第二部分 創(chuàng)富與守富

第3章 私人財富管理揭秘

Rule No.1：Never lose money.Rule No.2：Never forget Rule No.1.

投資鐵律一：永遠不要虧損。投資鐵律二：永遠不要忘記投資鐵律一！

——沃倫·巴菲特

胡潤百富發(fā)布的《2015年度中國高凈值人群資產(chǎn)配置白皮書》（以下簡稱《白皮書》）顯示，現(xiàn)階段富裕階層在管理自身財富方面“并無太多經(jīng)驗和創(chuàng)意，他們?nèi)栽诖罅壳覐V泛使用最傳統(tǒng)的理財方式，例如存款和投資房產(chǎn)”。針對投資信息來源，私人投資顧問和朋友親戚推薦是最受信賴的渠道，兩個渠道的信賴度分別是32%和31%。在資產(chǎn)配置方面，同質(zhì)化過于嚴重，缺乏個性和差異化，還遠達不到合理配置資產(chǎn)的程度。

本章，我們希望還財富管理以其本來的面目。你現(xiàn)在的投資和財富增長模式來出現(xiàn)問題，并不等于永遠不會有問題。重要的是，要吸取教訓、獲得智慧，了解世界財富家族關(guān)于財富管理、保護和傳承的方法。

3.1 逃脫“富不過三代”的魔咒

“富不過三代”表面上看似乎是財富代際傳承的失敗，但其實并沒有那么簡單。

3.1.1 對《福布斯》財富榜單的分析

在2015年《福布斯》美國富豪榜前20個榜單中，大多數(shù)富豪都是創(chuàng)富一代，通過繼承的二代富豪只占少數(shù)。而杜邦、洛克菲勒等家族的財富在經(jīng)過幾代人的傳承之后，已分散在數(shù)百人的家族成員中。

通過二代繼承仍然占據(jù)榜單靠前位置的富豪，一般都積極參與企業(yè)管理，對家族企業(yè)和資產(chǎn)有著重要影響。而對家族企業(yè)控制力較低，或者主要是依賴資產(chǎn)管理的家族，其家業(yè)仍不可小覷（例如肯尼迪家族、杜邦家族、洛克菲勒家族），但是家族個人成員則難以進入財富榜單的前列。

所以，這提出了一個似乎矛盾的問題，財富究竟應(yīng)當交給別人管，還是自己管？一方面，私人銀行和財富管理機構(gòu)反復強調(diào)專業(yè)打理財富的重要性，另一方面，從榜單上看，似乎“自己管”所創(chuàng)造的巨大財富遠遠超過“交給別人管”所創(chuàng)造的財富。

針對財富的管理，如果從福布斯的榜單來看，我們注意到最大的財富來自家族企業(yè)主營業(yè)務(wù)。這往往歸功于該企業(yè)在行業(yè)內(nèi)所具有的獨特的競爭優(yōu)勢，能夠幫助其贏得超額利潤。而二代繼續(xù)“創(chuàng)富”先例雖然不多，但也依然存在，例如美國的科氏（Koch）家族。與此同時，相當數(shù)量經(jīng)過數(shù)代傳承之后的家族，如肯尼迪家族、杜邦家族、洛克菲勒家族，隨著家族成員的增長，財富的個人單位份額也在下降，而且并沒有強有力的家族接班人把家族事業(yè)推向新的高峰。

作為一代創(chuàng)富的家族領(lǐng)袖來說，你無法預(yù)測上天的安排——二代、三代是否能夠“青出于藍而勝于藍”而繼續(xù)成功“創(chuàng)富”。就像巴菲特曾說，如果家族企業(yè)一定要讓自己的孩子來接班，就像讓奧運會的冠軍把冠軍傳給其孩子一樣的荒謬。

出于三個重要原因，（超）高凈值個人必須考慮“守成”和財富保值。第一，我們只有真正理解了被稱為“世界第八大奇跡”這把財富金鑰匙的巨大力量，才會真正學會看待“長線”投資，否則，股市的震蕩就會讓你無法安眠，你無法成為財富的主人，反而成為其奴隸。第二，“黑天鵝”事件，也就是“意外”“無常”事件對家族財富的重創(chuàng)。針對“黑天鵝”事件，我們在第1章中已有分析。所以，必須通過財富管理、保護，來進行對沖風險的安排。第三，出于代際傳承的考慮，就像老約瑟夫·肯尼迪對家族財富進行的極具遠見卓識的安排，通過設(shè)立多個家族信托防止因為家族后代由于能力不夠而導致家族財富越分越少以及由于某些成員的敗家而導致財富的“灰飛煙滅”。

3.1.2 世界第八大奇跡

那么這被稱為“世界第八大奇跡”的財富金鑰匙是什么呢？愛因斯坦曾說，“世界上最偉大的力量不是原子彈，而是復利”。

據(jù)說，紐約市立大學的一對教授夫妻42年前出了兩本書，得到5萬美元的稿酬，他們把這筆稿酬交給了好友巴菲特管理，30年后，教授去世，巴菲特參加了老先生的葬禮，他和教授太太提及，當初的5萬美元現(xiàn)在已經(jīng)是6000多萬美元，這讓教授太太大吃一驚。怎么可能？巴菲特就向她解釋了復利效應(yīng)的理論。教授太太在先生去世時立下遺囑，等她去世后把這筆錢全部捐給慈善機構(gòu)。又過了若干年教授太太去世，這筆錢已增加到近1.2億美元。

回到今天，如表3-1所示，若以每年10%的回報計算，以1元舉例，10年復利會令本金增加2.5937倍（1.1的10次方），20年和30年則分別增長6.7275倍和17.4494倍。而如果是15%和20%的年回報率，20年的復利效應(yīng)則分別高達16.3665倍和38.3376倍，30年的累積倍數(shù)則達66.2125倍和237.3763倍。這不是天方夜譚，這就是偉大的科學家愛因斯坦認為的“世界上最偉大的力量”的復利效應(yīng)。

表3-1 復利計算表

對超高凈值人士而言這意味著什么？如果你有較大的財富基數(shù)，即使是收益率較低但安全穩(wěn)健的投資模式，通過復利原則，只要假以時日，也能夠獲得相當可觀的回報，這比起高歌猛進卻罔顧風險僅追求收益率的投資模式要明智許多。這就是為什么巴菲特對風險和資產(chǎn)的損失如此介意，他的一句名言正說明這一理念，“投資鐵律一：永遠不要虧損；投資鐵律二：永遠不要忘記投資鐵律一！”

復利固然“偉大”，假如復利的利率比較高，不是更好嗎？例如我把錢都投在我的主業(yè)里面，且投資回報一直都很高。回報率當然是越高越好，但是這都基于一個假定，就是兩個投資選擇的風險是一樣的，這才具有可比性。如果你覺得你的主業(yè)可以一直不受宏觀經(jīng)濟的影響，不受市場風險、信貸風險的影響，不受匯率風險的影響，你得馬上去找專業(yè)人士。這樣的天真想法曾經(jīng)發(fā)生在中國的某些煤礦老板身上，他們認為把所有的資產(chǎn)都壓在像印鈔機一樣的煤礦上是沒有錯的，但是，當宏觀經(jīng)濟走勢低迷，所有債主上門，資金鏈斷裂，然后——就沒有然后了。

我們都希望知道破解“富不過三代”的財富管理密碼，不妨讓我們回到一個最基本也是最重要的哲學問題，也被戲稱為“保安經(jīng)常問”的問題：“你是誰？你從哪里來？你要到哪里去？”

3.1.3 中國財富管理的需求分析

根據(jù)胡潤百富的統(tǒng)計，截至2015年5月，中國大陸地區(qū)約有千萬富豪121萬名、億萬富豪7.8萬名，以20億元人民幣為門檻的2015年胡潤百富榜上榜企業(yè)家人數(shù)也達到了1877名，全部創(chuàng)歷史新高。根據(jù)其調(diào)查，富豪投資雖主要還是通過銀行，但將資產(chǎn)交由專業(yè)管理機構(gòu)打理的富豪越來越多，胡潤認為“這對富豪和資產(chǎn)管理行業(yè)都是個機會，現(xiàn)在他們有可能去嘗試新的投資方式，如期貨、期權(quán)或者其他衍生工具”；“還有很重要的一點是，中國富豪在配置資產(chǎn)時，已經(jīng)不僅僅關(guān)注保值、增值，傳承也納入他們的考慮范圍，所以帶有傳承性質(zhì)的資產(chǎn)配置會大幅上升，比如保險和信托。”

據(jù)招商銀行—貝恩發(fā)布的《2015年私人財富報告》，“保障財富安全”自2013年以來已經(jīng)連續(xù)兩年成為高凈值人群的首要財富目標，而對“財富傳承”的關(guān)注度從2013年的第五位躍居至第二位，僅次于財富安全。

從上面這些數(shù)據(jù)和信息，我們可以發(fā)掘出很多寶貴的信息。中國的（超）高凈值人數(shù)已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，然而財富管理行業(yè)卻有些滯后，在為高端客戶服務(wù)時，服務(wù)的內(nèi)容在很大程度上還主要局限于理財產(chǎn)品的銷售附帶一些增值服務(wù)，而對財富管理的全面認識，包括財富的架構(gòu)設(shè)計、國際化、安全隔離、資產(chǎn)套現(xiàn)、代際傳承等，都還欠缺系統(tǒng)性的認知。

筆者通過與很多財富個人和家族以及私人銀行、家族辦公室專業(yè)人士的合作、交流溝通發(fā)現(xiàn)，目前，（超）高凈值個人、家庭的需求各異，最基本的問題包括，買什么樣的理財產(chǎn)品？如何化解通貨膨脹和匯率波動的風險？資產(chǎn)如何配置？如何保證財富的安全？如何成功完成代際傳承實現(xiàn)家業(yè)長青、財富永續(xù)？

