第2章 股市與個股的基本面分析

所謂基本面，是指對影響股票市場走勢的一些基礎性因素的狀況，通過對基本面進行分析，可以把握決定股價變動的基本因素，是股票投資分析的基礎。基本面的分析最主要還是在于長線投資，對于短期來講影響不大，但是長遠地看，了解一些基本面分析的知識還是很有益的，畢竟一只好的股票不僅技術面要好，基本面更重要，穩定的成長才能帶來穩定的收益。

$2.1 股市的宏觀面分析

從長期角度和根本上看，股票市場的走勢和變化是由國家經濟發展水平和經濟景氣狀況所決定的，股票市場價格波動也在很大程度上反映了宏觀經濟狀況的變化。可以說股票市場的變動趨勢大體上與經濟周期相吻合，因此股市價格被稱做是宏觀經濟的晴雨表。

2.2.1 經濟政策對股市的影響

經濟政策是影響股市的重要因素之一。主要的經濟政策包括貨幣政策和財政政策，國家對這兩個政策進行調控，勢必對股市產生影響。

1.貨幣政策對股市的影響

貨幣政策是指中央銀行利用自己所掌握的利率、匯率、信貸、貨幣發行、外匯管理等工具，調節有關變量，最終影響整個國民經濟活動的一種政策手段。貨幣政策對股票市場與股票價格的影響非常大，總的來說，寬松的貨幣政策將使股價上漲，縮緊的貨幣政策將使股價下降。

（1）寬松的貨幣政策會擴大社會上貨幣供給總量，對經濟發展和證券市場交易有著積極的影響，通常會帶動股價的上升（如圖2-1所示）。但是貨幣供應太多又會引起通貨膨脹，使企業發展受到影響，繼而使實際投資收益率下降。

（2）緊縮的貨幣政策則相反，它會減少社會上貨幣供給總量，不利于經濟發展，不利于證券市場的活躍和發展，將使股價下跌。

（3）另外，貨幣政策對人們的心理影響也非常大，這種影響對股市的漲跌又將產生極大的推動作用。

2.財政政策對股市的影響

國家財政資金的來源，主要是企業的純收入，其大小取決于物質生產部門以及其他事業的發展狀況，取決于經濟結構的優化、經濟效益的高低以及財政政策的正確與否。財政支出主要用于經濟建設、公共事業、教育、國防以及社會福利，國家合理的預算收支及措施會促使股價上揚，財政資金重點使用的方向，也會影響到股價。

財政規模和所采取的財政方針對股市波動有著直接影響。如果財政規模擴大，再加上國家采取積極的財政方針，股價就會上漲；相反，國家財政規模縮小，或者顯示將要緊縮財政的預兆，則投資者會預測市場不景氣而減少投資，繼而股價就會下跌。

現在政府部門通過調節印花稅來改變股市的發展（如圖2-2所示）。對投資者的投資所得規定不同的稅種和稅率，這將直接影響到投資者的稅后實際收入水平，從而起到鼓勵、支持或抑制股市的作用。

財政投資的方向和重點，對企業業績的好壞有很大影響，而企業業繼則是股民購買股票的重要依據。如果政府采取產業傾斜政策，重點向交通、能源、基礎產業投資，則這類產業的股票價格就會受到影響。財政支出的增減也能夠直接影響與財政有關的企業，比如與電氣通訊、房地產有關的產業。所以，每個投資者應了解財政實施的方向和重點。股價發生變化的時點，通常在政府的預算原則和重點施政還未發表前，或者是在預算公布之后的初始階段。因此，投資者對國家財政政策的變化，也必須給予密切的關注，應關注財政政策變動的初始階段，適時做出買入和賣出的決策。

2.2.2 經濟指標對股市的影響

經濟指標是反映一定社會經濟現象的名稱及數字。下面主要從經濟指標中的物價變動、利率變動、通貨膨脹和匯率四方面來分別解析對股市的影響。

1.物價變動對股市的影響

普通商品價格變動對股票市場有重要的影響。一般情況下，物價上漲，股價上漲；物價下跌，股價也下跌，物價與股價的關系如圖2-3所示。

商品價格對股票市場價格的影響主要表現在以下四個方面：

（1）商品價格出現緩慢上漲，幅度不是很大，且物價上漲率大于借貸利率的上漲率時，公司庫存商品的價值就會上升。由于產品價格上漲的幅度高于借貸成本的上漲幅度，于是公司利潤上升，股票價格也會因此而上升。

