序言

改革開放是中國經(jīng)濟開始騰飛的標志性事件，更是中華民族偉大復(fù)興的重要動力。40年來，我國經(jīng)濟發(fā)展日新月異，金融改革開放循序漸進，穩(wěn)步實施。金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展對宏觀經(jīng)濟的支持和引領(lǐng)作用愈發(fā)明顯，發(fā)揮了促進經(jīng)濟增長、調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用。作為金融改革開放40年的見證者，能夠編寫一本記錄這一光輝歷程的書是一件十分有意義的事情，更是一種榮幸。

站在具有劃時代意義的中國金融改革開放40年的歷史節(jié)點上，我們再回首，梳理我國金融改革開放的偉大進程；我們再思考，總結(jié)我國金融改革開放的寶貴經(jīng)驗；我們再出發(fā)，展望我國金融改革開放的未來發(fā)展。

縱觀金融改革開放40年的歷程，一幅波瀾壯闊的畫卷徐徐展開，值得我們認真梳理。自1979年設(shè)立國家專業(yè)銀行起，我國金融機構(gòu)市場化程度不斷提高，銀行業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)等金融機構(gòu)種類日益健全，不斷創(chuàng)新，成為我國方興未艾的金融市場中最活躍的市場主體，發(fā)揮了為我國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略配置各類資源的功能，助推我國經(jīng)濟高速發(fā)展。進入21世紀以后，尤其是2008年金融危機以來，我國金融市場創(chuàng)新進一步加快，互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)與金融市場加快融合、創(chuàng)新，各類金融機構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，經(jīng)歷了一次次新的革命。伴隨著金融機構(gòu)百花齊放，我國金融市場形態(tài)也不斷豐富，股票市場、貨幣市場、債券市場、信托市場穩(wěn)步發(fā)展，金融市場結(jié)構(gòu)不斷演進，以資產(chǎn)管理和財富管理為代表的跨市場創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融服務(wù)效率得到進一步提升。

在促進國內(nèi)金融市場化改革的同時，我國金融對外開放也穩(wěn)步前行，實現(xiàn)了從“引進來”到“走出去”的偉大轉(zhuǎn)變。改革初期，為激發(fā)金融市場的活力、配合國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實需要，我國將海外金融機構(gòu)“請進來”，引進、學習國外先進的經(jīng)營理念，為我國經(jīng)濟的對外開放提供了金融支持，也帶動了亟待發(fā)展的中國金融業(yè)快速成長。隨著經(jīng)濟特區(qū)不斷設(shè)立、金融對外開放政策不斷實施，我國金融對外開放的步伐進一步加快，外資金融機構(gòu)的進入為我國金融市場發(fā)展注入了新的動力。同時，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)等中國金融行業(yè)開始融入全球金融市場格局，而人民幣作為中國金融業(yè)的“名片”也開始在全球外匯市場中嶄露頭角。在全球金融市場中，中國逐漸從觀察者轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c者，尤其是在1998年亞洲金融危機中人民幣保持堅挺，金融業(yè)穩(wěn)定運行。2001年中國加入WTO后，中國金融業(yè)“走出去”的意愿和現(xiàn)實需求愈加強烈，海外分支機構(gòu)不斷設(shè)立，參股、控股海外金融公司與赴海外上市的金融機構(gòu)不斷增多，中國金融業(yè)在國際市場中的地位也隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展而不斷提升，人民幣在全球金融市場中也進一步受到認可。2008年金融危機后，中國金融業(yè)繼續(xù)逆勢快速發(fā)展，各項金融對外開放政策有條不紊地推進，中國金融業(yè)在動蕩的國際金融市場中穩(wěn)步前進，成為我國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要基石。隨著中國經(jīng)濟規(guī)模躍升至全球第二，金融業(yè)綜合實力不斷提升，中國金融在全球金融市場格局中的角色也從參與者逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲗?dǎo)者。人民幣于2016年加入SDR，標志著人民幣國際化進程邁出了關(guān)鍵一步；2018年A股被正式納入MSCI新興市場指數(shù)，標志著中國資本市場得到了國際金融市場的認可；《銀行家》雜志評選的2018年全球銀行1000強中，135家中資銀行榜上有名，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行分列前四名，其中中國工商銀行更是連續(xù)六年占據(jù)榜首，中國銀行業(yè)在全球銀行業(yè)的地位可見一斑……這一系列可喜的成績表明，中國金融業(yè)已經(jīng)走到了全球金融舞臺的中央。

