第二章
以公司所有者的心態(tài)投資股票

股市中的大部分股民其實(shí)都是盲目的投資者，怎樣才能與他們不一樣呢？你需要的是“主人翁意識(shí)”。你要自覺地認(rèn)識(shí)到，當(dāng)你投資了一只股票，你就是那家公司的所有者之一！盲目的投資者往往把股市看成一座大型賭場(chǎng)，對(duì)他們來說，買股票就像是在賭場(chǎng)里下注，輸贏只能聽天由命。而“公司所有者投資思想”能有效地幫你避免這種盲目的心態(tài)和行為。

很多股民完全無視公司的基本面信息,只根據(jù)股價(jià)的短期變化來決定買入或賣出股票。他們?cè)噲D去預(yù)測(cè)股市的短期走勢(shì)，希望能夠從短期的價(jià)格波動(dòng)中獲利。這樣的股民認(rèn)為自己是在“投資”，事實(shí)上他們的行為根本算不上“投資”，而只是在盲目地買賣股票而已。與其說這些股民是“投資者”，不如稱他們?yōu)椤敖灰渍摺备N切一些。忽視基本面信息，想單純地通過預(yù)測(cè)市場(chǎng)的短期走向來獲利是極其困難的，因?yàn)轭A(yù)測(cè)市場(chǎng)的短期走向幾乎是一件不可能的任務(wù)。無數(shù)歷史數(shù)據(jù)告訴我們，想靠預(yù)測(cè)市場(chǎng)動(dòng)向賺錢是不可靠的，但大多數(shù)盲目的股民卻仍然在試圖完成這個(gè)不可能的任務(wù)。

每到年末，總會(huì)有各種各樣的投資達(dá)人或基金經(jīng)理在媒體上預(yù)測(cè)來年的股市走向。在聽信他們的預(yù)測(cè)之前，你不妨先回頭看看他們過去幾年的預(yù)測(cè)。對(duì)比一下股市的實(shí)際走勢(shì)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)：很遺憾，90%的預(yù)測(cè)都是錯(cuò)誤的。剩下10%的預(yù)測(cè)看起來正確，但如此低的正確率很難說不是碰運(yùn)氣。

當(dāng)股市專家充滿信心地散布樂觀情緒時(shí)，股民們卻常常賠得很慘；當(dāng)股市專家為股市末日而擔(dān)憂的時(shí)候，事實(shí)又往往截然相反。比如說，如果查閱一下2008年年末的《華爾街日?qǐng)?bào)》，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，因?yàn)榻鹑谖C(jī)的陰影，當(dāng)時(shí)很多資深股評(píng)人都對(duì)來年的股市做出了極為悲觀的預(yù)測(cè)：2009年慘透了！天隨時(shí)要塌下來了！能撤出的股民們，你們趕緊及早撤出吧！不過，實(shí)際情況卻是，從2009年3月開始，美國股市一片大好，節(jié)節(jié)攀升。那些真的聽信了股市專家的建議撤出股市的投資者，恐怕都錯(cuò)失了大好的投資機(jī)會(huì)。

請(qǐng)不要再通過猜測(cè)股市的走勢(shì)來制定投資策略了。股市的走向是由億萬股民的共同行為決定的，每個(gè)股民都有自己的想法和預(yù)測(cè)，誰也不可能猜透這億萬股民的心理和行動(dòng)。

猜測(cè)億萬個(gè)個(gè)體的想法注定比猜彩票中獎(jiǎng)號(hào)碼還要難，難道你愿意把自己的血汗錢拿出來作這種輸多贏少的賭博嗎？為了避免這種不理智的行為，請(qǐng)?jiān)跊Q定投資一只股票之前先作足功課，深入研究一下發(fā)行這只股票的公司。要做一個(gè)成功的投資者，你必須拋棄“交易者”的心理，拿出“主人翁的意識(shí)”，把自己看作公司的所有者。這種“公司所有者投資思想”會(huì)讓你在買入股票之前，求知若渴地深入研究該公司的方方面面，包括公司過去的營業(yè)收入、利潤率、負(fù)債情況、競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)占有率、管理層的業(yè)績、公司的潛力，以及公司的業(yè)務(wù)模式是否能夠持續(xù)發(fā)展等。

