前言
2025：結構筑底與化危為機？

對于2025年中國乃至世界的經濟走勢，各大機構的預判呈現明顯分化態勢。世界銀行預測2025年和2026年全球經濟增長率為2.7%，遠低于新冠疫情暴發前十年3.1%的平均水平。世界銀行在其半年度全球經濟展望報告中指出，預計中國經濟增長率在2025年將進一步降至4.1%，東亞和太平洋地區的經濟增速預計將在2025年降至4.4%。與上述機構的悲觀預判不同，有些則給出積極預期。2024年9月25日，經濟合作與發展組織發布新一期經濟展望報告，維持2025年世界經濟增長預期3.2%不變。國際貨幣基金組織（IMF）上調2025年全球經濟增速預期至3.3%。其中，全球經濟新的增長動能正在新興經濟體內集聚。與此同時，國際貨幣基金組織上調中國經濟增速預期至4.5%。高盛報告則稱，已宣布和暗示的寬松措施將為2025年的經濟增長帶來0.4個百分點的貢獻，并將中國2025年實際GDP增長預期從4.3%上調至4.7%。

對于2025年的經濟形勢，本書給出的論斷是：世界經濟處于兩個大繁榮的過渡期；當下世界經濟困局甚至遠比“9·11”事件、金融危機、疫情時期嚴重得多且深刻得多，世界經濟將持續探底……理由是，推動世界經濟上一輪超級大繁榮的一系列動能趨于消退，國際政經形勢趨緊，世界經濟結構趨于惡化，反彈動力不足，所有這些構成了判斷2025年世界經濟繼續探底的基本依據。

第一，政治可能導致經濟走向極端。美國作為世界上最大的經濟體，其選舉結果不僅影響著國內的政策走向，更通過復雜的國際關系網絡，深刻影響全球局勢與經濟走勢。以經濟為例，美國的貨幣政策、就業策略、產業導向等都與全球市場相互關聯。假設新一屆政府決定收緊貨幣政策，中國、日本等以出口為主的國家將面臨更大的經濟壓力。這不僅是經濟數據的變化，更是一種全球經濟治理模式的挑戰。此前，瑞銀集團曾預測，一旦特朗普重新上臺執政，很可能對中國產品加征高達60%的關稅，2025年中國GDP增長率將降低一半，即從2024年大約5%的增長率變成2.5%的增長率，全球經濟還可能因為中國經濟的困境而進一步受挫。如今美國大選塵埃落定，特朗普重新上臺，對中國經濟乃至世界經濟來說都是很大的不確定因子，勢必造成震蕩。

第二，戰爭將拖累全球經濟復蘇。地緣政治風險加劇可能導致國際投資減少、貿易受阻、貨幣貶值等經濟問題，從而對全球經濟造成負面影響。就拿俄烏沖突來說，打了兩年半，直接打窮了烏克蘭、德國等國家。烏克蘭首當其沖，根據聯合國的統計，截至2024年10月，已經有超過15000名平民遇難，接近3000萬人流離失所，而烏克蘭的經濟損失則高達7500億美元。俄烏沖突還未結束，巴以沖突混戰升級，緊接著朝鮮半島又局勢緊張，戰爭風云此起彼伏。地緣沖突擴大化無疑將直接干擾2025年世界經濟的復蘇。世界貿易組織（WTO）在其報告中指出，由于地區沖突、地緣政治緊張局勢等對經濟活動造成壓力，并可能擾亂航運與國際石油市場，因此，估計2025年全球商品貿易總額將增長3.0%，低于此前預測的3.3%。

第三，后WTO時代，“脫鉤斷鏈”“小院高墻”甚囂塵上，阻礙世界經濟復蘇進程。近幾年，經濟全球化遭遇逆流，貿易保護主義回潮，世界開放指數呈下滑趨勢。世界貿易組織和其他機構預測，貿易碎片化和科技摩擦給最受影響的經濟體帶來的直接損失可能高達經濟產值的8%—12%。中美貿易摩擦已經導致嚴重的貿易轉移和收入損失。更加不確定的市場環境會削弱消費信心和消費開支，抑制企業的投資熱情，從而阻礙經濟增長。2025年關稅壁壘將繼續成為國際貿易中的重要因素，對全球貿易流向和市場價格產生深遠影響。比如，歐盟對中國電動汽車加征關稅的政策，以及美國對中國商品加征關稅的措施，都反映了這一趨勢。

第四，新科技、人工智能（AI）、電動汽車等作為經濟繁榮的新變量，遠不成氣候，尚不能對原有經濟構成革命性的增長替代。從新能源汽車、AI、腦機接口到室溫超導，絕大部分新興科技要么停留在資本炒作階段，要么停留在初級階段，尚未普遍落地到商業應用上。蓋因科技本身難以一蹴而就，從研發到產業落地通常都需要5至10年。這也意味著，在新舊產業交替過程中，世界經濟在2025年仍然將持續蕭條探底。