中國金融改革開放的穩(wěn)步前行也離不開金融宏觀調(diào)控政策和金融監(jiān)管體制的改革創(chuàng)新。1983年，國務(wù)院頒發(fā)了《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》，明確規(guī)定中國人民銀行專門行使中央銀行職能，標志著我國金融宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管開啟了專業(yè)化、規(guī)范化的歷程。改革初期，驟然開啟的市場化改革使參與這場改革的各個主體都有些措手不及，宏觀經(jīng)濟一度陷入了“一放就亂、一管就死”的循環(huán)狀態(tài)，經(jīng)濟增速和物價水平時常出現(xiàn)巨大波動。中國人民銀行順應(yīng)我國經(jīng)濟發(fā)展實際，運用貨幣政策工具，不斷調(diào)整、演進、創(chuàng)新，實現(xiàn)了從直接調(diào)控向間接調(diào)控、從數(shù)量型為主向價格型為主的轉(zhuǎn)變，有效地平抑了宏觀經(jīng)濟的異常波動，維護了宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。特別是隨著我國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，宏觀調(diào)控的現(xiàn)實壓力增大，對宏觀調(diào)控的精準性和及時性提出了更高的要求。中國人民銀行審時度勢，先后創(chuàng)新了SLO、SLF、MLF等一系列貨幣政策工具，配合法定存款準備金率、公開市場操作、再貸款等傳統(tǒng)貨幣政策工具，對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控，維護了我國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定。目前，我國已經(jīng)形成政策目標明確、政策工具豐富多樣、傳導(dǎo)機制日趨完善的貨幣政策框架，宏觀調(diào)控的有效性不斷提升。我國金融監(jiān)管體制也經(jīng)歷了一系列改革。改革初期，中國人民銀行承擔著對金融各行業(yè)進行統(tǒng)一監(jiān)管，引導(dǎo)處于市場化改革初期的中國金融業(yè)為我國經(jīng)濟改革開放服務(wù)的重要職責。隨著金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的快速發(fā)展，1992年起，集中監(jiān)管開始走向分業(yè)監(jiān)管，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會的“一行三會”監(jiān)管格局逐漸形成，并發(fā)揮了完善金融各行業(yè)管理、規(guī)范金融市場秩序的重要作用。在金融行業(yè)快速發(fā)展的階段，“一行三會”監(jiān)管格局有效地促進了各行業(yè)的發(fā)展，維護了金融市場的穩(wěn)定。2008年金融危機爆發(fā)后，金融市場競爭愈加激烈，金融混業(yè)經(jīng)營跨行業(yè)、跨市場的特點越發(fā)突出，分業(yè)金融監(jiān)管難以適應(yīng)金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展與金融監(jiān)管的現(xiàn)實需要。而且，金融危機后，我國加強了對宏觀審慎政策的研究與實踐，也促使我國金融監(jiān)管理念從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變。2017年11月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立，全面協(xié)調(diào)金融業(yè)發(fā)展的總體戰(zhàn)略；2018年初，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會正式掛牌?！耙恍腥龝钡慕鹑诒O(jiān)管格局轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙晃恍袃蓵钡慕鹑诒O(jiān)管格局，協(xié)調(diào)層次更加分明、職責分工更加明確、監(jiān)督管理更加高效，減少了重疊和不明確的監(jiān)管范圍，我國金融監(jiān)管格局再次實現(xiàn)了與時俱進。

40年來，中國金融改革開放取得了舉世矚目的成績。必須看到的是，成就來之不易，其中的寶貴經(jīng)驗值得我們認真總結(jié)。

首先，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)職能是我國金融穩(wěn)健發(fā)展的根本。我國金融業(yè)的改革開放是在中國經(jīng)濟改革開放的大背景下展開的，從經(jīng)濟改革開放開始，我國金融業(yè)就明確了服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)職能。改革初期，我國金融業(yè)的首要職能就是為國家經(jīng)濟建設(shè)服務(wù)，支持國家重點產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著市場化改革的深入，民營經(jīng)濟的市場活力開始增強，成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，這同樣離不開業(yè)態(tài)日漸豐富、功能不斷健全的中國金融業(yè)的支持。40年的實踐經(jīng)驗表明，一旦金融業(yè)的運行嚴重偏離服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)職能，就會對金融穩(wěn)定乃至經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生巨大影響。盡管當前我國金融創(chuàng)新層出不窮、金融產(chǎn)品豐富多樣、金融機構(gòu)迭代演進，但金融業(yè)的本質(zhì)職能依然是服務(wù)實體經(jīng)濟。而且，在我國經(jīng)濟發(fā)展進入新時代的背景下，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的內(nèi)涵也進一步豐富，金融不僅僅要支持實體經(jīng)濟發(fā)展，更要起到引導(dǎo)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵作用，促進我國實體經(jīng)濟的穩(wěn)步轉(zhuǎn)型。