在決定購買某公司的股票之前，請(qǐng)務(wù)必先研究一下該公司在上次經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間的表現(xiàn)。你應(yīng)該去了解該公司的歷史，看看它在過去10年中經(jīng)歷哪些起落，發(fā)展的趨勢(shì)如何。公司的收益是否穩(wěn)定增長？股東的收益又是如何變化的？深入研究公司的情況，收集盡可能多的信息，然后再根據(jù)這些信息制定投資決策，這種投資方法就是“基本面投資”。當(dāng)你全面掌握了公司的各種數(shù)據(jù)，你就能較為合理地預(yù)測(cè)出公司未來的現(xiàn)金流。你甚至可以估算出整個(gè)公司應(yīng)該值多少錢，也就是公司的“內(nèi)在價(jià)值”，我們會(huì)在后面的章節(jié)中進(jìn)一步解釋這一概念。只要你在股價(jià)低于公司“內(nèi)在價(jià)值”的時(shí)候買進(jìn)，你就不需要擔(dān)心股市的短期波動(dòng)，只要長期持有該股票，賺錢幾乎是必然的。

想象你是一個(gè)公司的所有者，你肯定不愿意在公司只增值10%~20%的時(shí)候就出手賣掉公司吧。公司的所有者會(huì)選擇繼續(xù)經(jīng)營公司，使公司的價(jià)值繼續(xù)增加，這樣才能使長期的收益最大化。在投資股票的時(shí)候，你也應(yīng)該有這樣的心態(tài)。即使你只買了100股該公司的股票，你仍然應(yīng)該像公司的所有者一樣思考。追求公司價(jià)值的長期增長，而不是只看短期的價(jià)格波動(dòng)，這才是理性的投資之道。

在巴菲特的投資生涯中，踐行“公司所有者投資思想”的例子比比皆是。1976年，巴菲特開始把伯克希爾·哈撒韋的資金投入GEICO汽車保險(xiǎn)公司，在不到5年的時(shí)間里，巴菲特已在GEICO汽車保險(xiǎn)公司累計(jì)投入了4 570萬美元。因?yàn)镚EICO公司的股票回購計(jì)劃，雖然巴菲特并沒有進(jìn)一步追加投資，但他在GEICO公司的股份仍然自動(dòng)達(dá)到了51%。1996年，伯克希爾·哈撒韋公司花2.3億美元收購了GEICO公司剩下49%的股份，也就是說，到了1996年，巴菲特當(dāng)年購入的GEICO公司51%的股票的市值已達(dá)到近2.39億美元。為了計(jì)算方便，讓我們假設(shè)巴菲特于1976年購入了GEICO公司51%的股票，那么1976~1996年這20年內(nèi)，巴菲特的這筆投資從4 570萬美元一路增長到了2.39億美元，增值了足足52.36倍。

巴菲特這筆投資的年回報(bào)率（I）是多少呢？我們來算一算吧。

這筆投資的年回報(bào)率高達(dá)21.88%。

通常，如果一筆投資能有50%~100%的回報(bào)率，那已經(jīng)是相當(dāng)誘人了，當(dāng)股價(jià)漲到那個(gè)地步，很多投資者會(huì)選擇出售股票。如果巴菲特在GEICO公司的股票漲了50% 或者100%的時(shí)候就拋售手中的股票，那么這筆投資就不會(huì)有日后52.36倍的驚人回報(bào)率。為什么巴菲特能夠抵擋住“見好就收”的誘惑呢？因?yàn)樗恢笔窃谝砸粋€(gè)公司所有者的心態(tài)，而不是一個(gè)交易者的心態(tài)進(jìn)行投資的。

1976~1996年這20年間，GEICO公司的股價(jià)有過大漲，也有過大跌，如果巴菲特用一個(gè)交易者的心態(tài)進(jìn)行投資，他必然已經(jīng)在某個(gè)合適或不合適的時(shí)機(jī)將GEICO公司的股票脫手，獲得一些短期的利潤，收回成本，以便進(jìn)行下一波的投資。下一波的投資未必總是好的投資，巴菲特可能會(huì)賠錢，或者至少可能不會(huì)像持有GEICO的股票那么賺錢。因?yàn)榘头铺匕炎约嚎醋鱃EICO的所有者，因?yàn)樗麍?jiān)信GEICO公司的成長潛力，所以他沒有為了短期的利潤而放棄長期的潛在升值空間。巴菲特成功地創(chuàng)造了投資的神話，正是因?yàn)樗恢币怨舅姓叩男膽B(tài)來看待投資，他的目光夠長遠(yuǎn)，不看短期的利潤，而著眼于長期的升值潛力。

