序言二

習近平總書記在十九大報告中強調“健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線”，凸顯了新時代下“把防控風險放在更加突出位置”的憂患意識與底線思維。在此背景下，中誠信國際信用評級有限責任公司作為我國領先的評級機構，依托其在信用評級市場多年實踐經驗及對債務風險的深入研究，寫作出版了《中國地方政府與融資平臺債務分析報告》，聚焦我國地方債務風險研究，恰逢其時。

我作為中國財政金融改革30余年來的參與者、親歷者以及見證者，深知我國財政金融改革任務的重大與改革過程的艱巨。歷經30余年發展，我國財稅體制改革逐步完善，地方債務管理體系日趨成熟，地方債務風險總體可控，但是仍面臨隱性債務風險增長過快、地方政府債券市場化水平有待提高、地方違法違規舉債屢有發生等諸多問題，而由此衍生積聚的地方債務風險，已成為影響系統性金融風險的重要隱患。

防范化解地方債務風險涉及多個方面，難以一蹴而就，但對債務風險的“可知”，是“可防”“可控”的基礎所在。中誠信國際信用評級有限公司在《中國地方政府與融資平臺債務分析報告》中，從我國地方債務演變形式出發，對全國30個省份的債務情況進行全面梳理，為市場各方了解當前我國地方債務風險水平、區域債務分布情況等提供了重要借鑒。在地方政府債務測算基礎上，中誠信國際在書中同時發布自主研發的基于AHP地方政府風險指數模型與基于KMV模型的地方政府債務風險預警模型，為地方政府債務風險管理實踐提供了新的工具與思路。

在從理論層面測算當前我國地方債務水平的同時，本書結合中誠信國際在債券市場評級業務實踐，對我國當前隱性債務的主要載體——地方融資平臺的債務風險進行了深入研究，對其債務風險演變特點、轉型發展路徑進行了詳細剖析，并結合全國各省份的情況，對各省份融資平臺企業財務狀況、債務水平、償債能力等進行了梳理。本書全面扎實的數據統計分析，既是投資者開展債券投資的重要資料，也是當前監管層進一步完善地方政府隱形債務管理、加強融資平臺違法違規舉債監管、推動融資平臺轉型、提升監管政策有效性的重要參考。

在與中誠信國際寫作團隊交流中得知，本書初稿年初即已完成，此后他們對書中所涉及的公開數據及相關資料反復核校，并持續跟進相關監管政策、市場情況的最新變化，反復修改幾易其稿，展現出了嚴謹的研究作風。在此過程中，國債協會恰與中誠信國際就我國地方政府債券評級方面存在的問題及對策研究合作開展課題研究，目前合作課題已順利完成，中誠信國際在債券評級、信用風險研究方面的專業實力和扎實分析的沉淀積累亦給我留下深刻印象。中誠信國際不僅有著優良的工作作風，而且為此書的出版做了精心地準備，相信讀者定能從此書中受益并得到啟發。

當前國內外形勢正在發生深刻而復雜的變化，我國經濟運行內外部環境不確定性加大，財政金融體系在嚴守防風險底線的同時，將持續面臨新問題、新挑戰、新任務，需要包括監管部門、自律組織、市場各類參與主體等不同機構群策群力，立足于新時代基本國情，發揮自身專業優勢，加強熱點問題研究，凝聚智慧，既助力于打好當前防范化解重大風險的攻堅戰，亦為持續推進我國財政金融體系改革貢獻力量。再次感謝中誠信國際寫作團隊精心打造的《中國地方政府與融資平臺債務分析報告》，為我國地方政府債務管理、風險防范與化解提供理論支持、政策研究與實證分析，期待未來有更多更好的研究成果！

孫曉霞

2018年10月

孫曉霞，現任中國國債協會會長，曾任財政部金融司司長，兼任財政部PPP工作領導小組副組長。畢業于東北財經大學，曾在財政部商貿司外貿處、財政部金融司金融二處工作，是我國財政金融改革、PPP推廣的重要參與者。