理解競價機制

股票交易的價格并不是交易所本身規定的，是通過買賣雙方競爭形成的。股票在競爭的過程中不僅有買方與賣方的競爭，還有證券商之間的競爭，通過雙邊拍賣的方式形成競爭的價格。目前，我國上海和深圳證券交易所采用的競價方式主要有集合競價和連續競價兩種。

集合競價

集合競價是指對一段時間內接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。

集合競價的時間為每個交易日的9：15至9：25（深證包括9：25至9：30和14：57至15：00），由投資者按照自己所能接受的心理價格自由地進行買賣申報，電腦交易系統對全部有效委托進行一次集中撮合處理。在集合競價時間內的有效委托報單如未成交，則自動有效進入9：30后開始的連續競價。

具體來說，集合競價是將一段時間內的全部委托報價集中在一起，由電腦計算產生一個成交價格，其原則是保證在這個價格下成交的股票數量最大，并將這個價格作為全部成交委托的交易價格。

集合競價的成交步驟如下。

步驟1 將投資者申報的買賣股票進行依次排列。電腦系統將買入和賣出的有效股票（在漲跌幅限制內為有效），按照其委托的價格，買入股票由高到低、賣出股票則由低到高進行排列。同一申報價格按照進入電腦系統的時間先后順序進行排列。

步驟2 撮合成交。撮合成交是指以電腦計算的成交價格，依次按照排列在前面的買入或賣出申報進行撮合成交，一直到不能成交為止。對于高出成交價的買進申報和低于成交價的賣出申報，必須全部成交。與該價格相同的的買方與賣方至少有一方全部成交。

步驟3 行情揭示。撮合完成后將顯示成交價，集合競價中的成交價即為開盤價。集合競價中未能成交的有效委托，自動進入連續競價。

連續競價

連續競價在集合競價后開始。連續競價是指對買賣申報逐筆連續撮合的競價方式，每一筆新的買賣委托輸入電腦自動撮合系統后，當即判斷并進行不同的處理，能成交的予以成交，不能成交的等待機會成交，部分成交的則讓剩余部分繼續等待。

按照我國證券交易所的有關規定，在無撤單的情況下，委托當日有效。另外，開盤集合競價期間未成交的買賣申報，自動進入連續競價。深圳證券交易所還規定，連續競價期間未成交的買賣申報，自動進人收盤集合競價。

在連續競價的過程中，證券交易所的電腦會對每一種股票按照時間優先、價格優先和成交決定優先的原則競價成交。

連續競價時，成交價格的確定有以下3種情況。

· 最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價。

· 買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價。

· 賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。