前言

趨勢是等來的，不是做來的

在水皮的辦公室里，兩張鏡框里的《華夏時報》格外奪人眼球，一張是2007年7月9日的頭版：“2007：被壓抑的牛市猜想5000點or 6000點”，另一張是2009年2月7日的頭版：“紅牛行情鎖定井噴目標第一2500，第二3500”。作為一家財經類報社的總編輯，水皮很愿意預測股市的點位，也對他的成功率頗為得意。

在2015年的大行情中，他又在上證指數5000點面前勸說投資者落袋為安。市場大趨勢真的可預測嗎？《御風而行》之后，《風生水起》又來。我們對水皮的訪談，要與投資者分享的正是：在中國這樣一個獨一無二的資本市場上，普通投資者如何通過耐心等待并利用一輪大趨勢掙到錢。

大勢，預則立，不預則廢

在水皮看來，市場是可以被預測的?？陀^、理性、邏輯是做判斷的前提，而預測中國的股市需要一個獨特的參照系。

問：你是否很得意于此，市場趨勢真的可以預測嗎？

水皮：市場中人有兩個特征，一是身在其中，二是急功近利。簡單而言，一旦入市，智商為零，這是對所謂利令智昏最好的解釋。

所以，要想對大勢有相對理性的預測，必須保持相對獨立，跟這個市場若即若離。對市場沒感覺不行，整天跟著市場的脈搏跳動也不行。人無遠慮，必有近憂，只有這樣你才能保持客觀、理性、邏輯，而這三點正是預測的前提。市場上99%的參與者是非理性的、不講邏輯的，唯一的邏輯就是“我要掙錢”。你一定要選擇當那1%的人。

要預測中國的股市，你其實需要依靠一套參照系：一是宏觀經濟，二是政策導向，三是市場資金，四是市場情緒，第五才能落實到市場估值上。

我越來越認為，影響股市真正的因素，是資金和股票的供求關系：如果股票供過于求，股價就會下跌，如果股票供不應求，股價就會上漲。這就是我為什么在股市重新回到5000點之后一反常態頻頻看空。很多人不理解，為什么一個死多頭變成了死空頭？實際上，沒有絕對的死多，也沒有絕對的死空，要根據情勢變化調整。

問：未來的股市會怎么走？

水皮：還是要看供求關系，在供求相對平衡的情況下可以看估值。在供求不平衡的情況下，估值是沒有用的，這解釋了創業板為什么大漲特漲，很多股票已經變成彩票了，同時這也是我現在變得相對謹慎的原因。因為注冊制實施之后，市場面臨巨大的變化，供求關系將發生逆轉，歷史性的逆轉。

注冊制實施之后，上市的公司更多的是民營企業，它們的股份是正兒八經的全流通，上市的供應量也會比以前多，這就導致供求關系逆轉。最關鍵的，恰恰是中小板創業板的估值最高，泡沫也最嚴重?？渴裁磥韺_？沒辦法，只能靠供應量。從估值角度講，一個公司都站不住，60倍到100倍的估值，它是站不住的，所謂成長型的公司太少了。

政策，成也蕭何敗也蕭何

水皮是一個最講政治的投資者，在他看來，政府和市場的關系是復雜的，政府難免想要干預市場，但最好不要干預市場，更不要想著利用市場，因為市場的力量比政府大，市場上的參與者比政府狡猾，這也是股災和救市的深層邏輯。

問：2014—2015年的大行情，到底是一個什么行情呢？記得早在2013年夏天發生光大證券“烏龍指”事件時，你就在反反復復地提“5·19”行情，也就是一輪新的政策行情。

水皮：看中國的股市，你不關注政策是不行的。光大“烏龍指”事件，我為什么預期有可能是一個仙人指路？因為“烏龍指”就是政策市的預演，2013年沒干成，2014年就干成了。

實際上，2012年底之后就有人在醞釀一輪政策牛市，有一批專家學者在引導政府的這個思維，我覺得市場察覺到了這種政策的可能性和動向。2013年后出了兩個“國九條”，都是有人推動的，有人在引導管理層正視并用好資本市場，不是無緣無故的。

這一波行情確切地講就是政策行情，是又一個“5·19”行情。我當時說光大證券一年以后一定是市場上的最大贏家，有個同學看了這個就買了光大的股票，后來果然掙了三倍。

問：你為什么在2014年中開始強烈呼吁大家關注市場，到了2015年中又開始提示市場風險？你是怎么看待救市的？

水皮：2014年7月28日是這輪行情的爆發點，那一天上證指數漲了2%，爆發的因素是當天《人民日報》和《經濟日報》同時發表了一篇署名鐘經文的文章——《論中國經濟發展新常態》。這是最明確的政策信號。文章有三層意思：第一，今后是7%的經濟增長；第二，這個7%比過去的10%好；第三，這個7%不容易，也要有“牽一發動全身”、“投一子全盤活”的舉措保證才行。四項政策建議中的第一項就是激活資本市場，這是史無前例、前所未有的。