這些問題其實就是如何應(yīng)對“富不過三代”的挑戰(zhàn)，只是答案并不是那么簡單。從理念上看，傳承包括人力資源傳承、價值觀傳承和物質(zhì)財富傳承這三大根基。把控好這三個方面，“富不過三代”的風險可以大大降低。本章，我們更多的是從財富管理、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)安全性角度來分析和闡述這個問題。

一般，高凈值人士在進行財富管理時有四大基本需求，如圖3-1所示。

圖3-1 財富管理四大需求

對于資產(chǎn)的保值和守成，財富管理專業(yè)人員一方面要通過與客戶交流了解他們?nèi)绾慰创约旱呢敻缓惋L險承受能力，使其合理調(diào)整財富快速增長的心態(tài)。這一點又和資產(chǎn)配置緊密聯(lián)系，我們會在下文講到，如何進行合理的資產(chǎn)配置，如何考慮國際化的因素以及國內(nèi)投資產(chǎn)品的局限性，如何結(jié)合自身的特點（例如年齡階段）和需求以及家庭成員的需求，定制出符合自己要求和特點的投資方案和規(guī)劃。而對于財富的安全、傳承，既有銀行的因素，也有法律方面的籌劃，因此，私人財富法律顧問非常重要。

需要注意的是，這四大需求并非某一個服務(wù)提供商（例如私人銀行、家族辦公室、私人財富法律顧問）所能單獨滿足，而是需要多方的有效協(xié)作才能達到理想的效果。當我們逐漸走入財富管理和代際傳承的迷宮，我們發(fā)現(xiàn)，財富管理與傳承所需要的不只是一把金鑰匙，而是需要不同的金鑰匙開啟迷宮中的不同道門。

在財富管理和傳承方面，高凈值客戶既需要私人銀行的幫助，也需要高端法律人士的服務(wù)，如果涉及企業(yè)的傳承，還需要管理學專家的介入，而對于二代的健康成長和教育，又會需要教育和心理專家的參與。各自的角度和側(cè)重點不同，但卻緊密聯(lián)系。對于這個金字塔頂端的高端領(lǐng)域，優(yōu)質(zhì)和有效的服務(wù)必然需要通過跨界的方式來提供。

3.2 你需要什么樣的財富管理服務(wù)

一方面，中國的財富人群有權(quán)利了解他們應(yīng)當獲得什么樣的服務(wù)，以及歐美、香港的財富家族如何管理他們財富、如何安排傳承，真正發(fā)現(xiàn)自己的實際需要；另一方面，對中國正在興起和亟待發(fā)展壯大的私人銀行和財富管理專業(yè)服務(wù)機構(gòu)來說，則更需要在這個全新的甚至陌生的領(lǐng)域獲得更權(quán)威的知識和來自實踐操作第一線的指引。

3.2.1 財富管理服務(wù)的三大核心

《超高凈值客戶之銀行家手冊》一書中，提到了為（超）高凈值客戶提供財富管理服務(wù)所包括的“三大核心”內(nèi)容和“一個周期”理論，如圖3-2所示。

圖3-2 財富管理的“三大核心”與“一個周期”

（一）資產(chǎn)管理

資產(chǎn)管理是針對客戶的需求，確定其財富管理目標，通過投資不同類別的資產(chǎn)，來制定和執(zhí)行優(yōu)化的資產(chǎn)配置和管理方案。是否考慮了未來通貨膨脹、資產(chǎn)國際化、外匯、遺產(chǎn)稅等因素？在資產(chǎn)管理方面，目前大多數(shù)銀行以及第三方理財機構(gòu)主要是向客戶推銷理財產(chǎn)品。要為客戶制定整體性的資產(chǎn)管理規(guī)劃并提供全套的產(chǎn)品方案，提供所謂“一站式”服務(wù)，這在現(xiàn)階段是存在疑問和挑戰(zhàn)的。即便是銀行近年推出的“全委托”模式的資產(chǎn)管理服務(wù)，也無法與歐洲私人銀行的資產(chǎn)管理服務(wù)相比。短時間內(nèi)，存在這樣的差距很正常，重要的是，要知道我們的目標在哪里，理想的財富管理服務(wù)應(yīng)該是什么樣的，這樣我們才有努力的方向。

（二）財富架構(gòu)

財富架構(gòu)是幫助客戶了解、設(shè)計財富的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)財富的安全、隔離、節(jié)稅、傳承等方面的最優(yōu)化，包括：資產(chǎn)是在公司名下還是個人名下？是否可以設(shè)立家族信托或者基金會？是否購買了人壽保險？是否存在個人和公司資產(chǎn)的混同？貸款、擔保以及個人債務(wù)情況如何？未來的收入來源（公司分紅、信托派發(fā)收益、出售股權(quán)、使用權(quán)許可費等）是什么？是否有稅務(wù)籌劃？這就是近幾年有的家族辦公室推出的“架構(gòu)師”服務(wù)。

（三）資產(chǎn)變現(xiàn)

資產(chǎn)變現(xiàn)同樣是（超）高凈值人士、財富家族所需要考慮的，因為相當數(shù)量的（超）高凈值客戶都有自己的家族企業(yè)，這也需要投融資方面的服務(wù)，包括公司的融資、并購、投資、上市、出售以及退出等。而這幾乎是國內(nèi)私人銀行服務(wù)的盲點。客戶需要的是商業(yè)銀行服務(wù)、投資銀行服務(wù)和私人銀行服務(wù)的無縫連接，真正做到“一站式”服務(wù)。

法律方面也是如此，真正第一流的家族法律顧問（團隊），就必須在家事法律、公司法律以及投融資法律方面精通，這樣才能幫助客戶高屋建瓴地進行籌劃和設(shè)計，改變“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的服務(wù)模式。

3.2.2 財富管理服務(wù)的“生命周期”

無論你的資產(chǎn)狀況、社會地位和身份、能力、人品、顏值等等如何有所差異，但在一樣東西面前，所有人都是平等的。這一樣東西就是時間。

無論你的資產(chǎn)狀況、社會地位和身份、能力、人品、顏值如何，在一樣東西面前，所有人都是平等的。這一樣東西就是時間。時間，可以成為你最好的朋友，也可能是你最大的敵人。所以，財富管理若不放在時間的維度中，你會發(fā)現(xiàn)你的投資策略可能只是紙上談兵。

因此，我們就必須談“一個周期”——生命周期。無論是自己理財，還是為（超）高凈值客戶制定全面的財富規(guī)劃，都必須考慮生命周期因素，否則決策就會存在偏頗，也會讓高端的財富管理降格成為理財產(chǎn)品銷售。

根據(jù)胡潤百富發(fā)布的《白皮書》，在總資產(chǎn)超過5億元人民幣的超高凈值人群中，近八成人士的投資目的是財富增值，而以財富保值和企業(yè)分散風險為目的的保守型投資占比不高。83%的超高凈值人士依靠自有投資團隊進行直接投資，15%的人依靠第三方機構(gòu)，“原因是資產(chǎn)增值是超高凈值人群投資的最主要目的之一，他們在投資時追求高收益，而第三方機構(gòu)提供的投資收益不能滿足他們的需求，因此第三方機構(gòu)提供的投資產(chǎn)品只作為其資產(chǎn)配置中保值的一部分”。

當然，據(jù)統(tǒng)計，超高凈值人士通過自有投資團隊進行直接投資占比之所以很高，原因有很多。一方面，科學的資產(chǎn)配置方法以及專業(yè)的財富管理服務(wù)對財富人群的滲透度、影響度還遠遠不夠；另一方面，直接投資可能給他們帶來了較高的歷史回報，而這些回報難以通過第三方機構(gòu)獲得，這些直接投資可能與他們的主營業(yè)務(wù)或者相關(guān)的熟悉業(yè)務(wù)有著密切的關(guān)系，所以他們對這些投資的回報比較有信心。另外，這也與中國過去若干年經(jīng)濟的快速增長密切相關(guān)，所以對超高凈值人群而言，“投資和增值”遠勝過“資產(chǎn)保值”。

對（超）高凈值人士來說，需要考慮人力資本在財富增值和保值中的影響：一方面，通過自身人力資本所獲得的財富增值回報，與為保障資產(chǎn)安全為目的的風險進行對沖；另一方面，考慮到人力資本在生命周期中的變化，適時地調(diào)整資產(chǎn)配置。

那么生命周期是如何影響財富管理的呢？我們可以通過圖3-3非常直觀地了解，人的財富需求、安全需求在不同的年齡階段會有所不同。而通過這張生命周期表，就能幫助客戶了解其實際需求，更好地進行財富管理規(guī)劃。

圖3-3 財富管理和生命周期因素

對一個業(yè)務(wù)正在快速成長的家族企業(yè)家來說，其對私人銀行的服務(wù)相對有限，但是如果考慮融資或套現(xiàn)退出，就會開始有私人銀行服務(wù)、家族法律顧問方面的需求；與此同時，還要考慮稅務(wù)籌劃、傳承規(guī)劃。而當企業(yè)成功套現(xiàn)，獲得大筆資產(chǎn)可以投資或資產(chǎn)配置時，私人銀行財富管理的作用就會變得十分關(guān)鍵，此時，他的家庭成員可能會增加，除了資產(chǎn)配置之外，還需要更復雜一些的家族傳承和家族治理安排。

如果我們從風險管理角度來看待資產(chǎn)配置，固定收益類產(chǎn)品穩(wěn)健但是回報相對偏低，而權(quán)益類產(chǎn)品收益率高但風險也較高。那么結(jié)合生命周期考慮，如果年齡超過60歲，就不適合再把大量資產(chǎn)投資于股票、股票基金，因為一旦遭遇股災(zāi)，你的資產(chǎn)有可能縮水大半，這是資產(chǎn)配置應(yīng)當規(guī)避的風險領(lǐng)域。