（2）商品價格上漲幅度過大，而股價卻沒有相應上升，且在下降。這是因為物價上漲引起公司生產成本上升，而上升的成本又無法通過商品銷售來完全轉嫁出去，從而使公司的利潤降低，股價也隨之降低。

（3）當商品市場的交易呈現繁榮興旺的勢態時，股票可能會陷于低沉，因為人們熱衷于及時消費，這就是促使股價下跌；當商品市場上漲回跌時，反而成了投資股票的最好時機，從而引起股價上漲。

（4）若物價持續上漲，將引起股票投資者保障意識的增加，使投資者從股市中將資金抽出來，轉而投向動產或不動產，如房地產、貴重金屬等保值性強的商品上，這將導致股票需求量降低，促使股價下跌。

2.利率變動對股市的影響

對股票市場及股票價格產生影響的種種因素中最敏銳的莫過于金融因素，在金融因素中，利率的變動對股市行情的影響又最為直接和迅速。一般來說，利率下降時，股票的價格會上漲；利率上升時，股票的價格就會下跌。因此，利率的高低，也成為了股票投資者買進和賣出股票的重要依據。圖2-4中顯示了利率和股價的關系。

3.通貨膨脹對股市的影響

通貨膨脹是影響股票市場以及股票價格的一個重要宏觀經濟因素。這一因素對股票市場的影響比較復雜，它既有刺激股票市場的作用，又有抑制股票市場的作用。通貨膨脹主要是由于過多地增加貨幣供應量而造成的。貨幣供應量與股票價格一般是呈正比關系，即貨幣供應量增大使股票價格上升；反之，貨幣供應量縮小則使股票價格下降，其關系如圖2-5所示。在特殊情況也有相反的作用。

貨幣供給量對股票價格的正比關系主要有以下三種表現，如表2-1所示。

由此可見，貨幣供應量的增減是影響股價升降的重要原因之一。當貨幣供應量增加時，多出部分的社會購買力就會投入到股市，從而把股價抬高；反之，如果貨幣供應量減少，社會購買力降低，投資就會減少，股市陷入低迷狀態，股價也必定會受到影響。另一方面，當通貨膨脹發展到一定程度，甚至通貨膨脹率超過兩位數時，將會推動利率上升，此時資金從股市中外流，使得股價下跌。

總之，當通貨膨脹對股票市場的刺激作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢一致；而其壓抑作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢相反。

4.匯率變動對股市的影響

外匯行情與股票價格有著密切的聯系。一般來說，如果一個國家的貨幣是實行升值的政策，股價就會上漲；而一旦其貨幣貶值，股價就會隨之下跌，由此看來外匯的行情會帶給股市很大影響。

2.2.3 經濟周期對股市的影響

在影響股價變動的市場因素中，宏觀經濟周期的變動，或稱景氣的變動，是最重要的因素之一，它對企業營運及股價的影響極大，是股市的大行情。因此，經濟周期與股價的關聯性是投資者不能忽視的。

經濟周期包括衰退、危機、復蘇和繁榮四個階段。一般說來，在經濟衰退時期，股票價格會逐漸下跌；到危機時期，股價跌至最低點；而經濟復蘇開始時，股價又會逐步上升；到繁榮時，股價則上漲至最高點。經濟周期對股市的影響如圖2-6所示。

引起各階段股價這樣變動的原因如表2-2所示。

應當看到，經濟周期影響股價變動，但兩者的變動周期又不是完全同步。通常的情況是，不管在經濟周期的哪一階段，股價變動總是比實際的經濟周期變動要領先一步。即在衰退以前，股價已開始下跌，而在復蘇之前股價已經回升；經濟周期未步入高峰階段時，股價已經見頂；經濟仍處于衰退期間，股市已開始從谷底回升。這是因為股市股價的漲落包含著投資者對經濟走勢變動的預期和投資者的心理反應等因素。

根據經濟循環周期來進行股票投資的策略選擇是：衰退期的投資策略以保本為主，投資者在此階段多采取持有現金（儲蓄存款）和短期存款、證券等形式，避免衰退期的投資損失，以待經濟復蘇時再適時進入股市；而在經濟繁榮期，大部分產業及公司經營狀況改善和贏利增加時，即使是不懂股市分析而盲目跟進的散戶，往往也能從股票投資中賺錢。

