序言

最近10年，是中國債券市場大發(fā)展的10年，市場規(guī)模不斷擴大，品種日新月異，各種創(chuàng)新層出不窮，其間尤其是城投債經(jīng)歷了興起、發(fā)展的歷程，創(chuàng)設(shè)了應(yīng)收賬款質(zhì)押等增信模式，創(chuàng)新了兩級政府回購模式。這10年，也是中國經(jīng)濟一個大周期的10年，中國經(jīng)歷了經(jīng)濟快速增長、企業(yè)發(fā)展壯大的過程，但也經(jīng)歷了經(jīng)濟增速的放緩。從2012年開始，各行業(yè)普遍增長放緩，高杠桿、弱盈利成為常態(tài)，并在其后的三年，爆發(fā)了一些違約事件。

在債市規(guī)模不斷擴大、創(chuàng)新和經(jīng)濟增速放緩的大背景下，違約事件頻發(fā)，市場對信用研究的重視程度與日俱增。這一方面對從業(yè)人員的數(shù)量提出了要求，另一方面也對從業(yè)人員的素質(zhì)提出了更高的要求。目前市場上從事信用研究的人后來者居多，理論和模型框架研究多，但實務(wù)經(jīng)驗相對缺乏，因此對模型的依賴程度高，但是模型參數(shù)的設(shè)定、指標(biāo)的選取、權(quán)重的確定都是憑借經(jīng)驗判斷的，并且比較難以通過實踐來驗證，容易形成精確的錯誤，所以最理想的狀態(tài)是定量為輔、定性為主，其中定性判斷對專家的依賴性就很強。

未來信用研究行業(yè)將會有大批的人進來，但他們的成長缺乏系統(tǒng)、有效的培訓(xùn)。作者希望通過現(xiàn)身說法，讓從業(yè)者形成正確的思維方式和行事方式，并促使他們盡快地成長，如能實現(xiàn)，善莫大焉。評級行業(yè)是細分的子行業(yè)，在評級行業(yè)勤懇堅守10年的人，在中國國內(nèi)恐怕不超過40人。10年間，本人深度進場調(diào)查的企業(yè)達200余家，審閱過的報告近2000份，研讀過的報告有1000多份，研究過的企業(yè)近5000家。本人通過大量的實際調(diào)查過程和深入的研究，加之近一年以來對宏觀經(jīng)濟的初步研究，將宏觀和微觀相結(jié)合，將實例和理論相結(jié)合，將深入的研究和敏感的嗅覺相結(jié)合，形成了個人獨立思考問題的方法體系，形成了對一些事情的基本看法。

如果能夠?qū)?yōu)秀分析師的培養(yǎng)過程展現(xiàn)出來，將評級行業(yè)獨特、系統(tǒng)的技術(shù)和管理經(jīng)驗貢獻出來，并從微觀角度來分析整個國家宏觀經(jīng)濟的發(fā)展軌跡，那么對后來者的學(xué)習(xí)和成長應(yīng)該有所幫助。通過還原歷史的方法，在總結(jié)歸納歷史的基礎(chǔ)上有意識地強化對規(guī)律的探索，我們就能夠更好地分析當(dāng)下，預(yù)測未來，這無疑是一件很有意義的事情。當(dāng)今中國的很多經(jīng)濟事件，其實沒有太多復(fù)雜的東西，可是我們有些所謂的經(jīng)濟學(xué)家喜歡用一些復(fù)雜的模型、生澀的詞匯將簡單的問題復(fù)雜化。作者希望能夠在總結(jié)歷史的基礎(chǔ)上，用自己的一些學(xué)識還原事情的本來面目。作者相信真理總是簡單的，很多看似復(fù)雜的東西其實就是基本常識。作者的目標(biāo)是用文字，將復(fù)雜的問題簡單化，使大家用基本常識來看待一些復(fù)雜問題。

本書內(nèi)容主要包括：評級行業(yè)的發(fā)展歷史和地位、管理的困境、技術(shù)經(jīng)驗的總結(jié)、評級方法理論和行業(yè)的研究等，既包含理論，又包含方法論，還有實際的操作心得，是作者10年工作總結(jié)的精華。本書以重大事件為線索，將10年的時間濃縮在一起，不以純粹的理論研究和事實描述為主，而以基本的事實為引子，更多地談自己的想法感悟。希望本書研究事物的方法能給人以啟迪，本書行事的方式可以給人以借鑒，希望大家看完之后能夠?qū)ぷ魃钣兴鶐椭钪匾氖菦]有浪費大家寶貴的時間，則吾心足矣。

作者的描述會涉及一些人和事，但這不是重點，可能會給相關(guān)各方帶來一定困擾，我將盡力予以解決，如有冒犯之處還請諒解。作者希望以還原歷史的方式指導(dǎo)未來的方向，由于時間跨度大，情節(jié)不一定是真實再現(xiàn)，故人物和事件請勿對號入座，當(dāng)然基本的邏輯和思路方法將一脈相承。特此說明。