我們知道，每個人在不同年齡段會有不同的能力和需求。在40~55歲的事業(yè)黃金期，他的財富“造血功能”旺盛，這個階段可能在主業(yè)上（例如礦業(yè)、房地產(chǎn)）就會有高投入、高產(chǎn)出，主業(yè)回報可能遠遠超過私人銀行理財所能夠給予的回報。而55歲之后，就不得不考慮退休和交接班問題，是否仍然能夠維持高投入的作戰(zhàn)模式，這是需要探討的。所以，在事業(yè)黃金期，應(yīng)該建議客戶未雨綢繆，不要想當然地認為“自己的財富幾輩子都享用不完”。

在進行財富管理時，除了要考慮自己的生命周期，還需要考慮家庭成員的生命周期。不同生命周期他們對資金的需求也會不一樣。

在進行財富管理時，除了要考慮自己的生命周期，還需要考慮家庭成員的生命周期。以家族二代成員為例，不同生命周期他們對資金的需求也會不一樣，在年齡小的時候，以消費為主（包括學習、出游、深造）；而長大成人以后，也許就需要有父輩創(chuàng)業(yè)資金的支持并做好可能的接班準備。

另外，家族和個人往往具有多重目標，利益關(guān)系復雜，這就需要有綜合而整體的財富規(guī)劃。與之相反，機構(gòu)投資者一般會有非常明確的投資策略及標準化的投資時間和目標。

3.2.3 中國財富人群面臨的三大資產(chǎn)配置局限

針對資產(chǎn)管理和配置，相信相當多的財富個人和家族應(yīng)該有一定的了解，這也是理財經(jīng)理所應(yīng)當掌握的基本知識。但是真的要做好這一部分服務(wù)，無論是私人銀行還是家族辦公室，都需要對資產(chǎn)配置有更深的認識和理解。例如，如何把生命周期因素和資產(chǎn)管理結(jié)合起來，根據(jù)客戶的年齡、家庭成員的年齡以及不同階段的財富需求，提供綜合性的財富管理服務(wù)。能夠做好這一點的服務(wù)機構(gòu)其實不多，這在很大程度上是因為存在以下三大局限。

（一）產(chǎn)品局限

產(chǎn)品局限又反映在兩個方面：一是渠道局限，二是產(chǎn)品本身的局限。渠道局限是指好的投資產(chǎn)品并沒有通過渠道推送給需要產(chǎn)品的客戶。這有很多原因，信息不對稱、財富管理行業(yè)的發(fā)展處于起步階段、激勵機制不完善、部分理財機構(gòu)不專業(yè)、缺乏誠信等都是導致渠道推送瓶頸的原因。至于產(chǎn)品的局限，筆者認為這倒不是一個根本性的制約和障礙，因為國內(nèi)可以用于資產(chǎn)配置的好的產(chǎn)品沒有想象的那么少，只是由于渠道不暢，好產(chǎn)品“深在閨中無人識”。但是有些產(chǎn)品在國內(nèi)確實甚少，或者完全沒有。就拿人民幣對美元的貶值來說，人民幣貶值10%，就意味著人民幣資產(chǎn)縮水10%。由于中國境內(nèi)的銀行能夠提供的美元投資產(chǎn)品、理財產(chǎn)品非常有限，而人民幣也無法在境內(nèi)自由地轉(zhuǎn)換成美元用以購買海外的債券，這就導致大量高凈值人士將人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外，在海外通過私人銀行進行投資和理財。如果我們能夠在制度上進行調(diào)整，那么更多的資產(chǎn)可以不出國門實現(xiàn)合理配置，產(chǎn)品局限也就可以逐步得以克服。

（二）制度局限

產(chǎn)品局限部分緣于國內(nèi)金融、外匯、保險等制度尚未放開，國外能夠輕松獲得的產(chǎn)品在國內(nèi)或者沒有，或者存在配額限制（例如QFII），國內(nèi)個人更無法直接在境內(nèi)自由地購買境外的股票、基金以及固定收益產(chǎn)品。同時，針對財富保障、隔離和傳承的重要制度，例如信托，在國內(nèi)尚存在制度發(fā)展不完善，具體實施存在障礙或者不確定性。對于家族資產(chǎn)的頂層設(shè)計架構(gòu)、傳承的籌劃，難以有效適用境內(nèi)的信托法律來發(fā)揮信托工具在資產(chǎn)保護和傳承中的作用。

（三）人才局限

由于國內(nèi)的財富管理尚處于起步階段，知識、經(jīng)驗、培訓等都無法滿足快速增長的財富人群數(shù)量的巨大需求，財富管理人才良莠不齊，再加上合規(guī)監(jiān)管方面的滯后，機構(gòu)重視短期利益，更容易導致它們服務(wù)客戶的道德風險，這也導致了產(chǎn)品渠道局限。

局限和挑戰(zhàn)背后往往意味著理想和機遇。我們希望，高凈值客戶能夠看到，理想的財富管理和規(guī)劃應(yīng)該是什么樣子，而在這個領(lǐng)域的專業(yè)人士，也能夠基于上面的信息更好地幫助客戶，更好地為客戶提供資產(chǎn)配置和產(chǎn)品定制服務(wù)。

3.3 資產(chǎn)配置和籌劃揭秘

入選福布斯2007年名人榜（Celebrity 100）的著名作家、演說家以及個人理財師托尼·羅賓（Tony Robbins），曾在2010~2014年的4年時間內(nèi)采訪了全球50多位億萬富翁，這些人包括諾貝爾獎獲得者、投資界巨擘、暢銷書作家、教授以及金融界傳奇人物，其中既有個人凈資產(chǎn)達到170億美元的美國投資界傳奇人物卡爾·伊坎（Carl Icahn）；也有世界第二大投資基金先鋒集團（Vanguard Group）前CEO約翰·伯格（John C.Bogle）；更有投資界的不老常青樹沃倫·巴菲特；同時也有管理2.2萬億資產(chǎn)，入選2014年福布斯百名最有權(quán)力女性的J.P.摩根資產(chǎn)管理機構(gòu)CEO瑪麗·卡拉翰（Mary Callahan Erdoes）。他們在與羅賓的交流中到底透露了哪些資產(chǎn)管理的秘訣呢？

本節(jié)，我們將跟循羅賓的步伐，來探索這些世界頂級的財富人士到底是如何對資產(chǎn)進行配置和籌劃的。

3.3.1 人、財、物的全球化視角

世界知名的洛克菲勒家族就是通過優(yōu)化資產(chǎn)配置，選擇合適的傳承工具完美實現(xiàn)家族財富傳承的最佳案例。作為標準石油（Standard Oil）的創(chuàng)始人，約翰·戴維森·洛克菲勒（John Davison Rockefeller）是美國第一個財富達到10億美元的富豪，目前其家族已經(jīng)順利傳承到了第六代。老洛克菲勒憑借著對經(jīng)濟形勢的靈敏嗅覺，在1924年美國政府首次開征饋贈稅和不斷上調(diào)遺產(chǎn)稅之前就將家族財富集中傳承給了小洛克菲勒。小洛克菲勒則通過“1934年信托”和“1952年信托”完成了跨越四代的完美傳承。從1974年洛克菲勒家族應(yīng)要求提供給政府的一份文件顯示，當時信托總資產(chǎn)價值7億美元，其中90%為股票。受托人對信托資產(chǎn)進行了分散化投資，除了將44%的信托投入到洛克菲勒家族最為熟悉的石油行業(yè)以外，其余的信托資產(chǎn)被配置到了相對保守的藍籌股，而這非常符合當時整個信托行業(yè)的投資習慣。

1917~1960年，小洛克菲勒還將大約11億美元的資產(chǎn)投入到了遍布全球的慈善事業(yè)當中，同時向許多大學進行了資助和捐贈。除了信托和慈善基金以外，借助外界金融和管理精英的幫助，洛克菲勒家族辦公室（Rockefeller Family & Associates）在家族傳承的100多年中為洛克菲勒家族提供了包括投資、法律、會計、家族事務(wù)等幾乎所有的服務(wù)。

就財富的管理和傳承，前文闡述了我們應(yīng)學會從“生命周期”這一時間維度上重視。除此以外，還要從空間的維度切入。這就意味著財富的增長、保護、傳承、永續(xù)，將會跨越時間、跨越國度。這就是財富管理的國際化。

圖3-4 全球財富流動方向的回顧

圖3-4是國際知名地產(chǎn)咨詢公司萊坊（Knight Frank）在《2016財富報告》中對過去10年全球財富流動方向的回顧。跨境投資的顯著增長成為過去10年的主要趨勢，從絕對值看，驅(qū)動力來自美國、中國、英國、中國香港等國家和地區(qū)，而中國的增幅高達1471%。而在圖3-5中，通過研究私人飛機到達的熱點地區(qū)，能夠揭示出全球千萬富翁人數(shù)的季節(jié)性變動。

圖3-5 私人飛機抵達的地區(qū)分布

注：*包括馬里布和比弗利山。

資料來源：New World Wealth

超高凈值人士心目中最重要的城市排名分別是：倫敦、紐約、新加坡、香港、迪拜、上海、巴黎、悉尼、北京和日內(nèi)瓦。在紐約居住的超高凈值人士人數(shù)（5600位）略勝于倫敦（4900位），但倫敦的地理位置能讓超過16000位超高凈值人士通過兩小時飛行就到達，而紐約則只有8300位。另外，《2016財富報告》發(fā)現(xiàn)，富豪居住的城市和“最重要城市”之間并無直接關(guān)聯(lián)，反映出很多超高凈值人士流動性的本質(zhì)：越來越傾向于讓子女接受海外教育，自己則在世界多個城市工作和生活。