2.2.4 政治因素對股市的影響

這里所說的政治因素對股市的影響主要包括戰爭、政權，以及國際政治形勢這三個方面對股市的影響。

（1）戰爭。戰爭對股票市場及股票價格的影響，有長期性的，也有短期性的；有好的方面，也有壞的方面；有廣泛范圍的，也有單一項目的。這要視戰爭性質而定。

一方面，戰爭促使軍需工業興起，凡與軍需工業相關的公司股票勢必要上漲。另一方面，戰爭將中斷一些地區的海運或陸運，這樣就將提高原料或成品輸送的運費，導致商品漲價，影響人們的購買力，公司業績也會相應下降，與此相關的公司股票必然會跌價。其他由于戰爭所引起的狀況都足以使證券市場產生波動，此時投資人需要冷靜分析。

（2）政權。政權的轉移，領袖的更替，政府的作為，以及社會的安定性等，均會對股價波動產生影響。

（3）法律制度。如果一個國家（金融方面的）法律制度健全，使投資行為得到管理與規范，并使投資者的正當權益得到保護，那么就會提高投資者投資的信心，從而促進股票市場的健康發展。如果法律法規不完善、不健全，那么投資者權益受法律保護的程度低，則不利于股票市場的健康發展與繁榮。

（4）國際政治形勢。國際政治形勢的改變，已越來越使股價產生敏感反應。隨著交通運輸的日益便利，通信手段的日益完善，國與國之間、地區與地區之間的聯系越來越密切，世界從獨立單元轉變成相互影響的整體，因此一個國家或地區的政治、經濟、財政等結構將緊隨國際形勢改變，股票市場也會隨之變動。國際形式的變化，將使“敏感”的股市發生迅速的轉變。

$2.2 上市公司分析

在決定買賣股票時，投資者應當特別注意，且必須關注上市公司基本面的變化。要詳細了解上市公司的披露報告，尤其是關注上市公司的經營狀況。因為上市公司是影響股價的內在因素。

2.2.1 公司所屬行業

行業是指作為現代社會中基本經濟單位的企業，由于其勞動對象或生產活動方式的不同，生產的產品或所提供的勞務的性質、特點和在國民經濟中的作用不同而形成的產業類別。

分析上市公司所屬的行業與股票價格變化關系的意義非常重大。

（1）行業是國民經濟形勢分析的具體化。當整個經濟形勢良好時，只能說明大部分行業的形勢較好，而不是每個行業都好；反之，經濟整體形勢惡化時，則大多數行業可能會面臨困境，但某些行業的發展可能仍然較好。分析國民經濟形勢也不能了解某個行業的興衰發展情況，不能反映產業結構是如何調整的。相反，過去被人們冷落的高新技術產業，如計算機、移動式電話等行業的股票現在卻是熱門股。所以投資者在購買股票之前，需要對行業進行仔細的分析，這樣才能更加明確地了解一個行業的發展狀況，以及它所處的行業生命周期的位置，并據此做出正確的投資決策。

圖2-7為中國財經信息網，在此網上可以瀏覽到各行各業的財經信息，以及各行各業的日漲跌、周漲跌和月漲跌排行榜。

（2）進行行業分析可以為更好地進行企業分析奠定基礎。前面已經說過，行業是由許多同類企業構成的群體。如果我們只進行企業分析，雖然可以知道某個企業的經營和財務狀況，但不能了解其他同類企業的狀況，無法橫向比較來確定目前企業在同行業中的位置。

圖2-8顯示了“黃金類”股票的日漲跌、周漲跌和月漲跌等信息。

另外，行業所處生命周期的位置制約著或決定著企業未來的生存和發展。投資者在考慮新的投資方向時，不能去投資那些快要沒落和淘汰的“夕陽”行業。投資者在選擇股票時，不能被眼前的景象所迷惑，而要理性地分析和判斷企業所屬的行業是處于初創期、成長期，還是穩定期或衷退期，絕對不能購買那些屬于衰退期的行業股票。

2.2.2 公司贏利能力

上市公司的贏利能力就是公司賺取利潤的能力。是影響股票市場價格的主要因素，因為股價是未來股息收益的折現值，股息來自于公司，因此贏利能力的大小將影響股票的內在價值，繼而也就影響了股票的市場價格。