這樣一個行情起來，我覺得走到3500點是沒問題的，走到4000點以上是有可能的，但5000點我覺得太樂觀了，當時誰也不知道配資會這么多，杠桿會放得這么大，這是歷史上沒有的。

我判斷不了5000點，到5000點我感到非?？植?，天天睡不著覺，有種世界末日的感覺。眼看著這個世界已經被燒得通紅，隨時有可能爆炸，因為這已經遠遠超過了一般的理性常識所能夠理解的程度，所以后面的暴跌我們是預期得到的。

現在來反思這一輪大起大落的行情，以及行情啟動的邏輯。為什么要激活資本市場？因為資本市場連接投資融資兩端，是經濟的血脈。激活資本市場有什么好處呢？第一是降低銀行風險，第二是解決企業融資難；第三才是讓居民獲得財產性收入。一定要注意好這個邏輯。

很可惜，這一輪行情最后本末倒置，股災的發生把這三個目的倒過來了，在沒有金融危機的情況下差一點憑空搞出一個金融危機來。2000點啟動的IPO到了4000點停了，所以解決企業融資難也成了一句空話。本來要給居民帶來財產性收入的，最后導致一批中產階級被血洗，全部倒過來了。

之所以會倒過來，就是因為功利性地利用這個市場一定會被市場報復。資本市場是人性缺陷的放大器，但凡你有點私心雜念，有點功利之心，那么市場惡的一面一定會被急劇放大，最后就是走向反面，跟管理層的出發點背道而馳。你不是想利用我嗎？我反而要加倍利用你，最后始亂終棄，兩敗俱傷。

“地命海心”，中國股民要慢半拍

水皮是一個股市的觀察家，但也覺得股市里面沒“好人”。二級市場本質上是一個賭場，賭場的規律是久賭必輸。他對普通股民的建議是：要想在股市里獲得利潤，就得遠離市場，不要每天跑進跑出，要做趨勢性機會，而A股市場差不多每年都會有一到兩次的趨勢性機會。

問：據說你說過這樣一番話：“進入股市的人有三個特征：一是智商為零，在巨大的利益面前沒有理性可言；二是都是壞人，作惡多端；三是往往都是受害者，你想搶別人，別人還搶你呢。”這樣的一個市場，普通散戶該如何參與呢？

水皮：賭場的規律是久賭必輸，沒有見誰天天泡在賭場里一年下來發家致富的。我們每天在股市里跑進跑出，可想而知，這個規律一定會應驗。所以要和市場要保持一定的距離，也要保持一定的敬畏，千萬不要自以為是。股市不是一個比誰聰明的游戲，是比誰比誰傻，然而誰也不比誰傻。

不妨把自己定位得傻一點。傻一點該怎樣呢？動作慢半拍。散戶要做趨勢性機會，A股每年都會有一兩次趨勢性機會，等待趨勢性機會的出現，事先有潛伏，事后有退出。傻一點，預期低一點，才會把風險放在第一位，在保本的情況下才會有盈利的可能，但恰恰大多數人是把暴利放在第一位的。

問：中國股市有自己的特征，對于趨勢性機會一般投資者應該如何把握呢？趨勢來了你會提醒大家嗎？

水皮：中國市場跟成熟市場最大的不同有兩點。第一，它是成長中的市場；第二，中國政府跟市場的關系跟世界各國都不一樣。中國是政策經濟，脫離了政治、脫離了政府、脫離了政策來談股市是不可能的。

所以你必須換位思考，中國股民就必須得把自己想象成總理。“地命海心”，就是吃地溝油的命，操中南海的心。我們講預測，你要有預見性，要有判斷，就必須把自己想象成總理。盡管沒有當總理的命，但是你要操當總理的心。只有站在總理的角度，你才會預判政策會出現怎么樣的調整和變化，才會體悟到管理層對股市的期盼和訴求是什么，這樣你才能提前應對。

如果想判斷市場，你一定要跳出市場本身。你要站在宏觀的角度，站在政府的角度，來觀察幾方的博弈，然后抓住中間的時間節點。

政府對于市場的調控總會有滯后，比如說行情起來之后，它對市場的干預會晚一點，當然股市暴跌之后，它的干預同樣也會晚一點，它不可能預料到市場會跌得這么厲害，你就要利用好這個時間差。還有一點，市場終歸是市場，市場的力量比政策大，所以市場的頂會比政策的頂高，市場的底也會比政策底低。如果你認為政策的力量可以定出頂和底來，那炒股就太簡單了。

“不用分析，不用思考，不用預測，看新聞聯播就可以?！笔聦嵐蝗绱藛?？答案是否定的。