除了GEICO公司的例子，我們還可以看看伯克希爾·哈撒韋公司的例子。1965年，巴菲特抱著公司所有者的心態(tài)買入了伯克希爾·哈撒韋公司。一開始，巴菲特考慮過發(fā)展這家公司的紡織業(yè)務(wù)，但是遇到了各種各樣的困難和阻礙。于是，巴菲特放棄了那個(gè)念頭，轉(zhuǎn)而用伯克希爾·哈撒韋公司的現(xiàn)金流并購其他的保險(xiǎn)公司，然后再用這些保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)費(fèi)收入購買其他公司。后來，巴菲特解散了巴菲特聯(lián)合有限公司，所有的合伙人都得到了清償，根據(jù)每個(gè)合伙人的個(gè)人意愿，他們有的選擇現(xiàn)金清償，有的則選擇持有伯克希爾·哈撒韋公司的股票。在巴菲特聯(lián)合有限公司解散以后，大部分合伙人選擇繼續(xù)和巴菲特合作，把資產(chǎn)托付給巴菲特管理，事實(shí)證明，這個(gè)選擇是非常明智的。1964~2009年，伯克希爾·哈撒韋公司的賬面價(jià)值增加了434 057%，而該公司的股票價(jià)值幾乎與賬面價(jià)值一致，在這45年內(nèi)，伯克希爾·哈撒韋公司的股票平均年化收益率高達(dá)20.3%。

如果1965年你用你的10萬美元資本購入伯克希爾·哈撒韋公司的股票，并且一直持有這只股票，那么到了2009年，你的10萬美元將會(huì)增值為4 340萬美元。如果你不是像這樣以公司所有者的心態(tài)長期持有該股票，而是像一個(gè)交易者一樣在股價(jià)翻倍的時(shí)候立刻將其脫手，那么你的10萬美元只能增值為20萬美元。20萬美元和4 340萬美元的差距，就是錯(cuò)誤的投資理念帶給你的損失。那些在巴菲特聯(lián)合有限公司解散以后選擇繼續(xù)跟隨巴菲特的合伙人，如今都已經(jīng)是百萬富翁了，我在伯克希爾·哈撒韋公司的年會(huì)上還有幸見過其中幾位合伙人。

是什么使這些合伙人的身價(jià)大漲，輕松步入百萬富翁的行列呢？就是這種像公司所有者般投資的投資心態(tài)。在運(yùn)營伯克希爾·哈撒韋公司的44年內(nèi)，巴菲特從未拋售過自己公司的股票，因?yàn)樗冀K把自己看作公司的所有者，巴菲特堅(jiān)信自己公司的贏利能力和成長潛力，這種堅(jiān)定的信念最終變成了高額的長期回報(bào)。

巴菲特的成功并非依賴運(yùn)氣，在他的投資生涯中，他經(jīng)歷了很多次股市的大災(zāi)難，從一次又一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，到房地產(chǎn)泡沫的崩塌，到2001年信息技術(shù)泡沫破滅，再到1987年的股災(zāi)……可是，股市的波動(dòng)似乎并沒有影響巴菲特投資的穩(wěn)健表現(xiàn)，經(jīng)過這么多風(fēng)風(fēng)雨雨，他依然保持了伯克希爾·哈撒韋公司股票平均每年21%的驕人回報(bào)率。巴菲特之所以能在股市的動(dòng)蕩中屹立不倒，是因?yàn)樗冀K著眼于發(fā)現(xiàn)有潛力、有競(jìng)爭(zhēng)力的好公司，然后低價(jià)購入這些公司、長期持有這些公司，而不管股市發(fā)生什么樣的波動(dòng)。自從巴菲特收購伯克希爾·哈撒韋公司以來，該公司的股價(jià)6次下跌50%以上，但巴菲特始終不為所動(dòng)，繼續(xù)持有。巴菲特在他的整個(gè)投資生涯中，始終保持了公司所有者的心態(tài)，他堅(jiān)信伯克希爾·哈撒韋公司的經(jīng)營狀況良好、富有潛力，即使眼前的股價(jià)暴跌，也不能阻止公司日后的大幅贏利。