1.贏利模式

簡單地說，贏利模式就是企業賺錢的渠道，即通過怎樣的模式和渠道來賺錢。然而，投資者還需要進一步了解公司的收入和利潤是如何實現的。例如，投資者對于某互聯網公司進行分析，就要了解它的贏利模式是廣告贏利、銷售贏利還是渠道贏利，此外還要了解它提供的產品與服務是什么，公司是靠什么來運作的。這些因素也是投資者在了解公司贏利模式時需要認真思考的內容，它們決定了公司的優劣勢。

圖2-9顯示了上市公司贏利模式的結構形式。

好的贏利模式既要適合當前的市場狀況，又要能實現利潤。一般來說，公司應當有一個穩固的贏利模式，這是確保投資者投資成功的重要因素，也是投資者需要最先關注的方面。投資者需要學會分析和評估一家公司的贏利模式，才能分辨出哪些公司是真正值得投資的。

2.公司產品

分析公司主要產品或所服務的市場前景和贏利水平趨勢，能夠幫助投資者更好地預測公司的成長性和贏利能力。上市公司產品或服務的競爭能力、市場份額、品牌戰略等的不同，通常對其贏利能力會產生比較大的影響。

（1）一般而言，公司的產品在成本、技術、質量方面具有相對優勢，就有可能獲取高于行業平均贏利水平的超額利潤；產品的市場占有率越高，公司的實力就越強，其贏利水平也越穩定。品牌已成為產品質量、性能、可靠性等方面的綜合體現。

（2）此外，開發新技術、新產品和提供新服務，也能提高公司的生產效率，降低生產成本，提升公司的贏利能力，刺激股價上揚。

3.經營管理能力

公司的經營管理對公司的贏利能力有很大的影響。一個經營管理能力很強的團隊才能創造出良好的效益和利潤。

公司的經營管理能力主要從以下三個方面來分析：

（1）公司管理人員的素質和能力分析

管理人員的素質是決定企業能否取得成功的一個重要因素。在現代市場經濟條件下，企業面臨的內外環境日益復雜，因此對公司管理人員的要求也在不斷提高，圖2-10是定期對公司管理人員的素質和能力方面進行培訓提高的場景。在一定意義上，是否有卓越的企業管理人員和管理人員集團，直接決定著企業的經營成敗。顯然，才智平庸、軟弱無能者是無法擔當起有效管理企業的重任的。所以，現代企業管理職能客觀上要求企業管理人員應具有良好的素質。換言之，良好的管理人員的素質是提高管理不可或缺的重要條件。管理人員的素質要求是指從事企業管理工作的人員應當具備的基本品質、素養和能力，它是選拔管理人員擔任相應職務的依據和標準，也是決定管理者工作效能的先決條件。對管理人員的素質分析是對公司經營管理能力進行分析的重要組成部分。

（2）公司管理風格及經營理念分析

管理風格是企業在管理過程中所一貫堅持的原則、目標及方式等方面的總稱。公司的管理風格和經營理念是對公司范圍、成長方向以及競爭策略等方面的長期規劃，它將直接關系到公司未來的成長和發展。圖2-11顯示了在上海證券交易所網站上查詢的關于中鐵二局公司的章程，單擊即可進入了解該公司的一些經營和管理理念。

（3）公司員工的素質和創新能力分析

公司員工的素質也會對公司的發展起到很重要的作用。公司員工的素質，包括進取意識和業務技能，這也是公司發展不可或缺的要素。對員工的素質進行分析，可以判斷該公司發展的持久力和創新能力。

4.贏利能力指標

贏利能力通常會通過一定的方式表現出來，投資者要學會看懂一些反映贏利能力的指標。反映公司贏利能力的指標主要包括銷售利潤率、成本費用利潤率，資產總額利潤率、資本金利潤率、股東權益利潤率。如表2-3所示。

2.2.3 公司的利潤分配

上市公司在披露年報時要同時提供公司的年終分配預案，以回報投資者對公司的投資。從我國滬、深兩市的上市公司所公布的分配方案來看，上市公司在利潤分配上存在較大差異。作為投資者，可以通過對上市公司的分配方案進行分析來揭示其利潤分配的真實動因，從而預測其未來發展前景，評價其投資價值。圖2-12是公司開會決定利潤分配的場景。

公司利潤的分配包括繳稅、提取公積金、分紅派息等。作為投資者，首先要了解當年可供分配利潤量的大小，然后要弄清各種分配比率的大小及其變化，特別要了解股息的支付情況，如普通股利分配量和每股利息，因為股利，尤其是預期未來股利是決定股票價格的根本因素。