21世紀以來，財富管理領(lǐng)域有兩句關(guān)聯(lián)話語：一是緊跟財富的流向和趨勢，二是金錢永不眠，要讓金錢在你睡覺的時候也為你工作。

也許在全球化的今天，我們已經(jīng)無法分清，是我們帶著財富走向世界，還是財富帶著我們邁向全球。總之，我們要讓“金錢永不眠”，這是中國成為富國、強國必須走的一步。

一方面，財富國際化的重要特征之一便是充分利用不同國家經(jīng)濟、法律和制度的優(yōu)勢為家族和企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更大的獲利空間，也只有這樣才能做到民富與國強；另一方面，人、財、物通過時間和空間維度的籌劃和安排，達到最優(yōu)化安排，最大限度地化解“黑天鵝”事件可能帶來的折損風險。

國際化的要求可以體現(xiàn)在人、財、物三個方面。對于“人”，就是要選擇法治環(huán)境安全、優(yōu)裕的國家和地區(qū)居住或者作為居住地之一，并給第二代提供世界一流的教育。對于“財”，則需要進行優(yōu)化配置，而不是將所有的“雞蛋”都放在一個“籃子”里面。對于“物”，則是要考慮其作為資產(chǎn)的質(zhì)量、流動性以及各地的法規(guī)和稅負（包括遺產(chǎn)稅）所帶來的額外成本。

私人銀行專家通常會幫助超高凈值人群合理配置資產(chǎn)，例如，對于一位企業(yè)家來說，在整個資產(chǎn)配置中，60%是主業(yè)，如果將剩余的資金按照10%的現(xiàn)金、30%的投資來進行分配的話，那么投資部分的資產(chǎn)品類就通常會包括股票類、固定收益類、另類投資和房地產(chǎn)。而另類投資，則包括私募股權(quán)、風險投資、對沖基金（見圖3-6）。

圖3-6 常見的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)

當然，具體分配還是應(yīng)該視個人具體財務(wù)情況、家庭情況以及風險癖好進行調(diào)整。那么上述的配置一旦確定，也并非一成不變，而是要階段性地調(diào)整。

那么資產(chǎn)配置通常是怎樣調(diào)整的呢？一方面，資產(chǎn)類別中通常都需要考慮貨幣因素（匯率），現(xiàn)金資產(chǎn)中，就需要有人民幣、美元以及根據(jù)個人具體情形配置的其他貨幣。如果其中某種貨幣存在不穩(wěn)定因素，就需要進行相應(yīng)的調(diào)整。在投資類別中，固定收益類產(chǎn)品和房地產(chǎn)也會是受影響的資產(chǎn)。假如境內(nèi)房地產(chǎn)持有的比例較大，人民幣下行也會導致這部分資產(chǎn)縮水。所以根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，每年都需要請專業(yè)人士評估是否要對資產(chǎn)配置進行適當調(diào)整。另一方面，調(diào)整的因素往往包括，經(jīng)濟環(huán)境、家庭情況、個人風險級別（風險厭惡喜好），以及重大事件（例如主業(yè)發(fā)生重大變化包括資產(chǎn)出售、IPO或者發(fā)生危機）。

3.3.2 如何平衡收益和風險痛苦指數(shù)

在羅賓采訪的包括巴菲特在內(nèi)的一系列美國頂級富豪中，基本都以投資或財富管理為其主業(yè)。即便是這些頂級富豪和投資專業(yè)人士，也使用簡單樸實的資產(chǎn)配置方法，例如一部分配置固定收益類產(chǎn)品（國債、低風險的公司債），一部分配置權(quán)益類資產(chǎn)（股票、估值基金、股票基金），剩下的為現(xiàn)金。之所以留有現(xiàn)金是為了在重要的機遇來臨之時，在大多數(shù)人恐懼之時，能夠去抓住別人無法抓住的機會。

當然，這個基本的配置還需要根據(jù)個人的需求和目標情況進行調(diào)整。如果沒有專業(yè)人士的幫助，高凈值個人、家族往往難以科學地厘清自己的財富管理目標制定自己的投資策略。對于風險和收益之間的平衡，在理論上容易理解，我們下面就來談一下如何細化、如何落地的問題。

對于任何投資人來說，基于投資目標，究竟應(yīng)該如何對待流動性、收入、財富保值以及資本增值這四個要件？如果用化繁為簡的方法，我們就可以參考圖3-7，將自己的財富需求目標進行細分。從投資角度，可以將目標根據(jù)優(yōu)先和重要程度劃分為三個獨特的層次：（1）必需與義務(wù)，包括滿足生活消費的必需、債務(wù)等，這部分對應(yīng)的應(yīng)當是投資回報的“保底”部分，這個目標應(yīng)該較為容易達到，但是如果這部分收入受到影響，將直接影響到你的生活質(zhì)量；（2）優(yōu)先事項與機遇；（3）期望和渴求，對應(yīng)最為理想的狀態(tài)，即便這部分失敗，所造成的痛苦會相對最低，可以容忍。

圖3-7 財富需求與痛苦指數(shù)的關(guān)系

3.3.3 個人（家族）的財富管理和機構(gòu)的不同

跨越時間、空間及投資領(lǐng)域的資產(chǎn)配置方式往往需要對全球投資的概念和技巧熟稔于心，而家族投資者往往對投資流程缺乏經(jīng)驗，于是了解個人和機構(gòu)在財富管理上的不同就變得很重要。這種不同體現(xiàn)在兩個方面：一是作為投資的決策者、執(zhí)行者，二是作為投資的受益人。

作為投資的決策者和執(zhí)行者，家族投資者在沒有專業(yè)人士的指導下，往往會被性格、沖突、情緒或認知偏差等因素影響，容易在金融資產(chǎn)如何管理、如何傳給下一代等問題上判斷失誤，從而可能導致很多資產(chǎn)配置和投資決定難以實施。而專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)的投資大師往往可以避免這些情況，一方面得益于他們常年專注某些領(lǐng)域所積累的經(jīng)驗，另一方面也得益于他們有強大的投研團隊。機構(gòu)投資者通常更為老到，且投資資源也更加豐富，包括資產(chǎn)分配、金融模型、投資分析、風險管理等各方面，尤其是在境外市場或個人投資者并不熟悉的領(lǐng)域。而且，機構(gòu)投資者在選擇和管理投資顧問時比個人投資者更客觀、更理性，更容易做出專業(yè)和理性的投資計劃。另外，許多家族有（或者已有）一個龐大的家族企業(yè)需要經(jīng)營和管理，而機構(gòu)投資者通常專注于金融資產(chǎn)的投資管理。因此，家族投資者需要不斷地在經(jīng)營模式與投資模式中切換，而機構(gòu)投資者則不需要進行類似切換。

從受益人角度，個人投資者與金融機構(gòu)投資者的差異主要體現(xiàn)在以下方面：首先，家族和個人存在生命周期，不僅在不同的人生階段會有不同的需求和風險承受度，而且家族成員往往還具有多重目標，復雜的利益關(guān)系，以及其他影響其決策過程的因素。這就需要他們做出一個綜合及整體的財富規(guī)劃。相反，機構(gòu)投資者一般會有非常明確的投資策略與標準化的投資時間和目標。其次，個人投資者與金融機構(gòu)投資者的資金流模式不同，因為家族財富通常是通過較為單一且不可重復的套現(xiàn)機會而產(chǎn)生。與此同時，正常情況下個人或家族投資者都需要納稅，而且比機構(gòu)投資人的稅負更為復雜、更會因人而異；而個人也會遭遇離婚、喪失行為能力、死亡（繼承）等并不適用于機構(gòu)投資者的事件，這些都意味著個人在預(yù)見類似IPO、企業(yè)出售等獲得大筆套現(xiàn)資金的“流動性事件”之前就要開始進行財富的規(guī)劃（包括法律架構(gòu)、稅務(wù)籌劃以及信托設(shè)立）。所以，必須考慮客戶的財務(wù)情況、生命周期和人力資本變化等因素，要根據(jù)客戶不斷變化的資產(chǎn)和負債、稅務(wù)、投資偏好等情況進行動態(tài)調(diào)整，因此也更具有挑戰(zhàn)性。

私人財富管理的另一挑戰(zhàn)，就是個人更容易被一些特別的財務(wù)和金融陷阱所欺騙，導致資產(chǎn)的折損。

3.4 個人資產(chǎn)管理的三大陷阱

成功的投資者或企業(yè)家往往是風險厭惡型的，他們會盡可能地回避風險，讓潛在損失最小化

有些人認為，在資產(chǎn)配置中，回報高風險就大，信奉“富貴險中求”，把創(chuàng)業(yè)時候的冒險也運用到守業(yè)之上。但事實上，我們發(fā)現(xiàn)，成功的投資者或企業(yè)家往往是風險厭惡型的，他們會盡可能地回避風險，讓潛在損失最小化。這些風險不僅僅包括因一味追求高回報率導致投資失當，還包括未進行合理的資產(chǎn)配置和稅務(wù)籌劃所導致的巨大財富損失。

3.4.1 陷阱之一：欺詐和投資失策

2014年巴菲特在其致股東信中分享了其投資心得，他提到，若誰跟你說能幫你掙“快”錢，那你就趕“快”回絕。意為當別人向你允諾可以賺一筆快錢時，要馬上說“不”。而巴菲特的老搭檔查理·芒格則說：“如果我們像有的人那樣借錢投資，公司可以擁有更大的規(guī)模，但是我們晚上可能就睡不好覺，直冒冷汗，這會讓人瘋狂的。”

對超高凈值人士而言，身邊有各種投資理財機會。然而，機會背后往往也蘊藏著風險，而這種風險，可能就是吞噬個人財富的第一個陷阱——欺詐和投資失策。賺錢自然要冒風險，但是問題在于，這樣的風險是否值得去冒？

在做投資決策時，你是被巨大投資回報打動，還是善于自我控制地按照一套方法和工具來進行判斷，并能夠毫不遺憾地對機會說“不”，而且說很多“不”。那人們通常是怎樣被“利”所蒙蔽的呢？