在2008年的金融危機(jī)中，伯克希爾·哈撒韋公司的子公司也受到了很大的打擊，利潤紛紛大幅下跌，有的下跌30%，有的下跌超過50%。在這樣的情況下，伯克希爾·哈撒韋公司的A類股票從2008年2月的每股146 000美元，跌到2009年3月的每股70 050美元，跌幅高達(dá)52%。巴菲特個(gè)人的身價(jià)也隨之暴跌了52%。顯然，這對(duì)任何一個(gè)投資者都是一個(gè)巨大的考驗(yàn)，但巴菲特沒有恐慌，在這種情況下，他仍然選擇繼續(xù)持有伯克希爾·哈撒韋公司的股票，而并不像很多投資者那樣低價(jià)拋售。作為公司的所有者，巴菲特知道經(jīng)濟(jì)總會(huì)再次復(fù)蘇，而伯克希爾·哈撒韋公司的子公司有著良好的競(jìng)爭(zhēng)力，所以一定會(huì)再次開始大幅贏利。事實(shí)證明，巴菲特的想法是完全正確的。大約2年后，伯克希爾·哈撒韋公司子公司的利潤從最低谷慢慢回升，漲幅達(dá)到30%~50%。到了2010年12月，伯克希爾·哈撒韋公司的A類股票又漲回到了每股120 000美元的水平。

作為一個(gè)投資者，只要你適當(dāng)?shù)胤稚L(fēng)險(xiǎn)，持有10~20只優(yōu)質(zhì)股票，你的長期收益應(yīng)該是有保證的。當(dāng)你以一個(gè)公司所有者的心態(tài)進(jìn)行投資，股市的短期波動(dòng)應(yīng)該對(duì)你完全沒有影響。但這在一定程度上，是不符合人類的心理的。當(dāng)我們持有的股票價(jià)格下挫，驚慌和恐懼是人類自然的、本能的反應(yīng)，我們一定會(huì)想要在價(jià)格進(jìn)一步下跌之前拋售這些股票。但是，要想成為一個(gè)成功的投資者，你必須改變自己的心態(tài)，必須克制住自己驚慌和恐懼的本能。像公司所有者一樣思考，能改變你的行為模式，使你不再和大多數(shù)盲目的投資者一樣，因?yàn)轶@慌和恐懼一次又一次不理智地蒙受損失。只要公司的基本面信息沒有惡化，你就無須為每日的股價(jià)波動(dòng)感到擔(dān)憂。如果股價(jià)跌得夠多，你甚至還可以考慮趁著低價(jià)繼續(xù)購入這只股票，因?yàn)槟阒溃慨?dāng)股價(jià)下跌的時(shí)候，總有很多盲目的投資者會(huì)沉不住氣地低價(jià)拋售，而這正是你獲利的好機(jī)會(huì)。

在這里，我可以舉出一個(gè)近幾年的例子。2010年5月，希臘的債務(wù)危機(jī)問題一下子登上各種新聞和金融類媒體的頭條，投資者的恐懼造成了股市的崩盤，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)5天之內(nèi)從11 151點(diǎn)跌到了10 380點(diǎn)。

2010年5月6日，因?yàn)橐粋€(gè)技術(shù)故障，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)突然暴跌1 000點(diǎn)，最后造成了道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)單日下挫350點(diǎn)的情況。當(dāng)時(shí)，暴跌的原因尚不明晰，就有很多投資專家開始在媒體上發(fā)表悲觀的看法，他們極為激動(dòng)地告訴投資者們，股市的災(zāi)難性崩盤近在眼前。很多專家建議投資者趕緊拋售手中的股票，避免進(jìn)一步的損失；有的專家甚至建議投資者賣空，以便從這次危機(jī)中獲利。我相信一定有不少投資者接受了這些專家的建議，而這些投資者必然會(huì)在接下來一周的周一大受損失、追悔莫及。因?yàn)榫驮?月6日之后的那個(gè)周末，歐盟宣布達(dá)成了一個(gè)1萬億美元的救市計(jì)劃。在接下來的那個(gè)周一（2010年5月10日），道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)強(qiáng)勁反彈了404點(diǎn)。