上市公司的股息派發政策對股票價格的影響是最直接的。通常情況下，股利高、股價就會漲；股利低，股價就會下降。

不同的股利政策會對股票價格產生不同的影響，而且股利政策比公司贏利對股價的影響更為直接和迅速。一般情況下，公司宣布增加股利時，股價就會上市；減少股利時，股價就會下降。如果股利保持不變，則對股票的價格不會產生太大的影響。

2.2.4 資產重組

資產重組，是指企業資產的擁有者、控制者與企業外部的經濟主體對企業資產的分布狀態進行重新組合、調整、配置的過程，或對設在企業資產上的權利進行重新配置的過程。

資產重組帶給市場的獲利機會遠遠超過其他任何題材，帶給投資者的想象空間更是難以估量，重組給市場帶來的增量收益，甚至會超過市場本身的業績增長。其巨大的財富效應使得具有重組概念的個股成為投資者競相追逐的熱點。

1.資產重組的類型

企業資產重組與兼并歸納起來有以下3種類型，如表2-4所示。

2.防范重組股風險

資產重組一直是市場熱衷炒作的題材，投資者介入重組題材股，雖然收益可能會很高，但風險也很大，對于新股民來說需考慮清楚后再做投資決定。新股民首先需要了解重組股有哪些風險，才能及時地對其進行防范。

（1）虛假的重組消息

市場上有關重組預期的消息很多，中小投資者由于對信息不了解，不知道誰會真重組，誰僅僅是炒作。如果判斷有誤，所介入的股票就沒有實質的重組題材或重組失敗，股價被遠遠高估后，就難以避免下跌的窘境。

就資產重組的現實情況來看，假重組主要有以下4種：

● 以“圈錢”為目的進行的“報表重組”

● ST公司以保上市資格為目的進行的“資格重組”

● 以拉抬股價為目的進行的“題材重組”

● 利用上市公司的擔保或回報為目的的“資產重組”

（2）透支預期

很多上市公司的資產重組都是以企業逃避債務或市場炒作為目的的短期交易，不是正常的優化資源配置行為，也不失真正立足產業整合和企業重構的實質性組合和戰略性重組。這些資產重組本身對于上市公司帶來的有限利好也可能因為已經在停牌前的股價中反映出來，因此在復牌之后反而出現“利好出盡是利空”的現象，導致連續跌停。

3.重組方案低于預期

如果上市公司重組方案出臺之后低于之前市場對它的預期，則同樣會出現股價下跌的問題。

2.2.5 財務分析

財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動、分配活動的贏利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經濟管理活動。它是為企業的投資者、債權人、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去、評價企業現狀、預測企業未來做出正確決策提供準確的信息或依據的經濟應用學科。

在上市公司的基本面分析中，對公司財務報告的分析具有重要的地位。公司的經營狀況是決定股價長期的、重要的因素。上市公司的經營狀況，可以通過財務報表來進行反映。新股民可以通過查閱公司公開刊登的招股說明書、定期業績報告中的財務報告，從中分析出上市公司的經營業績，判斷其股票的優劣，從中出具有高成長性的股票。

用戶還可以通過“Windin萬點”網來查詢各只股票上市公司的財務情況，打開“Windin萬點”網后，在搜索欄中輸入要搜索的股票或代碼，例如輸入“601988”，單擊“Windin搜索”按鈕，如圖2-13所示。

在打開的頁面中將顯示出發行該只股票的上市公司的財務數據，包括收入趨勢、最新趨勢、財務比率、利潤表、資產負債表等信息，如圖2-14所示。

1.財務分析依據

證券投資已經成為百姓經濟生活中不可或缺的一部分。然而大多數中小投資者不是專業財務人員，有時缺乏必要的財務常識，很多投資者因為不懂報表而錯失買賣股票的良機。因此，如何正確地分析上市公司財務報表，挖掘真正具備投資價值的上市公司，是廣大投資者的當務之急。

（1）對資產負債表進行分析

資產負債表是反映上市公司會計期末全部資產、負債和所有者權益情況的報表。通過資產負債表，投資者能了解企業在報表日的財務狀況，長短期的償債能力，資產、負債、權益和結構等重要信息。

資產負債表依據“資產=負債+所有者權益”的公式，按照一定的分類標準和一定的順序，將公司的資產、負債和所有者權益項目予以適當排列，繼而編制而成。它主要包括三方面的內容：一是公司在某一時點所擁有的資產總額；二是公司在某一時點的負債總額；三是股東權益。

