僅僅是同員工們達(dá)成一個(gè)統(tǒng)一的聯(lián)盟。舉一個(gè)例子，所羅門旗下的菲普諾與英瑞聯(lián)合公司形成了一個(gè)合資公司（英瑞聯(lián)合公司位于休斯敦，已經(jīng)成立了7年）——在西西伯利亞和北極圈的南面共同建造石油基地，這將給俄羅斯的石油生產(chǎn)帶來巨大的變革。這個(gè)不眠之夜計(jì)劃給俄羅斯帶來了很多實(shí)惠，在這個(gè)基地中將建造一個(gè)娛樂中心、食品中心和服裝中心，所有這些都將由美國(guó)方面出資。

“英瑞聯(lián)合公司？”聽到這個(gè)消息之后芒格說道，“這是一個(gè)愚蠢的主意，我們公司里沒有英國(guó)人和瑞士人，單看這個(gè)名字就知道動(dòng)機(jī)不純了！”

但是不管怎樣巴菲特還是在這個(gè)項(xiàng)目上投資了1.16億美元，他認(rèn)為石油將和俄羅斯的未來息息相關(guān)，西方的一些國(guó)家也需要石油產(chǎn)品。就像巴菲特說的只要“國(guó)家不滅”，“石油計(jì)劃就不會(huì)停止”。如果沒有絕對(duì)的盈余來支撐，俄羅斯的政治體系就會(huì)崩潰。

果然，不眠之夜計(jì)劃一運(yùn)行起來，俄羅斯政府就開始調(diào)整石油出口稅。需繳納的稅金幾乎與不眠之夜計(jì)劃的收益相當(dāng)。緊接著，石油生產(chǎn)量也不容樂觀。但俄羅斯的富豪們卻馬上蜂擁至美國(guó)去享受紙醉金迷的日子。俄羅斯政府是很難捉摸的，并且表現(xiàn)出不合作的態(tài)度，結(jié)果這個(gè)計(jì)劃自始至終都充滿了種種問題。一些人在俄羅斯從石油中獲得了大筆的財(cái)富，但這其中并不包括所羅門公司。

那段時(shí)間，在俄羅斯發(fā)生的一切僅僅是一個(gè)附帶事件。1989年，正在崛起的日本使美國(guó)一度擔(dān)心其快速增長(zhǎng)可能掩蓋了美國(guó)的光輝。所羅門在日本投了一大筆資金，所投的產(chǎn)業(yè)剛剛興起，發(fā)展得很好，公司擁有了幾百名員工，已經(jīng)呈現(xiàn)出迅速成長(zhǎng)的勢(shì)頭，同時(shí)也開始贏利。時(shí)任所羅門公司首席執(zhí)行官的德里克·莫恩是一個(gè)具備管理才能的天才。巴菲特一直都沒有購(gòu)買外國(guó)股票，他相信日本的股票會(huì)變得令人咋舌的昂貴，他對(duì)任何與日本有關(guān)的東西都漠不關(guān)心。然而，凱瑟琳·格雷厄姆對(duì)索尼公司董事長(zhǎng)盛田昭夫——這個(gè)世界上最富有的億萬(wàn)富翁之一——顯得越來越迷戀。盛田昭夫是世界上最成功的經(jīng)理人之一。凱瑟琳邀請(qǐng)他和巴菲特一起出席自己的晚宴，但是兩個(gè)人都沒有回復(fù)。

之后有一次巴菲特去紐約出差，盛田昭夫?yàn)閯P瑟琳、巴菲特和梅格·格林菲爾德在其位于第五大道的公寓舉行了一個(gè)小型宴會(huì)，在那里可以遠(yuǎn)眺到紐約博物館。席間，凱瑟琳再次流露出對(duì)盛田昭夫的熱情，巴菲特卻對(duì)她的這種行為感到迷惑。

巴菲特從來不吃日本菜，但是他知道那樣看起來會(huì)有點(diǎn)兒怪，所以他應(yīng)邀接受了盛田昭夫的邀請(qǐng)，只是除了菜單他什么也沒碰過，這對(duì)于巴菲特不是什么難事，他可以連續(xù)七八個(gè)小時(shí)不吃飯。人們看出巴菲特并不想冒犯盛田昭夫，但是對(duì)于巴菲特來說，他是不可能把東西拿到面前然后用刀切開假裝吃掉的。

在盛田昭夫的公寓里，你可以一邊俯瞰紐約中央公園的全貌，一邊透過日式廚房的玻璃墻，觀看四位廚師精心準(zhǔn)備食物的過程，這是房子在設(shè)計(jì)上的獨(dú)特之處。