現(xiàn)在，讓我們來分析一下，在上述的股市危機(jī)中，你到底應(yīng)該采取怎樣的行動(dòng)呢？如果你是以一個(gè)公司所有者的心態(tài)進(jìn)行投資，那么，在希臘債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的時(shí)候，你應(yīng)該問自己這樣兩個(gè)問題：

1. 我的投資組合里的公司，有多少營業(yè)額（或者利潤）是來自希臘的（或與希臘有關(guān)的）？

2. 希臘的債務(wù)危機(jī)會(huì)使我持有股票的這些公司的營業(yè)收入減少7%嗎？

如果你持有股票的公司和希臘根本沒有任何的業(yè)務(wù)往來，那么這些公司的營業(yè)收入和利潤并不會(huì)因?yàn)橄ＥD的債務(wù)危機(jī)而發(fā)生任何改變。所以，很明顯，在這樣的情況下，希臘的債務(wù)危機(jī)幾乎與你毫無關(guān)系，你沒有任何理由因?yàn)槭袌?chǎng)的短期波動(dòng)而拋售股票。如果你的投資組合不包括希臘的公司或者與希臘有某種業(yè)務(wù)聯(lián)系的公司，那么你不應(yīng)該因?yàn)橄ＥD危機(jī)而盲目拋售你手中的股票。即使你持有的公司確實(shí)與希臘有某種業(yè)務(wù)聯(lián)系，如果你做好了足夠的風(fēng)險(xiǎn)分散，那么希臘債務(wù)危機(jī)對(duì)你的影響也應(yīng)該是很小的。假設(shè)你的投資組合中，有大約2%~5%的收入是來自與希臘有關(guān)的公司，那么你仍然沒有任何恐慌的必要，你要做的只是根據(jù)希臘債務(wù)危機(jī)的情況，調(diào)低你對(duì)某個(gè)公司營業(yè)額和利潤的估計(jì)，然后重新計(jì)算出該公司股票的“內(nèi)在價(jià)值”。這個(gè)新的內(nèi)在價(jià)值當(dāng)然比原來的內(nèi)在價(jià)值要低，但是很可能還是高于現(xiàn)在該公司的實(shí)際股價(jià)。只要實(shí)際的股價(jià)低于調(diào)整參數(shù)后重新估計(jì)出的“內(nèi)在價(jià)值”，那你就沒有理由拋售這只股票。你應(yīng)該時(shí)刻記住，股價(jià)的下跌并不表示你應(yīng)該拋出股票，股市的波動(dòng)也不應(yīng)該引起你的恐慌，只要你明白你手中股票的真正價(jià)值（即股票的“內(nèi)在價(jià)值”），你不僅應(yīng)該無視股市的短期下跌，甚至還應(yīng)該考慮是否趁此機(jī)會(huì)低價(jià)買入，進(jìn)一步增持該股票。

當(dāng)一家公司放出消息，宣布將進(jìn)行各種各樣的改進(jìn)和提高來增加公司的利潤時(shí)，股價(jià)往往會(huì)隨之上升。可是不要忘了，這些改進(jìn)措施需要好幾個(gè)季度，甚至好幾年才能真正到位，才能開始影響公司的營業(yè)額和利潤。不管這些舉措是壓縮成本，是研發(fā)新產(chǎn)品、新服務(wù)，是進(jìn)軍新的市場(chǎng)，是將贏利狀況不佳的部門拆分出去，還是并購別的企業(yè)，這些措施都不可能即時(shí)生效。所以，在聽到這些激動(dòng)人心的新聞時(shí)，你并不應(yīng)該立刻購入該公司的股票，期待短期內(nèi)的增值。你應(yīng)該謹(jǐn)慎地分析這些舉措，應(yīng)該有耐心地等待這些改進(jìn)措施真正開始影響企業(yè)的利潤。