資產負債表由三部分構成：資產部分、負債部分和股東權益部分。

● 資產

資產是指企業過去的交易或事項形成的、由企業擁有或者控制的、預期給企業帶來經濟效益的資源。

● 負債

負債是企業承擔的能以貨幣計量、需要以后用資產或勞務償付的負債。

● 所有者權益

所有者權益是企業資產扣除負債后由所有者享有的剩余權益。

在資產負債表中可統計出“資產總計”項與“負債和所有者權益總計”項，并且這兩項的數據是相等的。

通過資產負債表計算出來的流動比率、速動比率等財務指標，能反映出企業資產變現能力和負債狀況的有關信息，有助于分析、評價、預測企業短期債務償還能力。另外，資產負債表中所能提供的獲利能力和資本結構等信息，有助于測算企業長期債務的償還能力。對于投資者來說可以著重分析資產負債表反映的償債能力，以及未來的獲利能力。

（2）對利潤表的分析

在財務報表中，企業的盈虧情況是通過利潤表來反映的。利潤表可以反映一個企業的獲利能力以及未來贏利變化的趨勢。利潤表中的基本計算公式為：

收入-費用=利潤

投資者在閱讀利潤表時要重點關注其凈利潤。如果凈利潤為正數，說明企業在報告期是贏利的；如果凈利潤為負數，說明企業在報告期是虧損的。

但只看凈利潤也不能完全反映實際情況，投資者還需要關注企業的營業利潤和營業收入的變動情況。只有企業的營業利潤數額較高時，才說明企業具有較好的贏利能力。

如圖2-15所示的示意圖中展示了一個企業具有較好的贏利能力的標準。

（3）現金流量的分析

現金流量表是反映一家公司在一定時期現金流入和現金流出動態狀況的報表。其組成內容與資產負債表相一致。通過現金流量表，可以概括反映經營活動、投資活動和籌資活動對企業現金流入、流出的影響，它以現金及現金等價物為基礎進行編制，是反映公司財務狀況變動及其原因的主要財務報表。

在分析現金流量表時，可以圍繞“經營活動產生的現金流量”、“投資活動產生的現金流量”和“籌資活動產生的現金流量”等3個部分進行分析。

● 當經營活動產生的現金流量為負數，投資者活動產生的現金流量為負數，籌資活動產生的現金流量為正數時，說明企業正處于初創期。這一時期企業為了具備一定的生產能力和開拓市場需要投入大量的資金，此時只有靠貸款、融資等來籌集所需資金，如圖2-16所示。

● 當經營活動產生的現金流量為正數，投資者活動產生的現金流量為負數，籌資活動產生的現金流量為正數時，說明企業正處于高速發展時期。這一時期企業產品占有的市場份額擴大，銷售額快速上升，但為了進一步發展，企業還需要追加投資，在已有的營業收入情況下此時企業需要通過籌資活動來進行補充，如圖2-17所示。

● 當經營活動產生的現金流量為正數，投資者活動產生的現金流量為正數，籌資活動產生的現金流量為負數時，說明企業正處于成熟期。這一時期企業產品銷售穩定，已經進入投資回收期，但還有很多外部資金需要償還，如圖2-18所示。

● 當經營活動產生的現金流量為負數，投資者活動產生的現金流量為正數，籌資活動產生的現金流量為負數時，說明企業正處于衰退期。這一時期企業產品市場占有率下降，銷售額萎縮，同時需要大規模收回投資以彌補現金的不足，如圖2-19所示。

2.比較分析法

比較分析法是財務報表分析中最常用的一種方法，也是一種基本方法。比較分析法，是指將實際達到的數據同特定的各種標準相比較，從數量上確定其差異，并進行差異分析或趨勢分析的一種分析方法。比較分析法一般有以下幾種常見的分析方法，如表2-5所示。

4.比率分析法

比率分析法是財務報表分析中的一個重要方法。它之所以重要，主要體現在比率分析的作用之中。由于比率是由密切聯系的兩個或兩個以上的相關數字計算出來的，所以通過比率分析，往往可以利用一個或幾個比率就可以獨立地揭示和說明企業某一方面的財務狀況和經營業績，或者說明某一方面的能力。

作為股票投資者，主要是掌握和運用四類比率，即反映公司的獲利能力比率、償債能力比率、成長能力比率、周轉能力比率這四大類財務比率。如表2-6所示。