其次，堅持對外開放政策，主動融入全球金融市場競爭是我國金融發(fā)展提質(zhì)增效的關(guān)鍵路徑。我國金融業(yè)的快速、健康發(fā)展是金融體制改革和金融對外開放共同作用的結(jié)果。金融體制改革打開了中國金融業(yè)市場化的枷鎖，但長期處于計劃經(jīng)濟體制下的中國金融業(yè)在市場化改革方面存在“先天不足”，只有引入先進的經(jīng)營理念和管理模式才能改變我國金融業(yè)發(fā)展落后的局面。外資金融機構(gòu)的進入不僅帶來了先進的管理經(jīng)驗，還起到了培育金融消費環(huán)境、激發(fā)金融市場活力的重要作用，推動了我國金融業(yè)的發(fā)展。而積極吸取先進經(jīng)驗的中國金融機構(gòu)并不甘心只做“學生”，不斷發(fā)展壯大的中資金融機構(gòu)紛紛踏出國門，在國際金融市場中劈波斬浪，開啟了全球化布局，從國內(nèi)金融市場的主導(dǎo)者逐漸走到了全球金融舞臺的中央。雖然歷史不能假設(shè)，但如果中國金融業(yè)市場化改革選擇閉門造車，那么現(xiàn)在的中國金融業(yè)將是完全不同的局面。結(jié)合當前及今后一段時間的國際、國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展趨勢，我國金融業(yè)還需繼續(xù)堅持對外開放，進一步拓展發(fā)展視角，勇于迎接各種挑戰(zhàn)，在不斷競爭中提升自身的綜合實力。

再次，鼓勵金融創(chuàng)新、提升金融效率的市場導(dǎo)向是我國金融業(yè)實現(xiàn)“彎道超車”的重要基礎(chǔ)。中國改革開放本身就是一種創(chuàng)新，40年來，創(chuàng)新精神一直貫穿我國金融改革開放的進程中。由于國情和經(jīng)濟基礎(chǔ)的特殊性，我國金融改革開放沒有現(xiàn)成的模式可以直接照搬，因此，如何發(fā)展適合中國經(jīng)濟發(fā)展實際的金融業(yè)需要自主摸索。在改革開放初期，金融業(yè)創(chuàng)新主要體現(xiàn)在體制創(chuàng)新方面，在制度上為金融機構(gòu)打開了市場化的大門，激發(fā)了金融市場快速發(fā)展的活力，使我國長期受到壓抑的金融需求得到滿足，金融行業(yè)門類不斷完善、金融業(yè)的基本功能日趨健全，金融效率實現(xiàn)了量的飛躍。在傳統(tǒng)金融機構(gòu)規(guī)模不斷做大的基礎(chǔ)上，技術(shù)創(chuàng)新開始主導(dǎo)金融業(yè)發(fā)展的方向，我國金融業(yè)走上了做強之路。信息技術(shù)與金融功能的結(jié)合開啟了新一輪的金融機構(gòu)創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新，金融業(yè)市場模式也從被動滿足市場需求轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃油诰蚴袌鲂枨螅瑢I(yè)化、定制化、精準化提供解決方案，金融效率實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，我國逐漸邁入金融強國的行列。目前，我國已經(jīng)形成了具有中國特色的金融創(chuàng)新模式，并在一些領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了創(chuàng)新輸出，但也必須認識到，我國的金融創(chuàng)新并不平衡，在某些行業(yè)的創(chuàng)新處于世界領(lǐng)先地位，而在某些行業(yè)，金融創(chuàng)新仍處于起步階段，甚至依然是傳統(tǒng)模式，效率難以得到有效提升。此外，金融創(chuàng)新對傳統(tǒng)金融體系的沖擊也對金融監(jiān)管提出了新的要求，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的平衡也是需要關(guān)注的重要問題。

最后，采取漸進式的改革路徑，循序漸進地推進金融改革是實現(xiàn)我國金融穩(wěn)定創(chuàng)新發(fā)展的核心智慧?；诟母锍跗诘奶厥鈬楹蛧H環(huán)境，我國的改革開放一直處于自主探索階段。而作為國民經(jīng)濟的核心行業(yè)，金融改革開放的節(jié)奏關(guān)系到宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展。因此，對于金融改革開放，我國采取了漸進式的改革路徑，這賦予了金融改革進程更多彈性，有利于在保持宏觀經(jīng)濟整體穩(wěn)定的條件下及時解決金融改革中出現(xiàn)的問題，為全面金融改革開放積累了經(jīng)驗。40年來，股票市場、債券市場、利率市場、外匯市場等領(lǐng)域的金融改革不斷推進，改革的范圍也持續(xù)拓展，漸進式的改革路徑保證了這些改革的基本方向不會偏離目標。當前，我國金融改革方興未艾，內(nèi)、外部環(huán)境日趨復(fù)雜，利率市場化改革、人民幣國際化改革等金融改革任重道遠，繼續(xù)采取審慎的漸進式改革路徑仍然是可取的。