同樣的，如果你手中持有某一只股票，而這家公司突然遇到了麻煩或某種暫時(shí)性的問題，你也不應(yīng)該立刻拋售這只股票。只要公司的問題是暫時(shí)性的，而且你相信公司的管理層可以解決這個(gè)問題，或是公司正在有效地應(yīng)對(duì)這個(gè)麻煩，你就應(yīng)該繼續(xù)持有該公司的股票。只要公司從這個(gè)暫時(shí)的問題里恢復(fù)過來，你持有的股票就能給你帶來豐厚的回報(bào)。下面，我想舉一個(gè)我在投資中遇到的實(shí)際例子，來具體解釋這個(gè)觀點(diǎn)。我曾經(jīng)投資于一家叫作馬頭控股公司的企業(yè)，它的股票代碼是ZINC。

馬頭控股公司是一家在北美生產(chǎn)銷售金屬鋅以及鋅制品的企業(yè)。該公司的產(chǎn)品包括上等西部鋅金屬、氧化鋅，以及特種高等級(jí)鋅金屬等。除此之外，馬頭控股公司還回收利用小型鋼廠的一種叫作“電弧爐粉塵”的危險(xiǎn)廢物。2010年7月23日，馬頭控股公司的一家位于賓夕法尼亞州的制造廠發(fā)生了事故，以下是馬頭控股公司關(guān)于該次事故的聲明。

此次事故一經(jīng)宣布，馬頭控股公司的股價(jià)立刻下跌了9.51%，當(dāng)天的收盤價(jià)比前一天的收盤價(jià)下跌4.5%。從上面的這則報(bào)道中我們可以知道，為了調(diào)查事故原因，發(fā)生事故的工廠將暫時(shí)停工關(guān)閉。在事故曝光后，馬頭控股公司的股價(jià)暴跌9.51%，每股股價(jià)是7.32美元。5天以后，馬頭控股公司發(fā)布了事故調(diào)查的最新進(jìn)展。

這篇報(bào)道明確說明，在事故原因調(diào)查階段，冶煉部門的6臺(tái)金屬熔爐將有5臺(tái)繼續(xù)正常工作。同時(shí)，雖然氧化鋅的銷售將受到影響，但馬頭控股公司將加大鋅金屬的銷售來減少損失。此外，保險(xiǎn)公司的賠付也能進(jìn)一步?jīng)_抵公司的損失。但是，即使在7月28日的這篇報(bào)道公布以后，馬頭控股公司的股價(jià)仍然未見多少起色。2010年7月28日，馬頭控股公司的股票報(bào)收于每股7.78美元。我們看到，爆炸事故的后續(xù)解決工作已經(jīng)在穩(wěn)步進(jìn)行之中，而股價(jià)還沒有從事故的影響中恢復(fù)過來，這就是一個(gè)購入馬頭控股公司股票的好時(shí)機(jī)。

2010年8月1日，馬頭控股公司宣布，事故原因已經(jīng)查明，維修重建工作正式開始。馬頭控股公司宣布，事故工廠將于2010年12月21日恢復(fù)生產(chǎn)。關(guān)于恢復(fù)生產(chǎn)的具體報(bào)道如下：

現(xiàn)在，我們來看一看圖2–1中馬頭控股公司在這一事故期間的股價(jià)走勢(shì)。如果你在2010年7月28日的報(bào)道見報(bào)以后決定購買馬頭控股公司的股票（因?yàn)槟銖膱?bào)道中知道，事故只是一個(gè)暫時(shí)性的困難，問題預(yù)計(jì)在3~6個(gè)月內(nèi)解決），那么你的買入價(jià)大約為每股7.78美元。2010年12月21日，事故工廠恢復(fù)生產(chǎn)的消息傳出，此時(shí)馬頭控股公司的股價(jià)已經(jīng)漲回到每股13.04美元。如果你在這中間的5個(gè)月里，一直耐心持有該股票，那么你這5個(gè)月的投資回報(bào)率是67.60%。在這個(gè)例子中，公司所有者的投資思想給了我耐心，也給了我豐厚的回報(bào)。如果我當(dāng)時(shí)以一個(gè)交易者的心態(tài)投資，我就很可能在馬頭控股公司宣布事故的時(shí)候因?yàn)轶@慌而盲目拋售該公司的股票，很顯然，那樣不但賺不到錢，還會(huì)和其他盲目的投資者一樣蒙受損失。