當(dāng)他們就座等待豐盛的晚餐時(shí)，巴菲特卻在專注于廚師們。食物會(huì)變成什么樣子？他思索著。作為主人邀請(qǐng)的貴賓，巴菲特的位置是面對(duì)廚房的。筷子放在一個(gè)小筷子托上，旁邊有個(gè)小調(diào)味瓶，一小碗大豆醬油。他并不喜歡大豆醬油。第一道菜上來了。每個(gè)人都津津有味地吃了起來。巴菲特嘟囔著說了個(gè)借口。他示意服務(wù)員把依然滿滿的盤子拿走。第二道菜緊接著又上來了。巴菲特不知道那是什么，但是他覺得一切看起來很恐怖。巴菲特看著跟他有一樣飲食習(xí)慣的梅格·格林菲爾德，后者看起來也很為難。盛田昭夫的夫人面帶微笑地坐在他旁邊，很少說話。巴菲特又找了一個(gè)借口，他再一次點(diǎn)頭示意服務(wù)生把他的盤子拿走。當(dāng)他那絲毫未動(dòng)的盤子拿回廚房的時(shí)候，他確信廚師們會(huì)注意的。

服務(wù)生又端上一盤無(wú)法辨認(rèn)的菜肴，看起來像生的。凱瑟琳和盛田昭夫大吃起來。當(dāng)巴菲特提出第三個(gè)借口推脫的時(shí)候，盛田昭夫夫人仍然一副笑容可掬的樣子。巴菲特由于羞愧而感到了不舒服。廚師們?nèi)匀辉趯Ｐ挠谒麄兊淖髌罚头铺亻_始出虛汗了。他的借口已經(jīng)用完了。廚師們看起來很忙碌，但是他確信他們一定透過玻璃在旁邊偷看，觀察他到底要干什么。菜一道接一道地上來，而巴菲特的盤子都是一點(diǎn)兒未動(dòng)地被拿了回去。他覺得自己仿佛聽見了從廚房里傳來的輕微的嗡嗡聲。還有多少菜要上來？他還沒有意識(shí)到這里有太多的東西要生吃。盛田昭夫的夫人看上去有點(diǎn)兒局促不安，但是他不敢保證，因?yàn)樗冀K面帶微笑，少言寡語(yǔ)。每道菜上的時(shí)間都似乎那么漫長(zhǎng)。他開始數(shù)數(shù)了，已經(jīng)超過10道菜了。他試圖用他同盛田昭夫關(guān)于工作的幽默、謙虛的對(duì)話來彌補(bǔ)他在飯桌上的失禮，但是他知道不能讓自己有失體面。飯吃到一半的時(shí)候，巴菲特不由自主地開始想念漢堡包了。他敢保證廚房里的人正在為他拿回去的盤子氣憤不已。到第15道菜快結(jié)束的時(shí)候，他還是一口菜都沒吃。盛田昭夫一直是盛情款待，這讓巴菲特更覺得愧疚。他極度渴望逃回凱瑟琳的公寓，那里有爆米花、花生、草莓冰激凌在等著他。

與此同時(shí)，數(shù)以百計(jì)的所羅門員工則在昂貴的日本餐廳用餐，不過對(duì)他們來說，能在第五大道與盛舊昭夫享用同樣豐盛的美食是他們夢(mèng)寐以求的。雖然獎(jiǎng)金支票的數(shù)額巨大，他們還是提出了異議。支票數(shù)額是否巨大并不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是與其他人比較時(shí)，自己的支票數(shù)額是否更大。不過，巴菲特和芒格對(duì)于公司正在出現(xiàn)的問題一無(wú)所知。梅里韋瑟的那些套利交易者們開始為爭(zhēng)取更多的收入而騷動(dòng)。這些之前在大學(xué)任教的教授，辭去29 000美元年薪的工作轉(zhuǎn)投金融行業(yè)，此刻也覺得他們同證券投資銀行業(yè)一樣在補(bǔ)貼虧損部門。這些交易員們可以為自己爭(zhēng)取更多的利益。他們想要回他們?yōu)楣举嵢〉膸资畠|財(cái)產(chǎn)中屬于自己的那一部分。雖然以梅里韋瑟的性格，他并不善于眼神交流，但是他現(xiàn)在已經(jīng)成為了世界上最有進(jìn)取心的、最成功的股票天才。古特弗羅因德妥協(xié)了，把梅里韋瑟等人創(chuàng)造的財(cái)富的15%付給了他們。這樣就意味著后者具有比那些分取他們利益的交易員拿走更多錢的潛力了——這是古特弗羅因德和所羅門高層湯姆·斯特勞斯之間秘密達(dá)成的一個(gè)協(xié)定，董事會(huì)不知道，所羅門的其他員工也不知道。