｜鏈接｜龐氏騙局

查爾斯·龐茲（Charles Ponzi）制造的“龐氏騙局”是20世紀最典型的騙局之一，后來的許多騙術(shù)都是從“龐氏騙局”衍生出來的。

查爾斯·龐茲1903年移民到美國。經(jīng)過美國式發(fā)財夢十幾年的熏陶，龐茲發(fā)現(xiàn)快速賺錢的領(lǐng)域就是金融，于是，從1919年起，龐茲隱瞞了自己的歷史來到了波士頓，設(shè)計了一個投資計劃，向美國大眾兜售。這個投資計劃說起來很簡單，就是投資一種東西，然后獲得高額回報。但是，龐茲故意把這個計劃弄得非常復雜，讓普通人根本搞不清楚。龐茲一方面在金融方面故弄玄虛，另一方面則放出巨大的誘餌，他宣稱，所有的投資在90天之內(nèi)都可以獲得40%的回報。而且，他還給人們“眼見為實”的證據(jù)：最初的一批投資者的確在規(guī)定時間內(nèi)拿到了龐茲所承諾的回報。于是，大量“投資者”跟進。

在一年左右的時間里，差不多有4萬名波士頓市民像傻子一樣變成龐茲賺錢計劃的工具，而且大部分是懷抱發(fā)財夢的窮人，龐茲共收到約1500萬美元的投資，平均每人投資幾百美元。

1920年8月，龐茲破產(chǎn)了。他所收到的錢，按照他的許諾，可以購買幾億張歐洲郵政票據(jù)，事實上，他只買過兩張。此后，“龐氏騙局”成為一個專有名詞，意思是指以高額回報為誘餌，用后來“投資者”的錢填補前面“投資者”的回報。它實際上是沒有靠譜投資的欺詐性商業(yè)運作。

（一）金融騙局的常見特點

“龐氏騙局”雖然五花八門、千變?nèi)f化，但本質(zhì)上都具有一脈相承的共同特征。我們先看“麥道夫丑聞”。

｜鏈接｜麥道夫丑聞

2008年12月11日，華爾街如雷貫耳的傳奇人物、納斯達克股票市場公司前董事會主席伯納德·麥道夫被美國聯(lián)邦調(diào)查局特派員帶上鐐銬帶走，一個擁有近半個世紀“白璧無瑕式”從業(yè)記錄的投資專家，一種并不新鮮的欺騙手段（用高額回報引誘投資者，同時用后來投資者資金償付前期投資者），由此引出一個可能長達20年、高達500億美元的投資騙局。即使2008年9月中旬剛剛刮過金融危機的颶風，華爾街還是被“麥道夫炸彈”震動了。

其實麥道夫的騙局并不是毫無破綻，在近20年里，無論熊市、牛市，麥道夫管理的投資基金如上了發(fā)條一般始終保持每月約1%的增長，這并不合情理。

但是在“超級投資者”“行業(yè)領(lǐng)頭人”“高額收益率”等光環(huán)下，還是有很多人義無反顧地沖著高收益而來。“麥道夫丑聞”中涉及的受害者中不乏全球金融業(yè)者和各階層的投資者，還有社會名人和行業(yè)巨頭，國際奧委會財務(wù)委員會主席理查德·卡里翁接受美聯(lián)社采訪時證實了國際奧委會向麥道夫管理的基金投入了大約4.8億美元。

低風險、高回報的反投資規(guī)律

眾所周知，風險與回報成正比乃投資鐵律，“龐氏騙局”卻反其道而行之。騙子們往往以較高的回報率吸引不明真相的投資者，而從不強調(diào)投資的風險因素。各類案件的回報率可能存在差異，有些高得離譜，如龐茲許諾的投資90天之內(nèi)都可以獲得40%的回報；有些則屬于穩(wěn)健的回報，如2008年被捕的麥道夫每年向客戶保證回報只有約10%，但他強調(diào)“投資必賺，絕無虧損”。無論如何，騙子們總是力圖設(shè)計出遠高于市場平均回報的投資路徑，而絕不揭示或強調(diào)投資的風險因素。

拆東墻、補西墻的資金騰挪回補

由于根本無法實現(xiàn)承諾的投資回報，因此老客戶的投資回報只能依靠新客戶的加入或其他融資安排來實現(xiàn)。這對“龐氏騙局”的資金流提出了相當高的要求。因此，騙子們總是力圖擴大客戶的范圍，拓寬吸收資金的規(guī)模，以獲得資金騰挪回補的足夠空間。大多數(shù)騙子從不拒絕新增資金的加入，因為蛋糕做大了，不僅攫取的利益更為可觀，而且資金鏈斷裂的風險大為降低，騙局持續(xù)的時間可大大延長。

投資方法的神秘

騙子們竭力渲染投資的神秘性，將投資訣竅秘而不宣，努力塑造自己遠離非法集資的“天才”或“專家”形象。實際上，由于缺乏真實投資和生產(chǎn)的支持，騙子們根本沒有可供仔細推敲的生財之道，所以盡量保持投資的神秘性，宣揚投資的不可復制性是其避免外界質(zhì)疑的有效招數(shù)之一。

投資的反周期性

“龐氏騙局”的投資項目似乎永遠不受投資周期的影響，無論是與生產(chǎn)相關(guān)的實業(yè)投資，還是與市場行情相關(guān)的金融投資，投資項目似乎總是穩(wěn)賺不賠。麥道夫在華爾街的對沖基金號稱數(shù)次從金融危機中獨善其身，這些投資項目總是呈現(xiàn)出違反投資周期的特征。

另一個例子是美國長期資本管理公司，這家公司的團隊中曾經(jīng)包括兩位諾貝爾經(jīng)濟學獎得主和一位美國財政部副部長。一群天才聚集在一起，利用套利工具博取外匯或債券市場中的1%甚至更小的利差，但由于使用20倍以上的杠桿，使公司獲得高額的資本回報。如果在1994年公司成立時投入100萬美元，到1998年年初就能得到400萬美元。公司的高額收益使得客戶趨之若鶩，在公司退回客戶基金份額時甚至有客戶表示極度不滿。但1998年俄羅斯債務(wù)危機所引發(fā)的連鎖反應(yīng)卻使公司在數(shù)月內(nèi)倒閉，高額的杠桿倍數(shù)使得當年虧損達到90%以上。

日本股神邱永漢在被采訪時提到，當泡沫時代來臨時，原來號稱排在世界前幾名的富人，有的倒下了，有的進了監(jiān)獄。而他之所以能夠把財產(chǎn)保留下來，是因為他沒有被當時的高收益沖昏頭腦而失去理智過度借貸。

（二）中國的“龐氏騙局”——e租寶事件

近幾年，中國式“龐氏騙局”也開始頻繁出現(xiàn)，大量投資者不得不面對血本無歸的慘痛現(xiàn)實。相同的手法重復出現(xiàn)，卻依然能引來前赴后繼的投資者“上鉤”。

大大集團、融資城、MMM、e租寶……2015年，見證了這些平臺由盛而衰掀起的巨大旋渦。每個平臺都在講述自己玄之又玄的故事，都在吸納大量投資者的血汗錢，然而，最后這些巨量資金都以相似的方式被渦流悉數(shù)吞噬。

2016年1月14日，備受關(guān)注的“e租寶”平臺21名涉案人員被北京檢察機關(guān)批準逮捕。“e租寶”是“鈺誠系”下屬的金易融（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司運營的網(wǎng)絡(luò)平臺。2014年2月，鈺誠集團收購了這家公司，并對其運營的網(wǎng)絡(luò)平臺進行改造。2014年7月，鈺誠集團將改造后的平臺命名為“e租寶”，打著“網(wǎng)絡(luò)金融”的旗號上線運營。“e租寶”的實際控制人丁寧，僅僅是一個“80后”老師，發(fā)展時間也只有短短幾年，在這驚天大案背后，究竟是怎樣可怕而充滿誘惑的陷阱，讓那么多的投資者紛紛陷落？

一年半內(nèi)非法吸收資金500多億元，受害投資人遍布全國31個省市區(qū)。其中，“e租寶”平臺實際控制人、鈺誠集團董事會執(zhí)行局主席丁寧，以高額利息為誘餌，虛構(gòu)融資租賃項目，持續(xù)采用借新還舊、自我擔保等方式大量非法吸收公眾資金，累計交易發(fā)生額達700多億元，涉及投資人約90萬。

5.5億元的現(xiàn)金獎勵、1.2億元的別墅、豪車珠寶，多少人想都不敢想的生活，朝夕之間即可獲得，這就是e租寶“美女總裁”張敏的日常生活。“‘e租寶’就是一個徹頭徹尾的龐氏騙局。”在看守所，昔日的鈺誠國際控股集團總裁張敏說。

（三）KODA金融衍生品——中國富豪之痛

除了這種欺詐類的“龐氏騙局”，還有一種投資可能更為隱蔽，它通過極具吸引力的“高回報”卻又極其復雜的金融衍生品來“忽悠”高凈值人士，如在中國被稱為累計期權(quán)（Knock Out Discount Accumulator,KODA）的金融產(chǎn)品。

這種金融衍生產(chǎn)品往往可以和外匯、股票、期貨、石油等聯(lián)系在一起，本質(zhì)上是一份合約，期限通常為一年。其最具吸引力的特性是投資者能以大幅低于現(xiàn)行市場價格的固定價格購買股票，然后以高于市價的價格出售股票，基本是零風險的買賣。在牛市中，很難有人能抗拒這樣的賺錢機會。但客戶顯然沒有想到，如果股價下跌，在交易無法取消的情況下，KODA又會帶來多大的損失？當股市下跌時，無論股票的價格跌得多低，投資者都要以當時簽訂的固定價格買入股票，而且，當其跌破行使價，發(fā)行商可以售出雙倍股票，即投資者要購入雙倍蝕本貨平倉。有的發(fā)行商甚至會以一個月的市價，計算出整張合約，即一年的平倉金額，讓投資者一次付清巨額平倉費用。