圖2–1 馬頭控股公司的股價(jià)走勢(shì)和日成交量圖

對(duì)于大部分共同基金和對(duì)沖基金的經(jīng)理來說，他們的首要目標(biāo)是資金的短期回報(bào)率最大化，因?yàn)槊總€(gè)月或者每個(gè)季度基金經(jīng)理都要向客戶匯報(bào)最近的投資表現(xiàn)，告訴客戶資產(chǎn)的回報(bào)率是多少。如果報(bào)表上的數(shù)字不佳，客戶就很可能撤資轉(zhuǎn)投其他的基金。因?yàn)檫@樣的壓力，在每個(gè)月或每個(gè)季度結(jié)束的時(shí)候，基金經(jīng)理們必須盡一切的努力，來提高本期的賬面回報(bào)率。所以，基金經(jīng)理們常常以一種“交易者”的心態(tài)來投資，他們過于重視短期的回報(bào)率，頻繁地買入和賣出股票。因?yàn)橛邢蚩蛻魣?bào)賬的壓力，即使這些基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)了一家極具成長潛力的企業(yè)，他們也無法長期持有，往往不得不為了短期的增值而過早地拋售潛力股。因?yàn)榛鹦袠I(yè)的這種弊端，致使很多賺錢的機(jī)會(huì)被白白浪費(fèi)掉了。幸好，作為個(gè)人投資者，你完全沒有每月或每季度向客戶報(bào)賬的壓力，這是你相比于職業(yè)基金經(jīng)理的又一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)。你的著眼點(diǎn)是為自己的投資贏得最大的長期回報(bào)率，沒有任何現(xiàn)實(shí)的壓力迫使你考慮短期的回報(bào)率。

只要你用公司所有者的心態(tài)進(jìn)行投資，而不是用一個(gè)交易者的心態(tài)盲目地頻繁買賣股票，你的投資表現(xiàn)就能夠很輕松地超過90%的基金經(jīng)理。對(duì)于這一點(diǎn)，我有十足的信心。關(guān)于“像公司所有者一樣投資”，巴菲特曾說過這樣一句話：“我從不打算從股市的短期波動(dòng)中獲利，每當(dāng)我買入一只股票，我都打算長期持有，即使我買入這只股票后股市立即關(guān)閉，然后連續(xù)休市5年才再次開市，對(duì)我也毫無影響。”你看，對(duì)于股市的短期波動(dòng)，巴菲特的態(tài)度是：完全無視。即使今天買入的股票明天其價(jià)格就暴跌，巴菲特也不會(huì)擔(dān)憂、不會(huì)驚恐，因?yàn)檫@些都只是賬面上的暫時(shí)性損失而已。巴菲特監(jiān)控自己手中股票的方法，就像一個(gè)CEO監(jiān)控自己的公司一樣，巴菲特看重的是營業(yè)額的增長，是利潤的提高，是股本回報(bào)率，是資本回報(bào)率，是負(fù)債情況，是資本支出情況……一個(gè)成功的CEO衡量的是公司價(jià)值的長期成長，而不是公司股價(jià)的短期變化，巴菲特也正是以這樣的標(biāo)準(zhǔn)來衡量他的投資。

像公司所有者一樣投資，不僅能幫助你在合適的時(shí)間買入優(yōu)秀的股票，還能讓你在合適的時(shí)機(jī)賣出正確的股票。在《巴菲特演講：來自世界上最偉大的投資者的才情與智慧》一書中，作者珍妮特·洛這樣寫道：

為了形象地描述股票市場(chǎng)的行為，本杰明·格雷厄姆把股票市場(chǎng)比喻為一位“市場(chǎng)先生”。這位“市場(chǎng)先生”是一位非常情緒化、有點(diǎn)兒神經(jīng)質(zhì)的生意伙伴。每天，這位“市場(chǎng)先生”都會(huì)突然闖進(jìn)你的辦公室，表示他愿意以某個(gè)價(jià)格買入你手上的股份，或者表示他愿意以某個(gè)價(jià)格把他手上的公司股份賣給你。不管他給出的價(jià)格有多么離奇，也不管你多少次拒絕了他的出價(jià)，這位神經(jīng)質(zhì)的“市場(chǎng)先生”總是會(huì)在第二天又一次出現(xiàn)在你的辦公室里，給出新的報(bào)價(jià)。巴菲特說，這個(gè)故事的精髓是：“不能把這位神經(jīng)質(zhì)的‘市場(chǎng)先生’當(dāng)真，‘市場(chǎng)先生’應(yīng)該是你的仆人，而不是你的引導(dǎo)者。”

