前言

2013年6月1日，我國新基金法正式實施，私募基金首次獲得明確的法律地位，由此開啟了私募基金行業高速發展的黃金時代。截至2021年12月末，私募基金管理人達到24610家，管理資金總規模達到19.76萬億元，已經成為資本市場上具有極大影響力的機構投資者。同時，私募基金管理人所管理的基金產品數量也達到了124117只。面對不斷豐富的私募基金產品，如何科學評價私募基金的業績成為投資者最為關注的話題。目前，我國對于私募基金業績進行評級的機構較少，這少數的幾家評級機構也存在著評價體系不統一、評價側重點不同等諸多問題，最終導致評級機構為投資者提供的信息不盡相同，甚至正好相反，從而影響了投資者的投資決策。因此，為保護投資者的利益，應當建立一套客觀、公正、合理的私募基金業績評價體系，這不僅能夠為投資者提供準確的參考信息，還能激勵私募基金經理選擇更為合理的投資策略，同時為監管部門對私募基金監管提供可靠的依據。

對私募基金的評價方法多種多樣，本書首先對私募基金業績評價文獻的內在邏輯進行了總結和梳理，結合全球知名評級機構的基金業績評級體系，最終確定了私募基金業績評價的八個單項指標：基金凈值收益率、Sharpe指數、Jensen指數、收益率方差、風險系數、持續性斜率系數、基金經理選股能力指標、基金經理擇時能力指標，之后將這八個指標聚類為收益能力、風險水平、基金業績持續性、基金經理人能力四個維度，形成了衡量基金業績的四個二級指標，并根據層次分析原理，最終形成了一個三層級的私募基金業績評價指標體系。

本書利用基于層次分析與灰色系統分析相結合的方法對私募基金業績評價體系進行了實證研究，考察了樣本在不同階段的穩健性。實證結果表明，在收益能力方面，牛市、熊市和震蕩市三個不同的考察階段，均有部分基金表現出顯著的超額收益能力。在風險水平方面，除了少數管理不善的基金，大部分基金的風險水平低于市場基準組合。在基金經理人能力方面，大部分基金的基金經理表現出一定的選股能力，但絕大多數基金經理沒有表現出擇時能力。在業績持續性方面，大部分基金在牛市、熊市和震蕩市三個不同的考察階段內分別表現出了一定的業績持續性，但是樣本總體在整個考察區間內并沒有表現出顯著的業績持續性。本書的研究拓寬了國內私募基金業績評價研究的廣度與深度，可為投資者、私募基金公司、監管部門提供參考，具有一定的理論和實踐意義。

本書由六個部分構成。

第1章為緒論。該部分主要介紹本書的研究背景、研究意義、研究內容、研究框架及研究方法和創新之處。這一章闡述了私募基金行業的現狀及未來發展趨勢，從各方對于私募基金業績研究的需求方面著手，提出研究的理論和實際意義。私募基金的迅猛發展與國內不成熟的基金業績評價體系之間的矛盾日益突出，凸顯出研究的緊迫性與研究價值所在。

第2章為文獻綜述。該部分首先回顧了國外基金業績評價的理論研究，從基金業績評價指標、基金經理選股擇時能力和基金業績持續性三個角度對國外基金業績評價的研究現狀進行總結。接著，對國內學者關于基金業績評價的最新文獻進行了分類綜述。最后，對國內外基金業績評價文獻進行概括總結。

第3章為國內外具有一定知名度的機構對私募基金業績評價的比較和分析。本章針對國內外私募基金的現狀及未來發展進行了分析，總結了多家具有影響力的國內外機構對于私募基金業績評價的方法和標準，并指出這些評價體系所存在的問題及不足，引出對于私募基金業績評價指標體系的構建。

第4章為私募基金業績評價體系構建。結合第2章的文獻綜述和第3章國內外機構對私募基金業績評價的體系，構建出一套適合國內市場的私募基金業績評價綜合指標體系。接下來，介紹了層次分析法和灰色系統理論的應用，并用層次分析法為新構建的私募基金業績評價體系中的指標賦權。

第5章為私募基金業績評價實證研究。該部分通過獨立運用各項評價指標對78只樣本基金的收益能力、風險水平、基金經理選股擇時能力及基金業績持續性四個方面進行實證分析。實證結果同晨星（中國）的私募評價結果進行對比，驗證本書所構建的私募業績評價體系的可靠性與實用性。

第6章為研究結論和展望。該部分客觀評價了本書所構建的私募基金業績評價單項指標和綜合評價模型，并從收益能力、風險水平、基金經理選股擇時能力及基金業績持續性這四個方面得出研究結論。研究的不足與局限性也會在這一部分中涉及。該部分還對私募基金行業的發展與本書的研究成果進行了展望。