內(nèi)地商人郝婷，在香港擁有一家注冊公司。2007年8月，郝婷在某境外銀行私人理財顧問的介紹下，到該銀行開設(shè)了一個私人銀行賬戶及公司賬戶，并將她在香港其他銀行的共計8000余萬港元陸續(xù)轉(zhuǎn)入該銀行。這位理財顧問向郝婷介紹一種該私人銀行客戶獨享的產(chǎn)品，并說拿到股票后，可以以高于市價的價格出售股票，這個“獨享”產(chǎn)品就是KODA。

在短短一年時間內(nèi)，郝婷不但賠光了8000多萬港元的原始資金，還倒欠該境外銀行9000多萬港元。銀行也向香港高等法院起訴郝婷還款。郝婷在應(yīng)訴時，曾指控銀行客戶經(jīng)理黃偉業(yè)的表述涉嫌欺詐，違反職業(yè)操守等。

2013年3月12日，香港高等法院做出判決，郝婷敗訴，須向銀行支付欠款及利息共計約9265萬港元和2355萬港元。

除了郝婷，不少富人在股價節(jié)節(jié)攀升的牛市里，不慎跌入這個“蜜糖陷阱”，且越陷越深，損失慘重，其中不乏香港和內(nèi)地的專業(yè)投資人或企業(yè)家。對此，2010年9月《智族》雜志有一篇深度報道：這個名叫KODA的理財產(chǎn)品，讓外貿(mào)商人齊鵬6個月內(nèi)，存在銀行的500萬美元只剩下了5萬美元；石油設(shè)備商郝婷11個月內(nèi)在某境外銀行的8000萬港元現(xiàn)金變成了倒欠銀行9600萬港元；律師賴建平則被逼著不斷追加保證金，從400萬元加到近2000萬元，又被銀行強行平倉，最后倒欠銀行兩百多萬……

美國康奈爾大學教授黃明表示，絕大部分內(nèi)地投資者都是被誤導和欺騙的。KODA這種復雜金融衍生品的特性就決定了營銷過程中的問題。首先，產(chǎn)品銷售帶來的利潤極其巨大。其次，產(chǎn)品設(shè)計非常復雜，容易形成銷售機構(gòu)和投資者之間的知識不對稱。這也是銀行熱衷于推銷此產(chǎn)品的原因，就是要利用這種不對稱來榨取巨額利潤。最后，產(chǎn)品風險和收益極其不對稱，利潤極少封頂?shù)潛p無限。而銷售人員的獎金往往是和銀行利潤掛鉤的，在復雜衍生產(chǎn)品上，銀行賺得越多，銷售人員拿的獎金也就越多。

在收到一系列大陸投資人的維權(quán)抗議之后，香港金管局在2009年開始對KODA以及部分銷售該產(chǎn)品的銀行進行調(diào)查。監(jiān)管部門認為資產(chǎn)高達800萬港元以上的富豪投資者完全有經(jīng)濟能力聘請法律顧問，解決從開戶到銷售整個過程中的一系列問題。所以雖然不斷有案件投訴到香港金管局，但香港金管局的做法是建議客戶和銀行自己協(xié)商解決。隨著此類案件的增多，有關(guān)監(jiān)管部門也加大了重視程度。

2009年6月，香港金管局與香港證監(jiān)會向多家銀行發(fā)出改善金融產(chǎn)品銷售體系的一系列建議，要求銀行在出售理財產(chǎn)品時，明示風險，在銷售過程中電話錄音，并且不得將銷售產(chǎn)品的數(shù)量與員工薪酬掛鉤等。另外，香港金管局還對外資銀行提出建議，投資專區(qū)職員可向客戶提供全面銀行服務(wù)，但條件是必須已取得客戶同意才可查閱及利用其他的存款資料。而現(xiàn)有活躍投資客戶，銀行應(yīng)通知客戶新設(shè)分隔安排，并讓他們有權(quán)選擇拒絕銀行利用其存款資料。建議還提及，投資者購買金融投資產(chǎn)品后，如果該產(chǎn)品風險程度提升，銀行方面要及時通知投資者。

這類風險極高的金融投資類產(chǎn)品，在某種程度上比“龐氏騙局”更為可怕。“龐氏騙局”的主謀往往最終落入法網(wǎng)，難辭其咎。然而像KODA之類的高風險、極度不對等的金融產(chǎn)品，欺詐則更為隱秘，你實際上是在和銀行對賭，即便輸?shù)靡桓啥粢搽y以抓到銀行的把柄，還會面臨法院敗訴的風險，因為你簽署了你自己知道難以仔細審查、連你的律師都看不懂的合同，如果要證明銀行存在惡意和欺詐，更是難上加難。

（四）做好風險控制

做法很簡單，如果你真的看不懂，就學習巴菲特，看不懂就不要投。對于各種“機遇”，要有勇氣說“不”。

既然很可能會重蹈覆轍，我們應(yīng)該如何防范這樣的悲劇在自己和朋友身上重演呢？其實，做法很簡單，如果你真的看不懂，就學習巴菲特，看不懂就不要投。對于各種“機遇”，要有勇氣說“不”。

那么是否“有經(jīng)驗投資者”就應(yīng)該被騙呢？當然不是。上升到法律層面，這里就是如何界定“騙”的問題了。銀行認為自己在銷售產(chǎn)品是已經(jīng)對產(chǎn)品風險進行了披露，而投資人在維權(quán)、訴訟中，反復強調(diào)的是自己被誤導，但是這一點很難獲得法院和監(jiān)管機構(gòu)的支持。畢竟對高風險的金融產(chǎn)品，不能你自己賠了錢就說別人誤導和欺詐。

在香港金管局的建議中，提到“銀行不得將銷售產(chǎn)品的數(shù)量與員工薪酬掛鉤等”。銀行的銷售經(jīng)理之所以極力推薦此類對客戶極不負責的高風險金融產(chǎn)品，就是被巨大的獎金和傭金所誘惑。而對銀行來說，自己和客戶玩“對賭”，存在利益沖突。而這種利益沖突，在華爾街、銀行界或多或少都存在。所以，如果你是客戶、投資人，你必須搞清楚，這個（高風險）產(chǎn)品，銀行會拿到什么好處，這個銷售會拿到什么好處，是否和市場的通常操作并不一致？其實與銷售業(yè)績掛鉤是香港銀行在2009年以后進行合規(guī)性調(diào)整的一個重要舉措，因此這也是內(nèi)地富豪維權(quán)事件較為少見的一個重要原因。

銀行專業(yè)人士也必須扛住短期的獎金和傭金誘惑，把客戶的利益永遠放在第一位，否則職業(yè)生涯將會非常有限。你必須要有專業(yè)的能力去分析和評估客戶對不同產(chǎn)品的接受程度。而如果你的公司和平臺鼓勵你去通過誤導甚至欺詐的手段犧牲客戶的利益，那么我建議你盡快離開這樣的公司，因為將來坐牢的可能是你，而不是你的老板。

因此，重大決策之前，請找專業(yè)人士包括律師、銀行和財富管理人士幫助。一方面，有些高風險產(chǎn)品只能銷售給“有經(jīng)驗投資者”，那么你就拿出一副“有經(jīng)驗”的樣子出來，律師把把關(guān)，這是很關(guān)鍵的風控步驟。對機構(gòu)投資者來說，花上投資額的1%~2%聘請律師和財務(wù)顧問再正常不過了。你若不對自己的風控負責，那么誰會負責呢？

雖然律師以及你的理財朋友可能也看不懂復雜的金融衍生品合同，但是他們很可能會幫你介紹真正的專家，也許會建議你對協(xié)議進行一定的調(diào)整，或者要求進行盡調(diào)，甚至和銀行的銷售人員一起見個面、通個電話，這些都可能幫你發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品背后所隱藏的陷阱和危機，大大降低投資風險。

3.4.2 陷阱之二：未能分散資產(chǎn)配置

（一）與資產(chǎn)配置有關(guān)的經(jīng)濟恐怖故事

在第1章我們講述了“黑天鵝”事件對財富的巨大沖擊。如果稍稍關(guān)注一下中國富豪的起伏，就會發(fā)現(xiàn)，不少紅極一時的大老板最后落得負債累累、破產(chǎn)倒閉的凄涼下場。而常見的問題，就是他們專注于某個領(lǐng)域的投資，例如煤礦，通過大量舉債來獲得現(xiàn)金流支持企業(yè)的產(chǎn)能和規(guī)模的擴大，而一旦行業(yè)遭遇寒冬，資金鏈迅速斷裂，最終只能以破產(chǎn)收場。

香港的歌星鐘鎮(zhèn)濤曾經(jīng)將大量的財產(chǎn)外加高負債用于香港的房地產(chǎn)投資，直至遭遇金融危機，最終落得個人破產(chǎn)。在美國，很多中產(chǎn)階級、富裕的家庭也因為2008年的金融危機導致凈資產(chǎn)大幅縮水。2015年股災(zāi)的發(fā)生，使許多中產(chǎn)階級投入A股的資金在幾天間蒸發(fā)。這些恐怖故事給我們帶來的教訓是什么？還是那句話，在進行資產(chǎn)管理時，一定要分散資產(chǎn)配置，“不要把雞蛋放在一個籃子里”。

既然提到分散風險，那么風險究竟有哪些？如果連風險的種類都不知道，就非常容易被一些表面的潛在收益和回報所迷惑。對于投資模式和策略的設(shè)計，要考慮的主要風險如下：