選擇優(yōu)質(zhì)的股票，是成功投資的第一步。如果你選對(duì)了股票，你余下要做的就只是耐心等待而已，你不需要忙于頻繁的股票交易，要坐等豐厚的回報(bào)就可以了。珍妮特·洛在書中這樣論述這個(gè)問題：

選擇優(yōu)質(zhì)股票的其中一個(gè)原因（當(dāng)然，最主要的原因是優(yōu)質(zhì)股票能讓你賺到錢）是，只要你買了優(yōu)質(zhì)股票，你只需耐心等待即可，剩下的所有工作都可以放心地交給公司的管理者去完成。1973年，巴菲特的投資包括伯克希爾·哈撒韋公司、一家伊利諾伊州的銀行、一家奧馬哈市的媒體、10多家保險(xiǎn)公司、一家交易印花稅公司、一家女裝連鎖店，以及一個(gè)糖果公司。

是的，只要選對(duì)了股票，剩下的工作其實(shí)是相當(dāng)輕松的，關(guān)于這一點(diǎn)，巴菲特曾經(jīng)這樣說道：“我的生活真的是極其簡單，很多事情我把手揣在口袋里就能輕松完成。”這段話出自內(nèi)布拉斯加《星期日明星報(bào)》的記者薩姆·索爾森關(guān)于巴菲特的報(bào)道。

如果你是一家公司的老板，你會(huì)在公司的市值翻了一番的時(shí)候就立刻出手將公司賣掉嗎？通常你不會(huì)這么做。作為公司的老板，你了解公司的價(jià)值，更了解公司的潛力，只要公司的潛力還沒有完全發(fā)掘出來，你是不會(huì)輕易出手的。而大部分華爾街的投資人卻持有不同的心態(tài)，他們總是想著短線賣出，盡早將錢收回自己的口袋里。當(dāng)然，把錢趕緊裝進(jìn)口袋并不是一件壞事，但是為此放棄股票長期的潛在升值空間卻是一個(gè)極大的損失。持交易者心態(tài)的投資者總是在股票價(jià)值翻倍的時(shí)候就立刻出手，然后，他們會(huì)用回籠的資本購入其他股票（不幸的是，“其他股票”很可能是一只會(huì)賠錢的股票）。

而像公司所有者一樣投資的心態(tài)和理念，則會(huì)讓你做出明智的決定，不管是買入還是賣出股票，你的決策都不會(huì)是盲目的。當(dāng)你打算賣出一只股票時(shí)，請(qǐng)務(wù)必事先作足相關(guān)的研究，估算出股票當(dāng)前的“內(nèi)在價(jià)值”，然后看看股票的市場(chǎng)價(jià)格和“內(nèi)在價(jià)值”是哪種關(guān)系。如果股票的價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值，這是一件好事，這說明這只股票仍有升值的空間。除此之外，你還應(yīng)該關(guān)注公司的成長潛力，如果公司正在健康高速地發(fā)展和成長，這是一件好事。即使你手中的股票已漲了近100%甚至200%，只要股票的價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值，只要公司仍有成長潛力，你就不應(yīng)該為了短期的利潤而拋售股票。記住：長期持有，你的收益就可能是1 000%！永遠(yuǎn)以一個(gè)公司所有者的心態(tài)來進(jìn)行投資，因?yàn)槭澜缟献顐ゴ蟮耐顿Y者正是以這樣的心態(tài)和理念對(duì)待他的投資的：

我購進(jìn)大部分股票之后都會(huì)長期持有。當(dāng)我衡量我的投資表現(xiàn)時(shí)，我看的是公司業(yè)績的成長，而不是某一天的股價(jià)高低。如果你要收購一家公司，你應(yīng)該關(guān)注這家公司的長期成長潛力，只看短期的表現(xiàn)是非常愚蠢的。我覺得，購買股票也是如此。即使只購入小額的股票，重要的仍然是這家公司的長期發(fā)展?jié)摿Α：芏嗤顿Y者就像被催眠了似的，一味地關(guān)注短線的利潤，我認(rèn)為這很不理智。