方方面面的跡象表明，世界經濟繼續滑向谷底的難堪在2025年依然難以回避。雖然大部分機構看多中國經濟，將其視為化解世界經濟困境的關鍵變量。但是中國經濟也暴露了一些難以回避的問題，比如，“三駕馬車”總體趨緩，正增長指標都相對比較低，信心指數仍處于榮枯線以下，經濟內生動力面臨增長替代斷層的問題，各省市化債壓力凸顯，等等。只不過，相較于世界經濟的持續蕭條，2025年中國經濟在結構筑底的過程中將體現出“化危為機”的新亮點。況且，2025年是“十四五規劃”的盤點總結之年，直接影響2025年的經濟基本面。全球資本持續買入中國資產，顯示繼續看好中國經濟的發展前景。具體說來，中國在2025年逆勢筑底的新機緣和獨特優勢表現在以下四個方面。

其一，從工具箱到制度安排初具雛形。比如，過去政府習慣利用貨幣政策放水來救企業，出發點是好的，但在放貸端，銀行為了盡可能避免壞賬，更愿向國企、大型企業放貸，不愿向民企、小微企業放貸。“想要借錢的困難企業借不到，不想借錢的卻擋不住資本涌入。”2024年10月，國家發展改革委領導在國務院新聞辦公室新聞發布會上明確表示，中國將加快民營經濟促進法的立法進程，從法律上把對國企民企平等對待的要求落下來。中國還將加快修訂招標投標法，著力破解地方保護，促進各類所有制企業公平參與市場競爭；推動修訂保障中小企業款項支付條例，促進機關、事業單位、大型企業及時支付中小企業賬款。同樣還有房地產市場，相較于以往翻燒餅似的政策，如今政策趨緩慢調，逐漸收斂到趨穩狀態，向市場經濟回歸。這些都說明中國制度性的調整已經實質性地動起來了，這無疑將持續對2025年中國經濟恢復、市場信心恢復釋放出積極信號。

其二，科技文明[1]下的“重大工程”疊加大國紅利，有利于拉動中國經濟走出危機。繼農耕文明、工業文明、信息文明之后，科技文明到來，科技經濟成為21世紀經濟文明發展的本質。現階段全球正處于科技文明初期，按照經濟基礎決定上層建筑的邏輯，作為時代發展的新脈絡，科技文明正在而且必將進一步重構人類的多維度文明，無論是政治、經濟、文化還是社會的發展都將深深打上科技的烙印。但是，科技文明需要大量的資本資源投入、巨大的消費市場，以及完整的產業鏈，這些都是小國不具備的。大國不論是領土面積、軍事實力、經濟基礎、工業基礎、人口素質、科技創新還是國際影響力都更勝一籌。況且，中國特殊的“舉國體制”也將為國企、民企乘風破浪、沖破國際上的政經圍堵保駕護航。據香港《南華早報》等權威媒體截至2024年3月的統計，中國已實現“中國制造2025”計劃中超過86%的既定目標。2025年借助大國紅利，將進一步推動中國從制造大國向制造強國轉變。

其三，新興產業雖尚不成勢，但在多元化崛起過程中也將逐漸分化、稀釋支柱產業“一產獨大”的風險。《中國制造2025》提出節能與新能源汽車作為重點發展領域，明確繼續支持電動汽車掌握汽車低碳化、信息化、智能化核心技術。2024年10月14日，工業和信息化部領導在新聞發布會上明確表示：“將提前謀劃2025年制造業新型技術改造城市試點，大力發展人形機器人、腦機接口、6G等新領域新賽道。”2025年將是科技躍遷與行業重塑的分水嶺。中信證券預測描繪了一幅令人振奮的圖景：“芯片與AI服務器的市場需求，將在兩年內展現出令人瞠目的4倍以上業績彈性。這意味著，科技創新的浪潮不僅推動了產業進步，更將在資本市場上激起層層浪花。”

其四，企業大航海時代到來，量大面廣的經貿合作空間正在打開，有利于中國在國際市場上消化巨大產能，這將成為2025年中國經濟結構筑底的一大支柱。在東盟峰會上，國家領導人表示：“中越兩國的發展戰略持續對接、互聯互通持續加強、互補優勢持續釋放，經貿合作還有更大空間待拓展。”背后的潛臺詞實際上就是“在海外做加法，打開新的經貿合作空間”。蓋因統一大市場從國內到國外，龐大的過剩產能需要在世界消化，中國龐大的產能必須與世界經濟融為一體。2024年被定義為中國企業“出海元年”，那么2025年中國企業出海的勢頭將更加迅猛。對此，除了比亞迪之外，長安汽車也已公開表示，將投資200億泰銖在泰國羅勇府建廠，總產能規模為20萬輛/年，一期產能為10萬輛/年，將于2025年第一季度正式投產。此外，還有一個亮點就是，中國出口商品結構持續優化，高新技術商品成為近期出口的主要拉動項，特別是電子設備、運輸設備等進出口增速達到兩位數。

毋庸置疑，中國經濟發展“一枝獨秀”、優勢明顯，深刻把握并利用好、鞏固好、發展好這些重要優勢，既是2025年中國經濟基本面長期向好、逆勢實現結構性筑底的重要支撐，也將是解決中國經濟發展面臨問題的重要基礎。當然，新舊格局的切換需要階段性醞釀，甚至在多空對峙中會產生巨大的內耗，因此，有必要繼續做好2025年中國經濟結構筑底、未雨綢繆的長期準備。