· 幣種風險：貨幣的升值和貶值。

· 國別風險：不同國別資產(chǎn)受到當?shù)卣巍⒔?jīng)濟、文化等宏觀因素的影響。

· 政治風險：居住在不同國家地區(qū)的風險。

· 投資種類風險：投資不同類別本身承擔的風險，比如投資股票、結(jié)構(gòu)產(chǎn)品、PE的風險各不相同。

· 市場風險：資產(chǎn)受到各自市場類別大環(huán)境影響的聯(lián)動風險。

· 公司經(jīng)營風險：涉及個體公司內(nèi)部事務(wù)、財務(wù)、管理以及做空機構(gòu)等因素的影響。

· 極端事件風險：“黑天鵝”事件，例如“9·11”等難以預(yù)測且不尋常的事件，通常會引起市場負面連鎖反應(yīng)甚至顛覆。

（二）大師評判：雞蛋應(yīng)該放在一個籃子里？

我們都熟悉“不要把雞蛋放在一個籃子里”這句話，但也有另外一句話“應(yīng)該把雞蛋都放在一個籃子里，然后好好照管好它”。這兩句話究竟哪句正確？巴菲特說“只投資自己熟悉的領(lǐng)域”，但是股票投資大師彼得·林奇（Peter Lynch）卻說“你不應(yīng)該投資于自己熟悉的領(lǐng)域”，究竟誰正確？

馬克·泰爾在其《巴菲特與索羅斯的投資習慣》一書中對比了兩位投資界泰斗級人物的投資風格，發(fā)現(xiàn)了一些很有趣的現(xiàn)象。例如，巴菲特認準的股票（例如可口可樂）購買之后下跌了，他可能會進一步買入，因為巴菲特的目標是以低于企業(yè)真實價值的價格買入一家高質(zhì)量企業(yè)的股票。而索羅斯的方法恰恰相反，如果他購入的某種資產(chǎn)的價格下跌，他可能會撤退；而如果價格上漲，他會買入更多，因為市場證實了他的假設(shè)。

“雞蛋是否要放在一個籃子里？”馬克·泰爾指出：“分散化（資產(chǎn)配置）可以避免賠錢，但從沒有一個人曾靠某種偉大的分散化策略進入億萬富翁俱樂部。”在斯坦利·德魯肯米勒接替索羅斯掌管量子基金后不久，開始用德國馬克做空美元，當這筆交易顯示出盈利跡象時，索羅斯問他：“你的頭寸有多大？”“10億美元。”德魯肯米勒回答說。“這也叫頭寸？”索羅斯敦促他把頭寸規(guī)模擴大一倍。德魯肯米勒回憶說：“索羅斯告訴我，當你對一筆交易有十足信心時，你必須全力出擊。持有大頭寸需要勇氣，用巨額杠桿攫取利潤需要勇氣。但對索羅斯來說，如果你對某件事判斷正確，你擁有多少都不算多。”

而在巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司的投資和保險業(yè)務(wù)每年都會帶來滾滾財源的情況下，巴菲特的主要時間和精力都用在了尋找符合他標準的高概率事件上，只要他發(fā)現(xiàn)了賠錢的風險很小，這時，巴菲特和索羅斯一樣，不買則已，一買必是大手筆。

既然如此，分散投資是否就該從此靠邊站，集中投資是否就應(yīng)該人人掌握、廣泛應(yīng)用呢？這也不客觀，分散化投資雖然不能讓你一夕之間獲得巨額財富，但對于已有一定財富積累并且不以投資為主營業(yè)務(wù)的高凈值人士而言，分散化投資可以避免賠錢，是保證財富持續(xù)和穩(wěn)定增長的不二法門。

且看1993年巴菲特的致股東信是如何論述的：

“當然，有些投資策略，例如我們從事多年的套利活動，就必須將風險分散，若是單一交易的風險過高，就必須將資源分散到幾個各自獨立的項目之中，如此一來，雖然每個項目都有可能損失，但只要你確信每個獨立的項目經(jīng)過加權(quán)平均能夠讓你獲得滿意的報酬就行了，許多創(chuàng)業(yè)投資者用的就是這種方法，若是你也打算這樣做的話，記得保持與賭場老板進行輪盤游戲的心態(tài)，那就是鼓勵大家持續(xù)下注，因為從長期而言，概率對莊家有利，但千萬要拒絕單一一次的大賭注。”

另外一種需要分散風險的特殊情況是，當投資人對某一單一產(chǎn)業(yè)并不熟悉，不過他卻對美國整體產(chǎn)業(yè)前景有信心，則這類投資人應(yīng)該分散持有許多公司的股份，同時將投資期限拉長，例如，透過定期投資指數(shù)基金，一個什么都不懂的投資人通常都能打敗大部分專業(yè)經(jīng)理人。

另外，若你是稍具常識的投資人，能夠了解產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的話，應(yīng)該就能夠找出5~10家股價合理并擁有長期競爭優(yōu)勢的公司，此時一般分散風險的理論對你來說就一點意義也沒有。”

斯蒂芬·霍蘭在其《私人財富管理》一書中建議，股票投資行業(yè)的從業(yè)人員不要把錢都投資到他們謀職的地方（即不要在股票市場上過度投資），而著名投資家彼得·林奇也有這樣的觀點：不要投資于自己熟悉的領(lǐng)域。自己不熟悉的領(lǐng)域和你的人力資本相關(guān)性較低，因此，這是一種對沖風險的方法。但我們有理由相信，這并不意味著自己毫無目的、毫無條件地瞎投，而是采用科學的多元化投資方法。

從財富管理的角度而言，“是否投資于自己熟悉的領(lǐng)域”，巴菲特側(cè)重的是對投資目標的風險把控，而彼得·林奇則側(cè)重于對沖整體性風險，也就是應(yīng)對“黑天鵝”事件風險。

（三）不以投資為主業(yè)的財富人士如何理財

美國最有名的資產(chǎn)管理人之一、曾幫助建立管理2.38萬億美元資產(chǎn)金融帝國的查爾斯·施瓦布（Charles Schwab）坦誠，分散投資的指數(shù)型基金長期以來給投資人帶來了可觀的回報，而他之所以能夠投資個股，是因為他以投資為主業(yè)，擁有時間和專業(yè)知識，而98%的人都無法做到——他們畢竟有自己各自的工作，不可能像施瓦布、巴菲特那樣專注于投資和股票。

你通過你的主業(yè)獲得了財富，但是要讓財富永續(xù)，就必須進行資產(chǎn)的多樣化配置。“資產(chǎn)配置應(yīng)當是你一生中最重要的一項投資決定，比你進行的股票、債券、房產(chǎn)或其他任何一項單一投資都重要。”托尼·羅賓采訪了機構(gòu)投資人中最具權(quán)威的資產(chǎn)管理經(jīng)理，耶魯大學捐贈基金的管理人戴維·斯文森（David Swensen），他是使耶魯?shù)馁Y產(chǎn)從10億美元增加到239億美元的投資界奇人。斯文森揭秘了他的投資理念：要獲得投資的成功，只要記住以下三點：

· 選對股票。

· 把握住市場時機（即根據(jù)市場走向押對短線）。

· 資產(chǎn)分散配置——長期穩(wěn)健增長的策略。

“而在這三點中，最重要的就是資產(chǎn)的分散配置。”這位創(chuàng)造耶魯投資奇跡的大師如是說。

現(xiàn)在我們知道了投資大師的投資理念，他的投資是集中化的，因為他把精力與時間用于甄別正確的投資對象。一旦出現(xiàn)買入的好機會他們就會大舉投資。

而不以股票為投資主業(yè)的高凈值人士，尤其是非專業(yè)的投資者，他們通常沒有精力和時間認真挑選投資對象，更沒有專業(yè)和精準的眼光找出最有價值的投資對象，更別談此后還要花大量的精力和時間去照顧這個“籃子”，畢竟資產(chǎn)配置的最終目的并非是指望其為投資者帶來極大的利潤，而是保證投資者的資產(chǎn)能夠長久保值，抵御通貨膨脹和稅負的過分侵蝕。

（四）資產(chǎn)配置之謎：長期回報表現(xiàn)解析

資產(chǎn)配置不是一個非黑即白的問題，所以要把握好一個“度”：不要把雞蛋都放在一個籃子里，也不要把雞蛋放在幾十個籃子里。我們要謹記，資產(chǎn)配置不是用來提高收益的，更多是用來降低風險的。

圖3-8 “一定要分散配置”

資產(chǎn)配置是投資管理的一個決定性因素，知曉和控制風險也同樣重要。對資產(chǎn)配置推崇的一個基本理由是，不同的資產(chǎn)類別其回報也不同，我們可以采用多樣化的投資方式降低整個投資組合的風險。

當我們對比分散化投資和集中化投資組合時不難發(fā)現(xiàn)，分散化的投資組合不太會給你帶來暴利，但同時，它也降低了投資風險。而高凈值人士在積累了一定財富之后，其實更應(yīng)當考慮如何保住勝利果實，在分散風險的前提下穩(wěn)定獲利。

暴利是誘人的，每當股災(zāi)發(fā)生時，往往幾天前還在說市場好到“閉著眼睛都能掙錢”，隨后就遭遇股市的崩盤，多年的財富積累瞬間化為泡影。以下是著名的《紐約客》（New Yorker）雜志的一幅漫畫，反映了股災(zāi)發(fā)生后大恐慌的一幕。所以，只有把資產(chǎn)在不同的品類中進行多樣化配置，才可能跑贏市場。

圖3-9 “天哪，那是Prescott！難道他曉得什么我們不曉得的東西？”

我們知道，最基礎(chǔ)的資產(chǎn)多元化包括三個要素：股權(quán)、固定收益和現(xiàn)金。所以，家族辦公室或者私人銀行在為超高凈值人群設(shè)計投資組合時，往往會考慮在固定收益、權(quán)益類投資、房地產(chǎn)、私募股權(quán)、期貨和收藏品（如藝術(shù)品、紅酒和汽車）等領(lǐng)域分散投資，保證即使某一領(lǐng)域的投資失利了，在其他領(lǐng)域的投資盈利可以彌補該虧損，從而使得客戶總資產(chǎn)不會有太大損失。