40年的改革開放成果斐然，但我國金融在新時期也面臨新的內(nèi)、外部環(huán)境的挑戰(zhàn)，進一步改革開放的現(xiàn)實條件和國際背景有了很大轉(zhuǎn)變。我國金融改革開放已經(jīng)進入了“逆水行舟，不進則退”的歷史關(guān)鍵機遇期。就國內(nèi)情況而言，經(jīng)濟增速換擋期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對我國金融業(yè)轉(zhuǎn)型提出了穩(wěn)定與效率方面的要求，既要實現(xiàn)金融業(yè)自身的穩(wěn)定發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，又要不斷創(chuàng)新，積極支持、引領(lǐng)新時期我國經(jīng)濟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)經(jīng)濟增長提質(zhì)增效。而且，不斷涌現(xiàn)的金融創(chuàng)新改變著我國金融業(yè)態(tài)，在金融業(yè)改革創(chuàng)新的過程中，傳統(tǒng)型金融機構(gòu)與創(chuàng)新型金融機構(gòu)并存的“二元結(jié)構(gòu)”特征也愈加明顯，隨著創(chuàng)新步伐的進一步加快，維護金融體系穩(wěn)定的現(xiàn)實要求也越來越高。從國際環(huán)境來看，我國金融業(yè)發(fā)展也面臨前所未有的新局面。經(jīng)過40年的快速成長，中國金融業(yè)早已經(jīng)不是全球金融體系中可有可無的“邊緣人”，而已經(jīng)成為全球金融業(yè)的重要參與者，甚至是領(lǐng)導(dǎo)者。在全球博弈中，中國金融業(yè)改革開放步伐具有了重要的系統(tǒng)影響，對全球金融格局的調(diào)整與變革具備了相當大的話語權(quán)。同時也要注意到，隨著改革開放的深入，金融體系也將受到更多方面的沖擊，尤其是在我國金融各行業(yè)的發(fā)展并不同步的情況下，對金融業(yè)的改革開放更需要采取審慎的態(tài)度，不僅僅要“引進來”“走出去”，還要“引得穩(wěn)”“走得穩(wěn)”，這也考驗著新時期我國金融改革開放的智慧。

改革開放是我國經(jīng)濟發(fā)展的里程碑事件，作為見證者，筆者對改革開放對我國方方面面的巨大影響有親身感受。筆者20世紀80年代進入大學，畢業(yè)后在基層崗位從事金融實務(wù)工作數(shù)年，后繼續(xù)深造攻讀碩士、博士學位，學成恰逢世紀之交?，F(xiàn)在回憶起來，人生最重要的成長階段恰與祖國改革開放同步，能夠作為見證者親身感受改革開放浪潮的洗禮，的確是難得的幸事。20年前，在中國人民銀行研究生部（現(xiàn)清華大學五道口金融學院）攻讀博士學位期間，我與導(dǎo)師——中國人民銀行金融研究所原所長趙海寬研究員對我國金融改革開放歷程進行了梳理與研究，形成《中國金融體制改革20年》并付梓出版；于中央財經(jīng)大學任教后，繼續(xù)從事金融教學與科研工作，10年前，與時任中央財經(jīng)大學校長的王廣謙教授共同編撰《中國經(jīng)濟改革30年——金融改革卷》，書中對我國金融改革工作進行了分析研究。時光飛逝，彈指間又一個10年過去，我國金融改革也邁入40周年?；谶@些年從未間斷對金融的熱愛與思考，筆者積極組織業(yè)界、學界團隊，精心構(gòu)思、反復(fù)思量，以認真、嚴謹?shù)膽B(tài)度，采取盡可能客觀的視角，編寫《再回首 再思考 再出發(fā)——中國金融改革開放四十年》，既是對我國金融改革開放40周年的獻禮，也謹為想要了解、研究我國金融改革歷程的讀者提供一個參考，更是作為金融工作者給自己的一份答卷。

本書的編纂經(jīng)過多次研究、討論及校對，但有關(guān)金融改革開放的資料浩瀚，盡管我們盡全力爭取本書內(nèi)容的完整性和準確性，仍難免有疏漏之處，還請讀者見諒，并不吝賜教。

2018年10月5日于北京