1991年，巴菲特和芒格在所羅門公司經(jīng)歷了一系列的失望和挫折。事實(shí)表明他們所得到的消息并不都是最新的。員工們要求加薪的呼聲一直不絕于耳。他們對(duì)公司在股市中所進(jìn)行的交易的很多方面都不贊同。公司股票的價(jià)格8年來又回到了原點(diǎn)。公司收入一直少于1.67億美元，因?yàn)橛邢喈?dāng)數(shù)量的資金用于給員工發(fā)工資。

巴菲特一直讓芒格扮演反面角色，現(xiàn)在他自己也覺醒了，他向執(zhí)行委員會(huì)建議，讓他們削減獎(jiǎng)金。但最終的獎(jiǎng)金總數(shù)計(jì)算出來，已經(jīng)達(dá)到700萬(wàn)美元，比以往任何時(shí)候都高。在梅里韋瑟為他的交易員們?cè)O(shè)立的新規(guī)則下，其副手拉里·希里布蘭德的工資從300萬(wàn)美元漲到2 300萬(wàn)美元。當(dāng)希里布蘭德加薪的消息被媒體披露時(shí)，他的一些同事因?yàn)榧刀识チ死碇牵X得自己被騙了，他們?yōu)楣舅嵢〉膸装偃f(wàn)美元被忽略了。

巴菲特對(duì)這些交易員的獎(jiǎng)金本身并不存疑問。“我愿意獎(jiǎng)賞人才，”他說，“但是，就像查理所說的，那不能作為特權(quán)。”這種安排就像對(duì)沖基金的費(fèi)用結(jié)構(gòu)，和他之前采取的合伙形式有些類似。這對(duì)公司其他業(yè)務(wù)的開展帶來了無(wú)形的壓力。而他沒有透露他反對(duì)的事，他討厭的東西甚至包括一個(gè)人不剪頭發(fā)而影響自己的外表這種小事。對(duì)此，古特弗羅因德表現(xiàn)出了比其他管理者更好的分寸感，決定采取減薪35%的政策，因?yàn)檫@正好與下降的收益相符。這讓古特弗羅因德與巴菲特就獎(jiǎng)金發(fā)放一事更容易達(dá)成共識(shí)。但是巴菲特的寬容氣度被員工們的貪婪磨掉了，他不得不克服自己的惰性，反對(duì)提高交易員的獎(jiǎng)金。當(dāng)巴菲特在所羅門公司里說“不”的時(shí)候，人們義憤填膺。一個(gè)愛錢的億萬(wàn)富翁卻在罵他們貪婪！

巴菲特稱所羅門就是一個(gè)賭場(chǎng)。這個(gè)娛樂場(chǎng)為了招攬顧客而賠本做買賣。那些交易員，尤其是梅里韋瑟的朋友們就是賭場(chǎng)的客人：他們?cè)谶M(jìn)行沒有利益沖突的純冒險(xiǎn)行為，但那才是巴菲特喜歡的部分。新近設(shè)計(jì)的薪酬系統(tǒng)是為了阻止交易員流失。但是用兩個(gè)不同的薪酬系統(tǒng)來運(yùn)作公司是不可行的，即使這真是一個(gè)賭場(chǎng)，古特弗羅因德也會(huì)把所羅門搞得分崩離析。

現(xiàn)在梅里韋瑟和希里布蘭德要求古特弗羅因德承諾與巴菲特協(xié)商，并買回他之前購(gòu)進(jìn)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。那筆交易代價(jià)太昂貴，它一直讓所羅門損失太多。他們?cè)僖膊粫?huì)生活在被收購(gòu)的陰影之下了。為什么要為巴菲特的保護(hù)而付出代價(jià)？古特弗羅因德說他們要和巴菲特談?wù)劊噲D說服他沒有那些優(yōu)先股股票他可能會(huì)過得更好。當(dāng)他們會(huì)面時(shí)，巴菲特說他會(huì)接納這個(gè)提議。但是巴菲特作為投資者可以讓古特弗羅因德更有安全感，所以他臨陣退縮了。

因此，巴菲特還是堅(jiān)持他原來的決定。在約翰·古特弗羅因德身上，巴菲特投入了伯克希爾–哈撒韋7億美元的資金和自己的名聲，所以在1991年要他退出協(xié)定？一切已經(jīng)太晚了！