長老的下午茶：一瓶糖水的啟示

靜心茶館。

窗外小雨淅瀝，更襯得室內茶香暖融。

顧一凡捧著茶杯，心情如同杯中的普洱，醇厚而平靜。

上次擊退王磊的“暴富”誘惑，讓他對自己的選擇，多了幾分底氣，但也生出新的好奇。

“長老，”他開口問道，

“您上次講的巴菲特買富國銀行，是在市場恐慌時撿便宜。

“我理解了‘別人恐懼時貪婪’。但…如果一家公司一直很好，價格也不便宜呢？

“就像…就像大家都知道的好公司，比如…可口可樂？”

長老眼中閃過贊許的光芒：

“問得好！一凡，你開始思考更深層的東西了。巴菲特投資可口可樂，

“正是回答你這個問題的完美范例。這瓶‘糖水’里，藏著價值投資的另一面精髓?！?

長老娓娓道來，仿佛在講述一個老朋友的傳奇：

“時間回到1988年。

“那時的可口可樂，可不是沒人要的便宜貨。

“它早已是全球家喻戶曉的大品牌，股價也不低。

“用你的話說，PB肯定不像京城銀行這么打折?！?

“那巴菲特為什么買？他看重的，根本不是短期價格的便宜與否！”

長老加重了語氣，

“他盯著的，是可口可樂這個生意本身，無與倫比的賺錢能力！”

“他看重的幾個核心指標，你看：”

“1.強大的護城河（品牌與心智占有率）：

“可樂是什么？在很多人心里，它等于快樂、等于休息、等于美國文化本身！

“這種刻在消費者腦子里的地位，就是最寬最深的護城河。

“競爭對手花再多錢打廣告，也很難撼動。這意味著它的生意極其穩固?！?

“2.驚人的資本回報率（高且穩定的ROE）：

“當時的可口可樂，ROE常年保持在20%以上！甚至更高！

“這意味著股東投入的每100塊錢，公司一年能賺回20多塊！

“這是臺高效的賺錢機器！比很多銀行ROE高出一大截?！?

3.卓越的自由現金流：

“賣可樂幾乎沒什么復雜的應收賬款，現金回收極快。

“而且它不需要像鋼鐵廠、汽車廠那樣，每年投入巨資更新設備才能維持競爭力。

“它的配方和品牌就是核心資產，輕資產運營，產生海量自由現金流。

“這意味著它有充裕的錢來回饋股東（分紅、回購）或開拓新市場?！?

“4.優秀且專注的管理層：

“當時的CEO郭思達，大力推動全球化，把可樂賣到全世界每一個角落。

“巴菲特非常欣賞他的能力和戰略眼光。投資就是投人，好的船長能讓巨輪行得更穩更遠?！?

“看到了嗎？”長老總結道，

“巴菲特買可口可樂，不是在‘撿煙蒂’（買極度便宜的爛公司），

“而是在‘以合理的價格，買入卓越的企業’（It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price）！”

“1988年到1989年，巴菲特陸續買入可口可樂超過10億美金，成了第一大股東。

“當時很多人笑他：‘現在才買？價格這么高了！太遲了！’”

三十年不賣的秘訣：

與時間共舞的繁榮

“后來呢？巴菲特賺了嗎？”顧一凡迫不及待地問，完全被故事吸引。

“賺？”長老笑了，笑容里充滿了對時間的敬畏，

“那不是‘賺’這個字能形容的。那是一場與偉大企業共舞，長達數十年的繁榮盛宴！”

“買入后，可口可樂的股價并非一帆風順。也經歷過經濟衰退、股市暴跌、質疑批評。

“但巴菲特，一股沒賣！不僅沒賣，他還一直拿著，整整三十多年，直到今天！”

“為什么他能拿得?。恳驗樗静魂P心明天股價是漲是跌！他關心的是：”

“可口可樂的護城河被沖垮了嗎？”（沒有！品牌更強了。）

“它的ROE下降了嗎？”（長期看，依然維持在高水平！）

“它還在源源不斷地產生自由現金流嗎？”（是的！而且越來越多?。?

“它還在堅持分紅并且逐年增加嗎？”（太是了?。?

“答案都是肯定的！所以，他有什么理由賣掉一只持續不斷下更多、更大金蛋的母雞呢？”

長老反問道，目光灼灼。

“這三十多年里，可口可樂做的兩件事，讓巴菲特的投資變成了神話：”

1.持續增長的分紅：

“巴菲特最初買入時，每股分紅大約幾美分。

“到現在，每股分紅已經增長了幾十倍！

“他最初投入的10億美金，現在每年光從可口可樂那里拿到的分紅現金，就超過6億美金！

“比最初的本金一半還多！這是什么概念？

“當初買母雞的錢，母雞早就通過下蛋還清了，現在下的每一個蛋都是純利潤！”

“2.股價的長期增長：

“雖然巴菲特不看重短期股價，但長期來看，企業的內在價值（賺錢能力）最終會反映在股價上。

“伴隨可口可樂盈利能力的持續提升，其股價在三十多年間也上漲了上百倍！

“加上天文數字般的分紅，這筆投資為伯克希爾，帶來了超過千億美金的回報！”