最后，是否可以進行一些“天使投資”，或者對某個相對成熟的企業(yè)進行直接投資？如果所投資的金額在整體資產(chǎn)的比例很小甚至可以忽略不計，不影響資產(chǎn)配置的大局，那么可以考慮這樣的投資。

風險投資（VC）界的朋友告訴我，一家成功的VC往往一年要關(guān)注超過100家企業(yè)，而真正最后進行投資的卻屈指可數(shù)。作為潛在的投資人，你應(yīng)該問自己，是否有時間、精力和專業(yè)研究度做出較為成熟的判斷？這家企業(yè)一定能夠在未來上市或者高價出售讓你套現(xiàn)？這家被投企業(yè)是否在你熟悉的行業(yè)領(lǐng)域，你能夠清楚地理解其競爭優(yōu)勢、準確地把控其投資風險嗎？

3.4.3 陷阱之三：稅務(wù)籌劃失策

在財富管理世界，還存在著一個常常被忽視的隱形陷阱，就是稅務(wù)風險。很多人對稅務(wù)籌劃存在誤解，認為稅收對資產(chǎn)的影響并不大，且可以通過資產(chǎn)的向外轉(zhuǎn)移和分散來合理避稅。

殊不知，在當今社會，隨著全球經(jīng)濟一體化以及各國稅收制度的不斷完善，稅務(wù)籌劃大有可為，一旦缺乏通盤考量，就可能產(chǎn)生不必要的風險或者負擔本可避免的沉重稅務(wù)成本。從財富擁有者的角度而言，當然希望其負擔的稅務(wù)成本越少越好。然而，需要注意的是，科學、合理、合法地避稅與逃稅卻是有本質(zhì)區(qū)別的。

很多高凈值人士在海外有資產(chǎn)配置，也進行了移民的安排，但是由于沒有稅務(wù)籌劃，后來才發(fā)現(xiàn)，因為移民到了“全球征稅”的國家，自己名下的財產(chǎn)都將面臨巨額稅單，如果不繳納，將面臨大筆罰款；如果在國外購置了房產(chǎn)，未來在子女繼承時要事先繳納遺產(chǎn)稅，有的地方遺產(chǎn)稅稅率高達40%。

目前，世界上大部分發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家以及我國臺灣地區(qū)都相繼開征了遺產(chǎn)稅，而在中國內(nèi)地，作為可以調(diào)控貧富差距、抑制財富過分的隔代積聚的手段，遺產(chǎn)稅的時代似乎已經(jīng)不遠了。隨著越來越多的高凈值人士到國外置產(chǎn)以及移民，全球稅務(wù)透明化時代下的稅務(wù)籌劃將越發(fā)重要。

有關(guān)稅務(wù)風險和規(guī)劃的內(nèi)容，將在本書第7章進一步闡述分析。

3.5 家族辦公室和私人銀行的真正角色

在風險無處不在的時代，高凈值人士完全依靠個人的知識和經(jīng)驗來管理財富并不靠譜，此時，私人銀行和家族辦公室的價值就顯得重要了。私人銀行和家族辦公室提供的資產(chǎn)管理服務(wù)，不僅僅是資產(chǎn)的監(jiān)管（簡單地對投資機構(gòu)的報告進行獲取、合并和解釋），更多的是提供了一個集合了各個領(lǐng)域的分析和管理的宏觀視野。家族企業(yè)設(shè)立家族辦公室、選擇私人銀行是因為其相信選擇專業(yè)的第三方投資和資產(chǎn)管理機構(gòu)往往比聘任單一的投資經(jīng)理或全盤依賴企業(yè)內(nèi)部的投資部門會有更大的收益。

3.5.1 財富管理專業(yè)機構(gòu)的價值

第一，創(chuàng)富可能來自實業(yè)投資或者公司上市，雖然這創(chuàng)造了財富甚至是財富的奇跡，但這樣的財富奇跡是否可以復制、可以持續(xù)？無論是馬云、柳傳志，是否可以再復制一個阿里、聯(lián)想？就像第一桶金本身不可再生、不可復制一樣。然而理財卻使得財富實現(xiàn)可復制式增長。

第二，和創(chuàng)業(yè)相比，財富管理可能枯燥得多，創(chuàng)業(yè)的激情如果用到財富管理和投資中，希望高增長、高回報，那么可能帶來不該有的風險。用創(chuàng)業(yè)的激情來代替守業(yè)的嚴謹，本應(yīng)看護城池卻去沖鋒陷陣，這樣的“守業(yè)”可能很快就會變“失業(yè)”。長期、穩(wěn)健和安全的投資，常常是枯燥的，沒有太多激情可言。實踐中，確實存在“富二代”不愿意接班從事傳統(tǒng)行業(yè)，而偏好來錢快的金融和投資，最后卻把傳統(tǒng)行業(yè)的老本也賠了進去。

第三，無人能夠預(yù)測市場，能夠預(yù)判“黑天鵝”事件什么時候出現(xiàn)。而對市場的走向、資產(chǎn)的配置和管理，比拼的不是誰膽子大，誰更有“激情”，甚至很難比較誰更專業(yè)。那么怎么來評估？專業(yè)和冷靜的頭腦、財富管理的經(jīng)驗以及背后的研究能力是否強大就變得很重要。在華爾街有一句被不斷重復的話，“歷史的教訓告訴人們，人們無法從歷史中吸取教訓”。

科學的家族財富管理需要將家族金融資產(chǎn)在全球進行配置，而全球資產(chǎn)配置不是簡單的資產(chǎn)多元化，而是需要在一個系統(tǒng)框架下進行決策與管理。財富管理的過程需要家族的密切參與，只有家族與專業(yè)機構(gòu)和人士共同努力，充分運用專業(yè)投資者的智力資源，同時推進財富管理過程的公開透明，方能幫助家族實現(xiàn)其長遠目標。

3.5.2 “富不過三代”和家族的沒落

“富不過三代”并不是一個狹義的、僅限于財富代際傳承的問題，財富的管理、保護、守成和增值本身就是創(chuàng)一代、二代、三代需要共同面對的一個挑戰(zhàn)。

當企業(yè)的發(fā)展日具規(guī)模，風險管理和控制就會成為企業(yè)管理的優(yōu)先目標之一，這一經(jīng)驗對企業(yè)對個人對家族都適用。

那些走向沒落的家族，大廈已傾的家族企業(yè)，如果接受過專業(yè)的幫助，做了資產(chǎn)分散配置和隔離的安排，從主營業(yè)務(wù)中剝離一定的現(xiàn)金和金融資產(chǎn)，無論是通過保險還是信托配置資產(chǎn)，分散一部分風險，那么，也許今天它們?nèi)匀荒軌驏|山再起。

從家族辦公室和私人銀行的角度看，財富管理和傳承的工作要為超高凈值人士實現(xiàn)如下的關(guān)鍵職能：（一）資產(chǎn)保值和守成；（二）保護財富安全和隱私；（三）財富傳承；（四）資產(chǎn)配置。而大多數(shù)財富家族內(nèi)不具備這方面的專家，因此必須專門聘用專家或者外包服務(wù)，除非財富個人或者家族自身擁有私人銀行或者家族辦公室，來協(xié)助客戶選擇信托、銀行、保險、金融商品以及其他非金融服務(wù)。

風險管理、資產(chǎn)配置的道理看似簡單，但是實際操作還得借助外在的、專業(yè)的力量不可。在瞬息萬變的經(jīng)濟環(huán)境中，面對各類復雜的金融產(chǎn)品，如果沒有一個強大的中臺和后臺團隊的支持，那么家族成員或職業(yè)經(jīng)理人往往也無力應(yīng)對。

即便家族聘用了較為專業(yè)的財富管理團隊，仍然需要外部專業(yè)力量的支持，這樣才能幫助財富個人和家族發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)風險的盲點，幫助對接投融資、資本市場的有價值資源。

3.5.3 世界投資家時代的到來

如前文所述，中國財富人群面臨三大資產(chǎn)配置局限，而突破這些局限的方法之一就是資產(chǎn)配置的國際化，這就少不了私人銀行以及家族辦公室的專業(yè)幫助。一些國內(nèi)的私人銀行（例如民生銀行）已經(jīng)開始為超高凈值客戶提供海外資產(chǎn)配置的服務(wù)，而國際私人銀行則將資產(chǎn)的國際化配置作為其吸引國內(nèi)客戶的一大亮點。一方面，財富國際化的重要特征之一便是充分利用不同國家法律的優(yōu)勢為家族發(fā)展創(chuàng)造更大的獲利空間；另一方面，通過時間和空間維度的籌劃，達到人、財、物的最優(yōu)化安排，化解“黑天鵝”事件可能給財富甚至是人身安全帶來的折損風險。

以前人們常說，資產(chǎn)分散配置法是將資產(chǎn)分布在以下資產(chǎn)種類中：現(xiàn)金、房地產(chǎn)、股票等。但是，如今這個方法又有了新的維度，就是擁有人民幣及外匯資產(chǎn)，擁有跨越數(shù)個國家和地區(qū)的資產(chǎn)。

2015年，（超）高凈值人士的境外投資繼續(xù)保持較快發(fā)展，增速明顯高于整體財富管理市場，年均復合增長率有望超過20%，資產(chǎn)配置全球化的時代正向我們走來。

在全球化時代，國際化的要求也體現(xiàn)在專業(yè)服務(wù)人員的素質(zhì)方面。國際化的服務(wù)機構(gòu)與人才，將越來越受到（超）高凈值人群的青睞。無論是資產(chǎn)配置，還是資產(chǎn)保護與傳承，都需要既深諳本土文化同時也兼具國際視野和經(jīng)驗的復合型專業(yè)人才提供最優(yōu)的服務(wù)。